Como se calcula o lucro em opções
No vencimento, uma opção vale apenas seu valor intrínseco: o que você ganharia ao exercê-la. Uma call vale o quanto a ação está acima do strike; uma put vale o quanto ela está abaixo. Seu lucro é esse valor menos o prêmio que você pagou, multiplicado pelo número de ações que o contrato cobre, que é 100 nas opções sobre ações dos EUA.
P/L da Long call = (max(Ação − Strike, 0) − Prêmio) × 100 × Contratos P/L da Long put = (max(Strike − Ação, 0) − Prêmio) × 100 × Contratos
Vender uma opção inverte o sinal: você fica com o prêmio e deve o valor intrínseco. Uma estratégia de várias pernas é só a soma das suas pernas.
Dica: antes do vencimento, uma opção também tem valor temporal. Informe os dias restantes e a volatilidade implícita em Mais opções para ver quanto a posição vale hoje, e não só no vencimento.
Exemplo: call simples
A ação está a 100 $, um contrato (100 ações) por perna, sem taxas, valores no vencimento.
Você acha que a ação vai subir, então compra uma call de 100 $ por 5,00 $ por ação.
- Custo: 5,00 por ação × 100 = 500 $ pagos.
- Perda máxima 500 $; lucro máximo ilimitado.
- Equilíbrio no vencimento: 105,00 $.
- A 120 $ no vencimento, a call de 100 $ vale 20,00 $ por ação. P/L = (20,00 − 5,00) × 100 = 1.500 $ de lucro.
Você acha que a ação vai cair, então compra uma put de 100 $ por 4,00 $ por ação.
- Custo: 4,00 por ação × 100 = 400 $ pagos.
- Perda máxima 400 $; lucro máximo 9.600 $.
- Equilíbrio no vencimento: 96,00 $.
- A 85 $ no vencimento, a put de 100 $ vale 15,00 $ por ação. P/L = (15,00 − 4,00) × 100 = 1.100 $ de lucro.
Você tem 100 ações compradas a 100 $ e vende contra elas uma call de 110 $ por 2,00 $.
- Crédito: 2,00 por ação × 100 = 200 $ recebidos, além dos 10.000 $ das ações.
- Perda máxima 9.800 $; lucro máximo 1.200 $.
- Equilíbrio no vencimento: 98,00 $.
- A 115 $ no vencimento, as 100 ações valem 115 $ cada; a call de 110 $ vale 5,00 $ por ação. P/L = (115 − 100) × 100 + (2,00 − 5,00) × 100 = 1.200 $ de lucro.
Você vende uma put de 95 $ por 2,00 $ e mantém 9.500 $ em caixa para o caso de ter de comprar as ações.
- Crédito: 2,00 por ação × 100 = 200 $ recebidos.
- Perda máxima 9.300 $; lucro máximo 200 $.
- Equilíbrio no vencimento: 93,00 $.
- A 90 $ no vencimento, a put de 95 $ vale 5,00 $ por ação. P/L = (2,00 − 5,00) × 100 = 300 $ de perda.
Você tem 100 ações compradas a 100 $ e compra uma put de 95 $ por 2,00 $ como seguro.
- Custo: 2,00 por ação × 100 = 200 $ pagos, além dos 10.000 $ das ações.
- Perda máxima 700 $; lucro máximo ilimitado.
- Equilíbrio no vencimento: 102,00 $.
- A 85 $ no vencimento, as 100 ações valem 85 $ cada; a put de 95 $ vale 10,00 $ por ação. P/L = (85 − 100) × 100 + (10,00 − 2,00) × 100 = 700 $ de perda.
Você compra a call de 100 $ por 5,00 $ e vende a call de 110 $ por 2,00 $.
- Custo: 5,00 − 2,00 = 3,00 por ação, × 100 = 300 $ pagos.
- Perda máxima 300 $; lucro máximo 700 $.
- Equilíbrio no vencimento: 103,00 $.
- A 106 $ no vencimento, a call de 100 $ vale 6,00 $ por ação; a call de 110 $ vence sem valor. P/L = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = 300 $ de lucro.
Você compra a put de 100 $ por 5,00 $ e vende a put de 90 $ por 2,00 $.
- Custo: 5,00 − 2,00 = 3,00 por ação, × 100 = 300 $ pagos.
- Perda máxima 300 $; lucro máximo 700 $.
- Equilíbrio no vencimento: 97,00 $.
- A 94 $ no vencimento, a put de 100 $ vale 6,00 $ por ação; a put de 90 $ vence sem valor. P/L = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = 300 $ de lucro.
Você espera uma variação grande, mas não sabe a direção, então compra a call de 100 $ e a put de 100 $ por 5,00 $ cada.
- Custo: 5,00 + 5,00 = 10,00 por ação, × 100 = 1.000 $ pagos.
- Perda máxima 1.000 $; lucro máximo ilimitado.
- Equilíbrios no vencimento: 90,00 $ e 110,00 $.
