Більше Jumbo

На макрорівні цей тиждень був присвячений рішенням щодо процентних ставок, причому Федеральна резервна система США та Банк Англії – лише деякі з центральних банків, які підвищили ставки цього тижня. Тим часом інфляція в Японії досягла тридцятирічного максимуму, що свідчить про те, що проблема інфляції дійсно є глобальною. На фондовому ринку заплановане розміщення акцій Porsche компанією Volkswagen цього тижня стартувало успішно. Але, схоже, їхні зусилля з електрифікації стануть ще дорожчими після того, як ціна на літій – ключовий метал для акумуляторів електромобілів – цього тижня встановила новий рекорд. Нарешті, цього тижня з'явилася інформація про те, що США розглядають можливість введення дворічної заборони на алгоритмічні стейблкоїни, такі як TerraUSD, які на початку цього року катастрофічно обвалилися.

Макро

Ще одне засідання ФРС, ще одне велике підвищення ставок: центральний банк США в середу втретє поспіль підвищив процентні ставки на 75 базисних пунктів. Підвищення такого розміру відповідало очікуванням трейдерів після опублікованого в серпні звіту про інфляцію, який показав, що споживчі ціни несподівано зросли в місячному вираженні. Більше того, голова ФРС Джером Пауелл підтвердив рішучу рішучість центрального банку США знизити інфляцію до цільового рівня 2%, сигналізуючи про ще більш агресивні підвищення ставок у майбутньому. Офіційні особи прогнозують, що ставки досягнуть 4,4% до кінця цього року та 4,6% у 2023 році. Це більш крутий шлях зростання ставок, ніж той, який офіційні особи виклали в червні, і означає, що четверте послідовне підвищення на 75 базисних пунктів може бути на порядку денному на наступному засіданні в листопаді. Загалом, засідання ФРС було більш яструбиним, ніж очікували інвестори, що призвело до зниження американських акцій та облігацій (і зростання долара) у середу.

В оновлених прогнозах ФРС оцінки економічного зростання США в 2023 і 2024 роках були знижені до 1,2% і 1,7% відповідно, що відображає більший вплив на економіку з боку більш жорсткої грошово-кредитної політики. І коли Пауелла запитали про можливу рецесію, він відмовився її виключати, додавши, що шанси на м'яку посадку зменшуються. Коротше кажучи, це означає, що ФРС готова штовхнути американську економіку в рецесію, щоб взяти інфляцію під контроль.

Наступного дня Банк Англії (BoE) здійснив друге поспіль підвищення процентної ставки на 50 базисних пунктів, як частину своєї боротьби зі зниженням високої інфляції в країні. Цей крок підвищує ключову ставку BoE до 2,25% – найвищого рівня з початку глобальної фінансової кризи в 2008 році. Центральний банк також знизив свій прогноз пікової інфляції з більш ніж 13% до менш ніж 11% і припустив, що глибокої рецесії можна уникнути завдяки плану енергетичної допомоги нового прем'єр-міністра Ліз Трасс. Але чиновники все ще прогнозують технічну рецесію в другому та третьому кварталах 2022 року, оскільки економіка зазнає удару від додаткового вихідного дня для похорону королеви.

Нарешті, ось вам ще одне підтвердження того, що проблема інфляції дійсно є глобальною: нові дані, опубліковані в вівторок, показали, що споживчі ціни в Японії в серпні зросли на 2,8% у річному вираженні – найвищий рівень інфляції в країні з 1991 року, не враховуючи впливу підвищення податку на продаж. Незважаючи на це, не очікується, що Банк Японії (BOJ) змінить свою політику утримання процентних ставок на наднизькому рівні. Це означає, що BOJ є винятком серед центральних банків, що, в свою чергу, призвело до зниження єни до 24-річного мінімуму по відношенню до долара. Хоча це робить імпорт енергії та продуктів харчування дорожчим для Японії, яка бідна на ресурси, це допомогло японським компаніям отримати найбільший прибуток з 1954 року, збільшивши їхні закордонні доходи при поверненні додому.

