Охлаждение

Неделя началась с новостей о том, что Сенат США принял исторический законопроект демократов о налогах, климате и здравоохранении – шаг, который должен ускорить переход страны к чистым источникам энергии. Но самой важной новостью недели стало то, что инфляция в США в июле замедлилась больше, чем ожидалось, что вызвало ралли на рынках. В других новостях мы получили отчеты о прибыли от SoftBank, Palantir и Nvidia, причем последний дал нам важные подсказки о спросе на майнинг криптовалют. Узнайте почему.

Макроэкономика

Последний отчет об инфляции в США на этой неделе показал, что потребительские цены в июле выросли на 8,5% по сравнению с прошлым годом. На бумаге 8,5% – это довольно высокий показатель, и, конечно, не повод для празднования, но эта цифра на самом деле была хорошей новостью по двум причинам. Во-первых, это было заметное замедление по сравнению с ростом на 9,1% в июне, который был самым высоким темпом инфляции за четыре десятилетия. Во-вторых, он был ниже, чем 8,7%, которые ожидали экономисты. Экономисты также ожидали, что потребительские цены вырастут на 0,2% в июле по сравнению с предыдущим месяцем, но данные показали, что они не изменились по сравнению с предыдущим месяцем, поскольку снижение цен на энергию на 5% компенсировало рост цен на продукты питания и жилье.

После публикации отчета трейдеры снизили вероятность повышения ставок ФРС в следующем месяце на три четверти процентного пункта. Это привело к росту цен на акции и криптовалюты, а также к снижению курса доллара и доходности облигаций. Но трейдерам, возможно, не стоит забегать вперед. Дело в том, что ФРС заявила, что хочет видеть месяцы доказательств того, что цены остывают, особенно в показателе «базовой инфляции», который исключает нестабильные цены на энергию и продукты питания. И данные об инфляции этой недели показали, что в месячном исчислении базовые потребительские цены в июле выросли на 0,3%, в то время как годовой темп базовой инфляции в 5,9% остался неизменным по сравнению с предыдущим месяцем.

Акции

Японский конгломерат SoftBank сообщил о самом большом квартальном убытке в своей истории в понедельник. Сегмент Vision Fund компании – который управляет крупнейшими в мире инвестиционными фондами, ориентированными на технологии, – продолжает испытывать сильное давление из-за резкого падения цен на технологические акции на фоне роста процентных ставок. В прошлом квартале он зафиксировал рекордный убыток в размере 17,2 миллиарда долларов, вызванный резким падением стоимости ключевых активов, таких как DoorDash, Coupang и SenseTime.

Акции SoftBank практически не изменились после публикации новости, вероятно, потому что инвесторы уже ожидали больших убытков после того, как индекс Nasdaq 100 – популярный прокси для технологических акций – упал на 22% в прошлом квартале. Но инвесторы, вероятно, задаются вопросом, в чем был смысл большого натиска банка на технологические инвестиции в первую очередь: цена акций SoftBank сейчас близка к тому уровню, на котором она была пять лет назад, до того, как появились Vision Funds – и это несмотря на ряд агрессивных программ обратного выкупа акций, призванных поддержать цену акций SoftBank.

Программная компания Palantir – которая разрабатывает аналитические инструменты для крупных корпораций и оборонной промышленности – также представила неутешительные данные в понедельник. Компания зафиксировала неожиданный убыток за второй квартал после того, как снизилась стоимость ее инвестиций в компании специального назначения для приобретения – или «SPAC» (Palantir вложил более 400 миллионов долларов в SPAC в прошлом году). Она также представила неутешительные прогнозы по выручке на текущий квартал, что Palantir объяснил «неравномерностью» и непредсказуемостью правительственных контрактов. Инвесторы услышали достаточно: они отправили акции компании на 15% вниз после объявления, что означает, что они упали почти на 50% в этом году.

Сырьевые товары

В выходные Сенат США принял исторический законопроект демократов о налогах, климате и здравоохранении, также известный как Закон о снижении инфляции. В законопроекте содержатся некоторые из самых значительных законодательных актов по борьбе с изменением климата, принятых в США, с выделением более 250 миллиардов долларов на климатические и программы чистой энергии. К ним относятся налоговые кредиты на производство электроэнергии из возобновляемых источников, инвестиционные налоговые кредиты на строительство заводов по производству чистых технологий, потребительские налоговые кредиты на покупку электромобилей и многое другое.

Новый законопроект приблизит США к цели администрации Байдена сократить выбросы CO2 в масштабах всей экономики вдвое к 2030 году по сравнению с уровнем 2005 года. Фактически, анализ Rhodium Group показал, что законопроект может вывести США на путь сокращения выбросов на 31-44% по сравнению с уровнем 2005 года к 2030 году, с сокращения на 24-35% без этого законодательства. Ожидается, что это еще больше снизит спрос на традиционные ископаемые виды топлива, такие как нефть, природный газ и уголь.

Криптовалюта

Nvidia опубликовала предварительные финансовые результаты в понедельник. Крупнейший в мире производитель чипов по рыночной капитализации ожидает, что выручка за второй квартал составит около 6,7 миллиарда долларов – на 19% меньше, чем в предыдущем квартале, и значительно ниже 8,1 миллиарда долларов, которые она предсказывала ранее. Но подождите, какое отношение это имеет к криптовалюте? Позвольте нам объяснить.

Nvidia объяснила свои слабые предварительные результаты значительно более слабыми продажами в игровом подразделении – самом крупном для компании, которое в прошлом году обеспечивало почти 60% ее выручки. Nvidia ожидает, что выручка от игр во втором квартале составит около 2 миллиардов долларов – на 44% меньше, чем в предыдущем квартале, и на треть меньше в годовом исчислении. Но действительно ли это результат того, что потребители покупают меньше высокопроизводительных ПК и игровых консолей (как утверждает компания), или результат чего-то большего – скажем, более слабого спроса со стороны майнеров криптовалют?

Еще в мае Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) оштрафовала Nvidia за незаконное сокрытие того, сколько ее графических карт было продано майнерам криптовалют. SEC утверждает, что Nvidia вводила инвесторов в заблуждение, сообщая о резком росте выручки, связанном с «играми», скрывая, насколько ее успех зависел от гораздо более волатильного рынка криптовалют.

Таким образом, с учетом того, что цены на две наиболее интенсивно добываемые монеты (биткоин и эфир) снизились более чем на 50% в этом году, слабые показатели Nvidia в игровом сегменте могут быть результатом значительно меньшего количества продаж майнерам криптовалют. Более низкие цены на криптовалюты, в конце концов, снижают финансовые стимулы, получаемые майнерами, заставляя многих из них покинуть рынок. А в случае с эфиром спрос на майнинг должен значительно снизиться независимо от того, что произойдет с его ценой. Это связано с тем, что блокчейн Ethereum должен полностью отказаться от майнинга 12 сентября. Это сделает чипы Nvidia еще менее востребованными, и может привести к дальнейшему снижению этой так называемой «игровой выручки».

Следующая неделя

Сезон отчетов о прибыли за второй квартал подходит к концу, но на следующей неделе все еще будут публиковать отчеты несколько крупных компаний, в том числе розничные гиганты Walmart и Home Depot. В экономическом плане у нас есть последние данные о занятости, инфляции и розничных продажах из Великобритании, данные о промышленном производстве из США, а также первая оценка ВВП за второй квартал для зоны евро. Трейдеры будут особенно заинтересованы в том, чтобы увидеть, насколько сильно экономика еврозоны пострадала от начала войны и последовавшего за ней скачка цен на энергию.