Ce criză energetică?

Seria de vești economice bune care au ieșit din Europa a continuat săptămâna trecută. În primul rând, ultimele citiri PMI au arătat că activitatea economică din regiune se extinde cu cea mai rapidă rată din ultimele nouă luni. În al doilea rând, prețurile gazului natural de referință din Europa au scăzut la un minim de 18 luni. Dar, în ciuda veștilor economice bune, strategiștii de pe Wall Street nu sunt prea optimiști cu privire la acțiunile din regiune, prognozând că acestea vor încheia anul cu 2% sub nivelurile de astăzi. Cu toate acestea, ei sunt optimiști cu privire la acțiunile chinezești, motorul potențialelor câștiguri urmând să se rotească de la extinderea multiplilor de evaluare la creșterea profitului, conform Goldman Sachs. În cele din urmă, Coinbase a publicat ultimele sale rezultate săptămâna trecută, compania raportând o scădere a volumelor de tranzacționare și a veniturilor cu trei sferturi. Aflați mai multe în revizuirea acestei săptămâni.

Macro

Să începem cu Europa: datele noi din săptămâna trecută au arătat că activitatea economică din regiune a crescut în februarie cu cea mai rapidă rată din ultimele nouă luni. PMI-ul compus al zonei euro, o măsură a activității economice din sectoarele manufacturier și de servicii, a crescut la 52,3 de la 50,3 în ianuarie. Aceasta a fost semnificativ mai mare decât 50,7 așteptat de economiști. De asemenea, a marcat a doua lună consecutivă deasupra nivelului de 50, ceea ce semnifică o extindere a activității economice.

Aceste date mai bune decât așteptările sugerează că economia zonei euro ar putea evita o contracție în primul trimestru al acestui an. Și asta va întări doar hotărârea Băncii Centrale Europene de a continua să crească ratele dobânzilor pentru a reduce inflația, care a rămas încăpățânat de ridicată în bloc. BCE a majorat ratele cu 50 de puncte de bază în această lună și a declarat că va majora cu o sumă similară în martie. Dar traderii pariază că banca centrală va ajunge în cele din urmă să ducă ratele la niveluri record. De fapt, piețele prețuiesc o creștere a ratei de depozit a BCE la 3,75% până în septembrie - de la 2,5% actual. Aceasta ar corespunde cu vârful din 2001 al ratei de referință, când BCE încă încerca să consolideze valoarea euro-ului lansat recent.

Acțiuni

Strategiștii de la Goldman Sachs sunt optimiști cu privire la China, așteptându-se ca vânzarea de acțiuni din țară de la sfârșitul lunii ianuarie să se inverseze pe măsură ce redeschiderea economică a națiunii aduce profituri neprevăzute pentru afaceri. Banca de investiții vede un potențial pentru indicele MSCI China să ajungă la 85 de puncte până la sfârșitul anului 2023 - o creștere de aproximativ 24% față de nivelurile de astăzi.

Prognoza optimistă vine în timp ce investitorii dezbat dacă raliul acțiunilor chinezești alimentat de redeschidere, care a început în noiembrie, și-a terminat cursa. Dar, potrivit Goldman, tema principală care alimentează piața de acțiuni din China va trece treptat de la redeschidere la redresare, motorul potențialelor câștiguri urmând să se rotească de la extinderea multiplilor de evaluare la creșterea profitului. Această creștere este de așteptat să fie puternic orientată către economia de consum, unde sectorul serviciilor funcționează încă semnificativ sub nivelurile din 2019, dinaintea pandemiei.

Dar, în timp ce Wall Street este optimist cu privire la acțiunile chinezești, același lucru nu se poate spune cu siguranță despre cele europene. După câștiguri de peste 9%, indicele Stoxx Europe 600 va încheia anul 2023 la 455 de puncte, conform țintei medii dintr-un sondaj Bloomberg realizat pe 16 strategiști ai băncilor de investiții. Aceasta implică o scădere de aproximativ 2% față de nivelurile de astăzi.

Capacitatea Europei de a evita până acum o recesiune economică, optimismul în jurul redeschiderii Chinei și profiturile corporative surprinzător de rezistente au contribuit toate la creșterea acțiunilor din regiune. Dar strategiștii se așteaptă la o pierdere de impuls în lunile următoare, pe măsură ce impactul complet al ratelor dobânzilor mai mari se materializează, în timp ce estimările de profit - care au început să crească din nou după patru luni de scăderi - sunt retrogradate.

