Как считается прибыль по опционам
На экспирации опцион стоит только свою внутреннюю стоимость — то, что вы получили бы при исполнении. Call стоит столько, на сколько акция выше страйка; put — на сколько она ниже. Прибыль равна этой стоимости минус уплаченная премия, умноженная на количество акций в контракте: для опционов на акции США это 100.
P/L покупки call = (max(Акция − Страйк, 0) − Премия) × 100 × Контракты P/L покупки put = (max(Страйк − Акция, 0) − Премия) × 100 × Контракты
Продажа опциона меняет знак: премию вы оставляете себе, а внутреннюю стоимость должны. Многоногая стратегия — это просто сумма своих ног.
Подсказка: до экспирации у опциона есть и временная стоимость. Укажите оставшиеся дни и подразумеваемую волатильность в «Больше настроек», чтобы увидеть, сколько позиция стоит сегодня, а не только на экспирации.
Разбор примера: один call
Акция стоит $100, по одному контракту (100 акций) на ногу, без комиссий, значения на экспирации.
Вы ждёте роста и покупаете один call со страйком $100 за $5,00 за акцию.
- Затраты: 5,00 за акцию × 100 = $500 уплачено.
- Максимальный убыток $500; максимальная прибыль не ограничена.
- Безубыток на экспирации: $105,00.
- При $120 на экспирации call со страйком $100 стоит $20,00 за акцию. P/L = (20,00 − 5,00) × 100 = $1 500 прибыли.
Вы ждёте падения и покупаете один put со страйком $100 за $4,00 за акцию.
- Затраты: 4,00 за акцию × 100 = $400 уплачено.
- Максимальный убыток $400; максимальная прибыль $9 600.
- Безубыток на экспирации: $96,00.
- При $85 на экспирации put со страйком $100 стоит $15,00 за акцию. P/L = (15,00 − 4,00) × 100 = $1 100 прибыли.
У вас 100 акций, купленных по $100, и вы продаёте против них один call со страйком $110 за $2,00.
- Кредит: 2,00 за акцию × 100 = $200 получено, сверх $10 000 за акции.
- Максимальный убыток $9 800; максимальная прибыль $1 200.
- Безубыток на экспирации: $98,00.
- При $115 на экспирации 100 акций стоят по $115; call со страйком $110 стоит $5,00 за акцию. P/L = (115 − 100) × 100 + (2,00 − 5,00) × 100 = $1 200 прибыли.
Вы продаёте один put со страйком $95 за $2,00 и держите $9 500 наличными на случай, если акции придётся купить.
- Кредит: 2,00 за акцию × 100 = $200 получено.
- Максимальный убыток $9 300; максимальная прибыль $200.
- Безубыток на экспирации: $93,00.
- При $90 на экспирации put со страйком $95 стоит $5,00 за акцию. P/L = (2,00 − 5,00) × 100 = $300 убытка.
У вас 100 акций, купленных по $100, и вы покупаете один put со страйком $95 за $2,00 как страховку.
- Затраты: 2,00 за акцию × 100 = $200 уплачено, сверх $10 000 за акции.
- Максимальный убыток $700; максимальная прибыль не ограничена.
- Безубыток на экспирации: $102,00.
- При $85 на экспирации 100 акций стоят по $85; put со страйком $95 стоит $10,00 за акцию. P/L = (85 − 100) × 100 + (10,00 − 2,00) × 100 = $700 убытка.
Вы покупаете call со страйком $100 за $5,00 и продаёте call со страйком $110 за $2,00.
- Затраты: 5,00 − 2,00 = 3,00 за акцию, × 100 = $300 уплачено.
- Максимальный убыток $300; максимальная прибыль $700.
- Безубыток на экспирации: $103,00.
- При $106 на экспирации call со страйком $100 стоит $6,00 за акцию; call со страйком $110 истекает пустым. P/L = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = $300 прибыли.
Вы покупаете put со страйком $100 за $5,00 и продаёте put со страйком $90 за $2,00.
- Затраты: 5,00 − 2,00 = 3,00 за акцию, × 100 = $300 уплачено.
- Максимальный убыток $300; максимальная прибыль $700.
- Безубыток на экспирации: $97,00.
- При $94 на экспирации put со страйком $100 стоит $6,00 за акцию; put со страйком $90 истекает пустым. P/L = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = $300 прибыли.
Вы ждёте сильного движения, но не знаете направления, поэтому покупаете call и put со страйком $100 по $5,00 каждый.
- Затраты: 5,00 + 5,00 = 10,00 за акцию, × 100 = $1 000 уплачено.
- Максимальный убыток $1 000; максимальная прибыль не ограничена.
- Безубытки на экспирации: $90,00 и $110,00.
