Elon entlässt sich selbst…

Es ist zwar Weihnachtszeit, aber die letzte Woche war auf jeden Fall ereignisreich. Die Bank of Japan (BoJ) verblüffte die Märkte mit einer unerwarteten Änderung ihres Programms zur Kontrolle der Zinskurve und löste Schockwellen an den japanischen Märkten aus. Twitter-Nutzer stimmten dafür, dass Elon Musk als CEO des sozialen Netzwerks zurücktritt, was das Ende von weniger als zwei chaotischen Monaten an der Spitze markierte. Börsengänge gehen laut neuen Daten der letzten Woche auf ihren längsten Stillstand seit der globalen Finanzkrise zu. Zu guter Letzt haben die europäischen Staaten eine wegweisende Vereinbarung über eine Obergrenze für Erdgaspreise erzielt, um die steigenden Energiepreise in der EU zu dämpfen.

Makro

Die BoJ schockte die Märkte am Dienstag mit einer überraschenden Änderung ihrer umstrittenen Politik zur Kontrolle der Zinskurve, die darauf abzielt, die Renditen von zehnjährigen Staatsanleihen in einem engen Bereich um ein Ziel von 0 % zu halten. Bis jetzt war die BoJ ein Ausreißer unter den Zentralbanken und hielt eine lockere Geldpolitik aufrecht, während die meisten anderen ihre Politik schnell straffen. Das änderte sich am Dienstag, als die japanische Zentralbank ihr Programm zur Kontrolle der Zinskurve anpasste, um Schwankungen der Renditen von zehnjährigen Anleihen um plus oder minus 0,5 % zu erlauben, anstatt der bisherigen 0,25 %, und damit Prognosen für keine Änderung bei ihrem geldpolitischen Treffen widerlegte. Der Schritt löste große Marktschwankungen aus, wobei der Yen und die Renditen japanischer Staatsanleihen anstiegen. Japanische Aktien fielen hingegen, da ein stärkerer Yen als negativ für die Auslandserträge der Unternehmen angesehen wird.

Während die Zentralbank sagte, dass die Maßnahme „keine Zinserhöhung“ sei und stattdessen auf die Verbesserung der Nachhaltigkeit ihrer geldpolitischen Lockerung ziele, interpretierten viele Ökonomen den Schritt als Vorbereitung auf den Ausstieg aus einem Jahrzehnt ultra-lockerer Geldpolitik. Die Bemühungen der BoJ, ihre Ziele für die Kontrolle der Zinskurve zu verteidigen, haben zu einer massiven Reduzierung der Marktliquidität und zu dem, was einige Analysten als „Dysfunktion“ am japanischen Staatsanleihenmarkt bezeichnen, beigetragen. So hält die Zentralbank inzwischen mehr als die Hälfte der ausstehenden Anleihen, verglichen mit 11,5 %, als der derzeitige Gouverneur der BoJ im März 2013 sein Amt antrat…

Aktien

Elon Musk – der milliardenschwere CEO von Tesla und SpaceX – kaufte Twitter im Oktober für 44 Milliarden Dollar, und seitdem ist es nur noch Chaos. Während seiner Zeit an der Spitze der Social-Media-Plattform entließ Musk Top-Manager, entließ etwa die Hälfte seiner Mitarbeiter, verunsicherte Werbetreibende mit abrupten Richtlinienänderungen und mehr. Das Drama ging letzte Woche weiter, als Twitter-Nutzer in einer von Musk selbst initiierten Umfrage dafür stimmten, dass Musk als Chef des sozialen Netzwerks zurücktritt. Laut den endgültigen Ergebnissen der Umfrage, die am vergangenen Montag endete, stimmten 57,5 % der 17,5 Millionen Nutzer, die antworteten, dafür, dass Musk zurücktritt. Es ist jedoch noch unklar, wen Musk als seinen Nachfolger auswählen wird. Um den Mann selbst zu zitieren: „Ich werde von meinem Amt als CEO zurücktreten, sobald ich jemanden finde, der dumm genug ist, den Job zu übernehmen!“

Die Aktien von Tesla – dem anderen kleinen Unternehmen des Milliardärs – stiegen nach der Nachricht. Das liegt daran, dass Musk Kritik dafür einstecken musste, dass er sich zu sehr auf Twitter konzentriert und seine anderen Geschäfte vernachlässigt. Darüber hinaus verkaufte Musk Anfang dieses Monats einen weiteren Teil seiner Tesla-Aktien im Wert von fast 3,6 Milliarden Dollar, seinen dritten Verkauf seit seiner Erklärung im April, dass es „keine weiteren TSLA-Verkäufe“ geben werde, um den Twitter-Deal zu unterstützen. Der Verkauf ist ein Faktor für den Kursrückgang von Tesla-Aktien um mehr als 60 % in diesem Jahr, der damit schlechter abschneidet als die Aktien von Konkurrenten wie Ford und General Motors.

