Ist QE ESG-konform?

Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren treiben den Appetit der Anleger an. Die Logik hinter ESG-Investitionen ist, dass der Markt langfristig einen Aufschlag auf Unternehmen legen wird, die ihre negativen externen Effekte minimieren und ihre positiven Auswirkungen auf die Gesellschaft maximieren.  Seit der Finanzkrise von 2008 hat die quantitative Lockerung das Wachstum der Aktienmärkte vorangetrieben. Aber ist die quantitative Lockerung ein Freund oder Feind für ESG-Investitionen?

Eine lockere Geldpolitik sollte zumindest theoretisch die Neigung der Anleger zu Vermögenswerten erhöhen, die einen nicht-finanziellen Wert generieren. Ein massiver Geldzufluss von Zentralbanken sollte genügend Liquidität bereitstellen, um die Preise der börsennotierten Unternehmen zu stützen, die nachhaltig, sozial gerecht, inklusiv oder kohlenstoffarm wachsen.

Die Praxis zeigt jedoch, dass die Dinge anders liegen. QE ist aus mehreren Gründen kein Enabler für ESG-Investitionen:

1. Ungleicher Zugang zu Liquidität. Die Begünstigten des übermäßigen Liquiditätszuflusses sind die regulierten Finanzinstitute, die das Geld an Hedgefonds oder andere Anlagevehikel weiterleiten. Die verzerrte Verteilung des Geldes ist suboptimal für die Kanalisierung von Investitionen in neue Ziele, die nicht in die aktuelle Erzählung der Institute passen.
2. Kurzfristiger Risikohorizont. Die daraus resultierenden Anlagestrategien sind naturgemäß kurzfristig ausgerichtet. Solche Strategien sind Änderungen unterworfen, und die Liquidität von Zentralbanken kann innerhalb von Tagen oder Wochen versiegen.  Daher müssen sich Anleger auf kurzfristige Rallyes konzentrieren und so langfristige Positionen vermeiden. Es versteht sich von selbst, dass ESG-Investitionen von Natur aus langfristig ausgerichtet sind und die QE-Liquidität nicht so leicht in solche Vermögenswerte fließen wird.
3. Status-quo-Verzerrung. Wenn überschüssiges Geld verfügbar ist, neigen Anleger dazu, ihre Positionen in ihren aktuellen Strategien zu verstärken, anstatt alternative Optionen zu erforschen. Es ist eine Form der Bestätigung, dass das, was sie tun, richtig ist.

Ich mochte quantitative Lockerung nie. Sie wird von fast allen falsch verstanden. Die Abflachung der Zinskurve ist nicht stimulierend; die Abflachung der Zinskurve ist antistimulierend. Kenneth Fisher, amerikanischer Milliardär und Investmentanalyst

Marktüberblick

Die neuesten Zahlen vom November zeigen, dass der Verbraucherpreisindex in den Vereinigten Staaten auf 6,8 % gestiegen ist,  in Übereinstimmung mit den Markterwartungen. Die Zuversicht der Anleger kehrte nach mehreren Wochen erheblicher Rückgänge zurück, die durch die Angst vor der neuen aggressiven Omicron-Variante geschürt wurden.

Darüber hinaus sank die Zahl der wöchentlichen Arbeitslosenanträge in den USA auf 184.000, den niedrigsten Stand seit 1969. Die Arbeitslosenquote sank auf 4,2 %, den niedrigsten Stand seit der Zeit vor Covid. Die Arbeitslosenzahlen sollten mit Vorsicht betrachtet werden, da US-Arbeitgeber 11 Millionen unbesetzte Stellen aufweisen.

Fokus:

Oracle

Oracle Corp, einer der alten Marktführer im Bereich Cloud- und Enterprise-Lösungen, erzielte im zweiten Quartal einen überdurchschnittlichen Umsatz. Die Oracle-Aktien stiegen über 100 USD, getrieben von der stärkeren Nachfrage nach Cloud-Diensten. Immer mehr Unternehmen wechseln zu einem hybriden oder vollständig remote Arbeitsmodell, wodurch zusätzliche Cloud-Kapazitäten erforderlich werden. Obwohl der Wettbewerb unter den Cloud-Anbietern größer ist denn je, scheinen institutionelle Kunden robuste und skalierbare Lösungen zu bevorzugen, wie sie von Oracle angeboten werden.

