Come si calcola il profitto sulle opzioni
A scadenza un'opzione vale solo il suo valore intrinseco: quello che guadagneresti esercitandola. Una call vale quanto l'azione sta sopra lo strike; una put vale quanto sta sotto. Il tuo profitto è quel valore meno il premio che hai pagato, moltiplicato per il numero di azioni che il contratto copre, cioè 100 per le opzioni su azioni USA.
P/L Long call = (max(Azione − Strike, 0) − Premio) × 100 × Contratti P/L Long put = (max(Strike − Azione, 0) − Premio) × 100 × Contratti
Vendere un'opzione ribalta il segno: incassi il premio e devi il valore intrinseco. Una strategia a più gambe è semplicemente la somma delle sue gambe.
Suggerimento: prima della scadenza un'opzione ha anche un valore temporale. Aggiungi i giorni rimasti e la volatilità implicita in Altre opzioni per vedere quanto vale la posizione oggi, non solo a scadenza.
Esempio: una sola call
L'azione è a 100 $, un contratto (100 azioni) per gamba, nessuna commissione, valori a scadenza.
Pensi che l'azione salirà, quindi compri una call a 100 $ per 5,00 $ per azione.
- Costo: 5,00 per azione × 100 = 500 $ pagati.
- Perdita massima 500 $; profitto massimo illimitato.
- Pareggio a scadenza: 105,00 $.
- A 120 $ a scadenza, la call a 100 $ vale 20,00 $ per azione. P/L = (20,00 − 5,00) × 100 = 1.500 $ di profitto.
Pensi che l'azione scenderà, quindi compri una put a 100 $ per 4,00 $ per azione.
- Costo: 4,00 per azione × 100 = 400 $ pagati.
- Perdita massima 400 $; profitto massimo 9.600 $.
- Pareggio a scadenza: 96,00 $.
- A 85 $ a scadenza, la put a 100 $ vale 15,00 $ per azione. P/L = (15,00 − 4,00) × 100 = 1.100 $ di profitto.
Hai 100 azioni comprate a 100 $ e vendi contro di esse una call a 110 $ per 2,00 $.
- Credito: 2,00 per azione × 100 = 200 $ incassati, oltre ai 10.000 $ delle azioni.
- Perdita massima 9.800 $; profitto massimo 1.200 $.
- Pareggio a scadenza: 98,00 $.
- A 115 $ a scadenza, le 100 azioni valgono 115 $ ciascuna; la call a 110 $ vale 5,00 $ per azione. P/L = (115 − 100) × 100 + (2,00 − 5,00) × 100 = 1.200 $ di profitto.
Vendi una put a 95 $ per 2,00 $ e tieni 9.500 $ in liquidità nel caso tu debba comprare le azioni.
- Credito: 2,00 per azione × 100 = 200 $ incassati.
- Perdita massima 9.300 $; profitto massimo 200 $.
- Pareggio a scadenza: 93,00 $.
- A 90 $ a scadenza, la put a 95 $ vale 5,00 $ per azione. P/L = (2,00 − 5,00) × 100 = 300 $ di perdita.
Hai 100 azioni comprate a 100 $ e compri una put a 95 $ per 2,00 $ come assicurazione.
- Costo: 2,00 per azione × 100 = 200 $ pagati, oltre ai 10.000 $ delle azioni.
- Perdita massima 700 $; profitto massimo illimitato.
- Pareggio a scadenza: 102,00 $.
- A 85 $ a scadenza, le 100 azioni valgono 85 $ ciascuna; la put a 95 $ vale 10,00 $ per azione. P/L = (85 − 100) × 100 + (10,00 − 2,00) × 100 = 700 $ di perdita.
Compri la call a 100 $ per 5,00 $ e vendi la call a 110 $ per 2,00 $.
- Costo: 5,00 − 2,00 = 3,00 per azione, × 100 = 300 $ pagati.
- Perdita massima 300 $; profitto massimo 700 $.
- Pareggio a scadenza: 103,00 $.
- A 106 $ a scadenza, la call a 100 $ vale 6,00 $ per azione; la call a 110 $ scade senza valore. P/L = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = 300 $ di profitto.
Compri la put a 100 $ per 5,00 $ e vendi la put a 90 $ per 2,00 $.
- Costo: 5,00 − 2,00 = 3,00 per azione, × 100 = 300 $ pagati.
- Perdita massima 300 $; profitto massimo 700 $.
- Pareggio a scadenza: 97,00 $.
- A 94 $ a scadenza, la put a 100 $ vale 6,00 $ per azione; la put a 90 $ scade senza valore. P/L = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = 300 $ di profitto.
Ti aspetti un movimento ampio ma non sai in quale direzione, quindi compri la call a 100 $ e la put a 100 $ per 5,00 $ ciascuna.
- Costo: 5,00 + 5,00 = 10,00 per azione, × 100 = 1.000 $ pagati.
- Perdita massima 1.000 $; profitto massimo illimitato.
- Pareggi a scadenza: 90,00 $ e 110,00 $.