- При $120 на экспирации call со страйком $100 стоит $20,00 за акцию; put истекает пустым. P/L = (20,00 − 5,00) × 100 + (0,00 − 5,00) × 100 = $1 000 прибыли.
Более дешёвая ставка на сильное движение: вы покупаете call со страйком $105 и put со страйком $95 по $3,00 каждый.
- Затраты: 3,00 + 3,00 = 6,00 за акцию, × 100 = $600 уплачено.
- Максимальный убыток $600; максимальная прибыль не ограничена.
- Безубытки на экспирации: $89,00 и $111,00.
- При $85 на экспирации call со страйком $105 истекает пустым; put со страйком $95 стоит $10,00 за акцию. P/L = (0,00 − 3,00) × 100 + (10,00 − 3,00) × 100 = $400 прибыли.
Вы ждёте, что акция останется на месте, и продаёте call и put со страйком $100 по $5,00 каждый.
- Кредит: 5,00 + 5,00 = 10,00 за акцию, × 100 = $1 000 получено.
- Максимальный убыток не ограничен, потому что акция может расти и дальше; максимальная прибыль $1 000.
- Безубытки на экспирации: $90,00 и $110,00.
- При $105 на экспирации call со страйком $100 стоит $5,00 за акцию; put истекает пустым. P/L = (5,00 − 5,00) × 100 + (5,00 − 0,00) × 100 = $500 прибыли.
Вы ждёте спокойного рынка и продаёте call со страйком $105 и put со страйком $95 по $3,00 каждый.
- Кредит: 3,00 + 3,00 = 6,00 за акцию, × 100 = $600 получено.
- Максимальный убыток не ограничен, потому что акция может расти и дальше; максимальная прибыль $600.
- Безубытки на экспирации: $89,00 и $111,00.
- При $100 на экспирации call со страйком $105 истекает пустым; put со страйком $95 тоже истекает пустым. P/L = (3,00 − 0,00) × 100 + (3,00 − 0,00) × 100 = $600 прибыли.
Вы ждёте, что акция останется в диапазоне. Вы продаёте put со страйком $95 и call со страйком $105 по $2,50 каждый, а для защиты покупаете put со страйком $85 и call со страйком $115 по $1,00 каждый.
- Кредит: 2,50 + 2,50 − 1,00 − 1,00 = 3,00 за акцию, × 100 = $300 получено.
- Максимальный убыток $700; максимальная прибыль $300.
- Безубытки на экспирации: $92,00 и $108,00.
- При $110 на экспирации put со страйком $85 истекает пустым; put со страйком $95 истекает пустым; call со страйком $105 стоит $5,00 за акцию; call со страйком $115 истекает пустым. P/L = (0,00 − 1,00) × 100 + (2,50 − 0,00) × 100 + (2,50 − 5,00) × 100 + (0,00 − 1,00) × 100 = $200 убытка.
Безубытки, максимальная прибыль и убыток
На экспирации линия P/L состоит из прямых отрезков, которые ломаются только на страйках, поэтому экстремумы и безубытки находятся точно, а не оцениваются. Калькулятор проверяет каждый страйк и направление линии за самым верхним из них. Если у вас остаются непокрытые проданные call, линия падает тем сильнее, чем выше акция, и максимальный убыток не ограничен; купленный call или длинная позиция по акции делают неограниченной максимальную прибыль.
Покрытые call и защитные put
Добавьте ногу по акции, чтобы смоделировать позиции из акций и опционов. Покрытый call (100 акций плюс один проданный call) ограничивает ваш рост страйком плюс премия; защитный put (100 акций плюс один купленный put) ставит под убыток пол на уровне страйка минус премия.
Частые ошибки
- Забыть про ×100. Премия $2,00 стоит $200 за контракт.
- Читать график экспирации как сегодняшнюю стоимость. До экспирации у опционов есть временная стоимость, поэтому позиция может показывать убыток в терминале брокера, хотя на экспирации она была бы в плюсе, и наоборот.
- Считать, что вы досидите до экспирации. Американские опционы можно исполнить досрочно, а по проданным ногам возможно назначение, особенно вокруг дивидендов.
- Не учитывать комиссию за контракт. На четырёхногом железном кондоре её берут с каждого контракта, и ещё раз при закрытии.
Допущения
Как работает этот калькулятор. Основной результат — стоимость на экспирации по внутренней стоимости. Необязательный режим «сегодня» оценивает каждый опцион по Блэку — Шоулзу (европейское исполнение, без дивидендов) из текущей цены акции, оставшихся дней, одной подразумеваемой волатильности на все ноги и процентной ставки. Один контракт равен заданному числу акций в контракте (по умолчанию 100). Комиссия берётся один раз за контракт при открытии; комиссии за закрытие, исполнение и назначение, дивиденды и досрочное назначение не моделируются. В шаблонах стратегий используются примерные премии, а не рыночные цены.
