Pemenang membawa semuanya

Ketika kita fikir kita telah terlepas daripada pandemik, perang membawa kembali bayangan maut. Pencerobohan Rusia ke atas Ukraine telah memusnahkan keseimbangan geopolitik yang rapuh dan menyebabkan pasaran kewangan menjadi huru-hara. Serangan itu telah dirancang dengan baik oleh Kremlin, yang kelihatan telah menilai kedua-dua akibat politik dan ekonomi daripada tindakan mereka. Adakah terdapat gambaran yang lebih besar di sebalik konflik ini? Siapakah yang akan menjadi pemenang sebenar dalam perang Ukraine?

Dua tahun yang lalu, pada hari-hari awal wabak pandemik, kita telah melukis situasi tersebut menggunakan metafora empat penunggang kuda Kiamat. Penunggang kuda pertama membawa pandemik yang dahsyat, dan yang kedua datang dengan mesej perang. Tidak perlu dikatakan lagi, penunggang kuda kedua ialah pemimpin Rusia, Vladimir Putin.   Putin bukan sahaja telah menolak dunia ke ambang perang global tetapi juga telah mencetuskan apa yang kelihatan seperti perang ekonomi global.

Walaupun bercita-cita tinggi, Rusia jauh daripada menjadi kuasa ekonomi global. Walaupun pemimpinnya mempunyai khayalan tentang masa lalu Soviet Union yang gemilang yang telah dilupakan, ekonomi Rusia sangat bergantung kepada perdagangan komoditi. Jadi, siapakah yang akan menyokong Rusia secara ekonomi dan kewangan dalam kemungkinan baru Tabir Besi antara Moscow dan Barat?

Penunggang kuda kedua menunggang dengan bendera perang ekonomi, dan simbol-simbol pada benderanya adalah dalam bahasa Mandarin. Perang perdagangan antara Amerika Syarikat dan China memasuki fasa di mana proksi diaktifkan. Kremlin memainkan peranan taktikal dalam perang perdagangan ini dan bertujuan untuk mencetuskan gangguan besar-besaran dalam rantaian bekalan global dan menjana kekurangan dalam pasaran komoditi.

Beijing sedang memerhatikan Taiwan dengan mata yang iri hati, dan sebarang peningkatan konflik di rantau ini akan memperburuk krisis cip global.  
Pasaran kewangan terlalu optimistik mengenai kesan perang Ukraine terhadap ekonomi global.

Walau bagaimanapun, kedua-dua Moscow dan Beijing ingin mencetuskan kekecohan dalam pasaran kewangan yang akhirnya akan membawa kepada kemelesetan global.

Agresi ketenteraan itu berlaku hanya beberapa hari sebelum kenaikan kadar faedah yang ditunggu-tunggu yang diumumkan oleh Fed untuk bulan Mac. Kemungkinan besar, Fed akan menyemak semula strategi campur tangannya.

Situasi di timur Ukraine telah mengalami perubahan yang pesat, menarik perhatian besar daripada masyarakat antarabangsa. Pendirian China akan berdasarkan kepada betul dan salah berkaitan dengan isu Ukraine itu sendiri. China konsisten dalam pendirian asasnya mengenai menghormati kedaulatan dan integriti wilayah semua negara dan mematuhi tujuan dan prinsip Piagam PBB. Xi Jinping, Presiden China

Gambaran keseluruhan pasaran

Indeks ekuiti utama menjunam dengan ketara selepas pencerobohan Ukraine, tetapi pulih dalam sesi dagangan terakhir. Pada hari Jumaat, Dow Jones mencatatkan kemunculan semula yang kuat, meningkat 2.5%, rekod satu tahun untuk pulangan harian. Pelabur telah mengambil kira bahawa Rumah Putih tidak akan berperang dengan Rusia.

Harga minyak mentah jatuh di bawah USD 92 selepas melonjak mendadak melebihi USD 100 di tengah-tengah pencerobohan Rusia. VIX, indeks turun naik utama, kekal pada tahap yang agak rendah secara mengejutkan.  Akibat perang belum sepenuhnya dinilai, dan pasaran boleh bergerak ke wilayah yang lebih bergelora.

Fokus:

Gazprom

Konflik Ukraine sedang menyegel nasib ekonomi Rusia untuk dekad berikutnya. Saham Gazprom menjunam 50%, mencecah paras terendah baharu dalam jam-jam awal pencerobohan Rusia.  Gazprom ialah syarikat terbesar Rusia dan mengawal eksport gas, yang merupakan sumber pendapatan utama Kremlin. Kekecohan dalam eksport minyak dan gas sudah mencetuskan kehilangan keyakinan terhadap hutang kerajaan Rusia.

Standard and Poor telah menurunkan penarafan kedaulatan Rusia kepada "status sampah" manakala Moody's sedang mempertimbangkan untuk melakukan perkara yang sama dalam beberapa hari akan datang.

Komoditi:

Gas

Konflik Ukraine-Rusia telah melepaskan penderitaan dalam pasaran gas global.

TTF Belanda, penanda aras harga gas utama Eropah, melonjak lebih daripada 50% pada hari pertama pencerobohan. Pasaran LNG Asia telah terjejas teruk akibat konflik tersebut.

Japan Korea Marker, indeks LNG utama Asia, telah meningkat empat kali ganda, Rusia merupakan salah satu pengeksport gas utama di rantau ini.  

Lonjakan harga gas yang besar ini adalah gabungan perdagangan sentimen dan perubahan struktur dalam keseimbangan penawaran dan permintaan asas. Konflik tersebut boleh mendorong pasaran gas global untuk mencapai harga tahap tinggi yang tidak dijangka.  Kesan sedemikian boleh mencetuskan peningkatan inflasi selanjutnya.

Prospek pasaran

Selepas perjalanan yang bergelombang yang ditandai dengan beberapa ayunan yang ketara, Indeks Dow Jones menamatkan minggu dalam wilayah negatif, melebihi 34,000. Perang antara Ukraine dan Rusia mencetuskan kekecohan pasaran dan boleh mencetuskan corak bearish pada masa hadapan.

Bitcoin menamatkan minggu berhampiran USD 39,000 selepas jatuh di bawah USD 34,500. Bitcoin mengikuti corak yang berkorelasi dengan pasaran saham, yang mendedahkan mata wang kripto utama kepada risiko sistemik. Perang di Ukraine dan kenaikan kadar faedah boleh menjana pembetulan harga baharu, dan Bitcoin boleh menguji tahap USD 30,000 dalam bulan berikutnya. Walau bagaimanapun, jika Rusia dipotong daripada SWIFT, mata wang kripto boleh mencatatkan keuntungan yang kukuh.

Auns Emas menamatkan minggu pada nota negatif, di bawah USD 1,900 selepas meningkat melebihi USD 1,970. Krisis komoditi yang boleh dijangka dan konteks inflasi adalah hujah yang baik untuk kenaikan harga emas.