Keine Weihnachtspause

Verstörende Daten aus der vergangenen Woche zeigten, dass die Inflation in der Eurozone auf ein Rekordhoch gestiegen ist, was für die Europäische Zentralbank (EZB) ein Albtraum an Halloween sein muss. Apropos Zentralbanken: In der vergangenen Woche gab es wichtige Zinsentscheidungen der Bank of England (BoE) und der Federal Reserve (Fed). Beide lieferten überdimensionale Zinssteigerungen von 75 Basispunkten. Darüber hinaus sagte die Fed, dass es noch zu früh sei, über eine Pause nachzudenken, und dass die Zinssätze auf einem höheren Niveau als bisher erwartet ihren Höhepunkt erreichen müssten. Anleger, die auf eine Weihnachtsrallye auf der Grundlage einer Fed-Pause hofften, wurden auf dem falschen Fuß erwischt, wobei der S&P 500 seinen schlimmsten Einbruch an einem Fed-Entscheidungstag seit Januar 2021 erlebte. In anderen Nachrichten meldeten Airbnb und Uber bessere als erwartete Gewinne, während die OPEC ihre Prognosen für die weltweite Ölnachfrage für die mittlere und lange Frist erhöhte.

Makro

Daten, die am Montag veröffentlicht wurden, zeigten, dass die Inflation in der Eurozone im vergangenen Monat auf ein neues Allzeithoch gestiegen ist. Die Verbraucherpreise in der Eurozone stiegen im Oktober im Jahresvergleich um unerwartet 10,7 % – der höchste Monatswert seit der Gründung der Eurozone im Jahr 1999 und eine deutliche Beschleunigung gegenüber den 9,9 % im September. Höhere Energie- und Lebensmittelpreise (die um 41,9 % bzw. 13,1 % stiegen) spielten dabei eine große Rolle, aber auch die Kerninflationsrate, die diese beiden Komponenten ausschließt, erreichte mit 5 % ein Rekordhoch. Die Zahlen erhöhen das Risiko, dass die EZB im Dezember trotz des nachlassenden Wirtschaftswachstums auf dem Kontinent eine weitere Zinssteigerung um 75 Basispunkte vornehmen muss. Ein Beispiel dafür: Separate Daten, die am Montag veröffentlicht wurden, zeigten, dass das BIP der Eurozone im dritten Quartal nur um 0,2 % gestiegen ist – deutlich langsamer als das Wachstum von 0,8 % im zweiten Quartal.

Wieder eine Fed-Sitzung, wieder eine riesige Zinssteigerung: die US-Notenbank erhöhte die Zinssätze am Mittwoch zum vierten Mal in Folge um 75 Basispunkte. Eine Zinssteigerung dieser Größenordnung entsprach den Erwartungen der Händler nach dem schlechter als erwarteten Inflationsbericht vom September, der zeigte, dass die Kerninflation ihren höchsten Stand seit 1982 erreichte. Die einstimmige Entscheidung hebt den Leitzins auf eine Spanne von 3,75 % bis 4 %, den höchsten Stand seit 2008.

Aber hier wurde es hässlich: In einer Rede nach der Zinssteigerung sagte Fed-Chef Jerome Powell: „Die jüngsten Daten seit unserer letzten Sitzung deuten darauf hin, dass das endgültige Zinsniveau höher sein wird als bisher erwartet.“ Positiv zu vermerken ist, dass er sagte, dass es angebracht wäre, das Tempo der Erhöhungen bereits bei der nächsten Sitzung oder der darauf folgenden Sitzung zu verlangsamen. Aber am Ende des Tages ist es das, was wirklich zählt: die Fed geht davon aus, dass die Zinssätze auf einem höheren Niveau ihren Höhepunkt erreichen und dort länger bleiben müssen. Anleger, die auf eine Fed-„Wende“ hofften, wurden auf dem falschen Fuß erwischt, und der S&P 500 erlebte seinen schlimmsten Einbruch an einem Fed-Entscheidungstag seit Januar 2021.

Einen Tag später erhöhte auch die BoE die Zinssätze um 75 Basispunkte – die größte Zinssteigerung seit 33 Jahren. Die Erhöhung brachte die Zinssätze auf ihren höchsten Stand seit 2008. Darüber hinaus wehrte sich die Zentralbank entschieden gegen die Markterwartungen hinsichtlich des Umfangs zukünftiger Zinssteigerungen und warnte davor, dass dieser Weg zu einer zweijährigen Rezession führen würde. Stattdessen präsentierte die BoE ein Szenario, in dem die Zinssätze vom aktuellen Niveau von 3 % nicht weiter steigen. In diesem Szenario würde die Inflation in diesem Quartal ihren Höhepunkt bei 10,9 % erreichen, bevor sie bis Ende 2023 auf 5,6 %, bis Ende 2024 auf 2,2 % und bis 2025 unter das 2 %-Ziel der BoE sinken würde. Aber selbst wenn die Zinssätze bei 3 % gehalten werden, prognostiziert die Zentralbank aufgrund der höheren Energiepreise und Hypothekenkosten immer noch eine Rezession für fünf Quartale.

