무담보 자금 조달

미국 GDP 보고서의 예상치 못한 결과 외에도, 이번 주에는 빅테크 기업들의 실적 발표가 쏟아졌습니다. 마이크로소프트, 알파벳, 애플, 메타, 아마존 모두 실적을 발표했습니다. 엘론 머스크의 440억 달러 인수 제안을 수락한 트위터도 마지막 공개 실적 발표를 했습니다. 그러나 머스크가 210억 달러 규모의 주식 매각 대금을 어떻게 마련할지에 대한 미스터리는 여전히 풀리지 않고 있습니다. "자금 확보가 불확실한" 상황이죠.

거시경제

목요일에 발표된 데이터에 따르면, 미국 경제는 지난 분기에 예상치 못하게 위축되었습니다. 연율 기준으로 1.4% 감소했는데, 이는 경제학자들이 예상했던 1% 성장과는 큰 차이가 있습니다. 하지만 자세히 살펴보면, 헤드라인 수치가 보여주는 것만큼 상황이 나쁘지는 않습니다. 이는 수입 급증, 정부 지출 감소, 재고 투자 속도 둔화 등 올해 후반에 반전될 가능성이 높은 요인들이 위축에 크게 기여했기 때문입니다. 한편, 경제의 가장 큰 부분을 차지하는 소비 지출은 1분기에 연율 기준 2.7% 증가했는데, 이는 2021년 말의 2.5% 증가와 비교됩니다.

사실, 인플레이션에 대한 우려에도 불구하고, 미국 가계는 여전히 소비를 하고 있습니다. GDP 데이터와 기업들의 실적 발표에서 나오는 초기 신호에서 이를 분명히 알 수 있습니다. 먼저, 은행들이 실적 시즌을 시작하면서 가계 재정이 건전한 상태라고 밝혔습니다. 예를 들어, 뱅크 오브 아메리카는 여행, 엔터테인먼트, 레스토랑에 대한 지출이 강세를 보였다고 언급했습니다.

이제 비금융 기업들도 가격 압력이 커지고 있음에도 불구하고 미국 소비자에 대한 자신감을 표명하고 있습니다. 예를 들어, 프록터 앤 갬블은 프리미엄 브랜드 제품에서 이탈 현상을 보지 못했습니다. 한편, 아메리칸 익스프레스는 여전히 여행 수요가 견고하다고 보고 있습니다.

소비 지출이 GDP의 약 3분의 2를 차지한다는 점을 감안할 때, 가격 인상에도 불구하고 소비자들이 흔들리지 않는 것은 미국 경제에 중요한 의미를 갖습니다. 요약하자면, 1) 미국 CEO들은 아직 뜨거운 인플레이션이 결국 경제를 불황으로 몰아넣을 것이라는 두려움에 동의하지 않고 있습니다. 2) 목요일의 GDP 데이터는 지난 분기에 소비 지출이 실제로 증가했음을 보여주었습니다.

주식

이번 주에는 빅테크가 화두였습니다. 먼저, 화요일에 트위터가 엘론 머스크의 440억 달러 인수 제안을 수락하면서 역대 최대 규모의 인터넷 인수 합병 중 하나가 성사되었습니다. 2주 전 인수 제안을 시작한 머스크는 트위터를 개혁하여 표현의 자유의 메카로 만들고자 합니다.

하지만 이 사가에는 아직 풀리지 않은 미스터리가 하나 있습니다. 머스크는 어떻게 210억 달러 규모의 주식 매각 대금을 마련할까요? 아마도 그와 함께 회사를 인수할 투자자를 찾을 수도 있을 것입니다. 하지만 더 가능성이 높은 시나리오는 테슬라 지분 일부를 매각하는 것입니다. 이는 테슬라 주가가 화요일에 12% 하락한 이유일 수 있습니다.

