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Wenn die meisten Anleger ihre Portfolios entschärfen und ihre Positionen abbauen, hat der „Orakel von Omaha“ beschlossen, den Versicherer Alleghany für 11,6 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Es ist allgemein bekannt, dass Warren Buffett nur in Qualitätsunternehmen investiert, die über einfache Wirtschaftsmodelle verfügen und in der Lage sind, solide Gewinne zu erwirtschaften. Das Versicherungsgeschäft ist nicht das einfachste. Was sieht Buffett also in diesem Versicherungsunternehmen?
Es bleiben nur Zweifel. Es gibt Zeiten im Leben, in denen es schwer ist, die eigenen Ängste zu ignorieren. Die meisten Anleger folgen dem Trend, aber in den tiefsten Winkeln ihres Geistes versuchen sie, mit der grassierenden Angst fertig zu werden.
Buffett glaubt nicht an Gefühle, er vertraut Informationen. Er verstand die Rolle von Goldman in der Ära nach der Finanzkrise und machte damit Gewinn. Buffett ist kein Neuling in der Versicherungsbranche, da Berkshire bereits Beteiligungen an mehreren Versicherern hält.
Letzte Woche gab es bedeutende Veränderungen in der Renditekurve der Staatsanleihen. Die Rendite der zweijährigen Staatsanleihe stieg im März deutlich an und übertraf die Benchmark für die zehnjährige Anleihe. Damit ist ein Teil der Renditekurve invertiert, was darauf hindeutet, dass die kurzfristige Rendite einen Aufschlag gegenüber der langfristigen Rendite beinhaltet. Eine solche Inversion signalisiert eine absehbare Rezession, was zu einer erhöhten Nachfrage nach langfristigen Anleihen führt.
Das Orakel hat seine Berechnungen angestellt und zu einem Schluss gekommen. Hyperinflation und die invertierte Renditekurve werden den eingebetteten Wert von Versicherungsunternehmen steigern. Daher sollte der Gesamtwert der Überschussreserven eines Versicherungsunternehmens steigen, da seine bedingten Forderungen relativ an Wert verlieren. Kurz gesagt, bei Inflation hätte der Versicherungsanspruch einen geringeren realen Wert. Es ist nichts weiter als eine einfache Vermögens-/Verbindlichkeits-Prognose, die zeigt, dass ein Versicherer allein durch die veränderte Geometrie der Zinsumgebung einen realisierten Gewinn erzielen wird.
In einem Versicherungsgeschäft entsteht Float, weil Prämien vor der Zahlung von Schäden eingehen, ein Zeitraum, der sich manchmal über viele Jahre erstreckt. Während dieser Zeit investiert der Versicherer das Geld. Ein Versicherungsgeschäft hat Wert, wenn seine Float-Kosten im Laufe der Zeit geringer sind als die Kosten, die das Unternehmen andernfalls für die Beschaffung von Mitteln aufwenden müsste. Aber das Geschäft ist eine Zitrone, wenn seine Float-Kosten höher sind als die Marktzinssätze für Geld. Warren Buffett, CEO von Berkshire Hathaway
Der US-Privatsektor schuf im März 2022 426.000 Arbeitsplätze, der niedrigste Wert seit September 2021 und deutlich unter den Markterwartungen. Dennoch befindet sich der US-Arbeitsmarkt in einem optimistischen Modus, die Arbeitslosenquote liegt bei 3,6 % gegenüber 3,8 % im Februar und bewegt sich auf das Niveau vor der Pandemie zu.
Die makroökonomischen Indikatoren sind grün, aber die Anleger zögern, mehr Liquidität in den Aktienmarkt zu pumpen. Trotz der geringen Volatilität, die in den letzten Tagen verzeichnet wurde, schloss der Dow Jones auf dem gleichen Niveau wie in der Vorwoche. Rohöl fiel unter 100 US-Dollar, nachdem Präsident Biden eine historische Freigabe der Ölreserven angekündigt hatte.
