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Papier oder physisch? Es ist eine alte und doch sehr aktuelle Debatte, mit der sich alle informierten Anleger irgendwann auseinandersetzen müssen. Die wachsende Popularität digitaler Handelsplattformen hat zu einer Demokratisierung des Investierens geführt. In normalen Zeiten mag es eine vernünftige Option sein, Papier zu halten. Aber ist dies die richtige Wahl, wenn die Vermögenspreise hyperinflationär sind und das Angebot an Gütern und Materialien knapp ist?

Der Begriff Backwardation (oder normale Backwardation) beschreibt eine Marktkonfiguration, bei der der Spotpreis eines Basiswerts oder einer Ware über seinen Preisen im Forward- oder Futures-Markt gehandelt wird. Anzeichen für eine Backwardation aufgrund struktureller Engpässe zeigten sich in verschiedenen Rohstoffmärkten wie Holz, Zink, Blei und Kupfer.  Darüber hinaus führten die in der nördlichen Hemisphäre gemessenen Rekordtemperaturen zu einer schlechten landwirtschaftlichen Produktion, wodurch die Getreideversorgung begrenzt wurde.

Die durch die Pandemie ausgelöste Investitionswelle lockte viel Liquidität sowohl in traditionelle als auch in alternative Märkte an. Während die Preise von „Papier“-Investments einen Rekord nach dem anderen brechen, ist weniger über die Preisentwicklung von „physischen“ Vermögenswerten bekannt. Diese Perspektive gilt nicht nur für Rohstoffe, sondern auch für den Aktienmarkt. So ist beispielsweise ein Tesla-Fahrzeug eine bessere Investition als eine Tesla-Aktie? Steigt der Preis von Amazon-Produkten schneller als seine Aktie? Solche Fragen haben keine einfache Antwort, da der Inflationsindex auf einem Warenkorb von Gütern und Dienstleistungen berechnet wird, der nicht unbedingt die gesamte Bandbreite der in einem Land konsumierten Produkte umfasst.

Neben Öl und Gold weisen viele Rohstoffmärkte aufgrund von Produktionsengpässen Spitzen bei den Spotpreisen auf. Befindet sich ein Markt in Backwardation, liefert die Halten des physischen Vermögenswerts eine Prämie, die als Convenience Yield bekannt ist. Unter diesen Umständen stehen Anleger vor einem großen Dilemma. Während es klar ist, dass Bargeld aufgrund der Inflation an Wert verliert, welche Alternativen gibt es neben „Papier“? Portfoliodiversifizierung bedeutet nicht nur die Diversifizierung von Anlageklassen, sondern auch die Diversifizierung der Art der Vermögenswerte. Quantitative Lockerung verzerrt den tatsächlichen Preis aller „Papier“-Investments. Zentralbanken kaufen täglich riesige Mengen an Aktien und Anleihen zurück. Aber sie kaufen nicht einmal für einen Bruchteil der QE.  Daher könnten die Preise von „physischen“ Vermögenswerten näher an den Fundamentaldaten liegen als die Preise von „Papier“.

Anleger müssen ernsthaft über Regentage nachdenken. Regentage werden kommen, wenn die Strategie der Fed, Geld zu regnen, zu Ende geht. Daher ist es entscheidend, eine Form von Absicherung gegen eine absehbare Verlangsamung der QE zu implementieren.  Derzeit ist der Kauf von Sachwerten außer Immobilien eine der wenigen Alternativen.

Der Preis einer Ware wird niemals auf Null sinken. Wenn Sie in Rohstoff-Futures investieren, kaufen Sie kein Stück Papier, das besagt, dass Sie ein immaterielles Stück eines Unternehmens besitzen, das bankrott gehen kann. James Beeland Rogers Jr, amerikanischer Investor

Marktüberblick

Wie erwartet verzeichnete die US-Wirtschaft im Sommer ein starkes Wachstum und expandierte im zweiten Quartal um 12,20 % gegenüber dem gleichen Quartal 2020. Darüber hinaus zeigen Daten des Arbeitsministeriums, dass die Arbeitslosenzahlen in der vergangenen Woche auf ein neues Tief seit Beginn der Pandemie gefallen sind. Die Zahl der Entlassungen sank um 29.000 und lag Mitte August bei knapp 348.000, inmitten einer neuen massiven Infektionswelle, die durch die Delta-Variante verursacht wurde.  Die US-Erholung zeigt Widerstandsfähigkeit, und der Dow Jones konnte sich über 35.100 halten.

