Aufgrund der Weihnachtsferien war die letzte Woche – wie zu erwarten – eine langsame Woche in Bezug auf Nachrichten. Daher haben wir uns in der dieswöchigen Übersicht entschieden, einen Blick darauf zu werfen, was einige Marktteilnehmer für dieses Jahr erwarten. Die Konsensmeinung sowohl auf der Verkaufs- als auch auf der Kaufseite ist, dass Aktien im ersten Halbjahr mit neuen Rückgängen zu kämpfen haben werden, bevor sie im zweiten Halbjahr eine Erholung erleben. Dies würde dazu führen, dass Aktien im Vergleich zum Ende des Jahres 2022 nur moderat höher liegen. In Bezug auf Anleihen sind sich die größten Investmentfirmen über die Aussichten für Staatsanleihen uneinig, scheinen sich aber einig zu sein, dass riskante Unternehmensanleihen vermieden werden sollten. Zu guter Letzt rechnet die Internationale Energieagentur damit, dass die Ölpreise in diesem Jahr ansteigen könnten, da Sanktionen die russischen Lieferungen schließlich einschneiden und die Nachfrage die früheren Erwartungen übertrifft. Erfahren Sie mehr in der dieswöchigen Übersicht.
Führende Strategen der größten Investmentbanken an der Wall Street erwarten, dass die US-Aktien 2023 moderat höher ausfallen werden, aber die Erholung wird ziemlich holprig verlaufen. Genauer gesagt warnen sie davor, dass US-Aktien im ersten Halbjahr dieses Jahres mit neuen Rückgängen zu kämpfen haben, die die Tiefststände von 2022 testen könnten. Diese Warnung kommt vor dem Hintergrund von zwei Hauptrisiken. Erstens werden schwächeres Wirtschaftswachstum und hartnäckig hohe Inflation die Unternehmensergebnisse belasten. Zweitens werden die Zentralbanken wahrscheinlich weiterhin eine restriktive Geldpolitik verfolgen und die Zinssätze weiter anheben, was die Aktienbewertungen belastet.
Die zweite Jahreshälfte wird laut den Strategen eine Erholung markieren, sobald die Fed ihre Zinserhöhungen beendet. Sie rechnen jedoch damit, dass jede Erholung wahrscheinlich nur geringfügig sein wird, sodass die Aktien im Vergleich zum Ende des Jahres 2022 nur moderat höher liegen werden. Das durchschnittliche Ziel der 22 von Bloomberg befragten Strategen sieht den S&P 500 zum Jahresende bei 4.078 – etwa 7 % über dem aktuellen Niveau. Die optimistischste Prognose sieht einen Anstieg um 24 %, während die pessimistischste Prognose einen Rückgang um 11 % vorsieht.
Diese Ansicht eines Rückgangs von 11 % könnte angesichts der Tatsache, dass aufeinanderfolgende Abwärtsjahre für US-Aktien selten sind, übermäßig pessimistisch sein. Das heißt, nach dem Rückgang des letzten Jahres ist die Wahrscheinlichkeit, dass sie 2023 erneut jährliche Rückgänge verzeichnen werden, gering. Seit 1928 ist der S&P 500 nur bei vier Gelegenheiten zwei Jahre in Folge gefallen: Die Weltwirtschaftskrise, der Zweite Weltkrieg, die Ölkrise der 1970er Jahre und der Platzen der Dotcom-Blase zu Beginn dieses Jahrhunderts. Während negative Renditen für zwei aufeinanderfolgende Jahre klare Ausreißer sind, ist es erwähnenswert, dass die Rückgänge im zweiten Jahr, wenn sie aufgetreten sind, immer größer waren als im ersten.
Eine separate Bloomberg-Umfrage unter einigen der größten Investmentmanager der Welt ergab ebenfalls Prognosen für einen holprigen Start in das Jahr 2023, wobei die Gewinne auf die zweite Hälfte verschoben wurden. Die Umfrage unter 134 Fondsmanagern, die die Ansichten großer Investoren wie BlackRock und Goldman Sachs Asset Management beinhaltet, zeigte, dass 71 % von ihnen einen Anstieg der Aktien erwarteten, gegenüber 19 %, die Rückgänge prognostizierten. Für diejenigen, die Gewinne sehen, lag die durchschnittliche Antwort bei einer Rendite von 10 % aufgrund einer widerstandsfähigen US-Wirtschaft, einem langsameren Tempo der Zinserhöhungen und der Wiedereröffnung Chinas nach strengen Covid-Lockdowns. Die größten Sorgen, die von denjenigen geäußert wurden, die Rückgänge prognostizierten, waren hingegen hartnäckig hohe Inflation und eine tiefe Wirtschaftsrezession.
In Europa hingegen prognostizierte eine Umfrage unter 14 Strategen durchschnittliche Gewinne von etwa 5 % für den Stoxx 600. Diese vorsichtige Prognose spiegelt all die Herausforderungen wider, vor denen Europa steht, von einer aggressiven Zentralbank bis hin zum Krieg in der Ukraine und der daraus resultierenden Energiekrise im Block.
