(ไม่)เสถียรเหรียญ

ข่าวใหญ่ที่สุดของสัปดาห์นี้ - และข่าวที่ทำให้ตลาดคริปโตทั้งหมดสั่นคลอนอย่างรุนแรง - คือการล่มสลายของ TerraUSD สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพสูญเสียการยึดติดกับมูลค่าและทำให้มูลค่าตลาดของ LUNA - คริปโต DeFi ระดับบลูชิพที่เคยติดอันดับท็อปเทนของโลก - หายไปเกือบทั้งหมด ปัญหาของ UST ยังทำให้การขายทิ้งในส่วนอื่นๆ ของตลาดคริปโตแย่ลง เกิดอะไรขึ้นกันแน่ และนักลงทุนคริปโตสามารถเรียนรู้อะไรจากเรื่องนี้?

มหภาค

ข้อมูลที่ออกมาเมื่อวันพุธแสดงให้เห็นว่า ราคาโรงงานและราคาผู้บริโภคของจีนเพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนเมษายน เนื่องจากการล็อกดาวน์โควิดที่เข้มงวดของประเทศส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานและผลักดันให้ผู้คนกักตุนอาหาร ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ซึ่งสะท้อนถึงราคาที่โรงงานเรียกเก็บจากผู้ค้าส่งสำหรับผลิตภัณฑ์ เพิ่มขึ้น 8% จากปีก่อนหน้า ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 2.1% - เร็วขึ้นจากการเพิ่มขึ้น 1.5% ในเดือนมีนาคม - เนื่องจากราคาอาหารที่สูงขึ้น ด้วย PPI ที่มีแนวโน้มสูงกว่า CPI มานานกว่าหนึ่งปีแล้ว อัตรากำไรของบริษัทในจีนน่าจะยังคงถูกกดดันต่อไป

ข้อมูลที่ออกมาในวันเดียวกันแสดงให้เห็นว่า อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 8.3% ในเดือนเมษายน แม้ว่าจะชะลอตัวจาก 8.5% ในเดือนก่อนหน้า แต่ก็สูงกว่า 8.1% ที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ และยังคงใกล้ระดับสูงสุดในรอบกว่า 40 ปี ราคาที่สูงขึ้นที่ปั๊มน้ำมันและในร้านขายของชำเป็นสาเหตุหลัก แต่แม้แต่เงินเฟ้อหลัก - ซึ่งลบราคาพลังงานและอาหารที่ผันผวนออกไป - ก็ออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยรวมแล้ว ข้อมูลดังกล่าวเสริมความเห็นของเทรดเดอร์ที่ว่าเฟดจะต้องยึดติดกับแผนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้เกิดการขายทิ้งในหุ้นและพันธบัตร

หุ้น

นี่คือเรื่องสนุกๆ สำหรับสัปดาห์นี้: กองทัพนักลงทุนมือสมัครเล่นที่เกิดขึ้นในช่วงล็อกดาวน์ได้ คืนกำไรทั้งหมดที่เคยได้รับ ตามการวิเคราะห์ใหม่ของ Morgan Stanley ด้วยบัญชีโบรกเกอร์ที่ไม่มีค่าคอมมิชชั่น นักลงทุนมือสมัครเล่นจำนวนมากเริ่มซื้อขายทันทีหลังจากโควิดเพื่อฆ่าเวลาในช่วงล็อกดาวน์ ดังนั้นประสบการณ์การลงทุนเพียงอย่างเดียวของพวกเขาคือตลาดที่เฟดผลักดันให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้น แต่เมื่อเฟดเริ่มต้นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ ราคาหุ้นก็กลับสู่ระดับปกติ - โดยเฉพาะราคาของหุ้น "มีม" ที่นักลงทุนรายย่อยเข้าไปยัดเยียด

