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Die letzte Woche war von Makro-Nachrichten geprägt, wobei viele wichtige Wirtschaftsdaten aus beiden Seiten des Teichs (Großbritannien und USA) veröffentlicht wurden. Aber der absolute Höhepunkt der Woche war der dreifache Schlag der Zinssatzerhöhungen, wobei die Federal Reserve (Fed), die Bank of England (BoE) und die Europäische Zentralbank (EZB) zwischen Mittwoch und Donnerstag jeweils die Zinssätze um 50 Basispunkte anhoben.
Neue Daten vom Montag zeigten, dass sich die britische Wirtschaft im Oktober etwas stärker als erwartet von dem Vormonat erholt hat . Im Monatsvergleich stieg das britische BIP im Oktober um 0,5 % – eine deutliche Trendwende gegenüber dem Rückgang um 0,6 % im September, als die Wirtschaftsleistung von einem eintägigen Feiertag anlässlich der Beerdigung von Königin Elizabeth II. beeinträchtigt wurde. Darüber hinaus lag das BIP im Oktober um 0,4 % über dem Niveau vor der Pandemie im Februar 2020.
Dennoch wird die Erholung nicht ausreichen, um die britische Wirtschaft vor einer Rezession zu bewahren, da eine Kontraktion in diesem Quartal unvermeidlich erscheint, da eine Welle von Dezemberstreiks einen Rückgang der Aktivität verstärkt. Die BoE sagte im vergangenen Monat, dass die Wirtschaft selbst ohne weitere Zinssatzerhöhungen in fünf der sechs Quartale bis Ende 2023 schrumpfen wird. Auweia…
Ein weiteres Problem, mit dem die BoE konfrontiert ist, sind die in Großbritannien fast rekordverdächtigen Lohnzuwächse, die die Konsumausgaben aufrechterhalten und den Inflationsdruck aufrechterhalten. Ein Beispiel dafür: Neue Daten vom Dienstag zeigten, dass die durchschnittlichen Verdienste (ohne Boni) im privaten Sektor in den drei Monaten bis Oktober um 6,9 % höher waren als ein Jahr zuvor. Das ist der größte Anstieg seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2001, abgesehen von der Hochphase der Coronavirus-Pandemie.
Beschäftigte im öffentlichen Sektor hatten weniger Glück und leiden unter einem viel stärkeren Rückgang des Lebensstandards, da ihre Einkommen im gleichen Zeitraum nur um 2,7 % gestiegen sind. Das ist einer der größten Lohnwachstumslücken, die zwischen dem privaten und dem öffentlichen Sektor verzeichnet wurden, und ein wichtiger Grund für alle Dezemberstreiks. Die Regierung hat den Beschäftigten im öffentlichen Sektor im Durchschnitt eine Lohnerhöhung von 5 % angeboten und darauf bestanden, dass Lohnzurückhaltung erforderlich ist, um die Staatsfinanzen zu sanieren und die Inflation zu senken.
Darüber hinaus zeigten die Daten vom Dienstag auch, dass sich die verschlechternden Wirtschaftsaussichten auf den Arbeitsmarkt auswirken, wobei die Zahl der offenen Stellen zum fünften Mal in Folge zurückging und die Arbeitslosigkeit gegenüber dem Vorquartal um 0,1 Prozentpunkte auf 3,7 % stieg. Die BoE erwartet, dass die Arbeitslosigkeit in den nächsten drei Jahren über 6 % steigen wird, aber angesichts der Herausforderungen, die Unternehmen in den letzten Monaten bei der Einstellung hatten, könnten Unternehmen es vorziehen, die Personaldecke einzufrieren, anstatt Entlassungen vorzunehmen, selbst wenn eine Rezession und steigende Kosten ihre Gewinnmargen schmälern.
Apropos höhere Kosten: Der jüngste britische Inflationsbericht wurde am Mittwoch veröffentlicht und war besser als erwartet. Die Verbraucherpreise in Großbritannien lagen im November um 10,7 % höher als im Vorjahresmonat – niedriger als die von Ökonomen erwarteten 10,9 % und eine deutliche Abschwächung gegenüber den 11,1 % im Oktober, dem höchsten Stand seit 41 Jahren. Obwohl die Inflation immer noch sehr hoch ist, deutete der Bericht vom November die Möglichkeit an, dass das Schlimmste der Lebenshaltungskostenkrise überstanden ist, und wurde von Anlegern begrüßt. Darüber hinaus sahen Ökonomen den Rückgang der Kerninflation – die Energie, Lebensmittel, Alkohol und Tabakpreise ausschließt – von 6,5 % im Oktober auf 6,3 % im November als ein weiteres positives Zeichen dafür, dass der zugrunde liegende Preisdruck nachließ.