Rohstoffe:

Öl wird besser

Die Ölpreise verzeichneten ihre beste Woche seit dem Ende des Sommers. Während die Omicron-Variante von SARS-COV2 das Vertrauen der Anleger erschüttert, brachte die erste Information über milde Symptome im Zusammenhang mit der Virusvariante Entspannung und Optimismus in den Markt. Zwei Jahre Pandemie und eine komplexe geopolitische Konstellation mit angespannten Beziehungen zwischen dem Westen, Iran und Russland haben die Ölpreise in eine sehr volatile Lage gebracht.

Rohstoffe:

Kaffee

Die Kaffeepreise erreichten ein 10-Jahres-Hoch, getrieben von einer starken Rallye, die im November begann. Eine Reihe von Faktoren stehen hinter diesem starken Anstieg. Erstens führte die Arbeit im Homeoffice zu einem Anstieg des Kaffeekonsums bei Einzelhandelskunden. So geriet der globale Kaffeemarkt in ein strukturelles Defizit, bei dem die Produktion die Nachfrage nicht deckt. Darüber hinaus haben die Störungen auf dem Schifffahrtsmarkt und die unter den Erwartungen liegenden Ernten aufgrund ungünstiger Wetterbedingungen die Kaffeepreise gestützt.

Fokus:

Tecnoglass

Trotz des Lobes von Erfindern bedeuten SPACs Ärger.  Ein negativer Bericht des renommierten Shortsellers Hindenburg Research hat den Tecnoglass-Kurs an der NASDAQ in den Keller geschickt. Die Aktien des kolumbianischen Glasherstellers stürzten um über 35 % ab, nachdem Vorwürfe über versteckte Verbindungen zum Cali-Drogenkartell aufgetaucht waren. Tecnoglass wurde 2013 durch eine SPAC-Fusion mit Andina Acquisition Corporation, einem Unternehmen mit Sitz in New York, an die Börse gebracht. Der Bericht enthüllt, dass US-Staatsanwälte in den 1990er Jahren aktiv die Aktivitäten der Brüder Daes untersuchten, die derzeit als Führungskräfte bei Tecnoglass tätig sind. Die Ermittler vermuteten, dass die Daes die illegalen Aktivitäten des Cali-Kartells in den USA tarnen. Sie sollen eine entscheidende Rolle bei der Geldwäsche der illegalen Erlöse aus dem Verkauf von geschmuggeltem Kokain aus Kolumbien in Nordamerika gespielt haben. Darüber hinaus wurde Jose Daes, CEO von Tecnoglass, in Kolumbien wegen Korruption und binärer Anklagen inhaftiert, die von inländischen Staatsanwälten erhoben wurden. Dieser Fall unterstreicht einmal mehr die mangelnde Transparenz von SPACs.

Marktaussichten

Der Dow Jones Index holte die verlorenen Gebiete wieder ein und beendete die Woche knapp unter 36.000. Die neue Omicron-Variante und die erwartete Reduzierung des Ankaufs von Anleihen könnten jederzeit den Beginn eines strukturellen Markt-Rückgangs auslösen.

Bitcoin beendete die Woche nach einer starken Rallye über 48.000 USD. Während die Marktschwankungen anhalten werden,  könnte ein technischer Ausverkauf die führende Kryptowährung unter 47.000 USD drücken.

Die Ölpreise boomten in der Anfangsphase der Energiekrise. Brent stieg in der vergangenen Woche nach einer gewissen Entspannung in Bezug auf die Auswirkungen von Omicron an.

Die Goldunze beendete die Woche positiv und schloss bei etwa 1.785 USD. Die absehbare Marktkontraktion und der inflationäre Kontext sind gute Argumente dafür, dass der Goldpreis in naher Zukunft steigen könnte.