Як рахується прибуток за опціонами
На експірації опціон вартий лише своєї внутрішньої вартості — того, що ви отримаєте, виконавши його. Call вартий стільки, наскільки акція вища за страйк; put — наскільки нижча. Ваш прибуток — це ця вартість мінус сплачена премія, помножена на кількість акцій у контракті, а це 100 для опціонів на акції США.
P/L для long call = (max(Акція − Страйк, 0) − Премія) × 100 × Контракти P/L для long put = (max(Страйк − Акція, 0) − Премія) × 100 × Контракти
Продаж опціона змінює знак: премію ви лишаєте собі, а внутрішню вартість винні. Стратегія з кількох ніг — це просто сума її ніг.
Порада: до експірації опціон має ще й часову вартість. Додайте кількість днів і імпліковану волатильність у Більше параметрів, щоб побачити, скільки позиція варта сьогодні, а не лише на експірації.
Розбір прикладу: один call
Акція коштує $100, по одному контракту (100 акцій) на ногу, без комісій, вартість на експірації.
Ви очікуєте зростання акції, тож купуєте один call зі страйком $100 за $5,00 на акцію.
- Витрати: 5,00 на акцію × 100 = $500 сплачено.
- Максимальний збиток $500; максимальний прибуток необмежений.
- Вихід у нуль на експірації: $105,00.
- За $120 на експірації call зі страйком $100 вартий $20,00 на акцію. P/L = (20,00 − 5,00) × 100 = прибуток $1 500.
Ви очікуєте падіння акції, тож купуєте один put зі страйком $100 за $4,00 на акцію.
- Витрати: 4,00 на акцію × 100 = $400 сплачено.
- Максимальний збиток $400; максимальний прибуток $9 600.
- Вихід у нуль на експірації: $96,00.
- За $85 на експірації put зі страйком $100 вартий $15,00 на акцію. P/L = (15,00 − 4,00) × 100 = прибуток $1 100.
У вас є 100 акцій, куплених по $100, і ви продаєте проти них один call зі страйком $110 за $2,00.
- Кредит: 2,00 на акцію × 100 = $200 отримано, понад $10 000 за акції.
- Максимальний збиток $9 800; максимальний прибуток $1 200.
- Вихід у нуль на експірації: $98,00.
- За $115 на експірації 100 акцій коштують по $115; call зі страйком $110 вартий $5,00 на акцію. P/L = (115 − 100) × 100 + (2,00 − 5,00) × 100 = прибуток $1 200.
Ви продаєте один put зі страйком $95 за $2,00 і тримаєте $9 500 готівкою на випадок, якщо доведеться купити акції.
- Кредит: 2,00 на акцію × 100 = $200 отримано.
- Максимальний збиток $9 300; максимальний прибуток $200.
- Вихід у нуль на експірації: $93,00.
- За $90 на експірації put зі страйком $95 вартий $5,00 на акцію. P/L = (2,00 − 5,00) × 100 = збиток $300.
У вас є 100 акцій, куплених по $100, і ви купуєте один put зі страйком $95 за $2,00 як страховку.
- Витрати: 2,00 на акцію × 100 = $200 сплачено, понад $10 000 за акції.
- Максимальний збиток $700; максимальний прибуток необмежений.
- Вихід у нуль на експірації: $102,00.
- За $85 на експірації 100 акцій коштують по $85; put зі страйком $95 вартий $10,00 на акцію. P/L = (85 − 100) × 100 + (10,00 − 2,00) × 100 = збиток $700.
Ви купуєте call зі страйком $100 за $5,00 і продаєте call зі страйком $110 за $2,00.
- Витрати: 5,00 − 2,00 = 3,00 на акцію, × 100 = $300 сплачено.
- Максимальний збиток $300; максимальний прибуток $700.
- Вихід у нуль на експірації: $103,00.
- За $106 на експірації call зі страйком $100 вартий $6,00 на акцію; call зі страйком $110 згасає без вартості. P/L = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = прибуток $300.
Ви купуєте put зі страйком $100 за $5,00 і продаєте put зі страйком $90 за $2,00.
- Витрати: 5,00 − 2,00 = 3,00 на акцію, × 100 = $300 сплачено.
- Максимальний збиток $300; максимальний прибуток $700.
- Вихід у нуль на експірації: $97,00.
- За $94 на експірації put зі страйком $100 вартий $6,00 на акцію; put зі страйком $90 згасає без вартості. P/L = (6,00 − 5,00) × 100 + (2,00 − 0,00) × 100 = прибуток $300.
Ви очікуєте сильний рух, але не знаєте напрямку, тож купуєте call і put зі страйком $100 по $5,00 кожен.
- Витрати: 5,00 + 5,00 = 10,00 на акцію, × 100 = $1 000 сплачено.
- Максимальний збиток $1 000; максимальний прибуток необмежений.
- Точки нуля на експірації: $90,00 і $110,00.
