Война ИИ началась

В этом недельном обзоре мы рассмотрим некоторые из рисков, связанных с инфляцией, включая экономическое открытие Китая и раскаленный рынок труда в США. Эти риски могут привести к сохранению инфляции на повышенном уровне и повысить вероятность того, что ФРС придется повысить процентные ставки до более высокого пика, чем предполагалось ранее, и удерживать их на этом уровне дольше, чем ожидалось ранее. И именно это сообщение пытался донести председатель ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе. В другом месте регулятор ценных бумаг США ужесточает контроль над крипто-стейкингом в шаге, который привел к резкому падению акций Coinbase. Наконец, война за ИИ официально началась после того, как вирусность ChatGPT прозвучала в отрасли как предупреждающий выстрел и вызвала гонку среди технологических компаний за лидерство в этой области. На прошлой неделе Google, Microsoft и Baidu сделали несколько крупных заявлений об ИИ, но, к сожалению для Google, его презентация оказалась катастрофой. Узнайте больше в этом недельном обзоре.

Макроэкономика

Более ранний, чем ожидалось, отказ Китая от своих ограничений по Covid и последующее экономическое открытие станут желанным стимулом для глобального роста. Но это также будет иметь нежелательный побочный эффект: подстегивание глобальной инфляции в то время, когда центральные банки по всему миру спешат вернуть ее под контроль.

Bloomberg Economics, например, прогнозирует ускорение темпов экономического роста Китая с 3% в 2022 году до 5,8% в 2023 году. Это может повысить глобальную инфляцию почти на целый процентный пункт в последнем квартале 2023 года, по данным Bloomberg, который смоделировал взаимосвязь между ростом Китая, ценами на энергию и глобальной инфляцией. Если экономика Китая превзойдет ожидания, а рост в этом году достигнет 6,7%, то глобальная инфляция увеличится примерно на два процентных пункта.

Открытие Китая - не единственный риск, связанный с инфляцией в этом году, особенно в США. Несмотря на некоторые громкие увольнения в крупных технологических компаниях, рынок труда в США по-прежнему демонстрирует огромную силу. Отчет о рынке труда в начале этого месяца показал, что экономика США добавила ошеломляющие 517 000 новых рабочих мест в январе - более чем в два раза больше, чем в предыдущем месяце, и значительно превысив прогнозы экономистов в 187 000. Более того, уровень безработицы снизился до 53-летнего минимума. Сильный рынок труда поддержал рост заработной платы, и после более чем двух лет, когда заработная плата американцев не успевала за ростом потребительских цен, реальный доход - то есть скорректированный на инфляцию доход - наконец-то снова растет.

Но вот в чем загвоздка: если доходы людей опережают инфляцию, то это может стимулировать расходы и привести к росту потребительских цен. Ситуация усугубляется тем, что компании повышают стоимость своих товаров и услуг, чтобы компенсировать рост заработной платы. В свою очередь, этот рост инфляции подталкивает работников к требованию более высокой заработной платы - что они могут легче сделать на раскаленном рынке труда. Этот цикл приводит к все более высокой (т.е. спиральной) инфляции.

Теперь, в нынешней макроэкономической среде, когда мы уже начинаем с высокой базы (т.е. инфляция уже довольно высока), возможно, мы не получим экстремальный сценарий гиперинфляции, но эта динамика может привести к тому, что инфляция останется упрямо высокой. Это повышает вероятность того, что ФРС придется повысить процентные ставки до более высокого пика, чем предполагалось ранее, и удерживать их на этом уровне дольше, чем ожидалось ранее.

Фактически, именно это сообщение пытается донести председатель ФРС Джером Пауэлл. Выступая на мероприятии на прошлой неделе, Пауэлл заявил, что процентные ставки должны продолжать расти, чтобы подавить инфляцию. В частности, он высказал идею о том, что стоимость заимствований может достичь более высокого пика, чем ожидают трейдеры и политики, из-за раскаленного рынка труда. Его замечания свидетельствуют о том, что ставки, вероятно, будут расти выше, чем 5,1% пика, прогнозируемого чиновниками ФРС в декабре.

Акции

Интерес к ИИ резко возрос с тех пор, как ChatGPT ворвался в мир всего пару месяцев назад, и крупные технологические компании стремятся извлечь выгоду из этой тенденции, делая большие ставки на эту технологию. Это особенно заметно по последним телефонным конференциям по результатам деятельности сектора, на которых наблюдается резкий рост упоминаний "ИИ" и связанных с ним терминов, даже несмотря на то, что разговоры о сокращении расходов преобладали. Об этом свидетельствует анализ Bloomberg транскриптов телефонных конференций по результатам деятельности 15 крупнейших программных и полупроводниковых компаний, многие из которых сообщили инвесторам, что ИИ - это огромная возможность для роста, и что они соответственно обещают значительные инвестиции.

