Silber glänzt hell

In einem weiteren Warnsignal über den Zustand der US-Wirtschaft erreichte die Renditekurve der US-Staatsanleihen letzte Woche ihren höchsten Stand der Inversion seit Jahrzehnten. Doch EV-Unternehmen überstehen den wirtschaftlichen Abschwung gut, wobei Tesla und BYD – die größten EV-Unternehmen der Welt – im zweiten Quartal neue Verkaufsrekorde aufstellten, wie aus den Ergebnissen hervorgeht, die Anfang letzter Woche veröffentlicht wurden. Toyota wollte nicht zurückfallen und kündigte einen großen Durchbruch in seiner Batterietechnologie an, der dazu führen könnte, dass der weltweit meistverkaufte Autohersteller den Abstand zu seinen EV-Konkurrenten schließt. An anderer Stelle kürzen Händler ihre bullischen Dollar-Wetten und laden stattdessen den britischen Pfund auf. Im Rohstoffbereich gaben Saudi-Arabien und Russland am vergangenen Montag bekannt, dass sie die Ölförderung im August verlängern oder zusätzliche Kürzungen vornehmen wollen, was zu einem Anstieg der Preise führte. Schließlich wächst die Nachfrage nach Silber schneller als das Angebot – ein Trend, der hauptsächlich durch den zunehmenden Einsatz des Metalls bei der Herstellung von Solarmodulen getrieben wird. Dies führt zu höheren Silberpreisen, die sich nicht nur auf die Solarindustrie auswirken würden, sondern auch auf andere Sektoren, die stark von Silber abhängig sind, darunter Elektronik, Schmuck und Fotografie. Erfahren Sie mehr in der dieswöchigen Übersicht.

Makro

Die Renditekurve der US-Staatsanleihen erreichte letzte Woche ihren höchsten Stand der Inversion seit Jahrzehnten, wobei die Rendite der zweijährigen Anleihe die der zehnjährigen Anleihe um 111 Basispunkte übertraf, da Händler weitere Zinssatzerhöhungen durch die Fed einpreisen. Die US-Notenbank, die die Kreditkosten im vergangenen Monat nach zehn aufeinanderfolgenden Zinssatzerhöhungen unverändert gelassen hatte, erwägt weitere Straffungen nach robusten Wirtschaftsdaten in den letzten Wochen. Eine endgültige Revision des US-BIP des ersten Quartals zeigte, dass die Wirtschaft in den ersten drei Monaten des Jahres mit einem annualisierten Tempo von 2 % wuchs – deutlich über dem zuvor gemeldeten Wert von 1,3 %. Eine invertierte Renditekurve wird oft als Vorbote einer Rezession angesehen, da sie darauf hindeutet, dass Anleger in Zukunft niedrigere Zinssätze erwarten, die typischerweise mit einer Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit verbunden sind.

Aktien

Tesla und BYD – die weltweit führenden EV-Unternehmen – stellten im zweiten Quartal neue Verkaufsrekorde auf, wie aus den Ergebnissen hervorgeht, die Anfang letzter Woche veröffentlicht wurden. Teslas Auslieferungen erreichten mit 466.140 Fahrzeugen weltweit einen Rekordwert und übertrafen die Schätzungen der Wall Street von 448.350. Chinas Top-Automarke, BYD, verzeichnete ebenfalls seinen besten Quartalsumsatz aller Zeiten mit 700.244 verkauften Elektrofahrzeugen (Elektrofahrzeuge umfassen vollelektrische Fahrzeuge und Plug-in-Hybride). Teslas aggressive Strategie, durch Preissenkungen das Volumen zu steigern, scheint sich auszuzahlen, da die Auslieferungen im zweiten Quartal um 10 % gegenüber dem Vorquartal und um massive 84 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum gestiegen sind, als Lockdowns den Betrieb des Unternehmens in China beeinträchtigten. Darüber hinaus gelang es dem Unternehmen, die Lücke zwischen Produktion und Auslieferungen – eine von Analysten genau beobachtete Kennzahl – im zweiten Quartal auf 13.560 Einheiten zu reduzieren, gegenüber fast 18.000 im vorherigen Quartal.

