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Diese Woche war sicherlich eine arbeitsreiche. Neue Daten zeigten, dass die britische Wirtschaft im Juli weniger stark wuchs als erwartet, während die Arbeitslosigkeit auf den niedrigsten Stand seit den 1970er Jahren sank. In den USA waren alle Augen auf den Inflationsbericht für August gerichtet, der am Dienstag veröffentlicht wurde, und die schlechteren Daten als erwartet richteten ein Chaos an den Märkten an. In Europa hingegen steigen die Anleger in Scharen aus Aktienfonds aus, da die Liste der Probleme der Region von Tag zu Tag länger wird. Aber zumindest sind die europäischen Erdgas- und Strompreise zu Beginn der Woche eingebrochen, da die EU Einzelheiten zu ihrer Markteingriffsplanung zur Bewältigung der beispiellosen Energiekrise bekannt gab. Schließlich wurde am Donnerstag der lang erwartete Ethereum „Merge“ live geschaltet – hier erfahren Sie, was das bedeutet.
Neue Daten, die am Montag veröffentlicht wurden, zeigten, dass die britische Wirtschaft im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,2 % wuchs – eine langsamere Erholung als erwartet nach dem Einbruch um 0,6 % im Juni, der hauptsächlich auf den Verlust von zwei Arbeitstagen in diesem Monat im Zusammenhang mit der Jubiläumsfeier von Königin Elizabeth II. zurückzuführen war. Während der Dienstleistungssektor im Juli expandierte, schrumpfte die Industrieproduktion und das Baugewerbe im zweiten Monat in Folge. Insgesamt bedeutet dies, dass die Größe der britischen Wirtschaft im Juli die gleiche war wie vor sechs Monaten.
Der schwache Start in das dritte Quartal, kombiniert mit einem weiteren Feiertag für die Beerdigung der Königin am 19. September, könnte ausreichen, um die Wirtschaft in diesem Quartal in eine Rezession zu treiben. Schließlich kämpfen Verbraucher und Unternehmen immer noch unter dem Gewicht der steigenden Inflation und der höheren Energiekosten. Und das, obwohl der neue Premierminister ein Maßnahmenpaket geschnürt hat, um weitere Erhöhungen der Strom- und Gasrechnungen zu verhindern, das aber erst im Oktober in Kraft treten wird.
Erschwerend kommt hinzu, dass der britische Arbeitsmarkt angespannt ist: neue Daten aus dieser Woche zeigten, dass die Arbeitslosenquote des Landes in den drei Monaten bis Juli auf 3,6 % gesunken ist – der niedrigste Stand seit 1974 – da mehr Menschen aus der Erwerbstätigkeit ausgeschieden sind. Diese Arbeitsmarktspannung übt einen Aufwärtsdruck auf die Löhne aus und könnte zu einer weiteren Inflation führen, da die „Lohn-Preis-Spirale“ in Gang gesetzt wird. Dabei führen höhere Löhne zu erhöhten Ausgaben und höherer Inflation. Steigende Preise für Waren und Dienstleistungen wiederum zwingen die Arbeitnehmer, noch höhere Löhne zu fordern. Dies verschlimmert sich nur, wenn Unternehmen die Preise ihrer Produkte erhöhen, um die höheren Lohnkosten auszugleichen. Dieser Kreislauf führt zu immer höheren (d. h. spiralförmigen) Inflationsraten.
In den USA waren alle Augen auf den Inflationsbericht für August gerichtet, der am Dienstag veröffentlicht wurde und an den Märkten für Aufruhr sorgte. Die Verbraucherpreise stiegen im vergangenen Monat im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 8,3 %. Dies bedeutete zwar eine leichte Verlangsamung gegenüber den 8,5 % im Juli, lag aber über den Erwartungen der Ökonomen von 8,1 % und ist damit immer noch nahe einem Vier-Dekaden-Hoch. Erschwerend kommt hinzu, dass die Verbraucherpreise im Monatsvergleich um 0,1 % stiegen und damit die Erwartungen nach einem Rückgang um 0,1 % verfehlten. Die Kernverbraucherpreise (ohne die volatilen Energie- und Lebensmittelkomponenten) stiegen im Vergleich zum Juli um 0,6 % und im Vergleich zum Vorjahr um 6,3 %. Beide Zahlen übertrafen die Prognosen, wobei die Kerninflation im Jahresvergleich zum ersten Mal seit sechs Monaten beschleunigte.
Der Anstieg der Kerninflation bestätigt den sehr zähen Charakter des US-Inflationsproblems und wird den Druck auf die Fed erhöhen, die Zinssätze weiter aggressiv anzuheben – insbesondere angesichts der Tatsache, dass dies die letzte wichtige Datenveröffentlichung vor der nächsten Sitzung der Fed ist. Tatsächlich haben Händler direkt nach den Inflationszahlen eine weitere Zinssatzerhöhung um 75 Basispunkte bei der nächsten Sitzung der Fed in der nächsten Woche vollständig eingepreist. Diese Aussicht auf weitere aggressive Zinssatzerhöhungen (oder, je nach Betrachtungsweise, die abnehmende Aussicht auf eine „Fed-Wende“) hat die Aktien am Dienstag in den Keller geschickt, wobei der S&P 500 mit einem Minus von 4,3 % schloss – der schlechteste Tagesverlust seit Juni 2020. Die Anleiherenditen und der Dollar stiegen.
