De AI-oorlog is begonnen

In deze weekoverzicht bekijken we enkele van de opwaartse risico's voor inflatie, inclusief de heropening van de Chinese economie en de gloeiend hete Amerikaanse arbeidsmarkt. Deze risico's kunnen ervoor zorgen dat de inflatie verhoogd blijft en de mogelijkheid vergroten dat de Fed de rente moet verhogen tot een hoger piekniveau dan eerder gedacht - en deze daar langer moet houden dan voorheen verwacht. En dat was de boodschap die Fed-voorzitter Jerome Powell probeerde te sturen vorige week. Elders pakt de Amerikaanse effectenwaakhond crypto-staking aan in een stap die de aandelen van Coinbase deed kelderen. Tot slot is de AI-oorlog officieel begonnen nadat de viraliteit van ChatGPT door de industrie ging als een waarschuwingsschot en een race onder techbedrijven ontketende om leiders in de ruimte te worden. Vorige week zagen we Google, Microsoft en Baidu allemaal grote AI-aankondigingen doen - maar helaas voor Google was de onthulling een ramp. Ontdek meer in deze weekoverzicht.

Macro

China's eerdere dan verwachte opgave van zijn Covid-beperkingen en de daaropvolgende heropening van de economie zal een welkome stimulans geven aan de wereldwijde groei. Maar het zal ook een onaangenaam neveneffect hebben: de wereldwijde inflatie aanwakkeren op een moment dat centrale banken over de hele wereld racen om deze weer onder controle te krijgen.

Bloomberg Economics voorspelt bijvoorbeeld een versnelling van de economische groeivoet van China van 3% in 2022 naar 5,8% in 2023. Dat zou de wereldwijde inflatie met bijna een volledig procentpunt kunnen verhogen in het laatste kwartaal van 2023, volgens Bloomberg, dat de relaties tussen de groei van China, de energieprijzen en de wereldwijde inflatie heeft gemodelleerd. Als de Chinese economie beter presteert, met een groei die dit jaar naar 6,7% stijgt, zou de impuls voor de wereldwijde inflatie dichter bij twee procentpunten liggen.

De heropening van China is niet het enige opwaartse risico voor de inflatie dit jaar, vooral niet in de VS. Zie, ondanks enkele opvallende ontslagen bij Big Tech, vertoont de Amerikaanse arbeidsmarkt nog steeds veel kracht. Het arbeidsmarktrapport van begin deze maand toonde aan dat de Amerikaanse economie in januari een enorme 517.000 nieuwe banen heeft toegevoegd - meer dan twee keer zoveel als de maand ervoor en het verpletteren van de schattingen van economen van 187.000. Bovendien daalde de werkloosheid tot een dieptepunt van 53 jaar. De sterke arbeidsmarkt heeft de lonen gestimuleerd en, na meer dan twee jaar waarin de lonen van Amerikanen niet gelijke tred hielden met de stijgende consumentenprijzen, stijgen de reële inkomens - dat wil zeggen, de inflatiegecorrigeerde inkomsten - eindelijk weer.

Maar hier is de crux: als het inkomen van mensen de inflatie overstijgt, dan zou dat de uitgaven kunnen stimuleren en leiden tot hogere consumentenprijzen. Dit wordt alleen maar erger naarmate bedrijven de kosten van hun goederen en diensten verhogen om hogere lonen te compenseren. Die toegenomen inflatie dwingt werknemers op hun beurt om meer inkomen te eisen - iets wat ze gemakkelijker kunnen doen op een gloeiend hete arbeidsmarkt. Deze lus leidt tot steeds hogere (d.w.z. spiralerende) inflatie.

Nu, in de huidige macro-omgeving waar we al beginnen vanaf een hoge basis (d.w.z. de inflatie is al behoorlijk hoog), krijgen we misschien niet het extreme scenario van hyperinflatie - maar deze dynamiek zou de inflatie hardnekkig hoog kunnen houden. Dat verhoogt de kans dat de Fed de rente moet verhogen tot een hoger piekniveau dan eerder gedacht - en deze daar langer moet houden dan voorheen verwacht.

In feite is dat precies de boodschap die Fed-voorzitter Jerome Powell probeert te hameren. Sprekend op een evenement vorige week, zei Powell dat de rente moet blijven stijgen om de inflatie te beteugelen. In het bijzonder opperde hij het idee dat de leenkosten een hoger piekniveau kunnen bereiken dan handelaren en beleidsmakers verwachten vanwege de gloeiend hete arbeidsmarkt. Zijn opmerkingen suggereren dat de rentes waarschijnlijk hoger zullen uitkomen dan de 5,1% piekvoorspelling die Fed-functionarissen in december deden.

Aandelen

De belangstelling voor AI is de afgelopen maanden enorm toegenomen sinds ChatGPT de wereld veroverde - en Big Tech probeert te profiteren van de trend door flink te wedden op de technologie. Dat blijkt duidelijk uit de laatste winstgesprekken van de sector, waarin een enorme toename te zien is van het aantal vermeldingen van "AI" en gerelateerde termen, zelfs terwijl de gesprekken over kostenbesparingen de boventoon voerden. Dat blijkt uit een analyse van Bloomberg van de winsttranscripten van 15 van de grootste software- en halfgeleiderbedrijven, waarbij veel bedrijven investeerders vertelden dat AI een enorme groeikans is en dat ze dienovereenkomstig flinke investeringen beloven.

