Opsiyon kârı nasıl hesaplanır?
Vade sonunda bir opsiyon yalnızca içsel değeri kadar eder; yani kullanımından elde edeceğiniz kazanç kadar. Call değeri, hissenin Strike fiyatını ne kadar aştığına; put değeri ise ne kadar altında kaldığına bağlıdır. Kârınız, bu değerden ödediğiniz primin çıkarılıp sözleşmenin kapsadığı hisse adediyle çarpılmasıdır. ABD hisse opsiyonlarında bu adet 100 olur.
Long call kâr/zararı = (maks(Hisse fiyatı − Strike, 0) − Prim) × 100 × Sözleşme adedi Long put kâr/zararı = (maks(Strike − Hisse fiyatı, 0) − Prim) × 100 × Sözleşme adedi
Opsiyon sattığınızda işaret tersine döner: primi alır, içsel değeri ödemekle yükümlü olursunuz. Çok bacaklı bir strateji, bacaklarının toplamıdır.
İpucu: Vade dolmadan önce opsiyonun zaman değeri de vardır. Yalnızca vade sonunu değil, pozisyonun bugünkü değerini görmek için Diğer seçenekler bölümüne kalan gün sayısını ve zımni oynaklığı ekleyin.
Örnek: tek call
Hisse fiyatı 100 $, her bacakta bir sözleşme (100 hisse), komisyon yok; değerler vade sonuna aittir.
Hissenin yükseleceğini düşündüğünüz için 100 $ Strike fiyatlı bir call opsiyonunu hisse başına 5,00 $ primle alıyorsunuz.
- Maliyet: hisse başına 5,00 × 100 = 500 $ ödeme.
- Azami zarar 500 $; azami kâr sınırsız.
- Vade sonu başabaş fiyatı: 105,00 $.
- Vade sonunda fiyat 120 $ ise 100 $ Strike fiyatlı call hisse başına 20,00 $ eder. Kâr/zarar = (20,00 − 5,00) × 100 = 1.500 $ kâr.
Hissenin düşeceğini düşündüğünüz için 100 $ Strike fiyatlı bir put opsiyonunu hisse başına 4,00 $ primle alıyorsunuz.
- Maliyet: hisse başına 4,00 × 100 = 400 $ ödeme.
- Azami zarar 400 $; azami kâr 9.600 $.
- Vade sonu başabaş fiyatı: 96,00 $.
- Vade sonunda fiyat 85 $ ise 100 $ Strike fiyatlı put hisse başına 15,00 $ eder. Kâr/zarar = (15,00 − 4,00) × 100 = 1.100 $ kâr.
100 $ fiyattan aldığınız 100 hisseniz var. Bunları dayanak göstererek 110 $ Strike fiyatlı bir call opsiyonunu 2,00 $ primle satıyorsunuz.
- Tahsilat: hisse başına 2,00 × 100 = 200 $; hisseler için ödenen tutar 10.000 $.
- Azami zarar 9.800 $; azami kâr 1.200 $.
- Vade sonu başabaş fiyatı: 98,00 $.
- Vade sonunda fiyat 115 $ ise 100 hissenin her biri 115 $; 110 $ Strike fiyatlı call ise hisse başına 5,00 $ eder. Kâr/zarar = (115 − 100) × 100 + (2,00 − 5,00) × 100 = 1.200 $ kâr.
95 $ Strike fiyatlı bir put opsiyonunu 2,00 $ primle satıyor, hisseleri almak zorunda kalırsanız diye 9.500 $ nakit tutuyorsunuz.
- Tahsilat: hisse başına 2,00 × 100 = 200 $.
- Azami zarar 9.300 $; azami kâr 200 $.
- Vade sonu başabaş fiyatı: 93,00 $.
- Vade sonunda fiyat 90 $ ise 95 $ Strike fiyatlı put hisse başına 5,00 $ eder. Kâr/zarar = (2,00 − 5,00) × 100 = 300 $ zarar.
100 $ fiyattan aldığınız 100 hisseniz var. Korunma amacıyla 95 $ Strike fiyatlı bir put opsiyonunu 2,00 $ primle alıyorsunuz.
- Maliyet: hisse başına 2,00 × 100 = 200 $ ödeme; hisseler için ödenen 10.000 $ tutarına eklenir.
- Azami zarar 700 $; azami kâr sınırsız.
