Auf der Makroebene hat der Internationale Währungsfonds (IWF) seine Prognosen für das globale Wachstum gesenkt und gewarnt, dass die Risiken stark nach unten tendieren. In den USA zeigte der jüngste Verbraucherpreisindex (VPI) einen starken Rückgang der Gesamtinflation im vergangenen Monat aufgrund sinkender Energiepreise. Die Kerninflation beschleunigte sich jedoch auf 5,6 %, was möglicherweise eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung der Fed im Mai zementiert, die Händler für die letzte Zinserhöhung der Zentralbank halten. Tatsächlich könnten die meisten Zentralbanken weltweit laut Ökonomen von Bloomberg entweder in der Nähe eines Höchststands sein oder ihre Zinserhöhungszyklen bereits abgeschlossen haben.
An der Aktienfront zeigten neue Recherchen in der vergangenen Woche, dass nur 20 Aktien fast 90 % der über 2 Billionen Dollar an Gewinnen des S&P 500 in diesem Jahr ausmachen. Das ist verwirrend, wenn man bedenkt, dass viele dieser Aktien zu Big Tech gehören und Analysten den stärksten Rückgang der Quartalsgewinne für den Technologiesektor seit mindestens 2006 prognostizieren. Aber nicht nur Big Tech kämpft mit sinkenden Gewinnen: US-Unternehmen stehen vor dem stärksten Gewinnrückgang seit den frühen Phasen der Covid-19-Pandemie. Schließlich erreichte Bitcoin in der Welt der digitalen Vermögenswerte in der vergangenen Woche einen wichtigen Meilenstein, indem er zum ersten Mal seit Juni 2022 die Marke von 30.000 Dollar überschritt, nachdem er in diesem Jahr eine beeindruckende Rallye von etwa 80 % verzeichnet hatte. Erfahren Sie mehr in der dieswöchigen Übersicht.
In seinem vierteljährlichen Update zu seinen Weltwirtschaftlichen Aussichten am vergangenen Dienstag senkte der Internationale Währungsfonds (IWF) seine Prognose für das globale Wirtschaftswachstum und warnte, dass die Belastungen im Bankensektor die Belastungen durch eine straffere Geldpolitik und den anhaltenden Krieg in der Ukraine verstärken. Laut IWF wird die globale Wirtschaftsleistung in diesem Jahr voraussichtlich um 2,8 % und im nächsten Jahr um 3 % wachsen, jeweils 0,1 Prozentpunkte weniger als im Januar prognostiziert und unter dem Wachstum von 3,4 % im Jahr 2022.
Der Fonds warnte, dass die Risiken stark nach unten tendieren, vor allem aufgrund der jüngsten Turbulenzen im Bankensektor. Während der IWF davon ausgeht, dass die Dinge derzeit unter Kontrolle sind, ist er besorgt über einen größeren wirtschaftlichen Abschwung, falls sich die Finanzbedingungen deutlich verschlechtern. Der Chefökonom des Fonds sagte, dass Banken bereits etwas vorsichtiger bei der Kreditvergabe sind, was das Wirtschaftswachstum in den USA und der übrigen Welt belasten könnte. Schließlich hob der IWF einige zusätzliche Risiken jenseits des Finanzsektors hervor, darunter eine länger als erwartet anhaltende Inflation, ein stockender Wiedereröffnungsprozess in China und/oder eine Verschärfung des Russland-Ukraine-Kriegs.
Apropos Inflation: Der jüngste US-VPI-Bericht der vergangenen Woche zeigte, dass die Verbraucherpreise im März im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 5 % gestiegen sind, was aus mehreren Gründen eine gute Nachricht war. Erstens lag er unter den von Ökonomen erwarteten 5,1 %. Zweitens war es der niedrigste Wert seit fast zwei Jahren. Drittens markierte er eine starke Verlangsamung gegenüber der Jahresrate von 6 % im Februar, was angesichts des Vergleichs mit dem März 2022, als die Energiepreise unmittelbar nach Ausbruch des Russland-Ukraine-Konflikts in die Höhe schossen, Sinn macht. Aber es war nicht alles Sonnenschein und Regenbogen: Die Kerninflation, die volatile Energie- und Lebensmittelkomponenten herausfiltert, beschleunigte sich im März um 0,1 Prozentpunkte auf 5,6 %, was die Hartnäckigkeit der zugrunde liegenden Inflation unterstreicht.
Im Monatsvergleich stiegen die Verbraucherpreise insgesamt und die Kernpreise um 0,1 % bzw. 0,4 % (Ökonomen hatten mit einem Anstieg von 0,2 % bzw. 0,4 % gerechnet). Insgesamt wird der starke Rückgang der Gesamtzahl zwar von der Fed begrüßt, die Inflation liegt aber immer noch deutlich über ihrem Ziel von 2 %. Die Beschleunigung der Kerninflation wird die Zentralbank hingegen sicherlich unwohl machen. Deshalb setzen Händler immer noch stark auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung der Fed im Mai, die sie für die letzte Zinserhöhung der Zentralbank halten.