Zie, terwijl de meeste Big Tech al jaren AI-producten in de maak hebben, ging de viraliteit van ChatGPT door de industrie als een waarschuwingsschot en ontketende een race onder techbedrijven om leiders in de ruimte te worden. Dat komt omdat als er één ding duidelijk was uit de laatste winstgesprekken, het is dat elk bedrijf een AI-leider wil worden - of denkt dat het dat al is. Hier is een voorbeeld van wat er de afgelopen weken is gezegd.

“Meer dan zes jaar geleden sprak ik voor het eerst over Google als een AI-first bedrijf. Sindsdien zijn we een leider in de ontwikkeling van AI” – Alphabet CEO Sundar Pichai

“We gaan de leiding nemen in het AI-tijdperk, wetende dat de maximale ondernemingswaarde wordt gecreëerd tijdens platformverschuivingen” – Microsoft CEO Satya Nadella 

“Een van mijn doelen voor Meta is om voort te bouwen op ons onderzoek om een leider te worden in generatieve AI, naast ons toonaangevende werk in aanbevelings-AI” – Meta CEO Mark Zuckerberg

“Tesla is echt een van 's werelds toonaangevende AI-bedrijven. Dit is een soort van grote deal, met AI aan de softwarekant en aan de hardwarekant” – Tesla CEO Elon Musk

“In de komende jaren is een van onze grootste groeikansen in AI, dat zich in de beginfase bevindt van het transformeren van vrijwel elke industrie, dienst en product” – AMD CEO Lisa Su

De AI-oorlog is vorige week inderdaad hevig opgelaaid met een grote focus op het type technologie dat ten grondslag ligt aan OpenAI's ChatGPT: generatieve AI, die nieuwe inhoud kan genereren uit digitale schatten van tekst, foto's en kunst. Ten eerste, kondigde Baidu aan dat het volgende maand zijn antwoord op ChatGPT uitrolt. China's grootste zoekmachinebedrijf is van plan om zijn AI-bot in eerste instantie in zijn belangrijkste zoekdiensten te integreren, waardoor gebruikers conversatieachtige zoekresultaten kunnen krijgen, vergelijkbaar met ChatGPT. Vervolgens Microsoft, dat miljarden heeft geïnvesteerd in OpenAI, onthulde een nieuwe versie van zijn Bing-zoekmachine en Edge-browser die de technologie van OpenAI integreren. Google, dat de druk voelde, onthulde plannen om een AI-gestuurde chatbot genaamd Bard te lanceren in een poging om zijn vlaggenschipzoekbedrijf te beschermen, dat het grootste deel van zijn inkomsten genereert.

Helaas voor Google was de onthulling van Bard een ramp: de AI-chatbot had een storing en gaf onjuiste antwoorden tijdens een live demo op woensdag. Dat deed weinig om investeerders gerust te stellen die zich steeds meer zorgen maken dat Google terrein verliest in de race om de toekomst van internetzoekopdrachten. De mislukte demo stuurde de aandelen van Alphabet (de moedermaatschappij van Google) woensdag met bijna 8% omlaag, waardoor miljarden dollars van de marktwaarde werden geschrapt. Dat lijkt misschien extreem, maar het laat zien hoe hoog de inzet is in de AI-oorlog.

Crypto

De aandelen van Coinbase daalden afgelopen donderdag met 14% - hun grootste daling in meer dan 6 maanden - toen de Amerikaanse Securities And Exchange Commission (SEC) hard optrok tegen crypto-staking. Snelle samenvatting: staking stelt beleggers in staat om rendement te behalen op hun munten door deze te vergrendelen om bepaalde blockchains (zoals Ethereum) te laten functioneren. Vorige week stemde de rivaliserende crypto-uitwisseling Kraken ermee in om $30 miljoen te betalen om SEC- beschuldigingen te schikken dat het de regels van het agentschap had overtreden met zijn crypto-staking producten. Meer specifiek beweerde de SEC dat de stakingsservice van het bedrijf een illegale verkoop van effecten was. En als onderdeel van de schikking, moet Kraken zijn stakingsproducten in de VS stopzetten. Beleggers maken zich nu zorgen dat andere beurzen gedwongen zullen worden hetzelfde te doen, hoewel Coinbase zei dat de stakingsservices van het bedrijf fundamenteel anders zijn en geen effecten zijn. De tijd zal uitwijzen hoe de dingen zich zullen ontwikkelen...

Deze week

• Maandag: Chinees handelsbalans (januari). Winst: Palantir Technologies.
• Dinsdag: Japans BBP (Q4), Amerikaanse inflatie (januari), VK arbeidsmarktrapport (december). Winst: Coca-Cola, Airbnb.
• Woensdag: VK-inflatie (januari), Amerikaanse detailhandelsomzet (januari). Winst: Shopify, Cisco Systems.
• Donderdag: Amerikaanse woningstart (januari). Winst: Applied Materials.
• Vrijdag: VK-detailhandelsomzet (januari).