Unbegrenzte Schuldenobergrenze

Der US-Senat hat die Verlängerung der Staatsschuldenbegrenzung bis Anfang Dezember genehmigt. Die Finanzmärkte begrüßten das Abkommen, die führenden Aktienindizes zeigten nach der Abstimmung Optimismus. Diese Verlängerung verschafft Zeit, löst aber nicht das grassierende Schuldenproblem. Was ist das Worst-Case-Szenario? Was passiert, wenn die USA ihre Schulden nicht bedienen?

In den letzten Monaten haben Finanzministerin Janet Yellen und andere Vertreter des Finanzministeriums den Kongress auf die unvorhergesehenen Ereignisse hingewiesen, die mit einer Nicht-Erhöhung der Staatsschuldenbegrenzung verbunden wären. Die derzeitigen ausstehenden öffentlichen Schulden der USA belaufen sich auf 28,7 Billionen USD. Die nicht gedeckten Verbindlichkeiten von Medicare und Social Security erhöhen die US-Verbindlichkeiten auf eine Gesamtsumme von über 156 Billionen USD. Das Finanzministerium benötigte vom Kongress eine zusätzliche Kreditlinie von 480 Milliarden USD bis zum 3. Dezember. Was passiert im Dezember?

Die zentrale Aussage ist, dass die USA ihre öffentlichen Schulden noch nie nicht bedient haben. Ein solches Ereignis würde auf den Finanzmärkten Chaos verursachen und eine beispiellose globale Wirtschaftskrise auslösen. Die Aussage ist teilweise richtig, die USA haben in der Vergangenheit einige Male Zahlungsverpflichtungen nicht erfüllt. Ein solches Ereignis ereignete sich 1971 nach dem Ende des Bretton-Woods-Abkommens. Die US-Regierung hielt sich nicht an ihre Verpflichtung, von ausländischen Regierungen gehaltene Dollar gegen Gold einzulösen. Die Nichteinhaltung dieser Verpflichtung öffnete die Tür zur unbegrenzten Gelddruckerei der Federal Reserve.

Die aktuelle Situation unterscheidet sich nicht von der vor 50 Jahren. Während ein technischer Zahlungsausfall das globale Bankensystem schwerwiegend schädigen kann, könnte eine Nichtzahlung sogar hilfreich sein. Keine andere konvertierbare Währung kann den US-Dollar als globale Währung ersetzen. Die USA sind der größte globale Konsummarkt für Produkte und Dienstleistungen. Daher würde kein anderes Land, einschließlich China, im Falle eines US-Zahlungs- ausfalls gewinnen.

Das US-Finanzministerium hat eine einfache Wahl. Einerseits können sie die Staatsschuldenbegrenzung weiter erhöhen und Geld drucken, um einen Zahlungs-ausfall zu vermeiden, aber das Risiko eingehen, den US-Dollar zu entwerten. Andererseits können sie die Schulden begrenzen, das Drucken einstellen und bestimmte Zahlungsverpflichtungen nicht erfüllen. Die letzte Option könnte vorteilhafter sein, da sie eine bessere Chance bietet, die Position des US-Dollars zu bewahren. Die Nichtzahlung von Schulden gehört zur Kunst des Deals. Manchmal bringt ein Zahlungsausfall langfristig sowohl Gläubigern als auch Schuldnern mehr Vorteile.

Hier liegt die Perversität der Psychologie der Wall Street: Je überzeugter die Wall Street davon ist, dass Washington rational handeln und die Schuldenobergrenze erhöhen wird, höchstwahrscheinlich in letzter Minute, desto geringer ist der Druck auf die Gesetzgeber, eine Einigung zu erzielen. Das wird es wahrscheinlicher machen, dass keine Einigung erzielt wird. Andrew Ross Sorkin, Finanzjournalist der New York Times

Marktüberblick

Die neuesten Zahlen des US-Arbeitsministeriums zeigen, dass die amerikanische Wirtschaft im September nur 194.000 Arbeitsplätze geschaffen hat. Bei über 11 Millionen offenen Stellen gibt es einen deutlichen Mangel an Arbeitskräften, der die wirtschaftliche Erholung behindert. Analysten hatten mit 500.000 neuen Arbeitsplätzen gerechnet, was die absehbare Entscheidung der Federal Reserve zur Reduzierung der Anleihekäufe erleichtert hätte. Infolgedessen haben die Arbeitszahlen den anfänglichen Schwung der Marktindizes nach der Abstimmung über die Staatsschuldenbegrenzung geschmälert.

Kryptowährungen:

Bitcoin

Der Bitcoin-Kurs bewegt sich nach Norden, getrieben von der Zustimmung zur Erhöhung der US-Staatsschuldenbegrenzung. Die führende Kryptowährung kletterte über 55.000 USD, den höchsten Stand seit Mai.

Die erhöhte Wahrscheinlichkeit einer Genehmigung eines Exchange-Traded Funds (ETF) durch die US-Regulierungsbehörde hat die Euphorie verstärkt. Die Wall Street glaubt, dass es nach jahrelanger Hin- und Herbewegung sehr wahrscheinlich ist, dass ein Bitcoin-ETF, der auf Futures-Kontrakte basiert, diesen Monat grünes Licht erhält. Einige sind sogar übermäßig optimistisch und glauben, dass ein Spot-Produkt genehmigt werden könnte. Bitcoin scheint wieder auf dem richtigen Weg zu sein, und wenn ETFs Realität werden, könnte die Krypto-Community im Jahr 2022 erleben, was seit 2016 erwartet wird: ein Bitcoin über 100.000 USD.

Rohstoffe:

Gas

Die Gaspreise sind letzte Woche in Europa explodiert und deuten auf eine massive Energiekrise im Winter hin. Da Russland der Hauptgaslieferant für europäische Länder ist, kann der Anstieg der Gaspreise leicht zu einer Verschärfung der politischen Krise zwischen Moskau und Brüssel führen. November-Kontrakte am niederländischen TTF-Hub, dem wichtigsten europäischen Referenzwert für Erdgas, wurden letzte Woche mit bis zu 130 Euro pro Megawattstunde (MWh) gehandelt. Der Frontmonats-Kontrakt hat sich seit Ende des Sommers verdreifacht. Der britische Energiemarkt leidet ebenfalls. Neben der Gaskrise steht Großbritannien aufgrund von Störungen in der Lieferkette vor einer beispiellosen Treibstoffkrise.

Marktaussichten

Der Dow Jones Index beendete die Woche positiv und schloss die letzte Handelssitzung über 34.700 Punkten. Die vorübergehende Verlängerung der Staatsschuldenbegrenzung verschafft etwas Zeit, aber die langfristigen Perspektiven setzen Anleger einem überdurch- schnittlichen Risiko aus.

Der Bitcoin-Kurs bewegte sich in der Nähe von 56.000 USD und fand neuen Auftrieb nach einer Phase mit Verlusten. Die Aussicht auf eine restriktivere Geldpolitik für die wichtigsten Fiat- Währungen bringt mehr Zugkraft für Kryptowährungen.

Die Energiekrise, die durch eine Blase bei Strom-, Gas- und Kohlepreisen ausgelöst wurde, wirkt sich auf die Ölpreise aus. Daher gibt es gute Gründe zu der Annahme, dass Brent vor Ende des Jahres über 100 USD steigen könnte.

Die Goldunze bewegt sich weiterhin um die Marke von 1.760. Dennoch könnte die Goldunze wieder ins Grüne rutschen, wenn die von der Fed angekündigte Reduzierung der Anleihekäufe bestätigt wird.