Kehrtwende

Die Woche begann mit der Ankündigung der britischen Regierung, eine peinliche Kehrtwende von ihren geplanten Steuersenkungen zu vollziehen, die die Märkte in der Woche zuvor in Aufruhr versetzt hatten. In den USA hat die steigende Inflation eine unbemerkte positive Folge: Die Staatsverschuldung schrumpft schnell, gemessen an der Größe der Wirtschaft. An anderer Stelle geht die Elon-Twitter-Saga weiter, wobei der Milliardär und Chef von Tesla anbot, das Social-Media-Unternehmen zum ursprünglich vereinbarten Preis von 44 Milliarden Dollar zu kaufen. Apropos Tesla, der EV-Hersteller lieferte im dritten Quartal eine Rekordzahl von Autos aus, konnte aber dennoch die Analysten enttäuschen. Schließlich einigte sich die OPEC+ auf eine große Produktionskürzung, um die Ölpreise hoch zu halten, riskiert aber, die Inflation weltweit hoch zu halten.

Makro

Großbritannien dominierte die Schlagzeilen in der vergangenen Woche, nachdem die Regierung eine Reihe von Steuersenkungen angekündigt hatte, die die Anleihen und die Währung des Landes zum Einsturz brachten. Nach einer langen und brutalen Woche, hörte die Regierung am Montag endlich auf den Markt und kündigte eine peinliche Kehrtwende an, sagte sie, dass sie nicht mehr mit den Plänen zur Steuersenkung für die bestverdienenden Bürger des Landes fortfahren werde. Die Regierung wollte zuvor den Steuersatz von 45 % abschaffen, der für Einkommen über 150.000 Pfund gezahlt wird, was einem Rückgang des Spitzensteuersatzes um fünf Prozentpunkte zu einem Zeitpunkt entsprochen hätte, als normale Briten mit einer Lebenshaltungskostenkrise zu kämpfen haben. Darüber hinaus hätte die vorgeschlagene Steuersenkung die Inflation weiter angeheizt und die Staatsverschuldung des Landes aufgebläht. Daher ist es keine Überraschung, dass die Kehrtwende von Investoren begrüßt wurde, die den Pfund und die britischen Staatsanleihen am Montag nach oben schickten.

Die galoppierende Inflation hat in diesem Jahr viel schlechte Presse bekommen, so sehr, dass eine ihrer positiveren Folgen weitgehend unbemerkt geblieben ist: Die Staatsverschuldung der USA schrumpft schnell. Jetzt sinkt sie nicht in absoluten Dollarwerten (die immer noch täglich wachsen), aber sie sinkt in der Weise, die am meisten zählt: relativ zur Größe der Wirtschaft, gemessen am Verhältnis von Schulden zu BIP. Das liegt daran, dass das US-BIP - *in Dollar gemessen* - aufgrund höherer Preise (Inflation) gestiegen ist.

Die Grafik unten zeigt, dass das Verhältnis von Schulden zu BIP der USA im Jahr 2022 den größten Rückgang seit mindestens zwei Jahrzehnten verzeichnen wird. Ein niedrigeres Verhältnis reduziert das wahrgenommene Risiko der US-Staatsverschuldung und erhöht ihre Attraktivität für Investoren. Darüber hinaus macht ein niedrigeres Verhältnis von Schulden zu BIP die Kredite überschaubarer und leichter zurückzuzahlen - eine gute Sache für die Regierung und die Steuerzahler des Landes (die ansonsten die Rechnung bezahlen müssten). Die schlechte Nachricht ist, dass das Geld, das die Anleihegläubiger von der Regierung zurückgezahlt bekommen, dank der Inflation viel weniger wert sein wird als das Geld, das sie ursprünglich eingezahlt haben.

Ist der diesjährige Rückgang des Verhältnisses von Schulden zu BIP Teil eines langfristigen Trends oder nur ein Ausreißer? Wahrscheinlich eher letzteres. Schließlich würden die meisten Ökonomen zustimmen, dass die Aussichten für die US-Wirtschaft eine träge Mischung aus langsamerem Wachstum, niedrigerer Inflation und höheren Zinszahlungen für die Regierung beinhalten. Oder anders ausgedrückt, eine dreifache Bedrohung, die das Verhältnis von Schulden zu BIP der USA wieder steigen lassen könnte.

Aktien

Die Elon-Twitter-Saga geht weiter. Kurze Zusammenfassung: Elon Musk - der Milliardär und CEO von Tesla und SpaceX - hatte sich im April zunächst eingefunden, Twitter für 44 Milliarden Dollar zu kaufen. Nur wenige Monate später, im Juli, sagte er, er wolle aus dem Geschäft aussteigen, da das Unternehmen die Aufsichtsbehörden und Investoren über die Anzahl der falschen Konten auf seiner Plattform getäuscht habe. Twitter verklagte Musk, um den Deal zu vollziehen, wobei ein Prozess für den 17. Oktober anberaumt ist.