Doch der eigentliche Funke in den elektrisierenden EV-Nachrichten der vergangenen Woche kam am Dienstag, als Toyota einen großen Durchbruch bei seinen Festkörper-Lithium-Batterien ankündigte und plant, die Technologie bis 2027 vollständig zu kommerzialisieren. Der weltweit meistverkaufte Autohersteller behauptete, dass der Durchbruch es ermöglichen wird, die Größe, die Kosten und das Gewicht seiner Batterien zu halbieren und seinen Elektrofahrzeugen eine Reichweite von etwa 1.200 km und eine Ladezeit von 10 Minuten oder weniger zu ermöglichen. Für Toyota, das bei der Einführung von Elektrofahrzeugen deutlich langsamer war als seine Konkurrenten, könnte die neue Technologie ein großer Game-Changer sein, um den Abstand zu Tesla zu verringern.

Währungen

Hedgefonds werden voraussichtlich ihre bullischen Dollar-Wetten vollständig aufgeben, da die aggressive Phase der Zinssatzerhöhungen der Fed zu Ende geht. Nach Daten der Commodity Futures Trading Commission sind die Long-Positionen von Leveraged Funds auf den Dollar gegenüber acht Währungen bis zum 27. Juni gegenüber der Vorwoche um über 80 % gesunken. Der Rückgang brachte die Gesamtzahl der Long-Kontrakte auf den Dollar auf 5.196 – den niedrigsten Stand seit März. Die weltweite Reservewährung befindet sich seit ihrem Höchststand im September in einem Abwärtstrend, wobei der Bloomberg Dollar Spot Index in diesem Jahr in vier von sechs Monaten gefallen ist.

Fed-Chef Jerome Powell deutete im vergangenen Monat an, dass die USA in diesem Jahr möglicherweise noch ein oder zwei weitere Zinssatzerhöhungen benötigen. Hedgefonds scheinen jedoch darüber hinwegzusehen und konzentrieren sich auf einen erwarteten Beginn von Zinssenkungen, der möglicherweise bereits im ersten Quartal des nächsten Jahres beginnen könnte, so der Zinssatz-Futures-Markt. Darüber hinaus könnten Institutionen wie die Europäische Zentralbank und die Bank of England (BoE) angesichts anhaltender Inflationsprobleme in der Eurozone und in Großbritannien ihre Zinssätze weiter erhöhen müssen, was den Dollar im Vergleich möglicherweise weniger attraktiv machen könnte.

Tatsächlich haben Währungsspekulanten ihre bullischen Wetten auf das Pfund trotz Anzeichen dafür, dass die starke Rallye des Pfunds in diesem Jahr möglicherweise nachlässt, auf den höchsten Stand seit neun Jahren erhöht. Leveraged Non-Commercial Funds erhöhten ihre Netto-Long-Positionen auf das Pfund in der Woche bis zum 27. Juni auf fast 52.000 Kontrakte – den höchsten Stand seit Juli 2014. Dieses Vertrauen wird hauptsächlich auf die inflationsdämpfenden Bemühungen der BoE zurückgeführt, die Kreditkosten zu erhöhen. Infolgedessen ist das Pfund seit Januar um 5 % gegenüber dem Dollar gestiegen. Die anhaltend hohe Inflation im Vereinigten Königreich hat jedoch zu Markterwartungen geführt, dass die BoE ihre Geldpolitik weiter straffen muss, selbst wenn andere wichtige Zentralbanken am Ende ihrer Straffungszyklen angelangt sind. Händler wetten nun darauf, dass die britischen Zinssätze bis März auf 6,5 % steigen werden. Das ist erstaunlich, wenn man bedenkt, dass die Zinssätze im Mai noch bei 5 % ihren Höchststand erreichen sollten.

Es gibt jedoch Uneinigkeit unter Analysten und Strategen darüber, ob diese bullischen Wetten erfolgreich sein werden oder zu einem Rückzug führen werden. Während einige argumentieren, dass die jüngste Schwäche des Pfunds darauf hindeutet, dass aggressive Zinserhöhungen eine Rezession auslösen könnten (was zu geringeren Kapitalzuflüssen aus dem Ausland und einer schwächeren Währung führen würde), glauben andere, dass höhere britische Zinssätze das Pfund weiterhin stützen werden. Zu viele Wetten auf ein stärkeres Pfund könnten jedoch zu einem Marktcrash an sich führen, da Händler ihre Positionen schnell aufgeben, wenn sich der Markt gegen sie dreht.