Tatsächlich könnten die meisten Zentralbanken weltweit entweder in der Nähe eines Höchststands sein oder ihre Zinserhöhungszyklen bereits abgeschlossen haben. Angesichts der ersten Anzeichen einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und von Belastungen im Bankensektor könnte die Entscheidung der Fed, ihre Zinserhöhungen nach mindestens einer weiteren Erhöhung im Mai auszusetzen, eine Abkehr von der aggressivsten geldpolitischen Straffung der Welt seit Jahrzehnten bekräftigen. Von Brasilien bis Indonesien könnte ein Umschwung hin zu Zinssenkungen bereits in diesem Jahr beginnen, wobei viele Zentralbanken der entwickelten Welt nicht weit dahinter liegen.
Nach einem schwierigen Jahr 2022 erleben US-Aktien ein Comeback, wobei der S&P 500 in diesem Jahr bisher um mehr als 5 % gestiegen ist. Aber der Anstieg ist alles andere als breit gefächert: Laut neuen Recherchen von Apollo Global Management machen nur 20 Aktien fast 90 % der über 2 Billionen Dollar an Gewinnen des S&P 500 in diesem Jahr aus. Viele dieser Aktien gehören zu Big Tech, was die starke Sektorkonzentration in einem der einflussreichsten Aktienindizes der Finanzwelt unterstreicht.
Die Rallye von Big Tech kommt zustande, da die Instabilität im Bankensektor die Zinssatz Erwartungen der Händler senkt und die Attraktivität von Mega-Cap-Wachstumsaktien (deren Bewertungen besonders empfindlich auf sich ändernde Zinssätze reagieren) steigert. Tatsächlich hat die jüngste Turbulenz im Bankensektor die Zinsspitze, die Anleger erwarten, um mehr als einen halben Prozentpunkt reduziert.
Allerdings beginnen Anleger zu hinterfragen, ob die diesjährige 20%ige Rallye bei US-Tech-Aktien etwas übertrieben aussieht. Schließlich steht die Rallye im Widerspruch zu den Analystenaussagen, die den stärksten Rückgang der Quartalsgewinne für den Sektor seit mindestens 2006 prognostizieren. Analysten schätzen, dass die US-Tech-Gewinne in den drei Monaten bis März um 15 % eingebrochen sind, da Unternehmen von hohen Kosten und einer nachlassenden Nachfrage getroffen wurden. Und laut einer aktuellen Umfrage von Bloomberg gaben fast 60 % der 367 befragten Anleger an, dass der jüngste Anstieg der Aktien des Technologiesektors nichts mit den Gewinn Erwartungen zu tun habe. Das heißt, die Rallye wird nicht unbedingt von den Unternehmensfundamentaldaten angetrieben, sondern von der Hoffnung, dass die Fed die Zinssätze senken wird, sobald eine Rezession deutlich wird.
Nicht nur der Technologiesektor wird voraussichtlich einen Gewinnrückgang verzeichnen, sondern auch der breitere Markt. Tatsächlich werden die Unternehmen im S&P 500 laut Analystenschätzungen von FactSet im ersten Quartal einen Gewinnrückgang von 6,8 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum verzeichnen. Das wäre der größte Gewinnrückgang der US-Unternehmen seit dem Einbruch von über 30 % im zweiten Quartal 2020, als Covid-19 zu einem weit verbreiteten wirtschaftlichen Stillstand führte. Der Hauptgrund dafür ist dieses Mal eine Kombination aus schwacher Konsumnachfrage (= geringere Umsätze) und hoher Inflation (= schrumpfende Gewinnmargen).
Analysten hatten vor dem Quartal höhere Erwartungen und prognostizierten im Dezember noch einen Gewinnrückgang von nur 0,3 %. Obwohl die Gewinnprognosen in der Regel über ein Quartal hinweg sinken, war der Rückgang in diesem Fall größer als der Durchschnitt der letzten fünf Jahre und kommt, nachdem viele Unternehmen Schwäche im ersten Quartal signalisiert hatten (z. B. gaben 78 Unternehmen eine negative EPS-Prognose ab).
Bitcoin erreichte in der vergangenen Woche einen wichtigen Meilenstein, indem er zum ersten Mal seit Juni 2022 die Marke von 30.000 Dollar überschritt, nachdem er in diesem Jahr eine beeindruckende Rallye von etwa 80 % verzeichnet hatte. Die größte Kryptowährung der Welt hat andere wichtige Anlageklassen deutlich übertroffen und ist vor allem über das Niveau gestiegen, das sie hatte, als der kryptofokussierte Hedgefonds Three Arrows Capital im vergangenen Sommer implodierte. Bitcoin liegt jedoch immer noch mehr als 50 % unter seinem Allzeithoch im November 2021. Die starke Rallye in diesem Jahr wird auf drei Schlüsselfaktoren zurückgeführt: 1) die Erwartung, dass die Zentralbanken ihre Zinserhöhungszyklen bald pausieren oder sogar umkehren werden; 2) eine wachsende Erzählung, dass die digitale Münze angesichts der jüngsten Turbulenzen im Bankensektor eine Alternative zum traditionellen Finanzwesen bietet; und 3) ein Rückgang der Bitcoin-Liquidität auf ein 10-Monats-Tief (bei geringerem Handelsvolumen können Preisschwankungen dramatischer werden).
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