Акції

Заплановане розміщення акцій Porsche компанією Volkswagen цього тижня стартувало успішно. VW зібрав більше ніж достатньо замовлень від інвесторів, щоб покрити IPO іконного виробника спортивних автомобілів на суму 9,4 млрд євро, лише через кілька годин після того, як він почав приймати заявки на продаж акцій. І з 9,4 млрд євро IPO має стати п'ятим за величиною в Європі і відбувається незважаючи на падіння ринку цього року. За даними Bloomberg, книга замовлень на IPO була покрита кілька разів протягом усього діапазону цін від 76,50 до 82,50 євро. На верхній межі цього діапазону Porsche буде оцінена в 75 млрд євро, що порівняно з близько 92 млрд євро для її материнської компанії Volkswagen. Але ось суттєва різниця між ними: Volkswagen випускає близько 10 мільйонів автомобілів на рік, тоді як Porsche, яка спеціалізується на преміальних автомобілях з високою рентабельністю, продала лише 300 000 автомобілів минулого року.

Під час зустрічей з потенційними інвесторами VW представив IPO як шанс інвестувати в компанію, яка поєднує в собі найкраще від автогігантів, таких як Ferrari, і люксових брендів, таких як Louis Vuitton. Ця пропозиція стала ще привабливішою завдяки зниженій оцінці Porsche: за середньою ціною IPO, розміщення оцінить Porsche в 10 разів вище EBITDA (прибуток до виплати відсотків, податків, амортизації та зносу), за даними інвестиційного банку Jefferies. Це порівняно з кратним EBITDA Ferrari, що становить 23 рази.

Товари

Ціна на літій – ключовий метал для акумуляторів електромобілів (EV) – цього тижня встановила новий рекорд. Ціни на карбонат літію в Китаї, який є орієнтиром для ціни металу, цього тижня досягли 500 500 юанів (71 315 доларів США) – приблизно втричі більше, ніж рік тому, і більш ніж у 10 разів вище, ніж пандемічний мінімум, досягнутий у липні 2020 року. Ці більш високі ціни створюють тиск на виробників акумуляторів та електромобілів, які можуть почати відчувати зменшення своєї прибутковості в результаті. І, схоже, проблеми не зникнуть найближчим часом, оскільки пропозиція літію продовжує відставати від прогнозів попиту на електромобілі.

Криптовалюта

Цього тижня з'явилася інформація про те, що США розглядають можливість введення дворічної заборони на алгоритмічні стейблкоїни, а також дозволяють банкам і небанківським установам випускати власні стейблкоїни. Проект законодавства, що розробляється в Палаті представників, спрямований на цільові цифрові активи, такі як TerraUSD (UST), які на початку цього року катастрофічно обвалилися. Пропонований закон зробить незаконним створення "ендогенно забезпечених стейблкоїнів", чия цінність заснована виключно на іншому цифровому активі того ж емітента, що було точним випадком UST. Дивіться, хоча багато стейблкоїнів на криптовалютному ринку забезпечені доларами США, що зберігаються в резерві, прив'язка UST була безпосередньо пов'язана з сестринським токеном під назвою LUNA. Обидві ці криптовалюти обвалилися в травні, призвівши до того, що інвестори втратили десятки мільярдів доларів.

Наступний тиждень

Наступного тижня кілька американських компаній опублікують звіти про прибуток, у тому числі Bed Bath & Beyond, Micron Technology та Nike. На макрорівні в вівторок ми отримаємо дані про споживчу впевненість в США та продажі нових будинків. Останні будуть уважно стежити інвестори, щоб з'ясувати, як зростання процентних ставок впливає на ринок нерухомості. На іншому боці Атлантики ми отримаємо першу попередню оцінку інфляції в єврозоні за вересень, яка зіграє велику роль у визначенні наступного кроку Європейського центрального банку.