การร่วงลงของตลาดหุ้นไม่เพียงแต่ทำให้เทรดเดอร์รายย่อยประหลาดใจ แต่ยังทำให้วอลล์สตรีทประหลาดใจเช่นกัน นักวิเคราะห์การวิจัยที่ธนาคารเพื่อการลงทุนกำลัง ลดเป้าหมายราคาสำหรับหุ้น S&P 500 ในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ในปี 2020 โดยรวมแล้ว เป้าหมายราคาโดยรวมของ S&P 500 ลดลงติดต่อกันเป็นเวลา 11 สัปดาห์ ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ยาวนานที่สุดในรอบทศวรรษ เมื่อมองแวบแรก ความสิ้นหวังทั้งหมดนั้นค่อนข้างแย่ แต่สำหรับนักลงทุนที่ชอบทำในสิ่งที่คนอื่นไม่ทำ อาจตีความความรู้สึกเชิงลบที่ลึกซึ้งนี้เป็นสัญญาณว่าตลาดอาจใกล้ถึงจุดต่ำสุด

คริปโต

ข่าวใหญ่ที่สุดของสัปดาห์ในโลกคริปโตคือ การล่มสลายของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ TerraUSD ไม่เหมือนกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแบบดั้งเดิมที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินสดที่เก็บไว้ในสำรอง TerraUSD (หรือ "UST") เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแบบอัลกอริทึมที่พยายามรักษามูลค่าผ่านการผสมผสานของรหัส การจัดการคลังที่ใช้งานอยู่ และการกระทำของผู้ทำอาร์บิทราจ

สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแบบอัลกอริทึมมีค่าเพราะสามารถปรับขนาดได้อย่างมาก มีประสิทธิภาพด้านทุนที่ดีขึ้น และกระจายอำนาจอย่างแท้จริง ในประเด็นสุดท้าย: สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแบบดั้งเดิมที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินสดจะต้องเก็บสำรองเหล่านั้นไว้กับฝ่ายกลาง (ธนาคาร) แต่สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแบบอัลกอริทึมไม่พึ่งพาฝ่ายกลางใดๆ ทำให้พวกเขากระจายอำนาจอย่างแท้จริงและสอดคล้องกับจริยธรรมทั้งหมดของ DeFi

UST ใช้โทเค็นพื้นเมืองของ Terra คือ LUNA เพื่อรักษาการยึดติดกับมูลค่า เมื่อ UST มีมูลค่ามากกว่า 1 ดอลลาร์ จะมีการสร้างโทเค็นใหม่ของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ เพิ่มอุปทาน เงินที่ได้จากการสร้างนี้จะถูกนำไปซื้อและเผาโทเค็น LUNA ในทางกลับกัน เมื่อมูลค่าของ UST ตกลงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ โทเค็น LUNA ที่สร้างขึ้นใหม่จะถูกขายเพื่อซื้อโทเค็น UST และนำออกจากการหมุนเวียน แม้ว่าสิ่งนี้จะปกป้องการยึดติดกับมูลค่า แต่คลื่นการขายขนาดใหญ่ของโทเค็น LUNA ที่สร้างขึ้นใหม่ทำให้ราคาของมันลดลง

ในช่วงสุดสัปดาห์ UST ลดลงไปอยู่ที่ประมาณ 99 เซนต์ แม้ว่าสิ่งนี้จะทำให้เกิดเสียงวิพากษ์วิจารณ์ในแง่ลบ แต่ก็ดูเหมือนไม่ใช่เรื่องที่น่ากังวลมากนัก แต่ในช่วงเย็นวันจันทร์ (เวลาสหรัฐฯ) มันลดลงไปต่ำกว่า 70 เซนต์ ก่อนที่จะร่วงลงไปต่ำกว่า 30 เซนต์ในวันถัดไป ทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในโครงการ Terra หายไป สิ่งนั้นพร้อมกับการเชื่อมโยงแบบอัลกอริทึมกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ทำให้ LUNA - คริปโต DeFi ระดับบลูชิพที่เคยติดอันดับท็อปเทนของโลก - ถูกกำจัดออกไป: มันร่วงลงเกือบ 100% การล่มสลายที่ยิ่งใหญ่: ที่จุดสูงสุด มูลค่าตลาดของ LUNA สูงกว่า 40 พันล้านดอลลาร์…

