Ce criză energetică?

Seria de vești economice bune care au ieșit din Europa a continuat săptămâna trecută. În primul rând, ultimele citiri PMI au arătat că activitatea economică din regiune se extinde cu cea mai rapidă rată din ultimele nouă luni. În al doilea rând, prețurile gazului natural de referință din Europa au scăzut la un minim de 18 luni. Dar, în ciuda veștilor economice bune, strategii de pe Wall Street nu sunt prea optimiști cu privire la acțiunile din regiune, prognozând că acestea vor încheia anul cu 2% sub nivelurile de astăzi. Cu toate acestea, ei sunt optimiști cu privire la acțiunile chinezești, motorul potențialelor câștiguri urmând să se rotească de la extinderea multiplilor de evaluare la creșterea profitului, potrivit Goldman Sachs. În cele din urmă, Coinbase a publicat ultimele sale venituri săptămâna trecută, compania raportând o scădere de trei sferturi a volumelor de tranzacționare și a veniturilor. Aflați mai multe în revizuirea din această săptămână.

Macro

Să începem cu Europa: datele noi din săptămâna trecută au arătat că activitatea economică din regiune a crescut în februarie cu cea mai rapidă rată din ultimele nouă luni. PMI-ul compus al zonei euro, o măsură a activității economice din sectoarele manufacturier și de servicii, a crescut la 52,3 de la 50,3 în ianuarie. Aceasta a fost semnificativ mai mare decât 50,7 așteptat de economiști. De asemenea, a marcat a doua lună consecutivă peste nivelul de 50, ceea ce semnifică o extindere a activității economice.

Aceste date mai bune decât se aștepta sugerează că economia zonei euro ar putea evita o contracție în primul trimestru al acestui an. Și asta va întări doar hotărârea Băncii Centrale Europene de a continua să majoreze ratele dobânzilor pentru a reduce inflația, care a rămas persistent ridicată în bloc. BCE a majorat ratele cu 50 de puncte de bază în această lună și a declarat că va majora cu o sumă similară în martie. Dar traderii pariază că banca centrală va ajunge în cele din urmă să ducă ratele la niveluri record. De fapt, piețele prețuiesc o creștere a ratei de depozit a BCE la 3,75% până în septembrie - de la 2,5% actual. Aceasta ar corespunde cu vârful din 2001 al ratei de referință, când BCE încă încerca să susțină valoarea euro-ului lansat recent.

Acțiuni

Strategii de la Goldman Sachs sunt optimiști cu privire la China, așteptându-se ca lichidarea acțiunilor din țară de la sfârșitul lunii ianuarie să se inverseze pe măsură ce redeschiderea economică a națiunii aduce profituri neașteptate pentru afaceri. Banca de investiții vede un potențial pentru indicele MSCI China să ajungă la 85 de puncte până la sfârșitul anului 2023 - o creștere de aproximativ 24% față de nivelurile de astăzi.

Prognoza optimistă vine în timp ce investitorii dezbat dacă raliul acțiunilor chinezești alimentat de redeschidere, care a început în noiembrie, și-a atins vârful. Dar, potrivit Goldman, tema principală care alimentează piața de acțiuni din China va trece treptat de la redeschidere la redresare, motorul potențialelor câștiguri urmând să se rotească de la extinderea multiplilor de evaluare la creșterea profitului. Această creștere se așteaptă să fie puternic înclinată spre economia de consum, unde sectorul serviciilor funcționează încă semnificativ sub nivelurile din 2019, dinaintea pandemiei.

Dar, în timp ce Wall Street este optimist cu privire la acțiunile chinezești, același lucru nu se poate spune cu siguranță despre cele europene. După câștiguri de peste 9%, indicele Stoxx Europe 600 va încheia anul 2023 la 455 de puncte, conform țintei medii dintr-un sondaj Bloomberg realizat pe 16 strategii de la bănci de investiții. Aceasta implică o scădere de aproximativ 2% față de nivelurile de astăzi.

