Acht Milliarden und wachsend

Die Erde hat letzte Woche einen wichtigen Meilenstein erreicht: Der Planet beherbergt nun acht Milliarden Menschen. Dieses Bevölkerungswachstum geht auch mit dem wichtigsten demografischen Wandel dieses Jahrhunderts einher, der Alterung, die weitreichende soziale und wirtschaftliche Auswirkungen hat. In anderen Nachrichten zeigten Daten der letzten Woche, dass die japanische Wirtschaft im dritten Quartal unerwartet geschrumpft ist und die Inflation im Vereinigten Königreich im Oktober einen neuen 41-Jahres-Hochpunkt erreichte. Inzwischen stiegen die Aktien von Walmart – dem größten Einzelhändler der Welt – nach einem positiven Gewinnbericht. Schließlich hat der Schockzusammenbruch von FTX in der Kryptowelt den Grayscale Bitcoin Trust dazu veranlasst, mit einem Rekordrabatt im Verhältnis zum Wert seiner zugrunde liegenden Bestände zu handeln – und das hat einige namhafte Investoren dazu veranlasst, einzusteigen.

Makro

Hier ist ein lustiges Thema zum Start in die Woche: die Weltbevölkerung erreichte am Dienstag 8 Milliarden Menschen, laut den neuesten UN-Daten. Es wird erwartet, dass sie in 15 Jahren 9 Milliarden erreichen und dann in den 2080er Jahren bei etwa 10,4 Milliarden ihren Höhepunkt erreichen wird.

Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass Alterung, nicht das Bevölkerungswachstum, der wichtigste demografische Wandel dieses Jahrhunderts ist – und der, auf den sich Anleger aufgrund seiner sozialen und wirtschaftlichen Auswirkungen konzentrieren sollten.

Erstens bedeutet eine schnell alternde Bevölkerung, dass es weniger Menschen im erwerbsfähigen Alter in der Wirtschaft gibt. Dies könnte zu Arbeitskräftemangel und letztendlich zu einem geringeren Wirtschaftswachstum führen, begleitet von einer höheren Inflation (verursacht durch höhere Löhne für die Einstellung qualifizierter Arbeitskräfte). Zweitens muss angesichts der Tatsache, dass der Bedarf an Gesundheitsversorgung mit dem Alter steigt, Länder mit schnell alternden Bevölkerungen mehr Geld und Ressourcen für ihre Gesundheitssysteme bereitstellen. Drittens wird die Kombination aus geringeren Steuereinnahmen (aufgrund weniger Menschen im erwerbsfähigen Alter in der Wirtschaft) und höheren Ausgabenverpflichtungen für Gesundheitswesen und Renten die öffentlichen Finanzen stark belasten.

Was sagen die UN-Projektionen zur Alterung? Da die Sterblichkeit sinkt, wird die Zahl der Menschen ab 65 Jahren voraussichtlich von 783 Millionen im Jahr 2022 auf 1 Milliarde im Jahr 2030 steigen und bis 2043 1,4 Milliarden erreichen. Dieser Anstieg von 623 Millionen in 20 Jahren steht im Vergleich zu den sieben Jahrzehnten, die die Rentnerbevölkerung benötigte, um um 651 Millionen auf ihren derzeitigen Gesamtstand zu steigen. Das Problem einer alternden Bevölkerung ist in einigen Ländern akuter als in anderen. So sind beispielsweise etwa 30 % der japanischen Bevölkerung derzeit 65 Jahre oder älter.

Apropos Japan, neue Daten vom Dienstag zeigten, dass die japanische Wirtschaft im dritten Quartal unerwartet geschrumpft ist, und zum ersten Mal seit letztem Jahr ins Minus rutschte. Das BIP schrumpfte im Vergleich zum Vorquartal um 0,3 %, was einem annualisierten Rückgang von 1,2 % entspricht. Dieser Rückgang steht im Gegensatz zu den Erwartungen der Ökonomen von einem Anstieg um 1,2 % und dem Wachstum des zweiten Quartals um 4,6 % (beide Zahlen sind annualisiert). Der Hauptgrund war der schwache Yen, der die Importrechnung des Landes stark in die Höhe trieb. Aber auch ein Anstieg der Covid-Fälle im Sommer spielte eine Rolle, indem er die Erholung der Konsumausgaben bremste.