- Vade sonu başabaş fiyatı: 102,00 $.
- Vade sonunda fiyat 85 $ ise 100 hissenin her biri 85 $; 95 $ Strike fiyatlı put ise hisse başına 10,00 $ eder. Kâr/zarar = (85 − 100) × 100 + (10,00 − 2,00) × 100 = 700 $ zarar.
100 $ Strike fiyatlı call opsiyonunu 5,00 $ primle alıyor, 110 $ Strike fiyatlı call opsiyonunu 2,00 $ primle satıyorsunuz.
- Maliyet: hisse başına 5,00 − 2,00 = 3,00; × 100 = 300 $ ödeme.
- Azami zarar 300 $; azami kâr 700 $.
- Vade sonu başabaş fiyatı: 103,00 $.
- Vade sonunda fiyat 106 $ ise 100 $ Strike fiyatlı call hisse başına 6,00 $ eder; 110 $ Strike fiyatlı call değersiz sona erer. Kâr/zarar = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = 300 $ kâr.
100 $ Strike fiyatlı put opsiyonunu 5,00 $ primle alıyor, 90 $ Strike fiyatlı put opsiyonunu 2,00 $ primle satıyorsunuz.
- Maliyet: hisse başına 5,00 − 2,00 = 3,00; × 100 = 300 $ ödeme.
- Azami zarar 300 $; azami kâr 700 $.
- Vade sonu başabaş fiyatı: 97,00 $.
- Vade sonunda fiyat 94 $ ise 100 $ Strike fiyatlı put hisse başına 6,00 $ eder; 90 $ Strike fiyatlı put değersiz sona erer. Kâr/zarar = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = 300 $ kâr.
Yönünden emin olmadan büyük bir hareket bekliyorsunuz; bu yüzden 100 $ Strike fiyatlı call ile 100 $ Strike fiyatlı put opsiyonunu her biri 5,00 $ primle alıyorsunuz.
- Maliyet: hisse başına 5,00 + 5,00 = 10,00; × 100 = 1.000 $ ödeme.
- Azami zarar 1.000 $; azami kâr sınırsız.
- Vade sonu başabaş fiyatları: 90,00 $ ve 110,00 $.
- Vade sonunda fiyat 120 $ ise 100 $ Strike fiyatlı call hisse başına 20,00 $ eder; 100 $ Strike fiyatlı put değersiz sona erer. Kâr/zarar = (20,00 − 5,00) × 100 + (0,00 − 5,00) × 100 = 1.000 $ kâr.
Büyük bir hareket için daha düşük maliyetli pozisyon: 105 $ Strike fiyatlı call ve 95 $ Strike fiyatlı put opsiyonlarını her biri 3,00 $ primle alıyorsunuz.
- Maliyet: hisse başına 3,00 + 3,00 = 6,00; × 100 = 600 $ ödeme.
- Azami zarar 600 $; azami kâr sınırsız.
- Vade sonu başabaş fiyatları: 89,00 $ ve 111,00 $.
- Vade sonunda fiyat 85 $ ise 105 $ Strike fiyatlı call değersiz sona erer; 95 $ Strike fiyatlı put hisse başına 10,00 $ eder. Kâr/zarar = (0,00 − 3,00) × 100 + (10,00 − 3,00) × 100 = 400 $ kâr.
Hissenin yatay kalmasını bekliyorsunuz; bu yüzden 100 $ Strike fiyatlı call ile 100 $ Strike fiyatlı put opsiyonunu her biri 5,00 $ primle satıyorsunuz.
- Tahsilat: hisse başına 5,00 + 5,00 = 10,00; × 100 = 1.000 $.
- Hisse yükselmeye devam edebileceği için azami zarar sınırsız; azami kâr 1.000 $.
- Vade sonu başabaş fiyatları: 90,00 $ ve 110,00 $.
- Vade sonunda fiyat 105 $ ise 100 $ Strike fiyatlı call hisse başına 5,00 $ eder; 100 $ Strike fiyatlı put değersiz sona erer. Kâr/zarar = (5,00 − 5,00) × 100 + (5,00 − 0,00) × 100 = 500 $ kâr.
Sakin bir piyasa bekliyor, 105 $ Strike fiyatlı call ve 95 $ Strike fiyatlı put opsiyonlarını her biri 3,00 $ primle satıyorsunuz.