Die letzten Kapitel des Jahres 2022 brachten ein baldiges Ende der Ära der negativ verzinsten Anleihen. Die Renditen stiegen im Laufe des Jahres, da die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Zinssätze aggressiv anhoben. Dann überraschte die Bank of Japan die Märkte im Dezember mit einer unerwarteten Änderung ihres Programms zur Steuerung der Zinskurve. Der Schritt signalisierte, dass die letzte ultra-dovish Zentralbank der Welt sich einer Normalisierung nähert und schickte die Renditen japanischer Staatsanleihen in die Höhe. Die zweijährige Staatsanleihenrendite des Landes beispielsweise stieg zum ersten Mal seit 2015 in positives Territorium. Dies drängte die globalen Bestände an negativ verzinsten Anleihen unter 700 Milliarden Dollar – ein Rückgang von einem Höchststand von 18,4 Billionen Dollar vor zwei Jahren. Das sind gute Nachrichten für Anleiheinvestoren, die in diesem Jahr endlich wieder ordentliche Renditen erwarten können.
Aber nicht jeder ist im Moment vom Anleihenmarkt angetan – insbesondere nicht BlackRock, der größte Investmentmanager der Welt. Die größte Überzeugung der Firma ist, langfristige Staatsanleihen zu vermeiden, da die globale Verschuldung steigt, die Staatsverschuldung zunimmt und die Inflation erhöht bleibt. Investoren werden zunehmend höhere Renditen fordern, um diese Faktoren auszugleichen, und die Zinssätze könnten länger auf einem höheren Niveau bleiben, als der Markt erwartet, so BlackRock. Sicher, die Marktteilnehmer sind sich über die Aussichten uneinig, wobei Unternehmen wie Fidelity International und Jupiter Asset Management in Anleihen investieren, um dem Risiko einer Rezession entgegenzuwirken.
Die Zeit wird zeigen, ob sich BlackRocks Einschätzung zu Staatsanleihen als richtig erweisen wird. In der Zwischenzeit gibt es möglicherweise einen weiteren Bereich des Anleihenmarktes, den Anleger in diesem Jahr vermeiden möchten: US-Junk-Anleihen (oder, wie ihre Befürworter sie gerne nennen, „High-Yield“-Anleihen). Diese Warnung kommt von Wall-Street-Banken und Ratingagenturen, die in den nächsten zwei Jahren einen Anstieg der Ausfälle auf dem 1,4 Billionen Dollar schweren Markt für riskante Unternehmensanleihen erwarten. Es gibt zwei Gründe für den Pessimismus. Erstens wird erwartet, dass das schwächelnde Wirtschaftswachstum die Unternehmensergebnisse belastet. Zweitens wird der aggressivste Zinsanstieg der Fed die Unternehmen mit Junk-Rating unter Druck setzen, die während der Pandemie ihre Verschuldung mit billigem Geld aufgestockt haben – insbesondere die Unternehmen, die Anleihen mit variablem Zinssatz ausgegeben haben.
Die Deutsche Bank beispielsweise erwartet, dass die Ausfallrate bei Leveraged Loans in den USA in diesem Jahr auf 5,6 % steigt (von 1,6 %), bevor sie 2024 auf 11,3 % steigt. Damit würden die Ausfälle nahe an den Höchstständen liegen, die 2009 erreicht wurden. Strategen der UBS prognostizieren hingegen eine Ausfallrate für Junk-Anleihen von 9 % allein im Jahr 2023.
Die Internationale Energieagentur (IEA) rechnet damit, dass die Ölpreise in diesem Jahr steigen könnten, da Sanktionen die russischen Lieferungen einschränken und die Nachfrage die früheren Erwartungen übertrifft. Russlands Produktion, die den vorherigen Prognosen der Agentur über einen Zusammenbruch im Jahr 2022 zuwiderlief, wird laut IEA bis Ende des ersten Quartals voraussichtlich um 14 % sinken. Sollte sich diese Prognose bewahrheiten, könnte dies den jüngsten Trend fallender Ölpreise umkehren. Darüber hinaus erhöhte die IEA ihre Prognose für die globale Ölnachfrage im Jahr 2023 um 300.000 Barrel pro Tag angesichts des starken Wachstums in Indien und der überraschenden Widerstandsfähigkeit in China. Tatsächlich könnte die chinesische Nachfrage positiv überraschen, da die zweitgrößte Wirtschaft der Welt ihre Covid-Beschränkungen lockert. Insgesamt erwartet die IEA, dass der globale Ölverbrauch in diesem Jahr um 1,7 Millionen Barrel pro Tag auf durchschnittlich 101,6 Millionen Barrel pro Tag steigen wird.
Frohes neues Jahr! Und um das Jahr 2023 zu beginnen, hier ein Überblick über einige der wichtigsten Marktveröffentlichungen, die diese Woche stattfinden.
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Dieser Inhalt dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar. Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts von Kapital. Frühere Wertentwicklungen sind kein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Bevor Sie Anlageentscheidungen treffen, berücksichtigen Sie Ihre finanziellen Ziele oder konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater.
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