Wahrscheinlich spürend, dass der Fall nicht gut lief und einen streitigen Gerichtssaal-Kampf vermeiden wollte, schickte Musk am Montag einen Brief an Twitter, in dem er anbot, das Social-Media-Unternehmen zum ursprünglich vereinbarten Preis von 44 Milliarden Dollar zu kaufen. Die Nachricht, die einen Tag nach Musks Brief bekannt wurde, schickte die Twitter-Aktien am Dienstag um 22 % nach oben. Musk twitterte am selben Tag auch, dass "der Kauf von Twitter ein Beschleuniger für die Schaffung von X, der Alles-App, ist". Basierend auf den früheren Äußerungen des Milliardärs könnte "X" einer chinesischen Super-App wie WeChat ähneln, die es Benutzern ermöglicht, zu chatten, Zahlungen zu tätigen, Fahrten zu buchen und vieles mehr, alles in einer einzigen App.

Sie waren vielleicht so in Elons und Twitters Übernahme-Drama verwickelt, dass Sie Tesla, das andere kleine Unternehmen des Milliardärs, vergessen haben. Am Wochenende gab das Unternehmen die Anzahl der im letzten Quartal ausgelieferten Autos bekannt - einer der am genauesten beobachteten Indikatoren für **Tesla**, da sie die finanziellen Ergebnisse des Autoherstellers untermauern. Die gute Nachricht ist, dass das Unternehmen im dritten Quartal weltweit 343.830 Autos ausgeliefert hat, ein Plus von 42 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die schlechte Nachricht ist, dass die Anzahl der Auslieferungen immer noch unter den Prognosen der Analysten lag und deutlich geringer war als die 365.923 Fahrzeuge, die Tesla im Quartal produzierte. Diese große Lücke zwischen Produktion und Auslieferungszahlen war auf anhaltende Probleme mit Transport und Logistik zurückzuführen, die es Tesla schwer machen, seine Autos an Kunden auszuliefern.

Dennoch scheinen die Lieferprobleme von Tesla vorübergehend zu sein, und die Analysten blicken darüber hinweg und konzentrieren sich stattdessen auf den wachsenden Umsatz und die jüngste Verlängerung einer Steuergutschrift von 7.500 Dollar für Käufer von Elektroautos in den USA - Teslas größtem Markt. Tatsächlich empfehlen von den 49 Research-Analysten, die den EV-Hersteller verfolgen, 27 oder etwa 55 %, die Aktie zu kaufen, laut Bloomberg-Daten. Unter den übrigen haben 12 Hold-Ratings und 10 Sell-Ratings. Zum letzten Mal war ein so hoher Prozentsatz der Analysten bullisch auf Tesla im frühen Jahr 2015.

Rohstoffe

Die OPEC+ einigte sich am Mittwoch auf eine große Produktionskürzung, um die Ölpreise hoch zu halten. Die Gruppe der größten Öl produzierenden Länder der Welt und ihrer Verbündeten wird ihre gemeinsame Produktion ab November um 2 Millionen Barrel pro Tag reduzieren - das entspricht etwa 2 % des weltweiten Angebots. Die Kürzungen werden bis Ende nächsten Jahres in Kraft bleiben, es sei denn, der Markt verändert sich, so der saudische Energieminister. Die veralteten Produktionsbasiswerte, die zur Messung der Kürzungen verwendet werden, bedeuten, dass das tatsächliche Ölangebot nur um etwa die Hälfte dieses Betrags sinken wird, aber es ist immer noch die größte Kürzung seit 2020 und riskiert, die Inflation weltweit hoch zu halten.

Nächste Woche

Die Berichtssaison für das dritte Quartal beginnt offiziell in den USA, wobei PepsiCo am Mittwoch berichtet. Aber am Freitag wird es richtig spannend, denn die Finanzschwergewichte Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo und Morgan Stanley werden alle ihre neuesten Ergebnisse veröffentlichen. Es wird interessant sein zu sehen, wie viel Schaden eine invertierte Zinskurve und ein Einbruch der Finanzmarktaktivität den Gewinnen der Banken zufügen. An der wirtschaftlichen Front haben wir am Dienstag den britischen Arbeitsmarktbericht, gefolgt vom BIP-Bericht des Landes für August am Mittwoch. Am selben Tag erhalten wir auch das Protokoll der letzten Sitzung der Fed, das den Händlern weitere Hinweise darauf geben sollte, was die US-Notenbank denkt. Die USA veröffentlichen am Freitag auch die Einzelhandelsumsätze des Vormonats. Aber die vielleicht wichtigste Veröffentlichung von allen ist der US-Inflationsbericht für September, der am Donnerstag veröffentlicht werden soll.