Rohstoffe

Die Nachfrage nach Silber wächst derzeit schneller als das Angebot – ein Trend, der hauptsächlich durch den zunehmenden Einsatz des Metalls bei der Herstellung von Solarmodulen getrieben wird. Die hervorragende elektrische Leitfähigkeit von Silber macht es zu einem wesentlichen Bestandteil der Solarzellentechnologie. Darüber hinaus stellt die Solarindustrie auf effizientere Zelltypen um, die viel mehr von dem Metall verwenden. Angesichts des großen weltweiten Drucks auf erneuerbare Energiequellen und einer schnell wachsenden Solarindustrie, insbesondere in China, ist der Bedarf an Silber sprunghaft angestiegen. Es wird prognostiziert, dass die Solarenergie in diesem Jahr 14 % des gesamten Silberverbrauchs ausmachen wird, gegenüber 5 % im Jahr 2014.

Diese steigende Nachfrage stößt jedoch auf ein Problem mit dem Angebot. Die Hauptquelle für Silber ist nicht der Silberbergbau, sondern vielmehr ein Nebenprodukt des Abbaus anderer Metalle wie Blei, Zink, Kupfer und Gold. Angesichts der relativen Knappheit an primären Silberminen und der Zurückhaltung von Bergbauunternehmen, in große neue Projekte zu investieren, insbesondere bei geringeren Gewinnmargen für Silber im Vergleich zu anderen Edel- und Industriem metallen, ist es immer schwieriger geworden, die Silberproduktion zu steigern, um die wachsende Nachfrage zu decken. Das Angebot war im vergangenen Jahr stabil, während die Nachfrage um fast ein Fünftel stieg. In diesem Jahr wird prognostiziert, dass die Produktion um nur 2 % steigen wird, während der industrielle Verbrauch – der größte Nachfragefaktor für das Metall – um das Doppelte steigen soll.

Dieses Ungleichgewicht zwischen Silberangebot und -nachfrage führt zu einem Defizit auf dem Markt. Tatsächlich ist die Belastung des Angebots so groß, dass eine Studie der University of New South Wales prognostiziert, dass der Solarsektor bis 2050 zwischen 85 und 98 % der weltweiten Silberreserven verbrauchen könnte. Wenn sich die aktuellen Trends fortsetzen und keine bedeutenden Durchbrüche bei der Steigerung der Silberproduktion oder der Suche nach Alternativen erzielt werden, wird der Silberpreis voraussichtlich weiter steigen. Dies würde sich nicht nur auf die Solarindustrie auswirken, sondern auch auf andere Sektoren, die stark von Silber abhängig sind, darunter Elektronik, Schmuck und Fotografie.

An anderer Stelle gaben Saudi-Arabien und Russland am vergangenen Montag bekannt, dass sie planen, die Ölförderung im August zu verlängern oder zusätzliche Kürzungen vorzunehmen, was zu einem Anstieg der Ölpreise führte. Saudi-Arabien wird die im vergangenen Monat für Juli angekündigte Produktionskürzung von 1 Million Barrel pro Tag bis August verlängern. Das bedeutet, dass das Königreich im Sommer etwa 9 Millionen Barrel pro Tag fördern wird, der niedrigste Wert seit mehreren Jahren, und Verkaufsvolumen für einen bisher minimalen Preisanstieg opfert. Die saudischen Bemühungen werden von Russland unterstützt, das im nächsten Monat auch eine freiwillige Lieferkürzung von zusätzlichen 500.000 Barrel pro Tag vornehmen wird.

Diese Woche

• Montag: Chinesische Inflation (Juni), Eurozonen-Index für das Wirtschaftsklima (Juli).
• Dienstag: Bericht über den britischen Arbeitsmarkt (Juni).
• Mittwoch: US-Inflation (Juni), Zinsentscheidung der Bank of Canada.
• Donnerstag: Chinesische Handelsbilanz (Juni), monatliches BIP des Vereinigten Königreichs (Mai), Protokoll der letzten Sitzung der Europäischen Zentralbank. Ergebnisse: Delta Air Lines, PepsiCo.
• Freitag: Ergebnisse: Citigroup, JPMorgan Chase, UnitedHealth, Wells Fargo.