위기의 은행들

2008년 이후 전 세계 금융 규제 기관은 은행에 자본 규제를 강화하도록 더 많은 압력을 가했습니다. 레먼의 디폴트는 금융 부문에서 소화하기 어려웠고, 금융 규제 기관의 주요 목표는 시스템적으로 중요한 은행이 파산하는 것을 막는 것이었습니다. 코로나 위기 속에서 이러한 규제가 효과적일까요?

아담 스미스는 "보이지 않는 손"이 비용 효율적인 제품을 제안할 수 없는 시장 참여자를 주기적으로 제거한다고 믿었습니다. 같은 원리가 은행에도 적용됩니다. 은행이 얼마나 많은 규제 자본을 보유하고 있는지는 중요하지 않습니다. 위기 동안 은행은 유동성 이상의 것이 필요합니다. 긴박한 상황에 대처하고 의심스러운 자산을 관리할 수 있는 능력이 필요합니다.

주요 도시들이 심각한 부동산 위기에 직면해 있으며, 전통적인 은행들이 직접적인 영향을 받고 있습니다. 모기지 및 상업 대출 포트폴리오는 IFRS 9로 알려진 최근에 시행된 회계 기준에 따라 심각한 손상을 입을 것입니다. 대부분의 은행은 포트폴리오의 예상 손실 예측에 따라 충당금을 반영해야 합니다. 그 결과는 이미 시가총액에서 나타나고 있습니다. 미국의 주요 주식 지수인 S&P 500은 팬데믹 발생 이후 잘 회복되었고 지난주 사상 최고치를 기록했습니다. S&P 금융 지수는 3월 손실의 50%를 간신히 회복했으며, 이는 은행의 어려운 상황을 강조합니다. 말할 필요도 없이 금융 기관은 중앙은행의 대규모 유동성 공급에도 불구하고 지반을 잃고 있습니다.

많은 투자자들은 이미 금융 부문에 대한 노출을 줄이고 대안적인 방법을 모색하고 있습니다.

은행은 아마도 사람이 진정으로 회복할 수 없는 직업일 것입니다.
존 케네스 갤브레이스, 캐나다계 미국인 경제학자

시장 개요

다우존스는 이번 주 심리적 저항선인 29,000을 돌파했으며, 올해 초 기록했던 사상 최고치에 근접했습니다. 나스닥과 S&P 500은 이미 새로운 기록을 세우고 있습니다. 시장은 순조로운 회복세를 보이고 있는 것처럼 보입니다. 그러나 변동성 지수(VIX)는 상대적으로 낮은 수준에서 8월 중순 최고치로 갑자기 급등했습니다. 이러한 반직관적인 움직임은 시장이 갈림길에 서 있으며 예측 가능한 미래가 매우 불확실하다는 것을 보여줍니다. 투자자들은 장기 포지션에 대해 신중해야 합니다. 포트폴리오 재분배를 위한 적절한 시점일 수 있습니다. 지난 6개월 동안 시장 랠리를 이용한 차익 실현자들은 이익을 실현할 적절한 시기라고 생각할 수 있습니다. 이러한 현상은 가격에 추가적인 압력을 가할 수 있으며, 시장이 과매수 상태가 될 수 있는 상황으로 이어질 수 있습니다.

미국의 11월 선거는 추가적인 변동성을 야기할 것이지만, 많은 질문에 대한 답변도 제공할 것입니다.

포커스:

테슬라

테슬라는 지난달 시가총액 기준 세계 최대 자동차 제조업체가 되었습니다. 코로나바이러스 팬데믹은 샌 카를로스에 본사를 둔 이 거대 기업이 사업을 확장할 수 있는 일생일대의 기회였습니다. 테슬라 주가는 3월 중순 이후 기하급수적으로 상승했지만, 이번 주 마지막 거래 세션에서 가치의 거의 20%를 잃었습니다. 이것은 단지 일시적인 조정일 뿐일까요, 아니면 테슬라가 혼탁한 물 속을 항해하고 있을까요?

테슬라의 햇살 가득한 날은 지났다고 믿을 만한 충분한 이유가 있습니다. 시장 변동성이 커지고 있으며, 많은 투자자들이 이익을 실현하면서 잘 수행된 주식에 대한 포지션을 축소하기 시작할 것입니다. 또 다른 문제는 유동성이 풍부할 때 투자가 더 이상 과학이 아니라 인기 경쟁이 된다는 것입니다. 나스닥 상장 주식은 이 경쟁에서 우위를 점한 것처럼 보였지만, 이제 투자자들은 기본적인 사항을 살펴보고 평가가 정당화되는지 여부를 묻기 시작할 수 있습니다.

테슬라와 여러 기술 회사는 향후 몇 달 동안 큰 시장 변동을 경험할 수 있습니다.

유럽 항공사:

위즈 에어는 항공사의 마법사입니다

항공사들은 전 세계적으로 어려움을 겪고 있으며, 더 이상 비밀이 아닙니다. 전통적인 항공사들은 저가 항공사에 비해 팬데믹으로 인해 더 큰 타격을 입은 것으로 보입니다. 유럽 항공사 중 한 곳은 다른 항공사들이 정부 구제금을 요청할 때 고통을 덜 받고 번창하는 것처럼 보입니다. 런던 증권거래소에 상장된 부다페스트 기반 저가 항공사인 위즈 에어는 여름 동안 동종 업체에 비해 좋은 가격 회복세를 보이고 있습니다.

유럽 저가 항공사의 선두 주자인 라이언에어는 팬데믹 중에 직원 규모를 축소하고 운항 횟수를 줄여야 했습니다. 손실을 완화하고 생존 모드로 진입하기 위한 직접적인 접근 방식이었습니다. 한편 위즈 에어는 운항 지역을 확장하고 새로운 목적지를 개설했습니다. 도전자는 다른 항공사들이 포기한 영토를 장악할 완벽한 시기라고 믿고 있습니다.

유럽 전통 항공사의 선두 주자인 에어 프랑스는 어려움을 겪고 있습니다. KLM과의 합병은 잘 진행되지 않고 있으며, 프랑스 거대 기업은 10년 이상 지속적인 구조 조정 과정을 밟고 있습니다. 팬데믹은 너무 많은 문제를 안고 있을 때 적절한 시기가 아닙니다.

시장 전망

시장은 이번 주 보수적인 분위기로 마감했습니다. 다우존스는 모멘텀을 찾아 29,000을 돌파했지만 28,000 부근의 지지 수준으로 후퇴했습니다. 한편 나스닥은 12,000으로 상승했지만 지지를 찾지 못하고 며칠 만에 거의 1,000포인트를 잃었습니다. 주식 시장은 향후 몇 주 동안 하락세로 돌아설 수 있습니다. 이러한 손실이 하락장으로 이어질 수 있는지 여부는 시간이 말해줄 것입니다.

금 가격은 하락했지만 전망은 긍정적입니다. 높은 변동성은 투자자들에게 금이 안전 자산임을 상기시킬 것입니다. 비트코인은 12,000달러를 터치한 후 3일 만에 거의 2,000달러 하락하면서 흥미로운 한 주를 보냈습니다. 현재 상황은 암호화폐 시장에 새로운 자금 유입을 유치할 수 있습니다. 따라서 비트코인은 새로운 모멘텀을 찾을 가능성이 있습니다.