- За $120 на експірації call зі страйком $100 вартий $20,00 на акцію; put зі страйком $100 згасає без вартості. P/L = (20,00 − 5,00) × 100 + (0,00 − 5,00) × 100 = прибуток $1 000.
Дешевша ставка на сильний рух: ви купуєте call зі страйком $105 і put зі страйком $95 по $3,00 кожен.
- Витрати: 3,00 + 3,00 = 6,00 на акцію, × 100 = $600 сплачено.
- Максимальний збиток $600; максимальний прибуток необмежений.
- Точки нуля на експірації: $89,00 і $111,00.
- За $85 на експірації call зі страйком $105 згасає без вартості; put зі страйком $95 вартий $10,00 на акцію. P/L = (0,00 − 3,00) × 100 + (10,00 − 3,00) × 100 = прибуток $400.
Ви очікуєте, що акція стоятиме на місці, тож продаєте call і put зі страйком $100 по $5,00 кожен.
- Кредит: 5,00 + 5,00 = 10,00 на акцію, × 100 = $1 000 отримано.
- Максимальний збиток необмежений, бо акція може зростати далі; максимальний прибуток $1 000.
- Точки нуля на експірації: $90,00 і $110,00.
- За $105 на експірації call зі страйком $100 вартий $5,00 на акцію; put зі страйком $100 згасає без вартості. P/L = (5,00 − 5,00) × 100 + (5,00 − 0,00) × 100 = прибуток $500.
Ви очікуєте спокійний ринок і продаєте call зі страйком $105 і put зі страйком $95 по $3,00 кожен.
- Кредит: 3,00 + 3,00 = 6,00 на акцію, × 100 = $600 отримано.
- Максимальний збиток необмежений, бо акція може зростати далі; максимальний прибуток $600.
- Точки нуля на експірації: $89,00 і $111,00.
- За $100 на експірації call зі страйком $105 згасає без вартості; put зі страйком $95 теж згасає без вартості. P/L = (3,00 − 0,00) × 100 + (3,00 − 0,00) × 100 = прибуток $600.
Ви очікуєте, що акція лишиться в діапазоні. Ви продаєте put зі страйком $95 і call зі страйком $105 по $2,50 кожен, а для захисту купуєте put зі страйком $85 і call зі страйком $115 по $1,00 кожен.
- Кредит: 2,50 + 2,50 − 1,00 − 1,00 = 3,00 на акцію, × 100 = $300 отримано.
- Максимальний збиток $700; максимальний прибуток $300.
- Точки нуля на експірації: $92,00 і $108,00.
- За $110 на експірації put зі страйком $85 згасає без вартості; put зі страйком $95 згасає без вартості; call зі страйком $105 вартий $5,00 на акцію; call зі страйком $115 згасає без вартості. P/L = (0,00 − 1,00) × 100 + (2,50 − 0,00) × 100 + (2,50 − 5,00) × 100 + (0,00 − 1,00) × 100 = збиток $200.
Точки нуля, максимальний прибуток і збиток
На експірації лінія P/L складається з прямих відрізків, які заломлюються лише на страйках, тож екстремуми й точки нуля можна знайти точно, а не оцінити. Калькулятор перевіряє кожен страйк і напрямок лінії за найвищим із них. Якщо у вас лишаються непокриті продані call, лінія падає далі в міру зростання акції, і максимальний збиток необмежений; куплений call або куплені акції роблять необмеженим максимальний прибуток.
Covered call і protective put
Додайте ногу з акціями, щоб змоделювати позиції, які поєднують акції й опціони. Covered call (100 акцій плюс один проданий call) обмежує ваш прибуток страйком плюс премія; protective put (100 акцій плюс один куплений put) ставить підлогу під збиток на рівні страйк мінус премія.
Типові помилки
- Забути про ×100. Премія $2,00 коштує $200 за контракт.
- Читати графік експірації як сьогоднішню вартість. До експірації опціони мають ще й часову вартість, тож позиція може показувати збиток у терміналі брокера, хоча на експірації вона була б прибутковою, і навпаки.
- Вважати, що ви дотримаєте до експірації. Опціони американського типу можна виконати достроково, а продані ноги можуть отримати призначення — особливо поряд із дивідендами.
- Не враховувати комісію за контракт. В iron condor із чотирьох ніг її беруть з кожного контракту, і ще раз на закритті.
Припущення
Як працює цей калькулятор. Основний результат — вартість на експірації за внутрішньою вартістю. Необов’язковий режим «сьогодні» оцінює кожен опціон за Блеком-Шоулзом (європейське виконання, без дивідендів) із сьогоднішньої ціни акції, кількості днів, єдиної імплікованої волатильності для всіх ніг і відсоткової ставки. Один контракт = задана вами кількість акцій у контракті (100 за замовчуванням). Комісія береться один раз за контракт на відкритті; комісії за закриття, виконання та призначення, дивіденди й дострокове призначення не моделюються. Готові стратегії використовують приклади премій, а не ринкові ціни.
