Der Neue Kalte Krieg und die Präsidentenspülung

Dreißig Jahre nach dem Fall der Berliner Mauer ist die Welt gespaltener denn je. Konflikte sind zwischen und innerhalb von Ländern, zwischen Nationen und unter ihnen allgegenwärtiger geworden. Ein neuer Kalter Krieg zeichnet sich am Horizont ab, der komplexer und weniger ideologisch sein wird als der vorherige. Welche Auswirkungen wird ein solcher geopolitischer Konflikt auf die Finanzmärkte haben?

Wenn der vorherige Kalte Krieg wie ein Schachspiel aussah, wäre der neue Kalte Krieg eher wie ein Pokerspiel. Unter solchen Umständen ist der Gewinner möglicherweise nicht der Spieler mit den besten Karten, sondern derjenige, der am meisten blufft. Die USA haben die EU bereits mit zusätzlichen Zöllen auf Produkte bedroht, was sich tiefgreifend auf die deutsche Industrie, den europäischen Wirtschaftsmotor, auswirken könnte. Darüber hinaus hat die Trump-Administration beschlossen, ihre Truppen aus Deutschland abzuziehen und damit Präsident Putin den roten Teppich auf dem Weg nach Berlin ausgerollt. Amerika hat sich auch entschieden von Engagement zu Eindämmung der chinesischen technologischen, wirtschaftlichen und militärischen Macht bewegt. Konzertierte chinesische und russische Versuche, den Dollar zu "entdollarisieren", könnten den Wert des Greenbacks untergraben und die US-Renditen erhöhen. Dies wird wahrscheinlich eine Welt mit deutlich höheren geopolitischen Risiken, Komplexität, Volatilität und letztendlich Inflation fördern.

Diese Situation ist ohne Zweifel gefährlich und stellt den bedeutendsten Paradigmenwechsel in der amerikanischen Doktrin nach dem Zweiten Weltkrieg dar. Die 1946 etablierte Truman-Doktrin zielte darauf ab, freie Menschen auf der ganzen Welt durch wirtschaftliche und finanzielle Hilfe zu unterstützen, die für wirtschaftliche Stabilität und geordnete politische Prozesse unerlässlich war. Die USA wurden zum Symbol und Garanten für Freiheit und Menschenrechte. Es war diese Rolle, die den Fall der Sowjetunion beschleunigte und die Menschen begierig auf die Einführung der Demokratie machte.

Der neue Kalte Krieg könnte sich aus verschiedenen Blickwinkeln auf die Finanzmärkte auswirken. Erstens könnten wir eine Entkopplung der verschiedenen Finanzmärkte von den führenden Finanzdrehkreuzen beobachten. Zweitens könnte eine massive Marktverschiebung große Akteure zwingen, sich auf ihre heimischen Märkte zu konzentrieren, wodurch die Anzahl der globalen Akteure verringert wird. Last but not least könnten sich die Märkte von der Dynamik der Realwirtschaft abkoppeln.  

Nach 30 Jahren, in denen die Finanzmärkte freie Hand hatten, müssen sich Anleger zunehmend an eine Welt anpassen, in der Geopolitik der Croupier ist, der die Karten mischt. Doch dies ist ein Kalter Krieg, der anders ist als der letzte, mit ewigen Schlachtfeldern in Wirtschaft, Handel, Märkten, Technologie, Cybersicherheit und Weltraum. Anleger stehen an vorderster Front.

Frieden ist nicht die Abwesenheit von Konflikten, sondern die Fähigkeit, mit Konflikten auf friedliche Weise umzugehen.
Präsident Ronald Reagan, 1982

Marktüberblick

Mittlere Marktpreise sind Geschichte. Das würden die meisten Wissenschaftler sagen.  Solche Modelle wurden in den 1990er Jahren verwendet, um die Dynamik der Rohstoffpreise zu beschreiben, die um einen langfristigen Gleichgewichtswert schwanken.

