Cum se calculează profitul din opțiuni
La scadență, o opțiune valorează doar valoarea sa intrinsecă: câștigul pe care l-ai obține prin exercitare. Valoarea unei opțiuni call este diferența pozitivă dintre prețul acțiunii și Strike; pentru put, diferența pozitivă dintre Strike și prețul acțiunii. Profitul este această valoare minus prima plătită, înmulțită cu numărul de acțiuni acoperite de contract, adică 100 pentru opțiunile pe acțiuni din SUA.
Profit/pierdere Long call = (max(Acțiune − Strike, 0) − Primă) × 100 × Contracte Profit/pierdere Long put = (max(Strike − Acțiune, 0) − Primă) × 100 × Contracte
Vânzarea unei opțiuni inversează semnul: păstrezi prima și datorezi valoarea intrinsecă. Rezultatul unei strategii cu mai multe componente este suma rezultatelor acestora.
Sfat: înainte de scadență, o opțiune are și valoare temporală. Adaugă zilele rămase și volatilitatea implicită din Mai multe opțiuni pentru a vedea cât valorează poziția astăzi, nu doar la scadență.
Exemplu: o opțiune call
Acțiunea este la 100 $, un contract (100 de acțiuni) pe componentă, fără comisioane, valori la scadență.
Anticipezi o creștere a acțiunii, așa că achiziționezi o opțiune call cu Strike de 100 $, la 5,00 $ pe acțiune.
- Cost: 5,00 pe acțiune × 100 = 500 $ plătiți.
- Pierdere maximă 500 $; profit maxim nelimitat.
- Prag de rentabilitate la scadență: 105,00 $.
- La un preț de 120 $ la scadență, opțiunea call cu Strike de 100 $ valorează 20,00 $ pe acțiune. Profit/pierdere = (20,00 − 5,00) × 100 = profit de 1.500 $.
Anticipezi o scădere a acțiunii, așa că achiziționezi o opțiune put cu Strike de 100 $, la 4,00 $ pe acțiune.
- Cost: 4,00 pe acțiune × 100 = 400 $ plătiți.
- Pierdere maximă 400 $; profit maxim 9.600 $.
- Prag de rentabilitate la scadență: 96,00 $.
- La un preț de 85 $ la scadență, opțiunea put cu Strike de 100 $ valorează 15,00 $ pe acțiune. Profit/pierdere = (15,00 − 4,00) × 100 = profit de 1.100 $.
Deții 100 de acțiuni cumpărate la 100 $ și vinzi o opțiune call cu Strike de 110 $, acoperită de acestea, pentru 2,00 $.
- Credit: 2,00 pe acțiune × 100 = 200 $ încasați, pe lângă costul de 10.000 $ al acțiunilor.
- Pierdere maximă 9.800 $; profit maxim 1.200 $.
- Prag de rentabilitate la scadență: 98,00 $.
- La un preț de 115 $ la scadență, cele 100 de acțiuni valorează 115 $ fiecare; opțiunea call cu Strike de 110 $ valorează 5,00 $ pe acțiune. Profit/pierdere = (115 − 100) × 100 + (2,00 − 5,00) × 100 = profit de 1.200 $.
Vinzi o opțiune put cu Strike de 95 $ pentru 2,00 $ și păstrezi 9.500 $ în numerar pentru cazul în care trebuie să cumperi acțiunile.
- Credit: 2,00 pe acțiune × 100 = 200 $ încasați.
- Pierdere maximă 9.300 $; profit maxim 200 $.
- Prag de rentabilitate la scadență: 93,00 $.
- La un preț de 90 $ la scadență, opțiunea put cu Strike de 95 $ valorează 5,00 $ pe acțiune. Profit/pierdere = (2,00 − 5,00) × 100 = pierdere de 300 $.
Deții 100 de acțiuni cumpărate la 100 $ și cumperi o opțiune put cu Strike de 95 $ pentru 2,00 $, ca protecție.
- Cost: 2,00 pe acțiune × 100 = 200 $ plătiți, pe lângă cei 10.000 $ pentru acțiuni.
- Pierdere maximă 700 $; profit maxim nelimitat.
- Prag de rentabilitate la scadență: 102,00 $.