Fokus:

GeoVax

Die erste Generation von Impfstoffen gegen das neue Coronavirus wurde unter dem Druck sozialer und politischer Kräfte in einem Wettlauf gegen die Zeit entwickelt und zugelassen. Obwohl sie ihre Wirksamkeit beim Schutz der Bevölkerung vor der Krankheit bewiesen haben, weisen die derzeit von Pfizer, Moderna und Astra-Zeneca vorgeschlagenen Impfstofflösungen erhebliche Einschränkungen gegenüber den neueren Varianten des Virus auf, wodurch ihre Verwendung in absehbarer Zukunft behindert wird.

Anfang dieser Woche präsentierte GeoVax, ein Biotech-Unternehmen mit Sitz in Atlanta, auf der Generalversammlung der Europäischen Gesellschaft für Medizin eine neue Strategie für Coronavirus-Impfstoffe, die darauf abzielt, eine breitere Immunität zu induzieren, indem mehrere Komponenten des Zielvirus einbezogen werden, wodurch der Impfstoff gegen neue Varianten effizient wird.

Sollte der Impfstoff von Geovax die FDA-Zulassung erhalten, könnte er einen Wendepunkt für die globale Impfstrategie darstellen. Unter diesem optimistischen Szenario wird Geovax Moderna und Biontech in den Schatten stellen.

Rohstoffe:

Weizen

Heißer Sommer, Dürre, geringe Getreideproduktion… Nach den beispiellosen hohen Temperaturen, die im Juni und Juli gemessen wurden, hat die daraus resultierende schwere Dürre die Weizenpflanzen auf der gesamten nördlichen Hemisphäre beeinträchtigt. Die USA, Kanada, die Ukraine und Russland meldeten aufgrund der klimatischen Bedingungen eine geringere erwartete Produktion. So sind in den USA beispielsweise 89 % der Anbauflächen für Frühlingsweizen von einer Form der Dürre betroffen. Infolgedessen erlebten die CBOT-Weizen-Futures für den vorderen Monat an der CBOT im Sommer eine kurze Rallye, und die Preise könnten im Herbst angesichts einer absehbaren Knappheit in die Höhe schnellen.

Rohstoffe:

Kaffee

Der Preis für Kaffeefutures, die an der Intercontinental Exchange (ICE) notiert sind, hat sich seit Beginn der Pandemie im März 2020 fast verdoppelt. Die Kaffeekulturen in Brasilien, dem weltweit größten Kaffeeproduzenten, wurden vom extremen Wetter stark beeinträchtigt. Darüber hinaus trieben die Unruhen im globalen Schiffsverkehr, COVID und die politischen Unruhen in Kolumbien den Preis der Bohnen im August um 25 % nach oben. Infolgedessen bauen die großen Einzelhändler ihre Bestände auf, um eine zukünftige Rallye der Kaffeepreise abzusichern. Die Einzelhandelskosten für einen Espresso könnten im vierten Quartal schnell steigen.

Marktaussichten

Wie erwartet verlor der Dow Jones Index in der vergangenen Woche an Boden, hielt sich aber im letzten Handel über 35.100. Die Aussicht auf eine nicht-transitorische Inflation und eine neue Welle von Infektionen im Zusammenhang mit der Delta-Variante versetzen die Anleger jedoch in eine riskante Lage.

Nach einer holprigen Entwicklung und mehreren technischen Korrekturen schoss der Bitcoin-Kurs über 49.000 und bestätigte damit den Beginn einer neuen Rallye.