Capacitatea Europei de a evita până acum o recesiune economică, optimismul în jurul redeschiderii Chinei și profiturile corporative surprinzător de solide au ajutat la creșterea acțiunilor din regiune. Dar strategii se așteaptă la o pierdere de impuls în lunile următoare, pe măsură ce impactul complet al ratelor dobânzilor mai mari se materializează, în timp ce estimările de profit - care au început să crească din nou după patru luni de scăderi - sunt retrogradate.

Mărfuri

Rămânând puțin mai mult în Europa, criza energetică a blocului pare să fie un lucru din trecut. Săptămâna trecută, prețurile gazului natural din zona euro au scăzut la un minim de 18 luni. Mai exact, prețurile gazului TTF olandez de referință au scăzut sub 50 de euro pe megawatt oră - cel mai scăzut nivel de la pregătirea invaziei Rusiei în Ucraina - pe măsură ce traderii devin din ce în ce mai încrezători că țările europene vor evita penuria în această iarnă și în următoarea.

Ajutate de vremea blândă, de stocarea abundentă, de eforturile de reducere a consumului și de fluxurile puternice de gaz natural lichefiat din SUA în Qatar, prețurile gazului din Europa au scăzut cu peste 80% față de vârful din august 2022, când reducerile semnificative ale aprovizionării din Rusia au dus la alarme cu privire la posibile pene de curent. Atunci, prețul de referință al gazului a atins un maxim de peste 300 de euro pe megawatt oră, lovind Europa cu aproximativ 1 trilion de dolari în costuri energetice, lovind economia regiunii și împingând inflația la cel mai înalt nivel din ultimele decenii.

Cripto

Coinbase a publicat ultimele sale venituri săptămâna trecută, bursa de criptomonedă raportând că volumele de tranzacționare pe platforma sa au scăzut cu 73% în trimestrul al patrulea comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Nu este o surpriză, prin urmare, că veniturile companiei, care sunt strâns legate de volumele de tranzacționare, au scăzut cu 76%. Acesta este motivul pentru care diversificarea fluxurilor de venituri, dincolo de taxele de tranzacționare, a fost o prioritate majoră pentru Coinbase. Compania a înregistrat progrese semnificative în acest sens, cu veniturile din abonamente și servicii crescând cu 33% în ultimul trimestru față de anul precedent și, la 283 de milioane de dolari, reprezentând aproape jumătate din veniturile Coinbase în trimestrul al patrulea. Compania se așteaptă ca veniturile din abonamente și servicii pentru trimestrul actual să se afle între 300 de milioane de dolari și 325 de milioane de dolari.

Reflectând asupra anului 2022, Coinbase a declarat că anul trecut a fost unul dificil pentru sectorul cripto, capitalizarea totală a pieței cripto scăzând alături de piața bursieră mai largă. Mai mult, aceste condiții de piață în scădere au fost exacerbate în continuare de două evenimente idiosincratice. Primul a fost de-pegging-ul monedei stabile TerraUSD (UST) și prăbușirea ulterioară a token-ului nativ al Terra, LUNA. Evenimentele, care au avut loc în trimestrul al doilea al anului 2022, au contribuit la o scădere de aproximativ 60% a capitalizării pieței cripto în trimestru și au expus practici slabe de gestionare a riscurilor în sector. Al doilea eveniment a fost prăbușirea FTX în ultimul trimestru, care a fost rezultatul unei fraude și a contribuit la mai multe falimente legate de credit în întregul sector.

Această săptămână

• Luni: Sentimentul economic din zona euro (februarie), comenzi de bunuri durabile din SUA (ianuarie). Venituri: Zoom Communications.
• Marți: Vânzări cu amănuntul din Japonia (ianuarie), IPC din Franța și Spania (februarie), încrederea consumatorilor din SUA (februarie), indicele prețurilor caselor Case-Shiller din SUA (decembrie). Venituri: Rivian Automotive, Virgin Galactic.
• Miercuri: PMI-ul manufacturier din China (februarie), vânzări cu amănuntul din Germania (ianuarie) și rata șomajului (februarie) și IPC (februarie). Venituri: Salesforce, Snowflake, NIO.
• Joi: IPC din zona euro (februarie) și vânzări cu amănuntul (ianuarie). Venituri: Zscaler.
• Vineri: IPC din Japonia (februarie) și rata șomajului (ianuarie), PMI-ul serviciilor din China (februarie).