- A 120 $ a scadenza, la call a 100 $ vale 20,00 $ per azione; la put a 100 $ scade senza valore. P/L = (20,00 − 5,00) × 100 + (0,00 − 5,00) × 100 = 1.000 $ di profitto.
Una scommessa più economica su un movimento ampio: compri la call a 105 $ e la put a 95 $ per 3,00 $ ciascuna.
- Costo: 3,00 + 3,00 = 6,00 per azione, × 100 = 600 $ pagati.
- Perdita massima 600 $; profitto massimo illimitato.
- Pareggi a scadenza: 89,00 $ e 111,00 $.
- A 85 $ a scadenza, la call a 105 $ scade senza valore; la put a 95 $ vale 10,00 $ per azione. P/L = (0,00 − 3,00) × 100 + (10,00 − 3,00) × 100 = 400 $ di profitto.
Ti aspetti che l'azione resti ferma, quindi vendi la call a 100 $ e la put a 100 $ per 5,00 $ ciascuna.
- Credito: 5,00 + 5,00 = 10,00 per azione, × 100 = 1.000 $ incassati.
- Perdita massima illimitata, perché l'azione può continuare a salire; profitto massimo 1.000 $.
- Pareggi a scadenza: 90,00 $ e 110,00 $.
- A 105 $ a scadenza, la call a 100 $ vale 5,00 $ per azione; la put a 100 $ scade senza valore. P/L = (5,00 − 5,00) × 100 + (5,00 − 0,00) × 100 = 500 $ di profitto.
Ti aspetti un mercato tranquillo e vendi la call a 105 $ e la put a 95 $ per 3,00 $ ciascuna.
- Credito: 3,00 + 3,00 = 6,00 per azione, × 100 = 600 $ incassati.
- Perdita massima illimitata, perché l'azione può continuare a salire; profitto massimo 600 $.
- Pareggi a scadenza: 89,00 $ e 111,00 $.
- A 100 $ a scadenza, la call a 105 $ scade senza valore; la put a 95 $ scade senza valore. P/L = (3,00 − 0,00) × 100 + (3,00 − 0,00) × 100 = 600 $ di profitto.
Ti aspetti che l'azione resti in un intervallo. Vendi la put a 95 $ e la call a 105 $ per 2,50 $ ciascuna, e compri la put a 85 $ e la call a 115 $ per 1,00 $ ciascuna come protezione.
- Credito: 2,50 + 2,50 − 1,00 − 1,00 = 3,00 per azione, × 100 = 300 $ incassati.
- Perdita massima 700 $; profitto massimo 300 $.
- Pareggi a scadenza: 92,00 $ e 108,00 $.
- A 110 $ a scadenza, la put a 85 $ scade senza valore; la put a 95 $ scade senza valore; la call a 105 $ vale 5,00 $ per azione; la call a 115 $ scade senza valore. P/L = (0,00 − 1,00) × 100 + (2,50 − 0,00) × 100 + (2,50 − 5,00) × 100 + (0,00 − 1,00) × 100 = 200 $ di perdita.
Pareggi, profitto massimo e perdita massima
A scadenza la linea del P/L è fatta di segmenti retti che cambiano direzione solo in corrispondenza degli strike, quindi gli estremi e i pareggi si possono trovare esattamente invece di stimarli. Il calcolatore controlla ogni strike e la direzione della linea oltre quello più alto. Se ti ritrovi con call short non coperte, la linea continua a scendere mentre l'azione sale e la perdita massima è illimitata; una call long, o azioni long, rendono illimitato il profitto massimo.
Covered call e protective put
Aggiungi una gamba azionaria per rappresentare posizioni che uniscono azioni e opzioni. Una Covered call (100 azioni più una call short) limita il tuo guadagno allo strike più il premio; una Protective put (100 azioni più una put long) mette un pavimento alla tua perdita allo strike meno il premio.
Errori frequenti
- Dimenticare il ×100. Un premio di 2,00 $ costa 200 $ per contratto.
- Leggere il grafico della scadenza come il valore di oggi. Prima della scadenza le opzioni hanno anche un valore temporale, quindi una posizione può mostrare una perdita sullo schermo del tuo broker anche se a scadenza sarebbe in profitto, e viceversa.
- Dare per scontato di arrivare a scadenza. Le opzioni di tipo americano possono essere esercitate prima, e le gambe short possono essere assegnate, soprattutto intorno ai dividendi.
- Ignorare le commissioni per contratto. Su un Iron condor a quattro gambe si pagano su ogni contratto, e di nuovo alla chiusura.
Ipotesi
Come funziona questo calcolatore. Il risultato principale è il valore a scadenza, calcolato sul valore intrinseco. La vista opzionale “oggi” prezza ogni opzione con Black-Scholes (esercizio europeo, nessun dividendo) partendo dal prezzo dell'azione di oggi, dai giorni rimasti, da un'unica volatilità implicita per tutte le gambe e da un tasso di interesse. Un contratto = le azioni per contratto che imposti (100 per impostazione predefinita). Le commissioni si pagano una volta per contratto all'apertura; le commissioni di chiusura, di esercizio e di assegnazione, i dividendi e l'esercizio anticipato non sono modellati. I preset delle strategie usano premi di esempio, non prezzi di mercato.
