Kein Zero-Covid mehr?

Die letzte Woche war relativ ruhig, bevor diese Woche eine Flut von Zinsentscheidungen der Zentralbanken ansteht. Aber das hinderte mehrere Top-Manager der größten Banken an der Wall Street nicht daran, in der vergangenen Woche düstere Wirtschaftswarnungen herauszugeben. Ihr Pessimismus spiegelt wider, was wir am Anleihemarkt sehen, wobei ein wichtiger Indikator für die Inversion der Zinskurve in der vergangenen Woche seinen höchsten Stand seit 1981 erreichte - ein Vorbote einer drohenden Wirtschaftsrezession. An anderer Stelle hat die EU ihren Gasbedarf im November um ein Viertel senken können, so neue Daten der vergangenen Woche, während das Stablecoin-Unternehmen Circle seine Pläne für den Börsengang mitten im ganzen Aufruhr im Kryptosektor aufgegeben hat. Schließlich stiegen die chinesischen Aktien, nachdem die Regierung einige Coronavirus-Beschränkungen gelockert hatte, was die Hoffnung der Anleger schürte, dass die Behörden die wirtschaftlich disruptive Zero-Covid-Politik des Landes schneller als erwartet aufgeben könnten.

Makro

Mehrere Top-Manager der größten Banken an der Wall Street haben düstere Wirtschaftswarnungen herausgegeben in der vergangenen Woche. David Solomon von Goldman Sachs warnte vor Gehalts- und Stellenkürzungen und sprach von "einigen holprigen Zeiten, die vor uns liegen". Die Bank of America bremst die Neueinstellungen, da weniger Mitarbeiter vor einer möglichen Wirtschaftskontraktion das Unternehmen verlassen, sagte Chef Brian Moynihan. Morgan Stanley startet eine neue Runde von Stellenkürzungen, während Jamie Dimon von JPMorgan Chase CNBC sagte, dass es im nächsten Jahr zu einer "leichten bis schweren Rezession" kommen könnte. Schließlich sagte Lisa Shalett von Morgan Stanley Wealth Management, dass einige der größten Unternehmen im nächsten Jahr mit einem deutlich stärkeren Gewinnrückgang rechnen müssen, da das Wirtschaftswachstum sich verlangsamt und die Inflation die Kaufkraft der Verbraucher schmälert.

Der Anleihemarkt scheint den düsteren Wirtschaftsprognosen der Wall Street zuzustimmen, wobei die Differenz zwischen den Renditen von kurz- und langfristigen Staatsanleihen in der vergangenen Woche ihren höchsten Stand seit 1981 erreicht hat. Dieses Muster, bekannt als "Inversion" der Zinskurve, ging in den letzten 50 Jahren jeder US-amerikanischen Wirtschaftsrezession voraus. Das sendet ein klares Signal: Die Anleger erwarten, dass die anhaltenden Zinserhöhungen der Fed die Wirtschaft in eine Rezession treiben werden.

Tatsächlich gaben in einer im Dezember von der Initiative on Global Markets und der Financial Times durchgeführten Umfrage 85 % der Ökonomen an, dass sie erwarten, dass das National Bureau of Economic Research (der offizielle Entscheider für Rezessionen in den USA) im nächsten Jahr eine Rezession erklären wird. Es ist erwähnenswert, dass eine invertierte Zinskurve zwar ein recht gutes Rezessionsssignal ist, aber keine großen Aufschlüsse über die mögliche Tiefe oder Dauer einer Rezession gibt - diese sind Gegenstand von Debatten.

Aktien

Chinesische Aktien stiegen zu Beginn der Woche, nachdem am Wochenende einige Coronavirus-Beschränkungen gelockert wurden, was die Hoffnung der Anleger schürte, dass die chinesischen Behörden die wirtschaftlich disruptive Zero-Covid-Politik des Landes schneller als erwartet aufgeben könnten. Shanghai schloss sich Peking, Shenzhen, Guangzhou, Zhengzhou und anderen chinesischen Städten an, die keine PCR-Tests mehr für den Zugang zu öffentlichen Verkehrsmitteln und vielen Gemeinschaftsräumen verlangen.

Die Beschränkungen wurden am Mittwoch weiter gelockert, darunter die Möglichkeit für einige Menschen, sich zu Hause (statt in zentralen Lagern) zu isolieren, die Beschleunigung der Impfungen bei älteren Menschen und das Verbot für lokale Beamte, große Gebiete als hochrisikogebiete auszuweisen, was zu lockdownartigen Einschränkungen in ganzen Wohnkomplexen und anderen Orten geführt hatte. Es gibt jedoch ein Problem: Es wurde wenig Zeit darauf verwendet, Abmilderungsmaßnahmen zu ergreifen, um mit der daraus resultierenden Explosion der Fälle umzugehen, die nach einigen Schätzungen ihren Höhepunkt bei 5,6 Millionen Fällen pro Tag erreichen könnten.

