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Die vergangene Woche war auf makroökonomischer Ebene eine arbeitsreiche. In aktualisierten Prognosen sieht die Europäische Kommission die Wirtschaft der Eurozone nicht mehr in eine Rezession eintreten. An der Inflationsfront stiegen die US-Verbraucherpreise im vergangenen Monat stärker als erwartet, während die Lage im Vereinigten Königreich besser war, da die Inflation geringer ausfiel als erwartet. Doch diese höheren Preise schrecken den amerikanischen Verbraucher nicht ab, denn die Einzelhandelsumsätze stiegen im vergangenen Monat um den stärksten Wert seit fast zwei Jahren. An der Krypto-Front stimmte die US-Wertpapieraufsichtsbehörde letzte Woche zu, die Erweiterung der Regeln für die Verwahrung von Vermögenswerten auf Kryptowährungen vorzuschlagen. Schließlich zeigten neue Daten, die große Auswirkungen auf den globalen Anleihemarkt haben könnten, dass japanische Investoren im vergangenen Jahr einen Rekordbetrag aus ausländischen Anleihen abgezogen haben, und dies zu einer Zeit, als der globale Anleihemarkt wieder unter Druck steht. Erfahren Sie mehr in der dieswöchigen Übersicht.
Die EU erhielt letzte Woche gute Nachrichten, da die Europäische Kommission nun davon ausgeht, dass der Block einer Rezession ausweichen wird. Die Agentur sagte, dass die Wirtschaft der Eurozone in diesem Jahr besser abschneiden wird als bisher befürchtet, da sinkende Gaspreise, unterstützende staatliche Maßnahmen und solide private Konsumausgaben die Aussichten der Region verbessern. Die Wirtschaft wird nun für 2023 ein Wachstum von 0,9 % prognostiziert – besser als die 0,3 % Prognose vom November. Darüber hinaus senkte die Kommission ihre Inflationsvorhersage für dieses Jahr von zuvor 6,1 % auf 5,6 %. Die Inflation wird sich den Prognosen zufolge bis 2024 auf 2,5 % abschwächen. Doch obwohl sich die Aussichten verbessert haben, warnte die Agentur, dass die Risiken aufgrund des Konflikts zwischen Russland und der Ukraine weiterhin hoch sind.
In den USA zeigte der jüngste Inflationsbericht vom Dienstag, dass die Verbraucherpreise im Januar im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 6,4 % gestiegen sind. Das war etwas niedriger als die im Vormonat verzeichnete Rate von 6,5 %, aber Ökonomen hatten eine stärkere Verlangsamung auf 6,2 % erwartet. Die Kernverbraucherpreise, die volatile Energie- und Lebensmittelkomponenten ausschließen, stiegen im Januar um 5,6 %. Auch das war etwas niedriger als die im Vormonat verzeichnete Rate von 5,7 %, aber Ökonomen hatten sich eine stärkere Verlangsamung auf 5,5 % erhofft.
Im Monatsvergleich stieg der allgemeine Verbraucherpreisindex im Januar um 0,5 % – der höchste Wert seit drei Monaten und eine starke Beschleunigung gegenüber den 0,1 % im Dezember –, während die Kernpreise um 0,4 % stiegen. Beide Zahlen entsprachen den Prognosen der Ökonomen. Insgesamt zeigte der Bericht jedoch Anzeichen für anhaltende Inflationsdruck, da die Jahresraten nicht so stark zurückgingen, wie die Anleger gehofft hatten. Das könnte die Fed dazu veranlassen, die Zinssätze noch stärker als bisher erwartet zu erhöhen – und sie länger auf diesem Niveau zu halten –, um die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu senken.
Doch trotz der hohen Inflation befindet sich der amerikanische Verbraucher immer noch in guter Verfassung, da die Gesamtausgaben robust bleiben. Tatsächlich zeigten neue Daten letzte Woche, dass die Einzelhandelsumsätze in den USA im Januar um den stärksten Wert seit fast zwei Jahren gestiegen sind. Der Wert der gesamten Einzelhandelsumsätze stieg im vergangenen Monat gegenüber dem Vormonat um 3 % – der größte Anstieg seit März 2021 und deutlich über den Prognosen von 1,9 %. Die Ausgaben in allen 13 Einzelhandelskategorien stiegen, angeführt von Kraftfahrzeugen, Möbeln und Restaurants. Die Zahlen sind nicht inflationsbereinigt, was bedeutet, dass die Konsumausgaben den 0,5 %igen Anstieg der Verbraucherpreise im Monat übertrafen.
