Oh Mann

Nach einigen harten Monaten war das Letzte, was Anleger in Tech-Aktien sehen wollten, eine unerwartete Gewinnwarnung. Aber genau das bekamen sie diese Woche leider zu spüren, als Snap vor einem sich verschlechternden makroökonomischen Umfeld warnte, das dazu führen wird, dass das Unternehmen seine vorherige Gewinnprognose verfehlt. Die Aktie von Snap brach um rekordverdächtige 43 % ein, und das Blutbad breitete sich auf andere Social-Media-Aktien aus, die bereits unter dem langsameren Nutzerwachstum und den steigenden Zinssätzen leiden.

Makro

Die Renditen europäischer Staatsanleihen und der Euro stiegen am Montag, nachdem EZB-Präsidentin Christine Lagarde signalisierte, dass die Zentralbank die Zinssätze wahrscheinlich im Juli anheben wird. Das wäre die erste Zinserhöhung der EZB seit über einem Jahrzehnt, da die Beamten zunehmend über die Rekordinflation alarmiert sind und sich für die Risiken von galoppierenden Preisen entscheiden, anstatt sich über die Gefahr eines Kriegsausbruchs und erneuter Lieferkettenprobleme zu sorgen, die den Aufschwung nach der Pandemie behindern.

Doch angesichts einer Inflation, die fast viermal so hoch ist wie das 2%-Ziel der EZB, und anderen wichtigen Zentralbanken, die bereits die Zinssätze anheben, haben viele die EZB – deren Einlagenzinssatz derzeit minus 0,5 % beträgt – beschuldigt, zu langsam zu handeln. Der Einlagenzinssatz befindet sich seit 2014 im negativen Bereich, als die Region mit einer Staatsschuldenkrise konfrontiert war. Aufgrund von Lagardes Äußerungen am Montag wird erwartet, dass die Eurozone bis Ende September aus den negativen Zinsen herauskommen wird.

Aktien

Pessimistische Anleger verkaufen amerikanische Aktien aufgrund der steigenden Zinssätze und der wachsenden Angst vor einer Rezession. Aber Unternehmensinsider werden zunehmend optimistischer: Mehr als 1.100 Unternehmensleiter und -beamte haben im Mai Aktien ihrer eigenen Firmen gekauft, was die Zahl der Verkäufer zum ersten Mal seit März 2020 übertraf. Das bedeutet, dass Unternehmensinside, deren Käufe den Markttiefpunkt im Jahr 2020 korrekt signalisierten, sich möglicherweise nicht so sehr Sorgen um eine Rezession machen und die längste Phase von wöchentlichen Verlusten des S&P 500 seit zwei Jahrzehnten als Kaufgelegenheit nutzen.

Der Videokonferenzriese Zoom meldete sowohl Gewinne als auch einen Ausblick, die beide besser als erwartet ausfielen. Das Unternehmen sagte, dass es erwartet, dass die Einnahmen in diesem Quartal um etwa 10 % steigen werden, was besser ist als die Schätzungen der Analysten, aber dennoch das langsamste Quartalswachstum seit Bestehen. Die Aktie von Zoom war während der Pandemie ein Liebling der „Stay-at-Home“-Anleger und profitierte von fünf aufeinanderfolgenden Quartalen mit dreistelligem Umsatzwachstum. Doch das Unternehmen hat nun mit einer deutlich langsameren Expansion und einer Marktkorrektur zu kämpfen, die die Tech-Aktien am stärksten getroffen hat: Die Aktie ist seit ihrem Höchststand im Oktober 2020 um etwa 85 % gefallen, darunter ein Rückgang von mehr als 50 % in diesem Jahr. Dennoch könnte Zoom, während „Stay-at-Home“-Aktien aus der Mode kommen, besser positioniert sein, da es vom Aufstieg des hybriden Arbeitens profitiert.

In einer weiteren Kehrtwende des Schicksals gab Snap – das von einem Anstieg der Nutzung seiner Snapchat-App während der Pandemie profitierte, als die Menschen nach Unterhaltung und Verbindung von zu Hause aus suchten – zu Beginn der Woche eine ungeplante Gewinnwarnung ab. Das Unternehmen sagte, dass sich das makroökonomische Umfeld seit der Abgabe seiner Prognose bei der Gewinnkonferenz vor etwa einem Monat „weiter und schneller als erwartet verschlechtert hat“. Das wirkt sich negativ auf die digitalen Werbeausgaben der Unternehmen aus und zwingt Snap, das von digitaler Werbung abhängig ist, seine Umsatz- und Gewinnprognosen für das laufende Quartal zu senken.