- Tahsilat: hisse başına 3,00 + 3,00 = 6,00; × 100 = 600 $.
- Hisse yükselmeye devam edebileceği için azami zarar sınırsız; azami kâr 600 $.
- Vade sonu başabaş fiyatları: 89,00 $ ve 111,00 $.
- Vade sonunda fiyat 100 $ ise 105 $ Strike fiyatlı call ve 95 $ Strike fiyatlı put değersiz sona erer. Kâr/zarar = (3,00 − 0,00) × 100 + (3,00 − 0,00) × 100 = 600 $ kâr.
Hissenin belli bir aralıkta kalmasını bekliyorsunuz. 95 $ Strike fiyatlı put ve 105 $ Strike fiyatlı call opsiyonlarını her biri 2,50 $ primle satıyor; korunmak için 85 $ Strike fiyatlı put ve 115 $ Strike fiyatlı call opsiyonlarını her biri 1,00 $ primle alıyorsunuz.
- Tahsilat: hisse başına 2,50 + 2,50 − 1,00 − 1,00 = 3,00; × 100 = 300 $.
- Azami zarar 700 $; azami kâr 300 $.
- Vade sonu başabaş fiyatları: 92,00 $ ve 108,00 $.
- Vade sonunda fiyat 110 $ ise 85 $ Strike fiyatlı put ve 95 $ Strike fiyatlı put değersiz sona erer; 105 $ Strike fiyatlı call hisse başına 5,00 $ eder; 115 $ Strike fiyatlı call değersiz sona erer. Kâr/zarar = (0,00 − 1,00) × 100 + (2,50 − 0,00) × 100 + (2,50 − 5,00) × 100 + (0,00 − 1,00) × 100 = 200 $ zarar.
Başabaş noktaları, azami kâr ve azami zarar
Vade sonunda kâr/zarar çizgisi yalnızca Strike fiyatlarında yön değiştiren doğru parçalarından oluşur. Bu nedenle uç değerler ve başabaş noktaları tahmin yerine kesin olarak bulunabilir. Hesaplayıcı her Strike seviyesini ve çizginin en yüksek Strike ötesindeki yönünü kontrol eder. Teminatsız Short call pozisyonunuz varsa hisse yükseldikçe çizgi düşmeye devam eder ve azami zarar sınırsızdır; Long call veya Long hisse pozisyonunda ise azami kâr sınırsızdır.
Covered call ve Protective put
Hisse ve opsiyonları birleştiren pozisyonları modellemek için hisse bacağı ekleyin. Covered call (100 hisse ve bir Short call), kazancınızı Strike ile prim toplamında sınırlar; Protective put (100 hisse ve bir Long put) ise Strike eksi prim seviyesinde koruma sağlayarak zararınızı sınırlar.
Sık yapılan hatalar
- ×100 çarpanını unutmak. 2,00 $ prim, sözleşme başına 200 $ maliyet demektir.
- Vade sonu grafiğini bugünkü değer gibi okumak. Vade dolmadan önce opsiyonlarda zaman değeri de vardır. Bu yüzden vade sonunda kâr edecek bir pozisyon aracı kurum ekranında zararda görünebilir; tersi de mümkündür.
- Vadeye kadar tutacağınızı varsaymak. Amerikan tipi opsiyonlar erken kullanılabilir ve Short bacaklarda özellikle temettü tarihlerine yakın dönemlerde yükümlülük doğabilir.
- Sözleşme başına komisyonları göz ardı etmek. Dört bacaklı Iron condor stratejisinde her sözleşmeden, kapanışta da tekrar komisyon alınır.
Varsayımlar
Bu hesaplayıcı nasıl çalışır? Ana sonuç, içsel değer üzerinden hesaplanan vade sonu değeridir. İsteğe bağlı “bugün” görünümü her opsiyonu Black-Scholes ile fiyatlar (Avrupa tipi kullanım, temettü yok); bugünkü hisse fiyatı, kalan gün sayısı, tüm bacaklar için tek bir zımni oynaklık ve faiz oranı kullanılır. Bir sözleşme, belirlediğiniz sözleşme başına hisse adedine eşittir (varsayılan 100). Açılışta sözleşme başına bir kez komisyon alınır; kapanış, kullanım ve atama ücretleri, temettüler ve erken atama modellenmez. Hazır stratejiler piyasa fiyatları yerine örnek primler kullanır.