Daten vom nächsten Tag zeigten, dass die Inflation im Vereinigten Königreich im Oktober einen neuen 41-Jahres-Hochpunkt erreichte, getrieben von steigenden Energie- und Lebensmittelpreisen. Die Verbraucherpreise stiegen im vergangenen Monat um 11,1 % gegenüber dem Vorjahr – höher als die von den Ökonomen erwarteten 10,7 % sowie der von der Bank of England (BoE) prognostizierte Höchststand der Inflation von 10,9 %. Die Inflation ist jetzt mehr als fünfmal so hoch wie das 2%-Ziel der BoE, trotz acht Zinssatzanhebungen im vergangenen Jahr, was bedeutet, dass die Zentralbank die Zinssätze wahrscheinlich noch stärker anheben muss, um eine Spirale der Preise zu verhindern. Der einzige Lichtblick ist, dass die Dinge schlimmer hätten sein können, wenn die Regierung nicht eine Energiepreisgarantie eingeführt hätte, die den Anstieg der Strom- und Gaspreise im Jahresvergleich begrenzt hätte. Ohne die Preisobergrenze hätte die Inflationsrate im Oktober 13,8 % betragen – mit Abstand die höchste unter den G7-Ländern.

Aktien

Die Aktien von Walmart stiegen am Dienstag um 6,5 % – der höchste Stand seit Juli 2020 – nachdem der weltgrößte Einzelhändler die Ergebnisse des dritten Quartals und Umsätze meldete, die beide die Schätzungen der Analysten übertrafen. Der Umsatz stieg im vergangenen Quartal gegenüber dem Vorjahr um 8,7 % – besser als erwartet – aufgrund höherer Preise und klammer Kunden, die in seinen Geschäften nach Rabatten suchen, angesichts der steigenden Inflation. Tatsächlich ist die Inflation so stark, dass selbst einkommensstarke Käufer die budgetfreundlichen Geschäfte von Walmart besuchen: Das Unternehmen schätzt, dass etwa 75 % der Marktanteilsgewinne des letzten Quartals von Haushalten mit einem Einkommen von über 100.000 US-Dollar stammten.

Walmart meldete auch Fortschritte bei der Eindämmung seiner überhöhten Bestände, indem es die überschüssigen Lagerbestände abarbeitete, die es aufgrund unvorhersehbarer Ausgabenmuster zu Beginn des Jahres angehäuft hatte. Die Lagerbestände des Unternehmens stiegen im letzten Quartal gegenüber dem Vorjahr nur um 13 % – ein deutlicher Unterschied zu den 25 % des Vorquartals. Das sind gute Nachrichten für Anleger, die nicht sehen wollen, dass Berge von überschüssigen Lagerbeständen während der wichtigen Weihnachtszeit mit hohen Rabatten verkauft werden. Schließlich gab Walmart noch ein neues Aktienrückkaufprogramm im Wert von 20 Milliarden US-Dollar bekannt, um die guten Nachrichten abzurunden.

Krypto

Letzte Woche wurde der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), der ausschließlich in Bitcoin investiert ist und dessen Preis verfolgen soll, mit einem Rekordrabatt von 40 % im Verhältnis zum Wert seiner zugrunde liegenden Bestände gehandelt. Das war zu viel für die Superstar-Fondsmanagerin Cathie Wood, die am Montag mehr als 315.000 Aktien (im Wert von etwa 2,8 Millionen US-Dollar) für ihren ARK Next Generation Internet ETF kaufte.

Sie könnte etwas auf dem Weg haben: Der Kauf von GBTC mit einem 40%igen Rabatt auf seinen Nettoinventarwert (NAV) ist vergleichbar mit dem Kauf von Bitcoin zu einem Preis von etwa 10.000 US-Dollar, verglichen mit dem aktuellen Preis von etwa 16.500 US-Dollar. Aber es gibt auch ein Problem: Es gibt keine Garantie dafür, dass sich der Rabatt des Fonds auf den NAV jemals schließen wird. Die Diskrepanz ist nämlich auf die Struktur des Fonds zurückzuführen, die keine Rücknahmen zulässt, d. h. Aktien können nicht vernichtet werden, um mit der sinkenden Nachfrage Schritt zu halten. Diese Dynamik hat die Lücke von GBTC in diesem Monat deutlich vergrößert, da der Fallout vom Schockzusammenbruch der Kryptobörse FTX Bitcoin deutlich nach unten zog.

Diese Woche

Die Berichtssaison für das dritte Quartal neigt sich dem Ende zu, aber es gibt diese Woche noch einige wichtige Namen, die ihre Ergebnisse veröffentlichen, wie z. B. den Pandemie-Favoriten Zoom Video Communications und den chinesischen Internetriesen Baidu. Der Wirtschaftskalender ist diese Woche auch etwas dünn, aber wir haben am Mittwoch die PMIs für die Eurozone, das Vereinigte Königreich und die USA sowie das Protokoll der letzten Sitzung der Fed.