Austrocknen

Diese Woche hat die Bank of England ihren größten Zinsschritt seit 27 Jahren durchgeführt. Die Fed schickte unterdessen Redner aus, um die dovish Interpretation ihrer jüngsten Sitzung zu revidieren. Diese Woche gab es auch Gewinnupdates von Sharing-Economy-Unternehmen wie Uber und Airbnb. Wir betrachten auch chinesische Banken, die sich inmitten der Immobilienkrise des Landes befinden und möglicherweise große Verluste hinnehmen müssen. Schließlich besuchen wir den Rhein, der weiterhin austrocknet und kurz davor steht, fast unpassierbar zu werden. Das hätte große Folgen für die europäische Wirtschaft. Lassen Sie uns herausfinden, warum.

Makro

Die Bank of England erhöhte die Zinssätze am Donnerstag um 50 Basispunkte – der größte Anstieg seit 27 Jahren – und legte Pläne zum Verkauf eines Teils der £844 Milliarden an Anleihen fest, die sie im Laufe der Jahre angesammelt hat. Der Anleihenverkauf soll im September beginnen und sich auf etwa £10 Milliarden pro Quartal belaufen.

Während die BoE die erste große Zentralbank war, die nach der Pandemie die Zinssätze erhöhte, hatte sie sich bis jetzt an kleinere Erhöhungen von 25 Basispunkten gehalten. Dadurch drohte sie, hinter der Kurve zurückzufallen, da etwa 70 andere Zentralbanken in diesem Jahr um 50 Basispunkte oder mehr erhöht haben.

Die BoE gab auch einige eher düstere Wirtschaftsprognosen ab. Sie erwartet eine Rezession in Großbritannien im vierten Quartal, die sich bis weit ins nächste Jahr hinziehen wird. Das wäre der längste Einbruch seit der Finanzkrise, wobei die Beamten einen Rückgang der Wirtschaft um etwa 2,1 % insgesamt erwarten. Die BoE erhöhte auch ihre Prognose für den Höhepunkt der Inflation auf 13,3 % im Oktober angesichts eines Anstiegs der Energiepreise und sagte, dass die Inflation im Laufe des Jahres 2023 auf „sehr hohem Niveau“ bleiben werde, bevor sie in zwei Jahren wieder auf ihr Ziel von 2 % sinkt.

Auf der anderen Seite des Atlantiks stiegen die Renditen von Staatsanleihen am Dienstag an, nachdem Fed-Redner versuchten, die dovish Interpretation der jüngsten Sitzung der US-Notenbank zu revidieren. Fed-Beamte widersprachen effektiv der wachsenden Erzählung der letzten Woche, dass die politischen Entscheidungsträger eine Abkehr von der geldpolitischen Straffung in Betracht ziehen angesichts von Hinweisen auf eine schwächere Wirtschaft.

Mary Daly, Präsidentin der Fed von San Francisco, sagte, die Notenbank sei „völlig vereint, um die Inflation zu senken“, während Loretta Mester aus Cleveland sagte, sie wolle „sehr überzeugende Beweise“ dafür sehen, dass die Preisanstiege von Monat zu Monat sich abschwächen. Das veranlasste Händler dazu, zu überdenken, wie stark die Notenbank die Zinssätze noch erhöhen wird und ob sie sie Anfang 2023 senken könnte.

Aktien

Haben Sie von chinesischen Hauskäufern gehört, die ihre Hypothekenzahlungen boykottieren? Hier ist, warum das wichtig ist: Chinesische Banken haben eine größere Exposure zum Immobiliensektor als zu jeder anderen Branche. Die folgende Grafik zeigt, dass Ende März 39 Billionen Yuan an ausstehenden Hypotheken und weitere 13 Billionen Yuan an Krediten an Entwickler vorhanden waren, laut Daten der People’s Bank of China. Das entspricht 7,7 Billionen Dollar und bringt den Finanzsektor des Landes in eine sehr heikle Lage.

Was treibt die Boykotte an? Lassen Sie uns einen Schritt zurückgehen. Sehen Sie, es ist normal für chinesische Hauskäufer, im Voraus für eine noch nicht gebaute Immobilie zu bezahlen, und dieser Prozess hat in der Vergangenheit gut funktioniert. Aber die jüngsten Einschränkungen der Regierung für den Immobiliensektor haben die Aktivitäten im ganzen Land zum Erliegen gebracht, und sie haben Hauskäufer, die im Voraus für eine noch nicht gebaute Immobilie bezahlt haben, dazu veranlasst, Hypothekenzahlungen zu boykottieren, bis sie sehen, dass der Bau wieder aufgenommen wird. Diese Boykotte finden in über 90 Städten statt.

Chinesische Banken sind inmitten dieser Krise gefangen und könnten infolge dessen große Verluste hinnehmen. Im schlimmsten Fall schätzte S&P Global Ratings, dass 2,4 Billionen Yuan (356 Milliarden Dollar) – oder mehr als 6 % der Hypotheken – von einer Ausfallgefahr bedroht sind, während die Deutsche Bank warnt, dass mindestens 7 % der Immobilienkredite gefährdet sind. Was die 13 Billionen Yuan an Krediten der Banken an Entwickler betrifft, so sieht es auch nicht rosig aus: 28 der 100 größten Entwickler nach Umsatz haben im vergangenen Jahr entweder Anleihen ausgefallen oder mit Gläubigern über Schuldenerstreckungen verhandelt.