Die Aktien von Snap brachen um 43 % ein – ein Rekord-Tagesverlust für das Unternehmen – und das Blutbad breitete sich auf die Aktien anderer Unternehmen aus, die von digitaler Werbung abhängig sind, darunter Facebook-Eigentümer Meta, Twitter, Alphabet und Pinterest. Insgesamt verloren alle fünf Unternehmen am Dienstag durch die Warnung von Snap mehr als 135 Milliarden Dollar an Marktwert. All diese Plattformen konkurrieren in einer herausfordernden Zeit mit erhöhter wirtschaftlicher Unsicherheit um digitale Werbeausgaben und müssen – wie ein prominenter Chief Investment Officer es ausdrückte – die unerreichbaren und unrealistischen Erwartungen der Anleger wieder auf den Boden der Tatsachen zurückbringen.

Rohstoffe

Man könnte meinen, dass sich die Dinge nach dem jüngsten Preisanstieg bei den Energierohstoffen bald normalisieren würden. Doch das Schlimmste könnte noch bevorstehen, da die Nachfrage nach Öl und Erdgas in den kommenden Monaten voraussichtlich stark steigen wird, während gleichzeitig die Lieferungen durch den Krieg und Produktionsprobleme unterbrochen werden. Sehen Sie, die Fahrzeit auf der Nordhalbkugel findet im Sommer statt, wenn die Nachfrage nach Benzin (und damit nach Öl) in der Regel ihren Höhepunkt erreicht. Der Sommer auf der Nordhalbkugel ist auch ein typischer Höhepunkt für den Stromverbrauch aufgrund von Klimaanlagen. Das bedeutet eine erhöhte Nachfrage nach Erdgas – einem wichtigen Brennstoff für die Stromerzeugung.

Wissenschaftler sind sich bereits sicher, dass 2022 zu den zehn wärmsten Jahren aller Zeiten gehören wird, wobei die Sommertemperaturen deutlich über dem Durchschnitt liegen dürften. Das Problem ist, dass die Energieversorgung so fragil ist – insbesondere nachdem die russischen Lieferungen durch den Krieg und Sanktionen unterbrochen wurden –, dass es einfach nicht genug geben wird, und es wird in vielen Ländern zu Stromausfällen kommen. Das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage könnte auch zu einem weiteren großen Sprung bei den Energiepreisen führen und die Bemühungen der Zentralbanken zur Eindämmung der Inflation weiter erschweren. Sehen Sie, während höhere Zinssätze die Inflation durch eine Senkung der Nachfrage bekämpfen, tun sie sehr wenig, um die durch steigende Energiekosten verursachte Inflation zu bekämpfen.

Krypto

Wir müssen noch einmal darüber sprechen, wie der Zusammenbruch von TerraUSD und seinem Schwester-Token Luna den breiteren Kryptomarkt beeinflusst – dieses Mal den DeFi-Sektor (dezentrale Finanzen). Der DeFi-Markt ist der Ort, an dem Anleger Kryptowährungen ohne Finanzintermediäre wie Broker, Börsen oder Banken einzahlen, leihen, verleihen und tauschen.

Ein wichtiger Weg, um die Gesundheit und Größe des DeFi-Marktes zu beurteilen, ist die Betrachtung des Total Value Locked (TVL): der Gesamtwert der Gelder, die Benutzer bei DeFi-Projekten für Dinge wie Handelsliquidität, Kreditvergabe usw. hinterlegt haben. Sie können sich das TVL eines Projekts wie die verwalteten Vermögenswerte eines Finanzinstituts vorstellen: Je höher es ist, desto größer ist sein Ertragspotenzial (bei sonst gleichen Bedingungen). Und so gilt für den gesamten DeFi-Sektor: Je höher das TVL, desto größer ist das Gesamtertragspotenzial des Sektors. Also, hier ist die Sache: Das TVL des DeFi-Marktes hat sich seit Beginn des Zusammenbruchs von Terra fast halbiert – kein ermutigendes Zeichen für den Sektor…

Nächste Woche

Der Kalender der nächsten Woche ist aufgrund einiger Feiertage relativ dünn besetzt, da die USA am Montag und Großbritannien am Donnerstag und Freitag frei haben. Aber die erste Juniwoche bringt am Freitag den US-Arbeitsmarktbericht, wobei die Anleger nach Hinweisen auf die Gesundheit des Arbeitsmarktes suchen. Aus der Eurozone und Deutschland werden eine Reihe von Inflationsaktualisierungen erwartet. Auf dem Gewinnkalender gibt es nichts Großes, da die Berichtssaison für das erste Quartal in den meisten Märkten zu Ende geht.