An der Inflationsfront sah es im Vereinigten Königreich besser aus, da Daten aus der vergangenen Woche zeigten, dass die Verbraucherpreise im Januar gegenüber dem Vorjahr um unerwartet geringe 10,1 % gestiegen sind. Das ist der niedrigste Jahresanstieg seit fünf Monaten und eine deutliche Verlangsamung gegenüber den 10,5 % im Dezember und dem 41-Jahres-Hoch von 11,1 % im Oktober. Die Kerninflation, die volatile Lebensmittel-, Energie-, Alkohol- und Tabakpreise ausschließt, sank im Januar von 6,3 % im Vormonat auf 5,8 %. Die Zahl – ein genau beobachtetes Maß für den zugrunde liegenden Preisdruck – lag deutlich unter den von Ökonomen prognostizierten 6,2 %. Dennoch ist es wichtig, die Dinge im Kontext zu betrachten: Die Gesamtinflation liegt weiterhin im zweistelligen Bereich und ist fünfmal so hoch wie das Zielniveau der Bank of England.
Japanische Investoren haben im vergangenen Jahr einen Rekordbetrag von 181 Milliarden Dollar aus ausländischen Anleihen abgezogen und 231 Milliarden Dollar in Anleihen der lokalen Regierung investiert, wobei die Verkäufe von US-Staatsanleihen zwei Drittel der Abflüsse ausmachten. Das geht aus den neuesten Daten des Finanzministeriums und der Japan Securities Dealers Association hervor.
Das kann man in der folgenden Grafik sehen, die die Rendite von 10-jährigen japanischen Staatsanleihen (rosa Linie) und die währungsgesicherte Rendite von US-Treasuries mit vergleichbaren Laufzeiten (schwarze Linie) zeigt. Anders ausgedrückt zeigt die rosa Linie, was japanische Investoren im Inland verdienen können, und die schwarze Linie zeigt, was sie in den USA verdienen können, ohne sich über Schwankungen des Dollar-Yen-Wechselkurses Gedanken machen zu müssen. Dies ermöglicht einen fairen, vergleichbaren Vergleich zwischen den beiden Anleiherenditen. Und seit Mitte 2022 konnten japanische Investoren im Inland mehr verdienen, was sie dazu veranlasste, eine Menge Geld aus US-Treasuries in lokale Äquivalente zu verschieben.
Doch diese Abflüsse könnten erst der Anfang sein. Denn die relative Attraktivität japanischer Staatsanleihen hat sich erst im Dezember noch verstärkt, nachdem die Bank of Japan (BoJ) die 10-jährige Rendite auf bis zu 0,5 % ansteigen ließ, anstatt wie zuvor auf 0,25 %. Und angesichts der Spekulationen, dass ein neu ernannter BoJ-Gouverneur die Renditen noch weiter steigen lassen wird, scheint der stetige Verkauf von ausländischen Anleihen zugunsten lokaler Alternativen durch japanische Sparer, Versicherer und Pensionsfonds nicht aufzuhören.
Das könnte ein Problem sein, aus dem einfachen Grund, dass noch mehr als 2 Billionen Dollar an ausländischen Anleihen potenziell verkauft werden könnten. Japanische Investoren besitzen mehr als 1 Billion Dollar an US-Treasuries und beträchtliche Anleihenbestände aus den Niederlanden, Frankreich, Australien und dem Vereinigten Königreich. Und alle Versuche, mehr von ihren Beständen zu verkaufen, würden zu einer Zeit erfolgen, in der der globale Anleihemarkt wieder unter Druck steht. Die Renditen haben wieder begonnen zu steigen, da die Erwartungen an die Höchststände der US-Zinssätze angesichts eines glühenden Arbeitsmarktes und der Befürchtung, dass die Inflation nicht schnell besiegt werden kann, steigen.
Die US-Wertpapieraufsichtsbehörde – die Securities and Exchange Commission (SEC) – stimmte letzten Mittwoch zu, die Erweiterung der Regeln für die Verwahrung von Vermögenswerten auf Kryptowährungen vorzuschlagen. Genauer gesagt, würden die Regeln Anlageberater zwingen, die Krypto-Vermögenswerte ihrer Kunden bei qualifizierten Verwahrstellen zu sichern (ähnlich wie sie es bereits mit anderen Kundenvermögen wie Aktien und Anleihen tun). Die Idee des Vorschlags ist es, bessere Schutzmaßnahmen für das Vermögen der Anleger zu schaffen, und kommt nach dem Zusammenbruch mehrerer hochkarätiger Krypto-Unternehmen im vergangenen Jahr, der zeigte, dass Kundengelder nicht so sicher waren, wie es beworben wurde.
Allgemeiner Haftungsausschluss
Dieser Inhalt dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar. Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts von Kapital. Frühere Wertentwicklungen sind kein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Bevor Sie Anlageentscheidungen treffen, berücksichtigen Sie Ihre finanziellen Ziele oder konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater.
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