같은 저녁, 마이크로소프트와 알파벳 모두 분기 실적을 발표했습니다. 먼저, 마이크로소프트는 클라우드 서비스에 대한 강력한 수요 덕분에 분기 매출과 이익 모두 애널리스트 예상치를 웃돌았습니다. 마이크로소프트의 두 가지 주요 클라우드 사업인 애저와 인터넷 기반 오피스 버전은 현재 PC와 Xbox 콘솔의 가용성에 영향을 미치는 공급망 문제로부터 마이크로소프트를 보호하는 안정적인 성장 엔진이 되었습니다. 아마존 웹 서비스에 이어 클라우드 인프라 서비스 시장에서 두 번째로 큰 규모를 자랑하는 애저는 지난 분기에 전년 대비 46%의 매출 성장을 기록했습니다.

마이크로소프트는 또한 기술 지출이 경제 성장이 둔화되더라도 견고하게 유지될 것이라고 예측하면서, 기술 부문에 대한 일부 거시적 우려를 해소할 수 있는 낙관적인 전망을 제시했습니다. 고객들이 생산성을 높이고 운영을 자동화하기 위한 시스템에 투자함으로써 인플레이션에 대응하려고 하기 때문입니다.

인플레이션 환경에서 유일한 디플레이션 요소는 소프트웨어입니다. 사티아 나델라, 마이크로소프트 CEO

알파벳의 클라우드 사업도 강력한 성장을 기록했으며, 지난 분기 매출은 전년 대비 예상보다 높은 44% 증가했습니다. 하지만 유럽의 광고 매출 둔화와 유튜브 비디오 서비스의 부진한 실적은 회사 전체 실적에 부담을 주었습니다. 알파벳의 분기 매출은 예상치를 밑돌았는데, 이는 알파벳에게는 드문 일입니다. 알파벳은 700억 달러 규모의 자사 주식 매입으로 투자자들을 안심시키려고 했지만, 효과를 보지 못했습니다. 회사 주가는 거의 4% 하락했습니다.

유럽의 광고 매출과 유튜브 매출은 모두 전쟁 발발의 영향을 받았습니다. 이는 일회성의 드문 사건으로, 너무 걱정할 필요는 없을 것입니다. 하지만 유튜브의 부진한 실적은 알파벳에게 더 우려스러운 추세를 보여줄 수 있습니다. 바로 틱톡의 부상입니다. 틱톡은 온라인 비디오 시장에서 유튜브의 지배력에 도전하기 시작했습니다. 이로 인해 알파벳은 틱톡과 경쟁하기 위해 자체 숏폼 비디오 기능인 쇼츠 개발에 자원을 투입해야 했습니다. 이는 데자뷔와 같은 상황입니다. 틱톡은 이전에도 메타가 페이스북과 인스타그램에서 자체 숏폼 비디오 기능을 개발하도록 자원을 투입하게 만들었습니다.

메타는 수요일에 실적을 발표했고, 틱톡이 젊은 사용자들의 관심을 끌기 위해 심각한 경쟁을 벌이고 있다는 점을 다시 한번 강조했습니다. 메타의 매출은 예상치를 밑돌았으며, 회사가 상장된 이후 가장 느린 분기 성장률을 기록했습니다. 하지만 투자자들이 관심을 가진 것은 페이스북의 일일 활성 사용자 수가 다시 증가했다는 점입니다. 이는 중요한 의미를 갖습니다. 메타는 2월에 핵심 페이스북 서비스의 일일 사용자 수가 4분기에 처음으로 소폭 감소했다고 밝히면서 투자자들을 충격에 빠뜨렸습니다. 이는 주요 소셜 네트워크가 인기 절정에 달했을 가능성을 제기했지만, 운명의 역전은 메타 주가를 처음에 거의 20% 상승시키기에 충분했습니다.

아마존 주가는 회사가 2001년 닷컴 버블 붕괴 이후 가장 느린 매출 성장률을 기록했고, 예상보다 부진한 전망을 제시하면서 10%까지 하락했습니다. 클라우드 사업은 꾸준한 성장을 이어갔지만, 전자 상거래 사업은 팬데믹 시대의 매출 급증이 사라지고 운송 및 노동 비용이 급증하면서 어려움을 겪었습니다.

