Die Große Wende

Vor einem Jahr begannen Investoren und Analysten, über den „Großen Reset“ zu sprechen. Der „Große Reset“ ist ein komplexes und dennoch amorphes Konzept, das eine Reihe brutaler wirtschaftlicher Veränderungen umfasst, wie z. B. die Entlastung der Staatsverschuldung, ein bedingungsloses Grundeinkommen, Schocks an den Finanzmärkten usw. Trotz der beispiellosen Krise, die durch den Ausbruch der Pandemie ausgelöst wurde, sind keine Anzeichen eines Resets zu sehen. Was wäre, wenn es den entwickelten Volkswirtschaften gelungen wäre, einen Pivot zu vollziehen, bevor ein Reset überhaupt auf dem Tisch lag?

Der Begriff „Pivot“ bezeichnet eine radikale Veränderung eines Unternehmens, wenn das Top-Management erkennt, dass das aktuelle Geschäftsmodell nicht mehr den Marktbedürfnissen entspricht. Ein Pivot ist nichts anderes als ein Streben nach Anpassung und Überleben. Ein Business-Pivot wird in einem darwinistischen Selektionsprozess erwartet.

Die Volkswirtschaften der entwickelten Länder haben sich im Jahr 2020 höchstwahrscheinlich entwickelt. So hat die Pandemie die Weltwirtschaft in zwei Silos geteilt. Auf der einen Seite haben wir die Volkswirtschaften, die vom Geld-Hubschrauber profitiert haben und den Trend der Digitalisierung angenommen haben, wodurch sie erfolgreich zu einem neuen Modus Operandi übergegangen sind. Auf der anderen Seite gibt es jedoch Länder, deren Volkswirtschaften immer noch im alten Paradigma funktionieren und sich daher nicht an die neuen Realitäten angepasst haben.    

Der Aktienmarkt hat im vergangenen Jahr einen Rekord nach dem anderen gebrochen, während die Realwirtschaft unter einem anhaltenden Lockdown stand. Diese gegenintuitive Entwicklung ist damit zu erklären, dass der Markt vor allem Volkswirtschaften und Unternehmen bepreist, die einen Pivot vollzogen haben. Die Volkswirtschaften und Unternehmen, die keinen Pivot vollzogen haben, werden nicht nur nicht vom Markt bepreist, sondern haben auch keinen effizienten Zugang zu Kapital.

Die große Kluft zwischen den sich entwickelnden und den „altmodischen“ Volkswirtschaften wird die Ungleichheit auf globaler Ebene verstärken. Die Migration wird zunehmen, und die nicht-pivotenden Volkswirtschaften werden an Talenten und Ressourcen verarmen.

Kryptowährungen sind die einzige Brücke zwischen der alten und der neuen Wirtschaft, zwischen denen, die von dieser neuen Finanzära profitieren, und denen, die im präpandemischen Paradigma leben. Solange diese Brücke benötigt wird, wird Bitcoin überleben und wachsen.

Es gibt guten Grund zur Sorge: Ein scharfer wirtschaftlicher Abschwung hat bereits begonnen, und wir könnten vor der schlimmsten Depression seit den 1930er Jahren stehen. Aber auch wenn dieses Ergebnis wahrscheinlich ist, ist es nicht unvermeidlich. Um ein besseres Ergebnis zu erzielen, muss die Welt gemeinsam und schnell handeln, um alle Aspekte unserer Gesellschaften und Volkswirtschaften zu überarbeiten, von der Bildung bis zu den Sozialverträgen und Arbeitsbedingungen. Jedes Land, von den Vereinigten Staaten bis nach China, muss sich beteiligen, und jede Branche, von Öl und Gas bis hin zu Technologie, muss transformiert werden. Klaus Schwab, Vorsitzender des Weltwirtschaftsforums

Marktüberblick

Der S&P 500 beendete eine weitere Rekordwoche, der führende Aktienindex schloss über 4.350 Punkten, einem neuen Allzeithoch. Die Investoren begrüßten die jüngsten US-Arbeitsmarktdaten, die nicht mehr als 364.000 Erstantragsteller auf Arbeitslosengeld zeigten, deutlich besser als die 390.000, die der Dow Jones prognostiziert hatte.