Die Liste der Probleme Europas scheint von Tag zu Tag länger zu werden: ein Krieg ohne Ende in Sicht, immer noch steigende Inflation, eine Energiekrise, die im Winter zu Rationierungen führen könnte, ein langsam wachsendes Wirtschaftswachstum, eine Zentralbank, die begonnen hat, die Zinssätze aggressiv anzuheben, und eine gemeinsame Währung, die gegenüber dem Dollar auf ein 20-Jahres-Tief gefallen ist. Wie die Region all diese Probleme überwinden wird, ist ungewiss, aber die Anleger zögern nicht, um das herauszufinden: Laut der Deutschen Bank, haben Anleger in den letzten 12 Monaten fast 100 Milliarden Dollar aus europäischen Aktienfonds abgezogen – deutlich mehr als aus jeder anderen großen Region.
Die Probleme Europas verschärfen sich, da die eskalierende Energiekrise die Region in eine Rezession zu treiben droht. Tatsächlich sind die Prognosen der Ökonomen für eine Rezession in der Eurozone im nächsten Jahr im Jahr 2022 jeden Monat gestiegen, wobei die Wahrscheinlichkeit im August laut Bloomberg auf 60 % gestiegen ist. Sollten sich die Prognosen bewahrheiten, würde der Wirtschaftseinbruch die Gewinne europäischer Unternehmen weiter schmälern, weshalb die Citigroup in den nächsten Monaten eine Reihe von Herabstufungen der Gewinnprognosen erwartet, während die Morgan Stanley warnt, dass die Gewinnmargen den größten Rückgang seit mehr als einem Jahrzehnt verzeichnen werden. Angesichts dieser pessimistischen Prognosen ist es kein Wunder, dass die Anleger in Scharen aus europäischen Aktien flüchten.
Alles in allem, meinen Strategen von Investmentbanken, dass die jüngste Rallye an den europäischen Aktienmärkten ihren Höhepunkt erreicht hat. Der Stoxx Europe 600 Index wird 2022 bei 447 Punkten enden, was einem Anstieg von etwa 5 % von hier aus entspricht, so der Durchschnitt von 15 Schätzungen in der jüngsten monatlichen Umfrage von Bloomberg. Das bedeutet, dass der wichtigste europäische Aktienindex für das Jahr voraussichtlich um 8 % fallen wird, was die schlechteste Jahresperformance seit 2018 wäre.
Die Erdgas- und Strompreise in Europa sind zu Beginn der Woche eingebrochen, da die EU Einzelheiten zu ihrer Markteingriffsplanung zur Bewältigung der beispiellosen Energiekrise bekannt gab, darunter ein Vorschlag für verbindliche Ziele zur Reduzierung des Strombedarfs. Die EU will den Stromverbrauch senken und den Energiemärkten Liquidität verschaffen, um zu verhindern, dass die Krise die gesamte Wirtschaft verschlingt. Die Vorschläge zielen auch darauf ab, die übermäßigen Einnahmen von Unternehmen zu begrenzen, die Strom aus anderen Quellen als Erdgas erzeugen.
Trotz der jüngsten Entwicklungen liegen die Preise immer noch fast achtmal höher als normal für diese Jahreszeit. Aber zumindest erwartet jemand eine Verbesserung der Situation: Goldman Sachs prognostiziert, dass die Energiepreise im ersten Quartal 2023 von den aktuellen Niveaus aus halbiert werden. Dies liegt zum Teil daran, dass die europäischen Gasspeicher zu etwa 84 % gefüllt sind – leicht über dem Fünfjahresdurchschnitt. Hilfreich ist auch, dass die Region weitere Anlagen zum Import von Flüssigerdgas (LNG) hinzufügt, um die verlorenen Lieferungen aus Russland zu kompensieren, wobei die jüngste LNG-Terminal letzte Woche in den Niederlanden eröffnet wurde. Insgesamt erwartet Goldman, dass die LNG-Importe im Vergleich zum vergangenen Winter um 16 % steigen werden.
Ethereum hat in den frühen Morgenstunden des Donnerstags ein lang erwartetes Upgrade seines Blockchain-Netzwerks abgeschlossen. Das Update, bekannt als „Merge“, wird Ethereum deutlich energieeffizienter machen (der Stromverbrauch sinkt um etwa 99 %) und soll im Laufe der Zeit den Weg für eine Skalierung und eine deutlich schnellere Abwicklung ebnen. Doch obwohl die Entwickler des Netzwerks sagen, dass das Update, das jahrelang in Vorbereitung war, reibungslos verlaufen wird, sind einige Anleger besorgt über mögliche Störungen. Bleiben Sie dran.
Nächste Woche veröffentlichen einige US-Unternehmen ihre Ergebnisse, darunter Accenture, Costco und FedEx. Der Wirtschaftskalender wird von den Sitzungen der Zentralbanken von Bank of England, Bank of Japan und Federal Reserve dominiert. Letztere wird voraussichtlich nach dem katastrophalen Inflationsbericht vom Dienstag eine weitere „Jumbo“-Zinssatzerhöhung um 75 Basispunkte für ihre dritte Sitzung in Folge beschließen. Außerdem werden am Freitag PMI-Daten aus der Eurozone und Großbritannien veröffentlicht. Beachten Sie, dass Montag, der 19. September, in Großbritannien ein Feiertag für die Beerdigung der Königin ist.
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