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Die Bank of England erinnert sich wahrscheinlich daran, „Ruhe bewahren und weitermachen“, nachdem neue Daten in der vergangenen Woche zeigten, dass die britische Inflationsrate im April deutlich höher ausfiel als erwartet. Auch europäische Unternehmen könnten sich an denselben Spruch erinnern, da sie mit einem wachsenden Problem zu kämpfen haben: einem schwächeren Dollar. Das könnte für einen wichtigen europäischen Aktienindex problematisch werden, dessen Unternehmen fast ein Drittel ihres Umsatzes in Nordamerika erzielen. An anderer Stelle erreichte der Kupferpreis in der vergangenen Woche seinen niedrigsten Stand seit November, was angesichts des Status des roten Metalls als Konjunkturindikator eine bedrohliche Alarmglocke darstellt. Schließlich geschieht etwas Ungewöhnliches in der Kryptowelt: Ether zeigt weniger Volatilität als Bitcoin, was wichtige Auswirkungen auf die zweitgrößte Kryptowährung der Welt haben kann. Erfahren Sie mehr in der dieswöchigen Übersicht.
Der jüngste Inflationsbericht zeigte, dass die Verbraucherpreise in Großbritannien im vergangenen Monat gegenüber dem Vorjahr um 8,7 % gestiegen sind – ein starker Rückgang gegenüber der Rate von 10,1 % im März, da die im vergangenen Jahr extrem hohen Energiepreise aus dem Jahresvergleich herausfielen. Der Rückgang war jedoch deutlich geringer als die von Ökonomen erwarteten 8,2 % sowie die von der Bank of England (BoE) selbst prognostizierten 8,4 %. Und hier wurde es wirklich besorgniserregend: Die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiekomponenten herausfiltert, beschleunigte sich von 6,2 % im März auf 6,8 % im vergangenen Monat – der höchste Stand seit 1992. Auch die Dienstleistungspreise verzeichneten ihren größten Jahresanstieg seit mehr als drei Jahrzehnten.
Diese beiden Indikatoren für den zugrunde liegenden Preisdruck (Kern- und Dienstleistungsinflation) werden von der BoE genau beobachtet, und die Tatsache, dass beide im vergangenen Monat beschleunigt haben, macht es wahrscheinlicher, dass die Zentralbank die Zinssätze im Laufe des Sommers weiter anheben wird. Tatsächlich preisen Zinssatz-Futures jetzt fast einen vollen Prozentpunkt an Zinssteigerungen bis zum Jahresende ein. Dies impliziert, dass die BoE einen Spitzensatz von etwa 5,5 % erreichen wird, verglichen mit den 5,1 %, die am Tag vor der Veröffentlichung der Inflationsdaten für April zu sehen waren.
Die Outperformance europäischer Aktien in diesem Jahr basierte auf drei wichtigen Säulen: der Vermeidung einer vollwertigen Energiekrise; der relativen Stabilität des Bankensektors des Blocks; und der Hoffnung, dass die Aufhebung der Lockdown-Maßnahmen in China zu einem boomenden Luxusverkauf führen würde, was die Gewinne der prominenten europäischen Luxusgüterunternehmen steigern würde. Während die ersten beiden Bestand hatten, sieht die dritte dieser Säulen etwas wackelig aus, da jüngste chinesische Daten kaum Anzeichen für das schnelle Wachstum und die hohen Ausgaben zeigen, die sich einige erhofft hatten. Und jetzt haben die europäischen Unternehmen mit einem neuen Problem zu kämpfen: einem schwächeren Dollar.
Seit September haben der Euro, der Schweizer Franken und das britische Pfund gegenüber dem Dollar um mehr als 10 % zugelegt, wobei mehrere Analysten weitere Gewinne erwarten, die durch die divergierenden Geldpolitik der Währungen im Vergleich zum Greenback angetrieben werden. Für Unternehmen mit Auslandsaktivitäten ist eine stärkere Landeswährung ein zweischneidiges Schwert. Es hilft, die importierte Inflation zu senken – entscheidend in einer Zeit, in der Unternehmen unter hohen Inputkosten leiden. Aber es macht ihre Produkte auch für Käufer im Ausland teurer, was zu einem potenziellen Umsatzrückgang führt. Darüber hinaus verringert es den Wert von Devisenerträgen, wenn diese in die Landeswährung des Unternehmens umgerechnet werden.
Ein schwächerer Dollar könnte für einen wichtigen europäischen Aktienindex (den Stoxx 600) problematisch werden, dessen Unternehmen fast ein Drittel ihres Umsatzes in Nordamerika erzielen. Als Faustregel gilt, dass ein Anstieg des Euro um 10 % das Gewinnwachstum pro Aktie für europäische Unternehmen um 2 % bis 3 % schmälert, so ein leitender Aktienstratege bei Goldman Sachs. Einige Sektoren sind jedoch stärker gefährdet als andere, wobei die Telekommunikations-, Gesundheits-, Medien- und Konsumgüterunternehmen Europas den größten Teil ihres Umsatzes in Nordamerika erzielen.
