Warum Gold glänzt

Die Inflation im Vereinigten Königreich ist nach wie vor ein Problem, da die Preise in den Geschäften im März aufgrund eines starken Anstiegs der Lebensmittelpreise mit der höchsten Rate seit Beginn der Aufzeichnungen gestiegen sind. Zum Leidwesen der Briten ist die Lebenshaltungskostenkrise noch lange nicht vorbei. Der chinesische Riese Alibaba kündigte unterdessen Pläne an, sein 220 Milliarden Dollar schweres Imperium in sechs Geschäftseinheiten aufzuteilen, um den Wert für die Aktionäre freizusetzen und den regulatorischen Druck abzuwehren. An anderer Stelle ziehen Sparer in Rekordgeschwindigkeit Bargeld von Bankguthaben ab und parken das Geld in Geldmarktfonds, die höhere Zinssätze und eine höhere wahrgenommene Sicherheit angesichts der anhaltenden Turbulenzen im Bankensektor bieten. Schließlich wetten Händler auf weitere Preissteigerungen bei Gold, auch nachdem es im März ein 12-Monats-Hoch erreicht hatte. Erfahren Sie in der dieswöchigen Übersicht, warum.

Makro

Die Inflation im Vereinigten Königreich hat sich im Februar unerwartet beschleunigt, wodurch Großbritannien das einzige G7-Land ist, in dem die Inflation immer noch zweistellig ist. Die Briten hofften, dass sich die Lage im März beruhigen würde, aber neue Daten, die letzte Woche veröffentlicht wurden, könnten diesen Träumen einen Dämpfer versetzen, da die Preise in britischen Geschäften im März mit der höchsten Rate seit Beginn der Aufzeichnungen gestiegen sind. Genauer gesagt beschleunigte sich die Inflation der Ladenpreise von 8,4 % im Februar auf 8,9 % im vergangenen Monat, angetrieben von einem Anstieg der Lebensmittelpreise um 15 % aufgrund von Obst- und Gemüsemangel. Das ist ein neuer Höchststand für die Messgröße der Ladenpreisinflation, die im Jahr 2005 eingeführt wurde.

Die Daten sind ein weiterer Hinweis darauf, dass die Lebenshaltungskostenkrise im Vereinigten Königreich noch lange nicht vorbei ist. Die Energiekosten bleiben hoch, und die Verbraucher spüren den Druck auf ihre persönlichen Finanzen. Die Bank of England prognostiziert, dass die Inflation bis Ende des Jahres unter 4 % fallen wird, aber viele Briten glauben das nicht. Eine Umfrage von Deltapoll, die im vergangenen Monat durchgeführt wurde, ergab, dass die Menschen im Durchschnitt eine Inflation von 9,4 % in einem Jahr erwarten...

Aktien

Der chinesische Riese Alibaba kündigte letzte Woche Pläne an, sein 220 Milliarden Dollar schweres Imperium in sechs Geschäftseinheiten aufzuteilen, wodurch die Hauptbereiche des Unternehmens mehr Autonomie erhalten. Die radikale Aufspaltung zielt darauf ab, den Wert für die Aktionäre freizusetzen und den regulatorischen Druck auf sein Imperium zu verringern. Im Rahmen der Umstrukturierung werden sich die sechs neuen Geschäftsbereiche von Alibaba auf Cloud Computing, E-Commerce, lokale Dienstleistungen, Logistik, digitalen Handel und Medien konzentrieren. In einem Brief an die Mitarbeiter sagte der CEO des Unternehmens, dass jede Geschäftseinheit unabhängige Finanzierungen und Börsengänge verfolgen kann, wenn sie bereit ist.

In den letzten zwei Jahren musste Alibaba mit einer Rekordstrafe von 2,8 Milliarden Dollar durch die chinesischen Aufsichtsbehörden wegen monopolistischen Verhaltens fertig werden und hat aufgrund der Null-Covid-Politik des Landes und einer Flut neuer E-Commerce-Konkurrenten ein langsameres Wachstum verzeichnet. Diese Faktoren haben dazu beigetragen, dass der Börsenwert von Alibaba seit Oktober 2020 um mehr als 500 Milliarden Dollar geschrumpft ist. Aber die Anleger waren von den Plänen des Unternehmens zur Aufspaltung begeistert und schickten die in den USA notierten Aktien nach der Bekanntgabe um 14 % nach oben. Auch andere chinesische Technologiekonzerne (wie Tencent) stiegen an, da erwartet wurde, dass die Konkurrenten von Alibaba ähnliche Maßnahmen ergreifen könnten.

Anleihen

Anleger pumpen Bargeld in US-Geldmarktfonds, allein im März flossen mehr als 286 Milliarden Dollar zu, was den größten Monatseinfluss seit dem Tiefpunkt der Covid-19-Krise darstellt. Geldmarktfonds halten niedrig-riskante, hochliquide festverzinsliche Wertpapiere, darunter kurzfristige US-Staatsschulden. Die starken Zuflüsse haben dazu beigetragen, dass das Gesamtvermögen dieser Fonds in der vergangenen Woche auf ein Rekordhoch von 5,1 Billionen Dollar gestiegen ist.