- La un preț de 85 $ la scadență, cele 100 de acțiuni valorează 85 $ fiecare; opțiunea put cu Strike de 95 $ valorează 10,00 $ pe acțiune. Profit/pierdere = (85 − 100) × 100 + (10,00 − 2,00) × 100 = pierdere de 700 $.
Cumperi opțiunea call cu Strike de 100 $ pentru 5,00 $ și vinzi opțiunea call cu Strike de 110 $ pentru 2,00 $.
- Cost: 5,00 − 2,00 = 3,00 pe acțiune, × 100 = 300 $ plătiți.
- Pierdere maximă 300 $; profit maxim 700 $.
- Prag de rentabilitate la scadență: 103,00 $.
- La un preț de 106 $ la scadență, opțiunea call cu Strike de 100 $ valorează 6,00 $ pe acțiune; cea cu Strike de 110 $ expiră fără valoare. Profit/pierdere = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = profit de 300 $.
Cumperi opțiunea put cu Strike de 100 $ pentru 5,00 $ și vinzi opțiunea put cu Strike de 90 $ pentru 2,00 $.
- Cost: 5,00 − 2,00 = 3,00 pe acțiune, × 100 = 300 $ plătiți.
- Pierdere maximă 300 $; profit maxim 700 $.
- Prag de rentabilitate la scadență: 97,00 $.
- La un preț de 94 $ la scadență, opțiunea put cu Strike de 100 $ valorează 6,00 $ pe acțiune; cea cu Strike de 90 $ expiră fără valoare. Profit/pierdere = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = profit de 300 $.
Anticipezi o variație amplă, fără să știi direcția, așa că achiziționezi opțiunea call cu Strike de 100 $ și opțiunea put cu Strike de 100 $, pentru 5,00 $ fiecare.
- Cost: 5,00 + 5,00 = 10,00 pe acțiune, × 100 = 1.000 $ plătiți.
- Pierdere maximă 1.000 $; profit maxim nelimitat.
- Praguri de rentabilitate la scadență: 90,00 $ și 110,00 $.
- La un preț de 120 $ la scadență, opțiunea call cu Strike de 100 $ valorează 20,00 $ pe acțiune; cea put cu Strike de 100 $ expiră fără valoare. Profit/pierdere = (20,00 − 5,00) × 100 + (0,00 − 5,00) × 100 = profit de 1.000 $.
O poziție mai ieftină pentru o variație amplă: cumperi opțiunea call cu Strike de 105 $ și opțiunea put cu Strike de 95 $, pentru 3,00 $ fiecare.
- Cost: 3,00 + 3,00 = 6,00 pe acțiune, × 100 = 600 $ plătiți.
- Pierdere maximă 600 $; profit maxim nelimitat.
- Praguri de rentabilitate la scadență: 89,00 $ și 111,00 $.
- La un preț de 85 $ la scadență, opțiunea call cu Strike de 105 $ expiră fără valoare; cea put cu Strike de 95 $ valorează 10,00 $ pe acțiune. Profit/pierdere = (0,00 − 3,00) × 100 + (10,00 − 3,00) × 100 = profit de 400 $.
Anticipezi un preț stabil al acțiunii, așa că vinzi opțiunea call cu Strike de 100 $ și opțiunea put cu Strike de 100 $, pentru 5,00 $ fiecare.
- Credit: 5,00 + 5,00 = 10,00 pe acțiune, × 100 = 1.000 $ încasați.
- Pierdere maximă nelimitată, deoarece acțiunea poate continua să crească; profit maxim 1.000 $.
- Praguri de rentabilitate la scadență: 90,00 $ și 110,00 $.
- La un preț de 105 $ la scadență, opțiunea call cu Strike de 100 $ valorează 5,00 $ pe acțiune; cea put cu Strike de 100 $ expiră fără valoare. Profit/pierdere = (5,00 − 5,00) × 100 + (5,00 − 0,00) × 100 = profit de 500 $.
Anticipezi o piață liniștită și vinzi opțiunea call cu Strike de 105 $ și opțiunea put cu Strike de 95 $, pentru 3,00 $ fiecare.