같은 저녁, 애플은 매출과 이익 모두 예상치를 웃돌았으며, 거의 모든 제품 카테고리에서 매출이 증가했습니다. 애플은 또한 900억 달러 규모의 주식 매입 프로그램을 승인하면서 주가가 처음에는 상승했습니다. 하지만 애플이 현재 분기에 공급 제약으로 인해 40억 달러에서 80억 달러의 매출 손실이 발생할 것이라고 경고하면서 이러한 상승세는 곧 사라졌습니다.

원자재

전쟁이 에너지에 미치는 영향에 대해 다시 이야기해야 합니다. 러시아는 수요일에 폴란드와 불가리아에 대한 천연가스 공급을 중단했습니다. 두 나라가 루블로 연료 대금을 지불하라는 러시아의 요구를 거부했기 때문입니다. 예상대로 이러한 조치는 유럽 가스 가격을 20% 이상 급등시켰습니다. 이제 의문은 다음으로 어떤 나라가 타격을 입을 것인가입니다. 독일은 러시아 가스에 크게 의존하고 있으며, 가스 공급이 중단될 경우 거대 경제에 연료 배급을 할 가능성을 제기했습니다.

전쟁의 또 다른 결과는 세계가 석탄에 대한 의존도를 다시 높이고 있다는 것입니다. 많은 사람들이 석탄이 곧 단계적으로 퇴출될 것이라고 생각했지만, 더러운 연료에 대한 수요는 지난해부터 증가하고 있습니다. 팬데믹 제한 조치가 해제된 후 전력 사용량이 급증한 데다 천연가스 부족 현상이 겹쳤기 때문입니다. 하지만 러시아-우크라이나 분쟁은 석탄 시장에 활력을 불어넣고 있으며, 발전 업체들은 공급 확보에 애를 쓰고 있으며 가격은 사상 최고 수준으로 치솟고 있습니다. 그리고 이는 러시아가 폴란드와 불가리아에 대한 천연가스 공급을 중단하기 전의 일입니다…

암호화폐

이번 주에는 비트코인 수요에 큰 영향을 미칠 수 있는 뉴스가 나왔습니다. 월스트리트 저널에 따르면, 세계 최대 투자 회사 중 하나인 피델리티 인베스트먼트는 올해 말부터 투자자들이 401(k)의 일부를 비트코인에 배분할 수 있도록 허용할 것이라고 합니다. 401(k)는 미국에서 매우 인기 있는 퇴직 저축 계좌이며, 고용주가 직원들에게 제공합니다. 401(k)는 세금 혜택을 제공하며, 많은 경우 고용주는 직원의 계좌 기여금에 일치하는 금액을 제공합니다.

이 뉴스는 두 가지 주요 이유로 중요합니다. 첫째, 피델리티는 거의 23,000개 기업의 퇴직 프로그램을 관리합니다. 이는 수백 명 또는 수천 명의 직원이 401(k)를 보유한 수많은 기업을 의미합니다. 둘째, 이는 다른 투자 회사들이 피델리티의 뒤를 이어 암호화폐 투자를 주류로 끌어들이는 데 기여할 수 있습니다.

다음 주

많은 유럽 시장은 월요일에 은행 휴일로 인해 휴장합니다. 경제적 측면에서, 우리는 금요일에 미국 월별 고용 보고서를 통해 미국 노동 시장의 건전성에 대한 중요한 단서를 얻을 수 있습니다. 하지만 아마도 가장 중요한 의제는 연방준비제도 이사회 회의일 것입니다. 미국 중앙은행은 금리를 다시 인상할 것으로 예상되지만, 핵심 질문은 얼마나 인상할 것인가입니다. 25, 50, 아니면 75베이시스 포인트? 영란은행도 다음 주에 금리를 인상할 것으로 예상되며, 이는 연속 4번째 회의에서 금리를 인상하는 것입니다.