Während viele traditionelle Institutionen Schwierigkeiten haben, mit der neuen Welle von Sanktionen und strukturellen Veränderungen in der Finanzindustrie fertig zu werden, scheint AIG, eines der führenden amerikanischen Versicherungsunternehmen, positive Aussichten zu haben.
Anleger begrüßen den jüngsten strategischen Schritt von AIG, der in der Abspaltung der Life & Retirement-Aktivitäten besteht. AIG verkaufte diesen Bereich im November 2021 an Blackstone, das die Verwaltung von 50 Milliarden US-Dollar an investierten Vermögenswerten übernahm. Fitch Rating, die führende Ratingagentur, bestätigte die AIG-Ratings und hob die Aussichten für die Sach- und Unfallversicherungstochtergesellschaften an.
Die absehbare Inflation und die Inversion der Zinskurve könnten eine entscheidende Rolle im Kalkulator des eingebetteten Wertes von AIG spielen, da der Markt einen positiven Wert für die Aktionäre erwartet.
Wir stehen am Beginn einer neuen Ära, die von einer Umverteilung der globalen Energieressourcen geprägt ist. Die Europäische Union setzt auf grüne Energie und reduziert ihre Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen. Daher verzeichnete der Preis für europäische CO2-Emissionszertifikate, den weltweit führenden Kohlenstoffmarkt, in den letzten Jahren ein exponentielles Wachstum. Der Krieg in der Ukraine hat jedoch den Plan Europas für einen schnellen energetischen Wandel untergraben.
Der Kohlenstoffpreis ist angesichts der russischen Invasion dramatisch gesunken, was deutlich macht, dass die europäischen Länder immer noch massiv auf fossile Brennstoffe angewiesen sind und kurzfristig sogar verschmutzende Quellen wie Kohle auf den Tisch kommen, um die Abhängigkeit vom Gas des Kremls auszugleichen.
Dieser vorübergehende Markteinbruch signalisiert, dass die europäischen Länder nicht auf eine erhebliche Inflation der Energiepreise vorbereitet sind und hohe Kohlenstoffpreise eine zusätzliche Belastung für die europäischen Verbraucher wären.
Die Ukraine und Russland liefern fast die Hälfte des weltweiten Weizenbedarfs. Der Prozentsatz ist in einigen Regionen wie Nordafrika und dem Nahen Osten sogar noch höher. Die Weizenpreise stiegen in den ersten Tagen der russischen Invasion auf ein unvorhergesehenes Niveau, erlebten aber im März einen steilen Abstieg. Während das Weizenangebot offensichtlich nicht über Nacht gestiegen ist, zeigt die Marktdynamik, dass die globale Rohstofflieferkette möglicherweise in der Lage ist, sich selbst anzupassen. Es versteht sich von selbst, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Weizenpreise auf das Niveau vor der Pandemie oder vor dem Krieg sinken, gering ist.
Anleger haben in der Vergangenheit weiche Rohstoffe als Diversifizierungsinstrument betrachtet, aber im gegenwärtigen hyperinflationären Umfeld könnten sie zu einem zentralen Anlageinstrument werden.
Der Dow Jones Index schloss die Woche über 34.800 Punkten und verzeichnete in der vergangenen Woche keine nennenswerten Bewegungen. Nach den ersten Turbulenzen, die durch den Krieg zwischen der Ukraine und Russland ausgelöst wurden, beruhigte sich der Markt und zeigte Anzeichen von Stabilität.
Bitcoin schloss die Woche über 46.000 US-Dollar und bewegte sich wieder in eine Kopplung mit den anderen Märkten. Die führende Kryptowährung zeigte Widerstandsfähigkeit in einer kritischen Situation.
Die Goldunze schloss die Woche mit einem Minus unter 1.930 US-Dollar, getrieben von technischen Verkäufen und einem insgesamt bärischen Kurs der Rohstoffpreise. Die absehbare Rohstoffkrise und der inflationäre Kontext sind jedoch gute Argumente für eine Rallye der Goldpreise.
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