Смотрите, хотя большинство крупных технологических компаний уже много лет работают над продуктами ИИ, вирусность ChatGPT прозвучала в отрасли как предупреждающий выстрел и вызвала гонку среди технологических компаний за лидерство в этой области. Это потому, что если что-то стало ясно из последних телефонных конференций по результатам деятельности, так это то, что каждая компания хочет стать лидером в области ИИ - или считает, что уже является таковым. Вот пример того, что было сказано за последние несколько недель.

"Более шести лет назад я впервые говорил о том, что Google - это компания, ориентированная на ИИ. С тех пор мы являемся лидером в разработке ИИ" - генеральный директор Alphabet Сундар Пичаи

"Мы будем лидерами в эпоху ИИ, зная, что максимальная стоимость предприятия создается во время смены платформ" - генеральный директор Microsoft Сатья Наделла 

"Одна из моих целей для Meta - это развитие наших исследований, чтобы стать лидером в области генеративного ИИ в дополнение к нашей ведущей работе в области рекомендательного ИИ" - генеральный директор Meta Марк Цукерберг

"Tesla - действительно одна из ведущих в мире компаний в области ИИ. Это своего рода большое дело, с ИИ на стороне программного обеспечения и на стороне оборудования" - генеральный директор Tesla Илон Маск

"В течение следующих нескольких лет одной из наших крупнейших возможностей для роста является ИИ, который находится на ранних стадиях преобразования практически всех отраслевых услуг и продуктов" - генеральный директор AMD Лиза Су

Фактически, война за ИИ обострилась на прошлой неделе, с большим акцентом на тип технологий, лежащих в основе ChatGPT от OpenAI: генеративный ИИ, который может генерировать новый контент из цифровых сокровищниц текста, фотографий и искусства. Во-первых, Baidu объявила о том, что в следующем месяце выпустит свой ответ ChatGPT. Крупнейшая в Китае поисковая система планирует изначально внедрить своего бота ИИ в свои основные поисковые сервисы, что позволит пользователям получать результаты поиска в стиле разговора, как в ChatGPT. Затем Microsoft, которая инвестировала миллиарды в OpenAI, представила новую версию своей поисковой системы Bing и браузера Edge, которые включают в себя технологии OpenAI. Чувствуя жар, Google объявила о планах запуска чат-бота с поддержкой ИИ под названием Bard в попытке защитить свой флагманский поисковый бизнес, который приносит большую часть ее доходов.

К сожалению для Google, его презентация Bard оказалась катастрофой: чат-бот ИИ дал сбой и выдал неверные ответы во время живой демонстрации в среду. Это мало что сделало для успокоения инвесторов, которые все больше беспокоятся о том, что Google теряет позиции в гонке за будущее интернет-поиска. Провальная демонстрация привела к падению акций Alphabet (материнской компании Google) почти на 8% в среду, что стоило ей миллиардов долларов рыночной капитализации. Это может показаться чрезмерным, но это показывает, насколько высоки ставки в войне за ИИ.

Криптовалюта

Акции Coinbase упали на 14% в прошлый четверг - это самое большое падение за более чем 6 месяцев - поскольку Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) ужесточила контроль над крипто-стейкингом. Краткое напоминание: стейкинг позволяет инвесторам получать доход от своих монет, блокируя их, чтобы помочь определенным блокчейнам (например, Ethereum) функционировать. На прошлой неделе конкурирующая криптобиржа Kraken согласилась выплатить 30 миллионов долларов, чтобы урегулировать претензии SEC о том, что она нарушила правила агентства своими продуктами крипто-стейкинга. Более конкретно, SEC утверждала, что услуга стейкинга компании была незаконной продажей ценных бумаг. И как часть урегулирования, Kraken придется прекратить свою деятельность по стейкингу в США. Инвесторы теперь опасаются, что другие биржи могут быть вынуждены сделать то же самое, хотя Coinbase заявила, что услуги стейкинга компании принципиально отличаются и не являются ценными бумагами. Время покажет, как все сложится...

На этой неделе

• Понедельник: Сальдо торгового баланса Китая (январь). Отчеты о прибылях: Palantir Technologies.
• Вторник: ВВП Японии (IV квартал), инфляция в США (январь), отчет о рынке труда Великобритании (декабрь). Отчеты о прибылях: Coca-Cola, Airbnb.
• Среда: Инфляция в Великобритании (январь), розничные продажи в США (январь). Отчеты о прибылях: Shopify, Cisco Systems.
• Четверг: Начало строительства жилья в США (январь). Отчеты о прибылях: Applied Materials.
• Пятница: Розничные продажи в Великобритании (январь).