Der US-Arbeitsmarkt erholt sich, die Anträge auf Arbeitslosengeld erreichen einen neuen Tiefststand seit dem Ausbruch der Pandemie. Die Wirtschaft schafft neue Arbeitsplätze und absorbiert mehr Arbeitskräfte aus dem Pool von 11 Millionen Amerikanern, die immer noch Leistungen im Rahmen von pandemiebedingten Programmen erhalten.

Bitcoin blieb über 34.000 USD, navigiert aber in trübe Gewässer. Die Financial Conduct Authority, Großbritanniens wichtigste Finanzaufsichtsbehörde, verbot Binance, die weltweit führende Kryptowährungsbörse, und übte damit zusätzlichen negativen Druck auf den Kryptomarkt aus.

Fokus:

General Motors

Wenn General Motors während der Finanzkrise von 2008 am Rande des Zusammenbruchs stand, so floriert der amerikanische Automobilhersteller während der Pandemie. Quantitative Lockerung und das Programm zum Kauf von Unternehmensanleihen sind nicht die einzigen Gründe.

US-Automobilhersteller meldeten einen deutlichen Anstieg der Quartalsumsätze, angetrieben von der starken Nachfrage nach SUVs. Die Verbraucher haben auch eine erhöhte Neigung zu Elektrofahrzeugen.  General Motors bringt neue Elektroautolinien auf den Markt und hat das Budget für Elektrofahrzeuge daraufhin auf 35 Milliarden USD erhöht. Diese neuen Fahrzeugtypen, die von den Verbrauchern gelobt werden, werden zu höheren Preisen angeboten, was die Einnahmen der Automobilhersteller steigert.

Die Nachfrage nach Autos hat sich inmitten der Preisinflation erhöht, da die Menschen in der neuen Realität nach der Pandemie eine Vorliebe für den privaten Verkehr haben. Darüber hinaus haben niedrige Zinssätze und Konjunkturpakete der Bundesregierung den Anstieg der Nachfrage nach Autos begünstigt.

Fokus:

HSBC

Die großen Investmentbanken florieren, die Bewertungen von Neobanken schießen durch die Decke, aber traditionelle Banken haben zu kämpfen. So ist es auch bei HSBC, einer der größten Banken der Welt. Die in Hongkong ansässige Bank ist ein Konglomerat aus vielen operativen Einheiten auf der ganzen Welt. Vor COVID-19 hatte HSBC Mühe, seine verschiedenen lokalen Unternehmen zu rationalisieren und zu integrieren. Die schnelle Digitalisierung der Finanzbranche inmitten des Ausbruchs der Pandemie hat HSBC in eine Pause versetzt. Die aufstrebenden Fintechs erodieren kontinuierlich den Marktanteil der Filialbanken. Die Investoren bestrafen die alten Tycoons der City, weil der Modus Operandi solcher Unternehmen in der neuen Wirtschaft mit vielen Schwierigkeiten zu kämpfen hätte, um einen Pivot zu vollziehen.

Fokus:

Zoom

Im Januar 2020 war Zoom nur einer sehr begrenzten Anzahl von Menschen bekannt. Ein Jahr später wurde das Videokonferenz-Unternehmen zu einem globalen Marktführer, und es gibt nur sehr wenige Unternehmen, die das Produkt nicht aus Datenschutzgründen verwenden. Der Aktienkurs von Zoom erreichte im Oktober 2020 seinen Höchststand und befindet sich seitdem in einem kontinuierlichen Rückgang. Mit der Wiedereröffnung der Gesellschaft sind die Wachstumsmöglichkeiten für Zoom begrenzt. Dennoch sorgt die Verbreitung der COVID-19-Delta-Variante für Angst vor neuen Lockdowns. Der Aktienkurs von Zoom sprang im Juni um 17 % nach oben.

Marktaussichten

Der Dow Jones schoss in der vergangenen Woche über 34.700 Punkte nach oben. Die Wahrscheinlichkeit einer signifikanten Korrektur in naher Zukunft erscheint gering. Dennoch könnten alle Wetten auf eine weitere Rallye die Investoren in eine riskante Lage bringen.

Die weltweit führende Kryptowährung steht an einem Scheideweg, und alle Augen richten sich auf die Aufsichtsbehörden, die Krypto-Börsen zu demontieren scheinen, die sich nicht an die AML-Vorschriften halten. Dies ist nicht das Ende des Bärenmarktes, und im Moment gibt es keine Anzeichen für einen Ausstieg aus dieser Zone der Turbulenzen.