Derzeit ahmt der Aktienmarkt ein mittelwert-revertierendes Verhalten nach. So pendelte der Dow Jones beispielsweise um die psychologische Marke von 25.500. Bedeutet das, dass dies ein Marktgleichgewichtswert ist? Sicher, das ist es nicht. Der Aktienmarkt wartet auf zusätzliche Informationen über die Wirtschaft nach der Pandemie, die politischen Unruhen und den globalen Handelskonflikt. Daher ist das derzeitige Gleichgewicht instabil und könnte sich schnell zu einem Regime mit höherer Volatilität entwickeln.

Fokus:

Banken unter Druck

Es ist kein Geheimnis, dass der Bankensektor darum kämpft, seine Identität in der Welt nach der Pandemie neu zu definieren. Die Aktien der führenden amerikanischen Banken haben seit Jahresbeginn den S&P500 unterdurchschnittlich abgeschnitten. Goldman Sachs ist die beste in der Klasse und weist nur Verluste von 13% auf. Die Bank of America, die führende US-Einzelhandelsbank, hat seit Januar fast 30% ihrer Kapitalisierung verloren. Banken mit bedeutenden Einzelhandels- und Geschäftsaktivitäten werden am meisten leiden. Die Investmentbanking-Tycoons werden ihre Plätze am Tisch der Champions behalten.

Fokus:

Vier Jahre seit dem Brexit-Votum der Briten

Vor Jahren, am 23. Juni 2016, entschieden die Briten durch ein Referendum, dass die EU nicht das war, was sie wollten. Seitdem hat der FTSE 100 seine Konkurrenten deutlich unterdurchschnittlich abgeschnitten.  Während der Dow um über 40% zulegte, blieb der FTSE auf dem gleichen Niveau. Selbst die europäischen Indizes CAC 40 und DAX legten um 19% bzw. 26% zu. Das britische Pfund verlor gegenüber dem Euro an Boden und erreichte in einigen Fällen fast die Parität. Das Handelsabkommen mit der EU scheint keine Einigung zu erzielen.  Was ist also die Zukunft für die Untertanen Ihrer Majestät? Trotz der Tatsache, dass die meisten Analysten glauben, dass Großbritannien eine schwierige Zeit durchmachen könnte, sollten wir nicht vergessen, dass die Briten immer noch einige Trumpfkarten in der Hand halten. Angesichts der sozialen Unruhen in den USA und des Griffs der EU-Wirtschaft könnte Großbritannien schnell zum "Rom" der Finanzen, Innovation und Unternehmertum werden. Alle Wetten stehen noch!

Fokus:

Cannabisindustrie

Viele glauben, dass die Cannabisindustrie für die COVID-Wirtschaftskrise das sein wird, was der Schmuggel während der Weltwirtschaftskrise war. Die Cannabisunternehmen sind in Kanada und in den US-Bundesstaaten tätig, in denen die Freizeitdroge legal ist. Tilray, einer der größten Produzenten von hochwertigem medizinischem Cannabis, hat den Dow Jones seit Beginn der Pandemie unterdurchschnittlich abgeschnitten. Darüber hinaus haben einige seiner Konkurrenten, darunter Abbvie, in dieser Zeit an Dynamik gewonnen. Die Aktie von Abbvie hat sich auch gut entwickelt, weil das Unternehmen Kaletra herstellt, eines der Medikamente, das bei der COVID-Behandlung eingesetzt wird.

Marktaussichten

Wie vorhergesagt, blieb die Goldunze im positiven Bereich. Der NASDAQ flirtete in der dritten Woche mit der 10.000-USD-Marke, fiel aber am Freitag auf 9.750. Der plötzliche Anstieg der Zahl der COVD-Fälle in den USA und der Rückgang von Facebook aufgrund eines absehbaren Rückgangs der Werbeeinnahmen waren die wichtigsten negativen Markttreiber.  Die Brent-Rohöl- und Bitcoin-Preise sollten in der nächsten Woche nach Norden gehen. Wir erwarten eine signifikante Korrektur am Dow Jones vor September.