Wandern

Die Fed hat wie erwartet eine Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte beschlossen, die erste Erhöhung der kurzfristigen Zinssätze seit Dezember 2018. Darüber hinaus erwartet der Markt ähnliche Maßnahmen für jedes der sechs verbleibenden Sitzungen der Fed, die für 2022 geplant sind. Daher sollte der Leitzins bis Ende dieses Jahres auf etwa 2 % steigen. In einem ähnlichen Schritt erhöhte die Bank of England ihren Zinssatz auf 0,75 %.  Aber reicht das aus, um die Inflation zu bekämpfen, die weit in den zweistelligen Bereich wächst?

Die Geschichte zeigt, dass die Fed, die Ende der 1970er Jahre unter der weisen Leitung ihres Vorsitzenden Paul Volker stand, beim letzten Mal, als die Inflation die amerikanische Wirtschaft verwüstete, schnell und effektiv handelte. Tatsächlich war Volkers Hand im Vergleich zur aktuellen Regierung schwerer. Er erhöhte die kurzfristigen Zinssätze auf 20 %. Eine so abrupte Maßnahme war die einzige Lösung, um die zweistellige Inflation einzudämmen. Die Verknappung der Geldmenge ist der einzige lebensfähige Weg, um den Boom der Verbraucherpreise zu stoppen.

Dennoch ist Powells Problem größer und düsterer als vor 40 Jahren. Tatsächlich muss er die Inflation eindämmen, ohne die quantitative Lockerung zu stark zu behindern. Auf dem Papier mögen die Dinge gut aussehen. Interessanterweise begrüßt die Wall Street die Zinssenkung, die wichtigsten Indizes liefern positive Renditen.

Die Fed ignoriert, dass massive Geldeinspritzungen in die Finanzmärkte der Eckpfeiler waren, der die Inflation im vergangenen Jahr verstärkt hat. Die direkt oder indirekt in die Aktienmärkte eingespritzte Liquidität landete in den Taschen bestimmter Personengruppen und trieb so die Verbraucherpreise an. Daher reicht es möglicherweise nicht aus, die Zinssätze bis zum Jahresende auf 2 % zu erhöhen. Selbst eine kräftigere Erhöhung über 5 % kann wirkungslos sein, wenn das Tapering nicht schnell in Kraft tritt.

Ist die Fed bereit, die Hölle in der Börse loszulassen? Höchstwahrscheinlich nicht, weil sie Angst vor dem haben, was die Leute als Stagflation bezeichnen. Idealerweise sollte die Inflation zurückgehen, die Märkte sollten nach Norden gehen und die Wirtschaft sollte Wachstum liefern. Zu viel, zu schnell und zu spät...

Eines, was wir immer wieder hören, wenn wir mit den verschiedenen Akteuren in unserer Lieferkette sprechen, ist, dass es an Datenaustausch mangelt. Viele Dinge, von denen man annehmen könnte, dass sie geteilt werden, werden tatsächlich nicht geteilt. So weiß der Frachtführer zum Beispiel möglicherweise nicht, in welchen Containern sich seine Waren befinden. Der LKW-Fahrer weiß möglicherweise nicht, ob ein Container, den er in einem Lager abholt, tatsächlich dort ist. Es kann sogar Probleme geben, wenn man sich diese großen Containerstapel ansieht, um sicherzustellen, dass der Container, den man zuerst abholen möchte, tatsächlich oben und nicht in der Mitte liegt. Dies sind die Dinge, die wir durch freiwillige Datenaustauschvereinbarungen verbessern können. Pete Buttigieg, US-Verkehrsminister

Marktüberblick

Die globalen Aktienmärkte verzeichneten am Freitag deutliche Gewinne, angetrieben von Technologie-Aktien. Russland gelang es, den Kupon für seine Schulden zu zahlen und so einen Zahlungsausfall seiner Staatsanleihen zu vermeiden. Die Anleger wurden durch Russlands Zahlung beruhigt und lenkten Gelder in Richtung Aktienmarkt um. Sie zogen sich auch aus Gold zurück, was das volle Vertrauen des Marktes in die Zinssenkung der Fed signalisiert.

Anleihen:

10 Jahre Treasuries

Die Renditen von 10-jährigen Treasury-Anleihen stiegen Anfang dieser Woche über 2,2 %, bevor sie unter 2,15 % zurückgingen. Dieses Niveau sollte für die meisten Anleger ausreichen, um den Motor am Laufen zu halten. Dennoch sollte sich die Zinssenkung um 0,25 % am entfernten Ende der Zinskurve in einen größeren Schub niederschlagen. Daher sollten die 10-jährigen Treasuries über 2,25 % liegen, um eine steilere Verschiebung der Kurve zu erreichen.

Fokus:

Volatilität

Russischer Schuldenschnitt, Energiekrise, galoppierende Inflation... Und dennoch bewegt sich der VIX, der führende Volatilitätsindex, konstant in negatives Gebiet. Scheinbar liefert der Markt ein starkes Signal, dass alles reibungslos verläuft und es keinen Grund zur Sorge gibt.

Obwohl die Volatilität immer noch über dem Niveau liegt, das vor dem Ausbruch der Pandemie verzeichnet wurde, liegt das aktuelle Niveau weit davon entfernt, das vollständige Bild der gegenwärtigen Situation zu erfassen.

Die Kreditkrise hat uns eine wertvolle Lektion erteilt. Volatilität ist wie jeder andere Vermögenswert, das Ergebnis von Angebot und Nachfrage. Das aktuelle Niveau zeigt, dass es keine Nachfrage nach Volatilität gibt, oder in Laiensprache, es gibt weniger Nachfrage nach Derivaten. Sind Investmentbanken zögerlich, sich abzusichern?

Wahrscheinlich sind sie es, weil sie auf Inflation setzen.

Fokus:

Chevron

Während der Aktienmarkt im 4. Quartal 2021 ein bärisches Muster aufwies, stärken sich Öl- und Gasunternehmen inmitten einer starken Ölrallye. Die Aktie von Chevron hat seit Beginn des Ukraine-Konflikts einen insgesamt positiven Trend verfolgt.

Chevron will sein Joint Venture in Venezuela wiederbeleben, angesichts der voraussichtlichen Lockerung der US-Sanktionen. Sanktionen gegen russisches Öl haben die großen Öl- und Gasunternehmen dazu veranlasst, eine Partnerschaft mit dem venezolanischen Präsidenten Maduro zu prüfen.

Nur die Zeit wird zeigen, ob diese Strategie Früchte tragen wird. Russische Unternehmen bohren bereits in Venezuela.

Marktaussichten

Nach einer starken Rallye beendete der Dow Jones Index die Woche im positiven Bereich, über 34.700. Nach den anfänglichen Turbulenzen, die durch den Krieg zwischen der Ukraine und Russland ausgelöst wurden, beruhigte sich der Markt.

Bitcoin beendete die Woche über 41.000 US-Dollar und bewegte sich wieder in eine Kopplungsmode mit den anderen Märkten. Die führende Kryptowährung zeigte Widerstandsfähigkeit inmitten einer kritischen Situation.

Die Goldunze beendete die Woche im Minus, unter 1.950 US-Dollar, da Anleger sich von sicheren Häfen zurückzogen. Die absehbare Rohstoffkrise und der inflationäre Kontext sind jedoch gute Argumente für eine Rallye der Goldpreise.