Die große Nachricht der vergangenen Woche war Chinas Ankündigung seines neuesten Wirtschaftswachstumsoberteils und das Fehlen einer Ankündigung neuer wichtiger wirtschaftspolitischer Maßnahmen – beides wurde weithin als Enttäuschung angesehen. Die Folgen waren weitreichend, da das unter den Erwartungen liegende Ziel große Auswirkungen auf die Weltwirtschaft, die Rohstoffmärkte und mehr hat. Zu der schlechten Stimmung der Anleger in der vergangenen Woche trug auch Fed-Chef Jerome Powell bei, der die Märkte erschreckte, indem er warnte, dass die US-Notenbank möglicherweise zu größeren Zinssatzerhöhungen zurückkehren müsse. Darüber hinaus sagte Powell, dass die Fed die Zinssätze wahrscheinlich auf einen höheren Höchststand anheben müsse, als bisher angenommen. Dies führte zu großen Bewegungen am Anleihemarkt und ließ die Zinskurve in die steilste Inversion seit 42 Jahren gleiten – ein starkes Signal für eine drohende Rezession. Schließlich kündigte Silvergate Capital Pläne zur Einstellung seiner Geschäftstätigkeit an, nachdem der jüngste Zusammenbruch der digitalen Vermögenswerte die finanzielle Stärke der Bank geschwächt hatte. Aber es war nicht die einzige Bank, die in der vergangenen Woche in Schwierigkeiten war, denn auch die Silicon Valley Bank brach zusammen, was als der zweitgrößte Bankenkonkurs in der Geschichte der USA in die Annalen eingehen wird. Erfahren Sie mehr in der dieswöchigen Übersicht.
In der vergangenen Woche legte die chinesische Regierung offiziell ein Wirtschaftswachstumsoberteils von „rund 5 %“ für 2023 fest und verzichtete auf jegliche Erwähnung großer wirtschaftspolitischer Maßnahmen für das Jahr. Das Ziel war das niedrigste seit über drei Jahrzehnten und lag unter dem Ziel von 5,5 % aus dem Vorjahr. Ökonomen hatten (und Anleger hatten gehofft) ein Ziel von über 5 % erwartet. Viele sind jedoch der Meinung, dass die chinesische Regierung absichtlich ein konservatives Ziel festgelegt hat, das für das neue Wirtschaftsteam des Präsidenten leichter zu erreichen wäre, nachdem es im Jahr 2022 weit hinter seinem Ziel zurückgeblieben war. Die zweitgrößte Wirtschaft der Welt wuchs im vergangenen Jahr nur um 3 % – 2,5 Prozentpunkte unter dem Ziel – aufgrund der Null-Covid-Politik der Regierung, die das Wachstum beeinträchtigte. Auf der anderen Seite wird es durch die niedrige Basis aus dem Vorjahr einfacher, das diesjährige Wachstumsoberteils zu erreichen.
Chinas offizielle Wirtschaftswachstumsoberteils sind im letzten Jahrzehnt stetig gesunken, da die Regierung versucht, den wachsenden Schuldenberg des Landes einzudämmen. Es besteht wahrscheinlich ein Wunsch unter den Politikern, eine Überreizung der Wirtschaft und die Ansammlung von zu vielen weiteren Schulden zu vermeiden – Bedenken, die nach einer übertriebenen Reaktion auf die Finanzkrise von 2007-08 bestehen bleiben. Darüber hinaus sagte Chinas Premierminister bei der Bekanntgabe des Ziels für 2023, dass das Ziel in diesem Jahr darin besteht, die wirtschaftliche Stabilität zu priorisieren und die inländische Nachfrage anzukurbeln (ein Hinweis auf Konsumausgaben und Unternehmensinvestitionen). Die Regierung versucht schließlich, sich auf die Verbraucher zu verlassen, um die Wirtschaft anzutreiben, und zögert, das Wachstum durch rohstoffintensive Sektoren wie Immobilien und Infrastruktur anzukurbeln.
Chinas Wachstum ist für die Weltwirtschaft von Bedeutung. Der Internationale Währungsfonds schätzt beispielsweise, dass wenn Chinas BIP-Wachstumsrate um 1 Prozentpunkt steigt, das Tempo in anderen Ländern um etwa 0,3 Prozentpunkte zunimmt. Das könnte gute Nachrichten für die Weltwirtschaft sein, wenn man bedenkt, dass Chinas Wachstumsoberteils für 2023 2 Prozentpunkte höher liegt als die 3%ige Expansion, die das Land im vergangenen Jahr verzeichnete. Auf der anderen Seite könnte der Anstieg des Wachstums die globale Inflation zu einer Zeit anheizen, in der die Notenbanken auf der ganzen Welt darum kämpfen, sie wieder unter Kontrolle zu bringen. Bloomberg Economics prognostiziert beispielsweise eine Beschleunigung der chinesischen Wirtschaftswachstumsrate von 3 % im Jahr 2022 auf 5,8 % im Jahr 2023. Dies könnte die globale Inflation im letzten Quartal 2023 um fast einen ganzen Prozentpunkt erhöhen, so Bloomberg, das die Beziehungen zwischen Chinas Wachstum, den Energiepreisen und der globalen Inflation modelliert hat.
In den USA erschreckte Fed-Chef Jerome Powell die Märkte am vergangenen Dienstag, nachdem er warnte, dass die US-Notenbank bereit ist, zu größeren Zinssatzerhöhungen zurückzukehren, falls erforderlich. Die Kommentare, die am Dienstag vor dem Kongress abgegeben wurden, erhöhten die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinssätze bei ihrer nächsten Sitzung um 50 Basispunkte anheben könnte, wenn die kommenden Berichte über Arbeitsplätze und Inflation zeigen, dass die Zinssatzerhöhungen wenig dazu beigetragen haben, die Wirtschaft abzukühlen. Darüber hinaus sagte Powell, dass die Fed die Zinssätze wahrscheinlich auf einen höheren Höchststand anheben müsse, als bisher angenommen, nachdem die jüngsten Wirtschaftsdaten stärker als erwartet ausgefallen waren.