Es gibt zwei Schlüsselfaktoren, die den Anstieg der Zuflüsse antreiben. Erstens wecken der Zusammenbruch von zwei regionalen US-Banken und der Rettungspaket für die Credit Suisse Bedenken hinsichtlich der Sicherheit von Bankeinlagen und veranlassen Sparer und Unternehmen, nach alternativen sicheren Häfen zu suchen, um ihr Bargeld zu parken. Dies gilt insbesondere für große Einleger, die mehr als die von der Federal Deposit Insurance Corporation versicherten 250.000 Dollar halten. Zweitens sind die Renditen, die Geldmarktfonds bieten, derzeit so hoch wie seit Jahren nicht mehr, da sie mit den Zinssätzen steigen, die von der Fed auf ein 15-Jahres-Hoch angehoben wurden.

Das Folgende aus einer Forschungsnotiz von Barclays-Stratege Joe Abate aus der vergangenen Woche fasst die aktuelle Situation perfekt zusammen: „Die jüngsten Turbulenzen in Bezug auf die Sicherheit von Einlagen haben möglicherweise „schlafende“ Einleger geweckt und eine zweite Welle von Einlagenabzügen ausgelöst, wobei Guthaben in Geldmarktfonds verschoben werden. Bis zu dieser Woche scheinen Einleger wenig Aufmerksamkeit auf das ungesicherte Risiko zu haben, dem sie mit Guthaben über der Versicherungsgrenze ausgesetzt waren. Und sie scheinen die niedrigen Zinssätze, die für ihre Einlagen gezahlt wurden, weitgehend ignoriert zu haben.“.

Der Abzug von Einlagen ist nicht nur ein US-Problem. Laut Daten der Europäischen Zentralbank, die letzte Woche veröffentlicht wurden, haben Einleger in den letzten fünf Monaten 214 Milliarden Euro von Banken in der Eurozone abgezogen, wobei die Abflüsse im Februar einen Rekordwert erreichten. Im Vereinigten Königreich zogen Firmenkunden im Januar 20,3 Milliarden Pfund von britischen Banken ab - ein Rekordwert seit Beginn der Erhebung dieser Daten im Jahr 2009. Banken in der Eurozone waren besonders langsam damit, höhere Zinssätze an Einleger weiterzugeben, was dazu führte, dass Sparer ihr Geld in renditestärkere Alternativen wie Geldmarktfonds und Festgeldprodukte verlagerten.

Rohstoffe

Händler wetten auf weitere Preissteigerungen bei Gold, nachdem es im März ein 12-Monats-Hoch erreicht hatte. Dies geht einher mit einem starken Anstieg der Aktivität bei allen Finanzinstrumenten, die mit dem glänzenden Metall verbunden sind, darunter Futures-Kontrakte, ETFs und Optionen. Tatsächlich wird der März voraussichtlich der erste Monat seit fast einem Jahr sein, in dem es Nettozuflüsse in Gold-ETFs gibt. Die Wetten auf eine weitere Goldrallye sind jedoch am stärksten im Optionsmarkt zu beobachten, wobei das fünf Tage rollende Volumen von Call-Optionen auf den SPDR Gold Trust ETF im März um mehr als das Fünffache gestiegen ist. Darüber hinaus hat sich das Verhältnis von Calls zu Puts auf extreme Werte verschoben, was darauf hindeutet, dass die Händler übereinstimmend davon ausgehen, dass die Preise steigen werden.

Es gibt mehrere Gründe, warum Händler optimistisch gegenüber Gold eingestellt sind. Erstens erhöht die anhaltende Turbulenz im Finanzsektor die Nachfrage nach sicheren Häfen wie Gold. Zweitens hat die Bankenkrise dazu geführt, dass Anleger ihre Zinserwartungen in den USA überdenken. Steigende Zinssätze im vergangenen Jahr haben die Attraktivität von Gold, das keine Rendite abwirft, verringert. Die Händler wetten jedoch jetzt darauf, dass die jüngste Zinserhöhung der Fed die letzte sein wird, und preisen etwa 50 Basispunkte an Zinssenkungen zwischen jetzt und Ende 2023 ein.

Drittens kehrt die Aussicht auf niedrigere Zinssätze in den USA einige der außergewöhnlichen Gewinne um, die der US-Dollar in den letzten zwei Jahren erzielt hat. Das sind gute Nachrichten für Gold, das sich tendenziell in die entgegengesetzte Richtung zum Dollar bewegt. Viertens, wenn die Fed die Zinssätze tatsächlich pausiert oder senkt, um weiteren Stress im Bankensektor zu vermeiden, dann würde sie im Wesentlichen die Finanzstabilität über die Preisstabilität stellen. Anders ausgedrückt, ein vorzeitiges Ende des Zinserhöhungszyklus der Fed könnte dazu führen, dass die Inflation für eine Weile auf einem hohen Niveau bleibt. Das wäre gut für Gold, das oft als Inflationsschutz angesehen wird.

Diese Woche

• Montag: Chinesische Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe (März).
• Dienstag: Zinsentscheidung der Reserve Bank of Australia, VPI der Eurozone (Februar), US-Auftragslage im verarbeitenden Gewerbe (Februar).
• Mittwoch: Auftragseingänge der deutschen Industrie (Februar).
• Donnerstag: Chinesische Einkaufsmanagerindizes für Dienstleistungen (März), britischer Hauspreisindex (März).
• Freitag: US-Arbeitsmarktbericht (März), japanische Konsumausgaben (Februar).