Die Lockerung der Beschränkungen - zusammen mit einer Stabilisierung des chinesischen Immobiliensektors und Anzeichen dafür, dass ein Durchgreifen gegen die Technologieunternehmen des Landes möglicherweise zu Ende geht - macht die Wall Street wieder bullish auf chinesische Aktien. Morgan Stanley zum Beispiel hat die Aktien des Landes in der vergangenen Woche auf Übergewichtung hochgestuft, nachdem die Investmentbank seit Januar 2021 eine gleichgewichtige Position innehatte. Dies kommt nach einem Anstieg des MSCI China Index um mehr als 30 % seit seinem Tief im Oktober.

Rohstoffe

Die EU hat es geschafft, ihren Gasbedarf im November um ein Viertel zu senken, so neue Daten vom Montag des Rohstoffanalyseunternehmens ICIS. Der Gasbedarf in der EU lag im vergangenen Monat 24 % unter dem fünfjährigen Durchschnitt. Die Situation wurde durch einen ungewöhnlich warmen Herbst begünstigt, obwohl die Temperaturen in den letzten zwei Wochen wieder näher an den normalen Werten liegen. Der Rückgang der Nachfrage führte dazu, dass die Gasspeicherkapazitäten im Block Mitte November bei 95 % lagen - nahe einem Allzeithoch. Das kältere Wetter der letzten Wochen hat jedoch die Nachfrage erhöht, und die Gasspeicherkapazitäten liegen jetzt bei etwa 93 %.

Die europäischen Länder versuchen, ihre Abhängigkeit von russischem Erdgas zu verringern, indem sie alternative Quellen finden und Maßnahmen zur Begrenzung der Nachfrage ergreifen. Der Block hat auch weitreichende neue Beschränkungen für russisches Öl verhängt, um auch die Nutzung dieser Energiequelle einzuschränken. Die Beschränkungen der EU für die Einfuhr von russischem Öl auf See, zum Beispiel, traten am Montag in Kraft. Dieser Schritt verbietet effektiv die Einfuhr von in Russland produziertem und auf dem Seeweg transportiertem Rohöl. Pipeline-Flüsse sind davon nicht betroffen, obwohl Deutschland und Polen beide sagten, dass sie diese Importe bis Ende 2022 einstellen würden.

Krypto

Das Stablecoin-Unternehmen Circle hat seine Pläne für den Börsengang aufgegeben mitten im ganzen Aufruhr im Kryptosektor nach dem Schockzusammenbruch von FTX. Circle, der Emittent des zweitgrößten Stablecoins der Welt (USDC), gab in der vergangenen Woche bekannt, dass es seine geplante Fusion mit der Special Purpose Acquisition Company Concord Acquisition (unter dem Vorsitz des ehemaligen Barclays-Chefs Bob Diamond) aufgibt. Der Deal, der ursprünglich im Juli 2021 während des Krypto-Bullenmarktes geschlossen wurde, wurde einst mit bis zu 9 Milliarden Dollar bewertet. Circle plant immer noch, in Zukunft ein börsennotiertes Unternehmen zu werden, was es den Anlegern ermöglichen würde, sich an der schnell wachsenden Stablecoin-Industrie zu beteiligen. Das Unternehmen verzeichnete im letzten Quartal einen Nettogewinn von 43 Millionen Dollar bei einem Umsatz und Reservezinseinkommen von 274 Millionen Dollar.

Diese Woche

Die Märkte beruhigen sich natürlich, da die Weihnachtsferien näher rücken. Die Berichtssaison für das dritte Quartal ist so gut wie abgeschlossen, aber der Wirtschaftskalender ist ziemlich voll.

• Montag: UK BIP (für Oktober)
• Dienstag: US-Inflation und der britische Arbeitsmarktbericht (Arbeitslosenquote, durchschnittliche Stundenverdienste usw.)
• Mittwoch: UK-Inflation und die Zinsentscheidung der Fed (die Märkte preisen eine Erhöhung um 50 Basispunkte ein)
• Donnerstag: Chinesische und US-Einzelhandelsumsätze sowie die Zinsentscheidungen der Bank of England und der Europäischen Zentralbank (die Märkte preisen für beide eine Erhöhung um 50 Basispunkte ein)‍
• Freitag: PMIs (Japan, UK, Eurozone, USA) und UK-Einzelhandelsumsätze

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