Die Kommentare führten zu einem Ausverkauf an Aktien und kurzfristigen Staatsanleihen, während der Dollar stieg. Händler erhöhten auch ihre Wetten auf eine Zinssatzerhöhung um einen halben Prozentpunkt bei der Sitzung der Fed vom 21. bis 22. März, wobei die Wahrscheinlichkeit für einen solchen Anstieg nun größer ist als für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt. Darüber hinaus sehen Händler die Zinsspitze nun bei fast 5,6 % in diesem Jahr – ein deutlicher Anstieg gegenüber unter 5 % vor wenigen Monaten.
Im Zusammenhang mit diesen aggressiveren Zinssatzwetten erreichte die Rendite von zweijährigen US-Staatsanleihen am Mittwoch 5,04 % – den höchsten Stand seit 2007. Entscheidend ist, dass die Renditen längerfristiger Anleihen nicht viel zulegten, wobei die 10-jährige Rendite unter 4 % blieb. Infolgedessen zeigte die eng beobachtete Spanne zwischen den Renditen von 2- und 10-jährigen Anleihen zum ersten Mal seit 1981 einen Rabatt von mehr als einem Prozentpunkt. Anders ausgedrückt, ließ die Bewegung die Zinskurve in die steilste Inversion seit 42 Jahren gleiten. Eine invertierte Zinskurve, bei der die Renditen von kurzfristigen Anleihen höher sind als die von langfristigen Anleihen, wird oft als Vorbote einer Rezession angesehen, wobei Inversionen in der Regel 12 bis 18 Monate vor einem Wirtschaftsabschwung eintreten.
Die Silicon Valley Bank (SVB) wurde am vergangenen Freitag von den US-Behörden geschlossen, nachdem Kunden innerhalb eines Tages 42 Milliarden Dollar (ein Viertel ihrer gesamten Einlagen) abgehoben hatten und die Bank keine neuen Mittel beschaffen konnte. Der Zusammenbruch, der zweitgrößte Bankenkonkurs in der Geschichte der USA, erschütterte die Märkte, verängstigte Anleger in Finanzaktien und führte zu einer Ansteckung in der Startup-Welt, da sich die SVB als die Bank der Wahl für Gründer und VC-Firmen positioniert hatte. Alles begann damit, dass genau diese Startups und VCs in der vergangenen Woche ihr Geld abzogen, nachdem Gerüchte über die finanzielle Lage der SVB aufkamen, die aufgrund der höheren Zinssätze erhebliche Verluste in ihrem Anleiheportfolio hinnehmen musste. Die Bank versuchte zunächst, 2,25 Milliarden Dollar an neuen Mitteln zu beschaffen, scheiterte aber. Dann suchte sie einen Käufer, um sich zu retten, aber auch das scheiterte. Am Freitag war alles vorbei. Inmitten des Chaos stürzte der Aktienkurs der SVB in der vergangenen Woche um 63 % ab, bevor der Handel mit ihren Aktien am Freitagmorgen eingestellt wurde.
Der Rohstoffmarkt wurde ebenfalls von Chinas niedrigerem als erwartetem Wirtschaftswachstumsoberteils und der Entscheidung der Regierung beeinflusst, keine neuen großen Konjunkturmaßnahmen anzukündigen. Sehen Sie, als größter Rohstoffverbraucher der Welt ist China ein wichtiger Treiber der Rohstoffpreise. Daher bewegten sich die Rohstoffmärkte nach der enttäuschenden Ankündigung des Landes in der vergangenen Woche nach unten, angeführt von Eisenerz und Kupfer. Das Fehlen einer wegweisenden Ankündigung zur Förderung von Immobilien und Infrastruktur war besonders besorgniserregend für Metallanleger, von denen viele auf weitere Konjunkturmaßnahmen hofften, um die diesjährige Rallye zu unterstützen. Zufälligerweise wurde diese Rallye hauptsächlich durch Wetten angetrieben, dass Chinas wirtschaftliche Wiedereröffnung nach Covid die Nachfrage nach Metallen ankurbeln würde.
Wie es heißt, „noch einer beißt ins Gras“. Das heißt, wir müssen über einen weiteren Krypto-Zusammenbruch schreiben. Silvergate Capital, der regionale Kreditgeber, der sich zum Bankenhaus der Wahl für Krypto-Firmen entwickelte, plant die Einstellung seiner Geschäftstätigkeit, nachdem der jüngste Zusammenbruch der Kryptoindustrie die finanzielle Stärke des Unternehmens geschwächt hat. In den letzten Jahren hat sich Silvergate zur größten Kryptobank in den USA entwickelt, die bis zu 14 Milliarden Dollar an Kundeneinlagen anzog und Ende 2021 einen Aktienkurs von über 200 Dollar erreichte. Doch sein Schicksal hat sich seit dem Zusammenbruch der Kryptobörse FTX verändert. In einer Erklärung in der vergangenen Woche sagte das Unternehmen: „Angesichts der jüngsten Entwicklungen in der Branche und der Regulierung ist Silvergate der Meinung, dass eine geordnete Einstellung des Bankbetriebs und eine freiwillige Liquidation der Bank der beste Weg vorwärts ist.“ Die Offenlegung schickte seine Aktie im nachbörslichen Handel am Mittwoch um mehr als 30 % nach unten auf unter 3 Dollar pro Aktie.
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