Aktien

Airbnb war in der vergangenen Woche das erste der großen Reiseunternehmen, das seine Ergebnisse meldete. Anleger hatten erwartet, dass das dritte Quartal aufgrund der aufgestauten Reisenachfrage nach zwei Jahren pandemiebedingter Einschränkungen eine Boomzeit für den Sektor sein würde. Sie wurden nicht enttäuscht: Airbnb meldete seinen höchsten Umsatz und sein profitabelstes Quartal aller Zeiten. Die Zahl der auf seiner Plattform gebuchten Übernachtungen und Erlebnisse stieg im dritten Quartal im Jahresvergleich um 25 % auf 99,7 Millionen, während der durchschnittliche Tagespreis für eine Miete um 5 % stieg. Beide Faktoren führten dazu, dass der Umsatz von Airbnb im letzten Quartal um 29 % auf ein Rekordhoch von 2,9 Milliarden Dollar stieg und die Analystenschätzungen übertraf. Der Nettogewinn stieg im Jahresvergleich um 46 % auf 1,2 Milliarden Dollar und übertraf ebenfalls die Analystenschätzungen.

Aber es war nicht alles Sonnenschein und Regenbogen. Erstens belastet der starke Dollar die Ergebnisse von Airbnb, da mehr als die Hälfte seines Umsatzes im dritten Quartal aus Fremdwährungen stammt. Tatsächlich haben die Währungsumrechnungseffekte den Umsatz von Airbnb im letzten Quartal um 7 Prozentpunkte und den Nettogewinn um 15 Prozentpunkte geschmälert. Zweitens gab das Unternehmen eine enttäuschende Prognose für die Buchungen im laufenden Quartal ab, und auch seine Umsatzprognosen blieben hinter den Analystenschätzungen zurück. Die schwer zu befriedigenden Anleger mochten das nicht: Sie schickten die Airbnb-Aktien nach der Nachricht um 5 % nach unten.

Die Uber-Aktie sprang am Dienstag um 12 %, nachdem der Ride-Hailing-Gigant bessere als erwartete Ergebnisse meldete und eine Gewinnprognose abgab, die die Analystenschätzungen übertraf. Der Wert der Buchungen, die auf Ubers Plattform getätigt wurden – über seine Angebote für Ride-Hailing, Lieferungen und Fracht – erreichte im letzten Quartal 29,1 Milliarden Dollar und stieg im Jahresvergleich um 26 %. Dies, kombiniert mit höheren „Take Rates“ (der Prozentsatz der Bruttobuchungen, den Uber für sich behält), führte zu einem Umsatzanstieg von Uber im letzten Quartal um 72 % auf 8,3 Milliarden Dollar und übertraf die Analystenschätzungen. Das bereinigte EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) erreichte im Quartal 516 Millionen Dollar und übertraf ebenfalls die Analystenschätzungen. Schließlich prognostizierte Uber ein bereinigtes EBITDA im laufenden Quartal von 600 bis 630 Millionen Dollar und übertraf damit die Schätzungen von 564 Millionen Dollar.

Rohstoffe

Die OPEC – die Gruppe der größten Öl produzierenden Länder der Welt – erhöhte ihre Prognosen für die weltweite Ölnachfrage für die mittlere und lange Frist in ihrem neuesten Jahresbericht, der am Montag veröffentlicht wurde. Dem Bericht zufolge wird die weltweite Ölnachfrage im Jahr 2027 106,9 Millionen Barrel pro Tag (bpd) erreichen, ein Anstieg von 2 Millionen bpd im Vergleich zu den Prognosen der Gruppe im vergangenen Jahr. Der Anstieg spiegelt eine robustere Erholung wider, die nun für 2022 und 2023 erwartet wird, sowie einen „starken Fokus auf Energiesicherheitsfragen“, der zu einer langsameren Substitution von Öl durch andere Brennstoffe wie Erdgas führt, dessen Preis aufgrund des Konflikts in der Ukraine in die Höhe geschnellt ist.

Darüber hinaus wird der weltweite Ölverbrauch laut der Gruppe bis 2035 um 13 % auf 109,5 Millionen bpd steigen und sich für ein weiteres Jahrzehnt auf diesem Niveau halten. Diese Prognose steht im Widerspruch zu der weit verbreiteten Ansicht in der Energiewirtschaft, dass die Nachfrage gegen Ende dieses Jahrzehnts ihren Höhepunkt erreichen wird, da der Übergang zu erneuerbaren Energien und Elektrofahrzeugen an Fahrt gewinnt. Während der Krieg in der Ukraine einen vorübergehenden Schub für fossile Brennstoffe gebracht hat, wird er den Übergang zu erneuerbaren Energien beschleunigen, da die europäischen Länder nach langfristigen Alternativen zu russischen Energielieferungen suchen. Im Gegensatz dazu sieht die OPEC den Anteil von Öl am globalen Energiemix, der derzeit bei 31 % liegt, bis 2045 nur leicht auf 29 % sinken.

Diese Woche

Die Berichtssaison für das dritte Quartal geht diese Woche weiter. Zu den großen Namen, die ihre Ergebnisse melden, gehören die Softwarefirma Palantir Technologies, die Videospielverlage Take-Two Interactive und Activision Blizzard, die EV-Start-ups Lucid Group, Rivian Automotive und NIO sowie der Medien- und Unterhaltungskonzern Disney. An der Wirtschaftsfront gibt es am Dienstag den Einzelhandelsumsatz in der Eurozone, am Mittwoch die chinesischen Inflationszahlen, am Donnerstag die neuesten US-Inflationszahlen und am Freitag die britischen BIP-Daten.