Alles in allem können Sie wahrscheinlich verstehen, warum Anleger nervös sind und warum der Hang Seng Mainland Banks Index im vergangenen Monat um 12 % einbrach. Aber dieser Rückgang könnte nur der Anfang sein, wenn die Boykotte an Fahrt gewinnen. Und wenn uns die globale Finanzkrise von 2008 etwas gelehrt hat, dann ist es, dass Probleme bei Banken sich schnell ausbreiten und schließlich die gesamte Wirtschaft mit sich reißen können. Das fügt der chinesischen Wirtschaft ein neues Risiko hinzu und kommt zu einem langsamen Wachstum, Covid-bedingten Lockdowns, steigenden Spannungen mit den USA wegen Taiwan und mehr hinzu.

Kommen wir zu US-Tech, die Aktie von Uber stieg am Dienstag um fast 20 %, nachdem der Ride-Hailing-Gigant bessere als erwartete Ergebnisse meldete. Der Wert der Buchungen, die auf Ubers Plattform getätigt wurden – über seine Ride-Hailing-, Liefer- und Frachtangebote – erreichte ein Rekordhoch, wodurch der Umsatz im zweiten Quartal mehr als verdoppelt wurde und von 8 Milliarden Dollar im Vorjahreszeitraum auf 8 Milliarden Dollar stieg. Um das Ganze abzurunden, erreichte Uber auch einen wichtigen Meilenstein: Das Unternehmen verzeichnete im letzten Quartal seinen ersten positiven Cashflow, nachdem es in den 13 Jahren seit seiner Gründung rund 25 Milliarden Dollar verbrannt hatte.

Die Ergebnisse von Airbnb hatten hingegen nicht die gleiche erfreuliche Wirkung auf die Anleger. Während das Home-Rental-Unternehmen, wie Uber, von einem Anstieg der Konsumausgaben für Aktivitäten im Gegensatz zu Gütern profitierte, blieben seine Buchungen hinter den Erwartungen zurück. Die im zweiten Quartal gebuchten Übernachtungen und Erlebnisse stiegen um 25 % auf 103,7 Millionen und verfehlten damit die Analystenschätzungen von 106 Millionen. Das Unternehmen gab auch eine Buchungsguidance für das dritte Quartal heraus, die niedriger als erwartet ausfiel. Die Anleger hatten genug gehört und schickten die Aktie von Airbnb nach den Ergebnissen nach unten.

Rohstoffe

Wir haben vor zwei Wochen über den Rhein gesprochen, und jetzt müssen wir wieder darüber sprechen. Zusammenfassung: Der etwa 800 Meilen lange Rhein fließt von der Schweiz zur Nordsee und wird für den Transport von zig Millionen Tonnen Rohstoffen durch das Binnenland Europas genutzt.

Vor zwei Wochen lag der Wasserstand des Flusses aufgrund von Dürren auf seinem niedrigsten Stand für diese Jahreszeit seit mindestens 2007. Und viele befürchteten, dass eine Hitzewelle damals den Wasserstand noch weiter senken würde. Schnell vorgespult bis heute, und diese Befürchtungen haben sich bewahrheitet: Der Wasserstand soll bis zum Wochenende auf 47 Zentimeter sinken, was ihn nur 7 Zentimeter von der fast unpassierbaren Grenze entfernt. Anders ausgedrückt, der Wasserstand des Rheins soll alarmierend nahe an den Punkt fallen, an dem er effektiv gesperrt würde, was den Fluss von allem, von Treibstoff bis hin zu Chemikalien, zum Erliegen bringen würde, während die Regierungen versuchen, zu verhindern, dass die Energiekrise die Region in eine Rezession stürzt. 

Das letzte Mal, dass der Wasserstand so niedrig war, war während der Hitzewelle von 2018, und die daraus resultierende Störung hat das BIP-Wachstum Deutschlands im vierten Quartal um 0,4 % geschmälert, so Schätzungen von JPMorgan. Das Problem ist, dass der Transport von Gütern über den Fluss dieses Mal noch wichtiger ist, da er eine Möglichkeit ist, die verlorenen russischen Energielieferungen zu kompensieren. So muss Deutschland zum Beispiel mehr Kohle verbrennen, um Strom zu erzeugen, aber der niedrige Wasserstand des Rheins verhindert bereits, dass einige Kraftwerke die gesamte Kohle erhalten, die sie benötigen.

Krypto

Michael Saylor tritt als CEO von MicroStrategy zurück nachdem das Softwareunternehmen im zweiten Quartal einen Verlust von 1 Milliarde Dollar meldete. Was hat das mit Krypto zu tun? Nun, der Mega-Verlust von MicroStrategy im letzten Quartal war praktisch ausschließlich auf eine Wertberichtigung von 920 Millionen Dollar zurückzuführen, die aus seinen Bitcoin-Beständen resultierte, die an Wert verloren haben. Saylor war einer der größten Befürworter von Krypto (und ist es immer noch), aber seine Entscheidung, zurückzutreten, könnte andere Unternehmen, die erwägen, Bitcoin in ihre Bilanzen aufzunehmen, zum Umdenken bringen. Saylors Entscheidung kommt schließlich nur wenige Wochen, nachdem Tesla bekannt gab, dass es den Großteil seiner Bitcoin-Bestände verkauft hat.

Nächste Woche

Die Berichtssaison für das zweite Quartal neigt sich langsam dem Ende zu, aber es gibt noch einige große Namen, die nächste Woche berichten, darunter Disney, Palantir Technologies und Rivian Automotive. An der Wirtschaftsfront werden die Inflationszahlen für Juli aus China, Italien, Deutschland, Frankreich und den USA veröffentlicht. Händler werden die US-Inflationszahlen besonders genau beobachten, um den nächsten Schritt der Fed im September einzuschätzen. Schließlich hat die US-Notenbank bei ihrer letzten Sitzung die Zinssätze erhöht und signalisiert, dass weitere folgen werden, aber keine weiteren Details genannt und gesagt, dass die Höhe ihrer nächsten Erhöhung von den Wirtschaftsdaten abhängen wird.