Mărfuri

Rămânând puțin mai mult în Europa, criza energetică a blocului pare să fie un lucru din trecut. Săptămâna trecută, prețurile gazului natural din zona euro au scăzut la un minim de 18 luni. Mai exact, prețurile gazului olandez TTF de referință au scăzut sub 50 de euro pe megawatt oră - cel mai scăzut nivel de la începutul invaziei Rusiei în Ucraina - pe măsură ce traderii devin din ce în ce mai încrezători că țările europene vor evita penuria în această iarnă și în următoarea.

Ajutate de vremea blândă, de stocarea abundentă, de eforturile de a reduce consumul și de fluxurile puternice de gaz natural lichefiat din SUA în Qatar, prețurile gazului din Europa au scăzut cu peste 80% față de vârful din august 2022, când reducerile semnificative ale aprovizionării din Rusia au dus la îngrijorare cu privire la posibile pene de curent. Atunci, prețul de referință al gazului a atins un maxim de peste 300 de euro pe megawatt oră, lovind Europa cu aproximativ 1 trilion de dolari în costuri energetice, lovind economia regiunii și împingând inflația la cel mai ridicat nivel din ultimele decenii.

Cripto

Coinbase a publicat ultimele sale rezultate săptămâna trecută, biroul de schimb de criptomonede raportând că volumele de tranzacționare pe platforma sa au scăzut cu 73% în trimestrul al patrulea comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Nu este o surpriză, atunci, că veniturile firmei, care sunt strâns legate de volumele de tranzacționare, au scăzut cu 76%. De aceea, diversificarea fluxurilor de venituri, dincolo de taxele de tranzacționare, a fost o prioritate majoră pentru Coinbase. Compania a făcut progrese semnificative pe acest front, cu veniturile din abonamente și servicii crescând cu 33% în ultimul trimestru față de anul precedent și, la 283 de milioane de dolari, reprezentând aproape jumătate din veniturile Coinbase în trimestrul al patrulea. Compania se așteaptă ca veniturile din abonamente și servicii pentru trimestrul curent să fie cuprinse între 300 de milioane și 325 de milioane de dolari.

Reflectând asupra anului 2022, Coinbase a declarat că anul trecut a fost unul dificil pentru sectorul criptomonedelor, capitalizarea totală a pieței criptomonedelor scăzând alături de piața bursieră mai largă. Mai mult, aceste condiții de piață în scădere au fost exacerbate în continuare de două evenimente idiosyncratice. Primul a fost de-pegging-ul monedei stabile TerraUSD (UST) și prăbușirea ulterioară a token-ului nativ al Terra, LUNA. Evenimentele, care au avut loc în trimestrul al doilea al anului 2022, au contribuit la o scădere de aproximativ 60% a capitalizării pieței criptomonedelor în trimestru și au expus practici slabe de gestionare a riscurilor în sector. Al doilea eveniment a fost prăbușirea FTX în ultimul trimestru, care a fost rezultatul unei fraude și a contribuit la mai multe falimente legate de credit în sector.

Această săptămână

• Luni: Sentimentul economic din zona euro (februarie), comenzile de bunuri durabile din SUA (ianuarie). Câștiguri: Zoom Communications.
• Marți: Vânzările cu amănuntul din Japonia (ianuarie), IPC-ul din Franța și Spania (februarie), încrederea consumatorilor din SUA (februarie), indicele prețurilor caselor Case-Shiller din SUA (decembrie). Câștiguri: Rivian Automotive, Virgin Galactic.
• Miercuri: PMI-ul manufacturier din China (februarie), vânzările cu amănuntul din Germania (ianuarie) și rata șomajului (februarie) și IPC-ul (februarie). Câștiguri: Salesforce, Snowflake, NIO.
• Joi: IPC-ul din zona euro (februarie) și vânzările cu amănuntul (ianuarie). Câștiguri: Zscaler.
• Vineri: IPC-ul din Japonia (februarie) și rata șomajului (ianuarie), PMI-ul serviciilor din China (februarie).