Die BoE stimmt dem zu und sagte am Donnerstag, dass die britische Inflationsrate möglicherweise bereits ihren Höhepunkt erreicht hat. Am selben Tag erhöhte die BoE die Zinssätze um 50 Basispunkte auf 3,5 % – den höchsten Stand seit 14 Jahren. Das war zwar die neunte Zinssatzerhöhung in Folge, aber die Notenbank warnte dennoch vor weiteren Zinssatzerhöhungen. Schließlich ist die Inflation immer noch fünfmal höher als das 2%-Ziel der Notenbank, selbst wenn sie im letzten Monat ihren Höhepunkt erreichte.
In den USA zeigte der jüngste Inflationsbericht vom Dienstag, dass die Verbraucherpreise im November im Vergleich zum Vorjahresmonat um 7,1 % stiegen, und das war aus mehreren Gründen eine gute Nachricht. Erstens ist dies der kleinste Jahresanstieg in diesem Jahr. Zweitens lag er unter den von Ökonomen erwarteten 7,3 %. Und drittens war es eine deutliche Verlangsamung gegenüber den 7,7 % im Oktober. Im Monatsvergleich stiegen die Verbraucherpreise um unerwartet geringe 0,1 %. Die Kernverbraucherpreise, die volatile Energie- und Lebensmittelkomponenten ausschließen, stiegen gegenüber Oktober um 0,2 % (der kleinste Monatsanstieg seit über einem Jahr) und gegenüber dem Vorjahr um 6,0 %. Beide Zahlen lagen unter den Prognosen der Ökonomen.
Der bessere als erwartete Bericht gab Hoffnung, dass das Schlimmste der Inflation wahrscheinlich vorbei ist, was es der Fed ermöglichen würde, ihre aggressive Zinserhöhungspolitik zu verlangsamen. Apropos: Nachdem die Fed die Zinssätze in vier aufeinanderfolgenden Sitzungen um 75 Basispunkte erhöht hatte, verlangsamte die Fed am Mittwoch schließlich ihr Straffungstempo und erhöhte die Zinssätze stattdessen um 50 Basispunkte.
Der Schritt, der von den Anlegern weitgehend erwartet wurde, erhöhte den Leitzins der Notenbank auf einen Zielbereich von 4,25 % bis 4,5 %. Die politischen Entscheidungsträger prognostizierten, dass die Zinssätze laut ihrer Medianprognose im nächsten Jahr bei 5,1 % enden würden, bevor sie 2024 auf 4,1 % gesenkt würden – ein höheres Niveau als zuvor angegeben. Schließlich gaben die Fed-Beamten ein klares Zeichen dafür, dass sie erwarten, dass höhere Zinssätze sich auf die Wirtschaft auswirken werden, und senkten ihre Wachstumsprognosen für 2023 und 2024 auf 0,5 % bzw. 1,6 %. Im September prognostizierten die meisten Beamten ein Wirtschaftswachstum von 1,2 % für 2023, gefolgt von einem Anstieg um 1,7 % im Jahr 2024.
Die EZB schloss sich letzte Woche auch der Zinserhöhungsrunde an und erhöhte die Kreditkosten am Donnerstag um 50 Basispunkte. Damit steigt der Leitzins der Notenbank auf 2 % – den höchsten Stand seit 14 Jahren. Darüber hinaus warnte die EZB vor weiteren Zinserhöhungen und sagte, sie erwarte, "die Zinssätze für eine gewisse Zeit um 50 Basispunkte zu erhöhen". Zum Vergleich: Bei ihren beiden vorherigen Zinssitzungserhöhungen hatte die EZB die Kreditkosten jeweils um 75 Basispunkte erhöht. Darüber hinaus erhöhte die Bank am Donnerstag ihre Inflationsprognose für dieses Jahr auf 8,4 %, für nächstes Jahr auf 6,3 % und für 2024 auf 3,4 % – wobei die letzte Zahl immer noch über dem 2%-Ziel der EZB liegt.
Schließlich kündigte die EZB am Donnerstag auch Pläne an, mit der Verkleinerung ihres Anleiheportfolios im Wert von 5 Billionen Euro zu beginnen , das sie in den letzten acht Jahren erworben hatte. Zunächst wird der Schuldenberg ab März um 15 Milliarden Euro pro Monat geschrumpft, indem die Menge der fälligen Anleihen reduziert wird, die durch neue Käufe ersetzt werden, bevor die Geschwindigkeit des Vorgangs im Sommer überprüft wird.
Die Märkte sind vor den Weihnachtsferien relativ ruhig, aber es stehen noch ein paar Dinge auf dem Wirtschaftskalender.
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