Kann man Prognosen vertrauen?

Die Ergebnisse der US-Wahlen zeigten in vielerlei Hinsicht, wie fragil die Statistiken sind. Während die meisten Umfragen sagten, dass das Ergebnis gründlich und geradlinig sein würde, weiß Amerika drei Tage nach der Wahl immer noch nicht, wer sein nächster Präsident sein wird. Liegen die Analysten falsch? Oder leben wir vielleicht in einer Welt, in der Zahlen nicht mehr so viel zählen? Welche Folgen hätte dies für die Anleger?

Seit der industriellen Revolution dominierten Zahlen die Welt in allen Bereichen. Der Ausbruch der Pandemie markiert einen strukturellen Wandel im Verhaltensmuster der Gesellschaft. Wir bewegten uns langsam und sicher von einem Denksystem, das von quantitativen Metriken und logischer Schlussfolgerung bestimmt wurde, hin zu einem Paradigma, das von qualitativen Attributen und Meinungen dominiert wird. Daher erfährt die Art und Weise, wie Finanzmärkte auf Schwankungen numerischer Indikatoren (z. B. KGV oder BIP) reagieren, massive Mutationen. Wir können bereits sehen, dass der Aktienmarkt trotz aller negativen Fundamentaldaten floriert. Daher haben Prognosen, die mit traditionellen quantitativen Instrumenten erstellt wurden, im aktuellen Umfeld eine hohe Wahrscheinlichkeit, zu scheitern. Ein Paradigmenwechsel könnte für fundierte Prognosen notwendig sein. Prognosen drehen sich nicht mehr um Zahlen, sondern um Stimmungen, Meinungen und Launen. Wie sollten sich Anleger also verhalten?

Händler und insbesondere Privatanleger müssen mehr denn je die Struktur des Marktes und nicht die Analytik einer bestimmten Aktie analysieren. Einen Markt vorherzusagen bedeutet eher, die Motivationen zu entschlüsseln, die die anderen Akteure antreiben, und weniger, Zahlen zu knacken.

Vorhersagen sind sehr schwierig, besonders wenn es um die Zukunft geht. Nils Bohr, Nobelpreisträger für Physik

Marktüberblick

Die vielgepriesene Liebesgeschichte zwischen Trump und dem Aktienmarkt ist zu Ende gegangen. Die Finanzindustrie, die hinter dem Sieg von 2016 stand, hat ihre Farben nicht an den Mast gehisst. Der Dow Jones erlebte ein spektakuläres Comeback und erreichte 28.300; ein Niveau, das zuletzt im Oktober erreicht wurde.

Die Wall Street jubelte über die frühen Anzeichen von Bidens Sieg und begrüßte seine zukünftige Politik. Es gibt Hoffnungen auf ein neues Konjunkturpaket und eine staatliche Geldspritze in die Realwirtschaft. Wie diese Hoffnungen Realität werden, wie die neue Regierung die überwältigende globale Krise bewältigen kann und wie lange die quantitative Lockerung noch andauern wird, sind Fragen, die nur die Zeit beantworten kann.

Während die Situation kurzfristig stabil erscheinen könnte, ist es noch zu früh, um fundierte Annahmen darüber zu treffen, was 2021 bringen könnte.

Fokus:

Volatilität

Short Vega zu sein war in der vergangenen Woche zweifellos ein profitables Geschäft.

Unnötig zu erwähnen, dass die Marktvolatilität während der US-Wahl eine sehr kontraintuitive Bewegung zeigte. Es scheint, dass Bidens Sieg Stabilität am Aktienmarkt bringen könnte. Seit mehr als vier Jahren musste der Markt Amtsenthebungsverfahren, Steuersenkungen und alle möglichen politischen Unruhen bepreisen. Jetzt könnten die Anleger eine Phase der Konvergenz erleben und so von plötzlichen Sprüngen und Schwankungen profitieren. Es ist zu früh, um zu beurteilen, wie sich die Volatilität verhalten wird, da es zu viele Unbekannte gibt. Klar ist, dass die Märkte einen Moment brauchen, um sich zu konsolidieren und sich an einige Fundamentaldaten anzupassen.

Derzeit kann das relativ niedrige Volatilitätsniveau irreführend sein, da die verschiedenen Treiber scheinbar nicht miteinander verbunden sind. Märkte und Fundamentaldaten müssen sich bald wieder verbinden; andernfalls werden die Preise der Vermögenswerte nichts anderes als ein Zufallszahlengenerator sein.

Fokus:

Ölindustrie

Der absehbare Mieterwechsel im Weißen Haus wird die Ölindustrie stark beeinflussen. Der demokratische Kandidat ist motiviert, die US-Politik an die globale Agenda zum Klimawandel anzupassen.

In diesem größeren Bild sollte fossile Energie eine immer geringere Rolle spielen. Die führende Position der US-Ölmagnaten begann bereits mit der COVID-19-Pandemie zu bröckeln. Der strukturelle Rückgang der Ölnachfrage im Vergleich zur absehbaren Öl-Exit-Strategie wird die Öl- und Gasunternehmen wie Chevron, BP und Shell in eine Pause versetzen. Der Aktienkurs von Chevron entwickelt sich nicht gut, und selbst die Sommerrallye an den wichtigsten Aktienindizes brachte nur begrenzten Rückhalt.

Die Zukunft ist nicht rosig, und ein Zusammenbruch der Branche ist kein unwahrscheinliches Szenario.

Kryptowährungen:

Bitcoin ist wieder auf Kurs

Für kurze Zeit flirtete der Bitcoin-Kurs mit der psychologischen Marke von 16.000 USD, und wir erinnerten uns an Dezember 2017. Auch wenn die Voraussetzungen für eine neue Bitcoin-Blase möglicherweise nicht gegeben sind, hat die führende Kryptowährung gute Aussichten, bis zum ersten Quartal 2021 weiter nach Norden zu steigen.

Die massive Geldproduktion der Zentralbanken und die in den kommenden Jahren eintretenden Steuersatzerhöhungen treiben die Anleger in die Bitcoin-Arena. Es gibt einen großen Unterschied zwischen der aktuellen Situation und dem Wahnsinn von 2017. Während 2017 die Preisexplosion von einer Manie kleiner Anleger ausging, die an eine spekulative Bewegung glaubten, werden die aktuellen Trends langsamer, aber robuster wachsen. Wenn Bitcoin über 20.000 steigt, hat es alle Chancen, in absehbarer Zukunft dort zu bleiben.

Marktaussichten

Der Dow Jones erlebte einen starken Aufschwung und durchbrach die Widerstandsmarke von 28.000. Wir erwarten, dass die wichtigsten Aktienindizes in der nächsten Woche stabil bleiben und sogar leicht steigen werden. Nachdem das Ergebnis der Wahl offiziell bekannt gegeben wurde, könnte ein Konsolidierungsprozess beginnen, der den Aktienmarkt in einen bärischen Trend drückt, der ihn näher an die Fundamentaldaten heranführt.

Wie vorhergesagt, setzte sich die Rallye von Bitcoin inmitten des Erfolgs der Demokratischen Partei bei den letzten Wahlen fort und erreichte 15.500. Es besteht kein Zweifel, dass Bitcoin zu einem führenden Vermögenswert im Anlagebereich wird, und angesichts der absehbaren Wirtschaftsdepression könnte Bitcoin zu einem sicheren Hafen für Anleger werden. Die Liquidität von einer breiten Palette von Anlegern bewegt sich langsam, und daher erwarten wir, dass Bitcoin nach den US-Wahlen in Richtung 17.000 steigen wird.