- Credit: 3,00 + 3,00 = 6,00 pe acțiune, × 100 = 600 $ încasați.
- Pierdere maximă nelimitată, deoarece acțiunea poate continua să crească; profit maxim 600 $.
- Praguri de rentabilitate la scadență: 89,00 $ și 111,00 $.
- La un preț de 100 $ la scadență, opțiunea call cu Strike de 105 $ expiră fără valoare; cea put cu Strike de 95 $ expiră fără valoare. Profit/pierdere = (3,00 − 0,00) × 100 + (3,00 − 0,00) × 100 = profit de 600 $.
Anticipezi că acțiunea va rămâne într-un interval. Vinzi opțiunea put cu Strike de 95 $ și opțiunea call cu Strike de 105 $, pentru 2,50 $ fiecare, și cumperi pentru protecție opțiunea put cu Strike de 85 $ și opțiunea call cu Strike de 115 $, pentru 1,00 $ fiecare.
- Credit: 2,50 + 2,50 − 1,00 − 1,00 = 3,00 pe acțiune, × 100 = 300 $ încasați.
- Pierdere maximă 700 $; profit maxim 300 $.
- Praguri de rentabilitate la scadență: 92,00 $ și 108,00 $.
- La un preț de 110 $ la scadență, opțiunile put cu Strike de 85 $ și de 95 $ expiră fără valoare; opțiunea call cu Strike de 105 $ valorează 5,00 $ pe acțiune; cea call cu Strike de 115 $ expiră fără valoare. Profit/pierdere = (0,00 − 1,00) × 100 + (2,50 − 0,00) × 100 + (2,50 − 5,00) × 100 + (0,00 − 1,00) × 100 = pierdere de 200 $.
Praguri de rentabilitate, profit maxim și pierdere maximă
La scadență, linia de profit/pierdere este formată din segmente drepte care își schimbă panta doar la prețurile Strike, astfel încât extremele și pragurile de rentabilitate pot fi calculate exact. Calculatorul verifică fiecare Strike și direcția liniei dincolo de cel mai mare dintre ele. Dacă rămâi cu opțiuni call vândute neacoperite, linia continuă să coboare când acțiunea crește, iar pierderea maximă este nelimitată; o opțiune call cumpărată sau o poziție Long pe acțiuni oferă profit maxim nelimitat.
Strategiile Covered call și Protective put
Adaugă o componentă de acțiuni pentru a modela poziții care combină acțiuni și opțiuni. Strategia Covered call (100 de acțiuni plus o opțiune call vândută) limitează potențialul de creștere la Strike plus primă; strategia Protective put (100 de acțiuni plus o opțiune put cumpărată) limitează pierderea la nivelul Strike minus primă.
Greșeli frecvente
- Omiterea înmulțirii cu 100. O primă de 2,00 $ costă 200 $ pe contract.
- Interpretarea graficului la scadență drept valoare actuală. Înainte de scadență, opțiunile au și valoare temporală, astfel că o poziție poate afișa o pierdere la broker chiar dacă ar fi profitabilă la scadență și invers.
- Presupunerea că poziția rămâne deschisă până la scadență. Opțiunile de tip american pot fi exercitate anticipat, iar pentru componentele vândute poate apărea obligația de executare, mai ales în preajma plății dividendelor.
- Ignorarea comisioanelor pe contract. La o strategie Iron condor cu patru componente, acestea se aplică fiecărui contract și din nou la închidere.
Ipoteze de calcul
Cum funcționează acest calculator. Rezultatul principal este valoarea la scadență, calculată pe baza valorii intrinseci. Vizualizarea opțională „astăzi” evaluează fiecare opțiune cu modelul Black-Scholes (exercitare europeană, fără dividende), folosind prețul actual al acțiunii, zilele rămase, aceeași volatilitate implicită pentru toate componentele și o rată a dobânzii. Un contract = numărul de acțiuni pe contract setat de tine (implicit 100). Comisioanele se aplică o singură dată pe contract, la deschidere; comisioanele de închidere, exercitare și executare a obligațiilor, dividendele și executarea anticipată a obligațiilor nu sunt modelate. Strategiile predefinite folosesc prime exemplificative, nu prețuri de piață.
