Zwycięzca zgarnia wszystko

Właśnie gdy myśleliśmy, że uciekliśmy od pandemii, wojna przynosi z powrotem cień śmierci. Rosyjska inwazja na Ukrainę zniszczyła kruchą równowagę geopolityczną i wprowadziła zamęt na rynkach finansowych. Uderzenie było dobrze przygotowane przez Kreml, który najwyraźniej ocenił zarówno polityczne, jak i ekonomiczne konsekwencje swoich działań. Czy za tym konfliktem kryje się większy obraz? Kto będzie prawdziwym zwycięzcą wojny na Ukrainie?

Dwa lata temu, w pierwszych dniach wybuchu pandemii, przedstawiliśmy sytuację za pomocą metafory czterech jeźdźców Apokalipsy. Pierwszy jeździec przyniósł wyniszczającą pandemię, a drugi przybył z wojennym przesłaniem. Nie trzeba dodawać, że drugim jeźdźcem jest przywódca Rosji, Władimir Putin.   Putin nie tylko doprowadził świat na skraj wojny światowej, ale także zapoczątkował to, co wydaje się być globalną wojną gospodarczą.

Pomimo swoich ambicji, Rosja jest daleka od bycia globalną potęgą gospodarczą. Podczas gdy jej przywódca marzy o chwalebnej zapomnianej przeszłości Związku Radzieckiego, gospodarka Rosji jest silnie uzależniona od handlu towarami. Więc kto wesprze Rosję ekonomicznie i finansowo w przewidywalnym przypadku powstania nowej żelaznej kurtyny między Moskwą a Zachodem?

Drugi jeździec jedzie z flagą wojny gospodarczej, a symbole na jego fladze są w języku mandaryńskim. Wojna handlowa między Stanami Zjednoczonymi a Chinami wchodzi w fazę, w której aktywowane są proxy. Kreml odgrywa taktyczną rolę w tej wojnie handlowej i ma na celu wywołanie masowych zakłóceń w globalnym łańcuchu dostaw i wygenerowanie niedoborów na rynkach towarowych.

Pekin patrzy na Tajwan z zazdrosnym okiem, a każda eskalacja konfliktu w regionie nasiliłaby globalny kryzys chipów.  
Rynki finansowe są nadmiernie optymistyczne w odniesieniu do wpływu wojny na Ukrainie na światową gospodarkę.

Mimo to zarówno Moskwa, jak i Pekin chcą wywołać zamęt na rynkach finansowych, który ostatecznie doprowadziłby do globalnej recesji.

Agresja wojskowa miała miejsce zaledwie kilka dni przed długo oczekiwaną podwyżką stóp procentowych ogłoszoną przez Fed na marzec. Najprawdopodobniej Fed zrewiduje strategię temperowania.

Sytuacja na wschodniej Ukrainie uległa szybkim zmianom, przyciągając dużą uwagę społeczności międzynarodowej. Stanowisko Chin opierałoby się na tym, co jest słuszne i niesłuszne w odniesieniu do samej kwestii Ukrainy. Chiny są konsekwentne w fundamentalnym stanowisku dotyczącym poszanowania suwerenności i integralności terytorialnej wszystkich krajów oraz przestrzegania celów i zasad Karty ONZ. Xi Jinping, prezydent Chin

Przegląd rynku

Wiodące indeksy giełdowe gwałtownie spadły po inwazji na Ukrainę, ale odrobiły straty w ostatniej sesji handlowej. W piątek Dow Jones odnotował silny powrót, wzrastając o 2,5%, co stanowi rekordowy dzienny zwrot od roku. Inwestorzy uwzględnili w cenach, że Biały Dom nie będzie prowadził wojny z Rosją.

Ceny ropy naftowej spadły poniżej 92 USD po nagłym wzroście powyżej 100 USD w związku z rosyjską inwazją. VIX, wiodący indeks zmienności, pozostał zaskakująco na stosunkowo niskim poziomie.  Konsekwencje wojny nie są jeszcze w pełni uwzględnione w cenach, a rynki mogą wejść na bardziej niestabilne terytorium.

Główny temat:

Gazprom

Konflikt na Ukrainie pieczętuje los rosyjskiej gospodarki na następne dziesięć lat. Akcje Gazpromu spadły o 50%, osiągając rekordowo niski poziom w pierwszych godzinach  rosyjskiej inwazji.  Gazprom jest największą firmą w Rosji i kontroluje eksport gazu, stanowiąc główne źródło dochodów Kremla. Zamieszanie w eksporcie ropy naftowej i gazu już teraz wywołuje utratę zaufania do rosyjskiego długu państwowego.

Standard and Poor obniżył rating suwerenny Rosji do „statusu śmieciowego”, a Moody’s rozważa podobne działanie w ciągu najbliższych dni.

Towary:

Gaz

Konflikt na Ukrainie i w Rosji wywołał agonię na światowym rynku gazu.

Holenderski TTF, wiodący europejski punkt odniesienia dla cen gazu, wzrósł o ponad 50% w pierwszym dniu inwazji. Azjatyckie rynki LNG zostały poważnie dotknięte konfliktem.

Japoński Koreański Marker, główny azjatycki indeks LNG, odnotował czterokrotny wzrost, ponieważ Rosja jest jednym z głównych eksporterów gazu w regionie.  

Ten masywny wzrost cen gazu jest mieszaniną handlu sentymentem i strukturalnych zmian w fundamentalnej równowadze podaży i popytu. Konflikt może doprowadzić do tego, że światowe rynki gazu osiągną nieprzewidywalnie wysokie ceny.  Takie skutki mogą wywołać dalszy wzrost inflacji.

Perspektywy rynkowe

Po burzliwej jeździe naznaczonej kilkoma znaczącymi wahaniami, indeks Dow Jones zakończył tydzień na terytorium ujemnym, powyżej 34 000. Wojna między Ukrainą a Rosją rozpala zamieszanie na rynku i może wywołać przyszły niedźwiedzi schemat.

Bitcoin zakończył tydzień w pobliżu 39 000 USD po spadku poniżej 34 500 USD. Bitcoin podąża za schematem skorelowanym z rynkiem akcji, co naraża wiodącą kryptowalutę na ryzyko systemowe. Wojna na Ukrainie i podwyżka stóp procentowych mogą wygenerować nowe korekty cen, a Bitcoin może przetestować poziom 30 000 USD w ciągu najbliższego miesiąca. Niemniej jednak, jeśli Rosja zostanie odcięta od SWIFT, kryptowaluty mogą odnotować silne zyski.

Uncja złota zakończyła tydzień na minusie, poniżej 1900 USD po wzroście powyżej 1970 USD. Przewidywalny kryzys towarowy i kontekst inflacyjny są dobrymi argumentami za wzrostem cen złota.