Neue Daten der letzten Woche zeigten, dass Börsengänge (IPOs) auf ihren längsten Stillstand seit der globalen Finanzkrise zusteuern. In diesem Jahr wurden weltweit nur 207 Milliarden Dollar durch Börsengänge eingenommen – ein Rückgang von 68 % gegenüber dem Vorjahr, was den IPO-Markt auf den größten Jahresrückgang der Erlöse seit 2008 zusteuert. Der Hauptgrund dafür sind aggressive Zinssatzerhöhungen zur Eindämmung der steigenden Inflation, die die Bewertungen an den Aktienmärkten belastet und die Risikobereitschaft der Anleger für die wachstumsstarken IPO-Kandidaten geschmälert hat, die in den letzten Jahren die Geschäfte angetrieben haben.

Es ist erwähnenswert, dass der US-IPO-Markt einer der größten Hemmnisse für die globale Aktivität war, der von einem massiven Einbruch der Blankoscheck-Deals geprägt wurde, die für den Anstieg im Jahr 2021 verantwortlich waren (d. h. Börsengänge von Zweckgesellschaften, oder SPACs). Das US-Emissionsvolumen von 24 Milliarden Dollar ist das niedrigste seit 1990 und ein Rückgang von 93 % gegenüber 2021. Diese Schwäche wurde teilweise durch China und den Nahen Osten ausgeglichen – zwei Märkte, die 2022 einen Anstieg der Börsengänge verzeichneten.

Banker erwarten auch in naher Zukunft keine Belebung und sagen, dass Stabilität bei der Inflation und Klarheit über die Entwicklung der Zinssatzerhöhungen erforderlich sind, bevor die IPO-Aktivität wieder richtig anziehen kann. Das wird wahrscheinlich im zweiten Quartal des nächsten Jahres der Fall sein, also halten Sie in der Zwischenzeit nicht den Atem an…

Rohstoffe

Die europäischen Staaten haben sich letzte Woche auf eine Obergrenze für die Erdgaspreise von 180 Euro pro Megawattstunde (MWh) geeinigt – deutlich niedriger als ein früherer Vorschlag von 275 Euro. Die Obergrenze, die am 15. Februar für ein Jahr in Kraft tritt, ist der jüngste Versuch, die steigenden Energiepreise in der EU zu dämpfen und Verbrauchern und Unternehmen zu helfen, nachdem die Region einen Großteil ihrer russischen Gasimporte verloren hat. Aber während der Mechanismus dazu beitragen kann, extreme Preisschwankungen zu verhindern, könnte er dazu führen, dass wertvolle Gaslieferungen von Europa in Regionen mit höheren Preisen (wie Asien) umgeleitet werden, wodurch die EU anfällig für unzureichende Lieferungen wird. Darüber hinaus könnte die Obergrenze durch die künstliche Senkung der Preise zu einem höheren Verbrauch führen und das Gasdefizit verschärfen.

Wie funktioniert die Obergrenze genau? Der Mechanismus erfordert mehrere Auslöser, bevor er in Kraft treten kann: Die Referenzpreise für niederländisches TTF-Gas müssen über 180 Euro/MWh liegen und außerdem mindestens 35 Euro über den globalen Preisen für verflüssigtes Erdgas (LNG) liegen. Die Preise müssten drei Tage lang über beiden Obergrenzen liegen, damit der Mechanismus aktiviert wird. Sobald er ausgelöst wurde, bleibt er mindestens 20 Arbeitstage lang in Kraft und gilt für alle EU-Gas-Handelsknoten.

Diese Woche

Erwarten Sie eine sehr ruhige Woche aufgrund der Weihnachtsferien mit geringen Handelsvolumina. Der Wirtschaftskalender ist recht dünn, aber hier sind einige wichtige Veröffentlichungen, die diese Woche anstehen.

• Montag: Ein offizieller Feiertag in den meisten Ländern (die Märkte werden geschlossen sein).
• Dienstag: Japanische Arbeitslosenquote (November)
• Mittwoch: US-Pending-Home-Sales (November), Japanische Industrieproduktion (November)
• Donnerstag: US-Wochenanstieg der Erstanträge auf Arbeitslosengeld
• Freitag: US-PMI-Index (Dezember)