- A 120 $ no vencimento, a call de 100 $ vale 20,00 $ por ação; a put de 100 $ vence sem valor. P/L = (20,00 − 5,00) × 100 + (0,00 − 5,00) × 100 = 1.000 $ de lucro.
Uma aposta mais barata em uma variação grande: você compra a call de 105 $ e a put de 95 $ por 3,00 $ cada.
- Custo: 3,00 + 3,00 = 6,00 por ação, × 100 = 600 $ pagos.
- Perda máxima 600 $; lucro máximo ilimitado.
- Equilíbrios no vencimento: 89,00 $ e 111,00 $.
- A 85 $ no vencimento, a call de 105 $ vence sem valor; a put de 95 $ vale 10,00 $ por ação. P/L = (0,00 − 3,00) × 100 + (10,00 − 3,00) × 100 = 400 $ de lucro.
Você espera que a ação fique parada, então vende a call de 100 $ e a put de 100 $ por 5,00 $ cada.
- Crédito: 5,00 + 5,00 = 10,00 por ação, × 100 = 1.000 $ recebidos.
- Perda máxima ilimitada, porque a ação pode subir sem parar; lucro máximo 1.000 $.
- Equilíbrios no vencimento: 90,00 $ e 110,00 $.
- A 105 $ no vencimento, a call de 100 $ vale 5,00 $ por ação; a put de 100 $ vence sem valor. P/L = (5,00 − 5,00) × 100 + (5,00 − 0,00) × 100 = 500 $ de lucro.
Você espera um mercado calmo e vende a call de 105 $ e a put de 95 $ por 3,00 $ cada.
- Crédito: 3,00 + 3,00 = 6,00 por ação, × 100 = 600 $ recebidos.
- Perda máxima ilimitada, porque a ação pode subir sem parar; lucro máximo 600 $.
- Equilíbrios no vencimento: 89,00 $ e 111,00 $.
- A 100 $ no vencimento, a call de 105 $ vence sem valor; a put de 95 $ vence sem valor. P/L = (3,00 − 0,00) × 100 + (3,00 − 0,00) × 100 = 600 $ de lucro.
Você espera que a ação fique em uma faixa. Você vende a put de 95 $ e a call de 105 $ por 2,50 $ cada e compra a put de 85 $ e a call de 115 $ por 1,00 $ cada como proteção.
- Crédito: 2,50 + 2,50 − 1,00 − 1,00 = 3,00 por ação, × 100 = 300 $ recebidos.
- Perda máxima 700 $; lucro máximo 300 $.
- Equilíbrios no vencimento: 92,00 $ e 108,00 $.
- A 110 $ no vencimento, a put de 85 $ vence sem valor; a put de 95 $ vence sem valor; a call de 105 $ vale 5,00 $ por ação; a call de 115 $ vence sem valor. P/L = (0,00 − 1,00) × 100 + (2,50 − 0,00) × 100 + (2,50 − 5,00) × 100 + (0,00 − 1,00) × 100 = 200 $ de perda.
Pontos de equilíbrio, lucro máximo e perda máxima
No vencimento, a linha de P/L é feita de segmentos retos que só se dobram nos preços de strike, então os extremos e os pontos de equilíbrio podem ser encontrados com exatidão, em vez de estimados. A calculadora verifica cada strike e a direção da linha além do mais alto deles. Se você ficar com calls vendidas a descoberto, a linha continua caindo à medida que a ação sobe e a perda máxima é ilimitada; uma call comprada, ou ações compradas, torna o lucro máximo ilimitado.
Covered calls e protective puts
Adicione uma perna de ação para modelar posições que combinam ações e opções. Uma Covered call (100 ações mais uma call vendida) limita seu ganho ao strike mais o prêmio; uma Protective put (100 ações mais uma put comprada) coloca um piso na sua perda, no strike menos o prêmio.
Erros comuns
- Esquecer o ×100. Um prêmio de 2,00 $ custa 200 $ por contrato.
- Ler o gráfico do vencimento como o valor de hoje. Antes do vencimento, as opções também carregam valor temporal, então uma posição pode mostrar perda na tela da sua corretora mesmo quando teria lucro no vencimento, e vice-versa.
- Supor que você vai levar até o vencimento. Opções de estilo americano podem ser exercidas antes do prazo, e as pernas vendidas podem ser exercidas contra você, especialmente perto dos dividendos.
- Ignorar as taxas por contrato. Em um Iron condor de quatro pernas, elas são cobradas em cada contrato, e de novo para fechar.
Premissas
Como esta calculadora funciona. O resultado principal é o valor no vencimento, usando o valor intrínseco. A visão opcional de “hoje” precifica cada opção com Black-Scholes (exercício europeu, sem dividendos) a partir do preço da ação hoje, dos dias restantes, de uma única volatilidade implícita para todas as pernas e de uma taxa de juros. Um contrato = as ações por contrato que você definir (100 por padrão). As taxas são cobradas uma vez por contrato na abertura; taxas de fechamento, de exercício e de designação, dividendos e exercício antecipado não são modelados. Os modelos de estratégia usam prêmios de exemplo, não preços de mercado.
