信用取引の仕組み
信用取引による株式の購入では、一部を自己資金で支払い、残りを証券会社から借り入れます。米連邦準備制度のRegulation Tでは、新規購入代金の少なくとも50%を自己資金で賄う必要があり、これを当初証拠金と呼びます。その後も、自己資本（ポジション金額から借入金を引いた額）が維持証拠金の水準を上回る必要があります。FINRAの最低維持証拠金率はロングで25%ですが、多くの証券会社は30〜40%に設定しています。
借入額 ＝ 株価 × 株数 ×（1 − 当初証拠金率） Margin call発生価格（ロング）＝ 借入額 ÷（株数 ×（1 − 維持証拠金率））
ヒント：多くの証券会社は、FINRAの最低基準25%より高い維持証拠金率を設定しています。証券会社の実際の率を入力しないと、Margin callまでの余裕を実際より大きく見積もってしまいます。
計算例：ロングポジション
1株100ドルで100株を購入します。当初証拠金率は50%、証券会社の維持証拠金率は25%です。
- ポジション金額は10,000ドルです。自己資金5,000ドルに対し、借入額は5,000ドル。レバレッジは2倍です。
- 自己資本がポジション金額の25%を下回るとMargin callが発生します。その株価は5,000 ÷（100 × 0.75）＝ 66.67ドルです。
- これは33.3%の下落です。株価66.67ドルでは株式の時価は6,667ドル、借入額は5,000ドルのままで、自己資本1,667ドルはちょうど25%になります。
- 株価60ドルでは、必要額1,500ドルに対し自己資本は1,000ドルです。500ドルを入金するか、34株を売却すると解消できます。
ショートポジション
空売りでは、売却代金が差入証拠金とともに口座に留保されます。株価が上昇すると買い戻しに必要な金額が増えるため、自己資本が減少します。FINRAの最低維持証拠金率は多くのショートで30%です（株価5ドル未満の銘柄では、さらに高い基準が適用されます）。
Margin call発生価格（ショート）＝（売却代金 ＋ 差入証拠金）÷（株数 ×（1 ＋ 維持証拠金率））
100ドルで100株を空売りし、50%の証拠金を差し入れると、口座には15,000ドルが留保されます。維持証拠金率30%では、15,000 ÷ 130 ＝ 115.38ドル、つまり15.4%の上昇でMargin callが発生します。ショートはロングより小さな値動きでMargin callに達し、損失にも上限がありません。
金利と貸株料
借入金には日割りで金利がかかります。5,000ドルを年率8%で30日借りると、5,000 × 0.08 × 30 ÷ 365 ＝ 32.88ドルとなり、損益分岐点が1株あたり33セント上がります。ショートでは代わりに貸株料を支払います。借りにくい銘柄では、貸株料が非常に高くなることがあります。
よくある間違い
- 証券会社の基準が高いのにFINRAの最低基準を使う。証券会社独自の必要証拠金率を確認してください。30〜40%、値動きの激しい銘柄ではそれ以上の場合もあります。
- Margin callが発生しても待ってもらえると思う。証券会社は事前通知なしに株式を売却できます。相場が急変した際には、実際にそうすることも珍しくありません。
- レバレッジが損失も拡大することを忘れる。レバレッジ2倍では、株価が10%下落すると自己資本は20%減少します。
- 金利を考慮しない。長期保有では、小さな利益が金利によって損失に変わることがあります。
計算の前提
この計算ツールの仕組み。株式のポジションは1つで、口座に他の保有資産や現金がない前提です。Margin callの解消額は維持証拠金率を回復するための最小額を表示します。証券会社によっては、当初証拠金率までの回復を求める場合があります。金利と貸株料は、当初の借入額またはポジション金額に対する単利で計算します。低位株の空売り（1株あたり最低5ドルの証拠金）やパターン・デイ・トレーダー口座に関するFINRAの特則は考慮しません。株式の証拠金計算用であり、ForexやCFDには対応していません。