Die vielen industriellen Anwendungen von Kupfer – Bauwesen, Transport, Infrastruktur und mehr – machen es zu einem äußerst nützlichen Konjunkturindikator (d. h. einem guten Maßstab für die Entwicklung der Weltwirtschaft). Also, bitte rufen Sie einen Krankenwagen: Der Preis des roten Metalls sank in der vergangenen Woche unter 8.000 Dollar pro Tonne und erreichte damit seinen niedrigsten Stand seit November, was auf einen Rückgang der Nachfrage und ein reichliches Angebot zurückzuführen ist. Die Nachfrageschwäche bei Kupfer zeigt sich am deutlichsten in den gestiegenen Lagerbeständen der London Metal Exchange, die sich seit Mitte April fast verdoppelt haben. Gleichzeitig deutet ein wichtiger Spread auch auf eine Überangebotsituation hin, wobei der Kupfer-Spotpreis derzeit 66 Dollar pro Tonne niedriger liegt als die Drei-Monats-Futures an der LME. Dies stellt den breitesten Contango dar, bei dem Futures einen Aufschlag gegenüber dem Spotpreis haben, der auf Basis von Daten, die bis 1994 zurückreichen, einen Rekordwert darstellt.
Industriem metalle stehen in letzter Zeit unter erneutem Druck, nachdem eine Reihe von Daten in den letzten Wochen darauf hindeuteten, dass der Nach-Virus-Aufschwung in China ins Stocken gerät. Offizielle Zahlen, die Anfang dieses Monats veröffentlicht wurden, zeigten beispielsweise, dass die Industrieproduktion, der Einzelhandelsumsatz und die Investitionen in Sachanlagen in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt im April deutlich langsamer wuchsen als erwartet. Und anders als bei früheren Konjunkturrückgängen halten sich die politischen Entscheidungsträger in China mit der Umsetzung bedeutender Ausgabenpakete für Infrastruktur oder Immobilien zurück, was Metallen einen Sicherheitsnetz entzieht. Dies veranlasst Investoren zunehmend dazu, die Aussichten auf eine entschlossene wirtschaftliche Erholung in China in diesem Jahr abzuhaken, was die Probleme von Kupfer weiter verschärfen würde, da das Land etwa die Hälfte des weltweiten Bedarfs an dem roten Metall verbraucht.
Auf dem Kryptomarkt hat sich in letzter Zeit eine einzigartige Verschiebung ergeben: Ether zeigt weniger Volatilität als Bitcoin – sowohl auf impliziter, zukunftsgerichteter als auch auf realistischer, historischer Basis. Der T3 Ether Volatility Index – ein Maß für implizite 30-Tage-Preisschwankungen der Kryptowährung, die aus Optionspreisen abgeleitet werden – liegt hinter einem vergleichbaren Messwert für Bitcoin zurück, was seit mindestens 2021 nicht mehr der Fall war. Das ist ungewöhnlich, da Ether und alternative Kryptowährungen im Allgemeinen tendenziell volatiler sind als Bitcoin.
Gleichzeitig ist die Differenz zwischen der 180-Tage-realisierten Volatilität (oder historischen Volatilität) von Ether und Bitcoin so gering wie seit 2020 nicht mehr. Was treibt diesen Trend an? Einige Investoren verweisen auf die Staking-Rendite von Ether, die in diesem Jahr gestiegen ist und sich jetzt im hohen einstelligen Bereich befindet. Eine höhere Rendite könnte die Volatilität dämpfen, da sie mehr Händler dazu ermutigt, ihren Ether zu staken. (Staking ist, wenn Benutzer ihre bestehenden Coins für einen bestimmten Zeitraum sperren, um zum Betrieb des Blockchain-Netzwerks beizutragen und Belohnungen zu erhalten). Bitcoins Blockchain wurde in letzter Zeit durch eine Explosion von NFTs und Memecoins erschüttert, nachdem ein Upgrade es ermöglichte, dass die beiden erstmals im Netzwerk eingesetzt werden konnten.
Warum sollten sich Investoren darum kümmern? Nun, laut einigen prominenten Krypto-Beobachtern, könnte Ethers relativ zahmes Verhalten gute Nachrichten für die zweitgrößte Kryptowährung der Welt sein, indem es mehr langfristige Investoren anzieht. Das liegt daran, dass eine geringere Volatilität in der Regel große institutionelle Investoren dazu ermutigt, mehr Kapital in die Kryptowährung zu investieren, da es billiger wird, über Optionsverträge einen Schutz dafür zu kaufen und das Gesamtrisiko einfacher zu verwalten ist. Die Zeit wird zeigen, ob sich diese Dynamik als Katalysator erweist, der Ether dazu bringt, über 2.000 Dollar auszubrechen.
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