การปลดออกจากการยึดติดกับมูลค่าดูเหมือนจะเชื่อมโยงกับการถอนเงินจำนวนมาก - ซึ่งในที่สุดก็กลายเป็นการวิ่งเข้าธนาคาร - จาก Anchor Protocol ตลาดการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจที่เสนอผลตอบแทนใกล้เคียงกับ 20% แก่นักลงทุนที่ฝาก UST ในช่วงต้นสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา เงินฝาก UST ทั้งหมดของ Anchor อยู่ที่ 14 พันล้านดอลลาร์ ภายในกลางสัปดาห์ (ดังนั้นในวันพุธ) พวกเขาอยู่ที่น้อยกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ บังเอิญ รายงานความมั่นคงทางการเงินประจำปีของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันจันทร์ ได้รวมคำเตือนว่าสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมีความเสี่ยงต่อการวิ่งเข้าธนาคาร นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นกับ UST และ Anchor…

มีบทเรียนสำคัญบางประการที่นักลงทุนสามารถเรียนรู้จากเหตุการณ์ทั้งหมดนี้ ประการแรก สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพไม่ได้ปราศจากความเสี่ยงทั้งหมด - โดยเฉพาะอย่างยิ่งแบบอัลกอริทึม ประการที่สอง ผลตอบแทนที่สัญญาไว้ใดๆ ที่ดูดีเกินจริงอาจเป็นเช่นนั้น เกือบทั้งหมดของความต้องการ UST มาจากนักลงทุนที่ต้องการรับอัตราดอกเบี้ยสูงที่ Anchor เสนอ และเกือบทุกคนในโลกคริปโตแนะนำมัน ท้ายที่สุดแล้ว ดอกเบี้ย 20% สำหรับเงินดอลลาร์ของคุณดีกว่าสิ่งใดๆ ที่คุณจะพบในโลกการเงินแบบดั้งเดิม แต่นักลงทุนคนเดียวกันเหล่านั้นกำลังประสบกับการสูญเสียอย่างหนักหลังจากที่ UST ปลดออกจากการยึดติดกับมูลค่า

ประการที่สาม ระวังการแพร่ระบาดในตลาดคริปโตเสมอ Luna Foundation Guard (LFG) ซึ่งดูแล UST ได้เพิ่มบิตคอยน์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เป็นหลักประกันสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ทำให้โครงการเชื่อมโยงกับแกนหลักของตลาดคริปโตมากขึ้น LFG ขายบิตคอยน์จำนวนมากในสัปดาห์นี้เพื่อปกป้องการยึดติดกับมูลค่าของ UST ซึ่งทำให้การขายทิ้งบิตคอยน์แย่ลง ยิ่งไปกว่านั้น ละครทั้งหมดนี้ทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาดคริปโตทั้งหมดลดลง ทำให้เหรียญอื่นๆ ลดลงเช่นกัน

ประการที่สี่ แม้แต่โครงการคริปโตที่น่าสัญญาที่สุดก็มีความเสี่ยงอย่างมาก จนถึงตอนนี้ Terra ถือเป็นโครงการคริปโต DeFi ระดับบลูชิพ แต่เหตุการณ์นี้ทำให้ชื่อเสียงของ Terra สั่นคลอนและทำให้มูลค่าตลาดทั้งหมดของมันหายไป - และเน้นย้ำถึงความสำคัญของการกระจายการลงทุนคริปโตของคุณ สุดท้าย คาดหวังว่าสิ่งนี้จะเข้าไปในมือของหน่วยงานกำกับดูแล รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเจเน็ต เยลเลน ได้กล่าวไปแล้วว่าเหตุการณ์ UST ที่ปลดออกจากการยึดติดกับมูลค่าเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการมีกรอบการกำกับดูแลสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ

สัปดาห์หน้า

ทั้งสหรัฐฯ และจีนจะอัปเดตตัวเลขยอดขายปลีกและการผลิตภาคอุตสาหกรรมสำหรับเดือนเมษายน ซึ่งจะให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับผลการดำเนินงานของ GDP ในไตรมาสที่สอง ในจีน คาดว่ายอดขายปลีกจะลดลง 6% ในเดือนเมษายนเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากนโยบายโควิดเป็นศูนย์ที่เข้มงวดของประเทศ ในขณะเดียวกัน ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักรสำหรับเดือนเมษายนจะถูกเผยแพร่ในสัปดาห์หน้าเพื่อเพิ่มเบาะแสเกี่ยวกับความท้าทายที่ธนาคารแห่งอังกฤษเผชิญ ในเอเชีย ข้อมูลสำคัญในวาระการประชุมคือรายงาน GDP ไตรมาสแรกของญี่ปุ่น