Warenkorb
Die letzte Woche war geprägt von Datenveröffentlichungen, die drei sehr unterschiedliche Inflationsgeschichten in China, den USA und Großbritannien zeichneten. China steht am Rande der Deflation – ein schädliches Ergebnis, da es zu einem Rückgang der Konsumausgaben, geringeren Investitionen und potenzieller wirtschaftlicher Stagnation führt. Die Inflation in den USA hingegen bewegt sich weiterhin in die richtige Richtung, wobei die Jahresrate im Juni ihren niedrigsten Stand seit März 2021 erreichte. Doch in Großbritannien zeigten neue Daten aus der vergangenen Woche, dass die Löhne mit Rekordgeschwindigkeit steigen, was die Wahrscheinlichkeit eines besorgniserregenden Szenarios mit sich bringt, das durch eine Spirale der Inflation gekennzeichnet ist. Hierbei führt starkes Lohnwachstum zu erhöhten Ausgaben und höherer Inflation, was die Arbeitnehmer dazu veranlasst, noch höhere Löhne zu fordern, und so weiter.
An anderer Stelle erwarten Anleger, dass die aktuelle Berichtssaison die Aktien aufgrund eines Anstiegs von Gewinnwarnungen belasten wird, so eine kürzlich von Bloomberg durchgeführte Umfrage. Darüber hinaus schätzt über 70 % der Umfrageteilnehmer, dass die Auswirkungen von KI auf die Tech-Gewinne übertrieben sind. Dennoch hat dies Morgan Stanley nicht davon abgehalten, vorherzusagen, dass KI-gestützte Gewinne Microsoft in die exklusive Gruppe von Aktien mit einer Marktkapitalisierung von über 3 Billionen Dollar katapultieren werden. Als ob Big Tech noch größer werden müsste: Sechs Mega-Cap-Tech-Aktien machen jetzt mehr als 50 % des Nasdaq 100 aus – viel zu hoch für den Anbieter. Deshalb gab der Nasdaq letzte Woche bekannt, dass sein wichtigster Aktienmarktindex einer „speziellen Neugewichtung“ unterzogen wird – der ersten ihrer Art – um die Überkonzentration des Benchmarks zu beheben. Erfahren Sie mehr in der dieswöchigen Übersicht.
Laut neuen Daten, die Anfang letzter Woche veröffentlicht wurden, war die Inflation im Juni in China nicht vorhanden, wobei die Verbraucherpreise im vergangenen Monat im Vergleich zum Vorjahr unverändert blieben. Dies war das schwächste Ergebnis seit Februar 2021, als sinkende Schweinefleischpreise den Index belasteten. Monatlich gesehen sanken die Verbraucherpreise um 0,2 %. Darüber hinaus sanken die Produzentenpreise, die widerspiegeln, was Fabriken Großhändlern für Produkte berechnen, im Juni im Jahresvergleich um 5,4 % – der tiefste Rückgang seit Dezember 2015.
Beide Messwerte verstärken die Hinweise darauf, dass sich die wirtschaftliche Erholung Chinas abschwächt und verstärken die Befürchtungen, dass das Land in eine Deflation abrutschen könnte – ein schädliches Ergebnis, da es zu einem Rückgang der Konsumausgaben, geringeren Investitionen und potenzieller wirtschaftlicher Stagnation führt. Abgesehen von einer kurzen Deflationsperiode Anfang 2021 hat China seit 2009 inmitten der globalen Finanzkrise keine anhaltende Deflation der Verbraucherpreise erlebt. Damals führte die Regierung ein Konjunkturpaket im Wert von 553 Milliarden Dollar ein, das sich auf Infrastruktur und Industrie-Upgrades konzentrierte. Deshalb schürt die schlechte Inflationsdaten der vergangenen Woche weitere Spekulationen, dass die Regierung bald Konjunkturmaßnahmen ankündigen muss, um die Wirtschaft zu stützen, und dass die chinesische Zentralbank die Zinssätze erneut senken muss.
Aber wissen Sie, wer ein Inflationsproblem hat? Großbritannien. Der jüngste CPI-Bericht zeigte, dass die Headline-Inflationsrate des Landes im Mai nicht zurückgehen wollte. Noch schlimmer: Die Kerninflation beschleunigte sich auf ein 30-Jahres-Hoch. Und nun zeigen neue Daten aus der vergangenen Woche, dass die durchschnittlichen Löhne ohne Boni in Großbritannien in den drei Monaten bis Mai mit 7,3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum ihren gemeinsamen Höchststand erreichten. Die Löhne einschließlich Boni stiegen um 6,9 %. Beide Zahlen übertrafen die Schätzungen der Ökonomen von 7,1 % bzw. 6,8 %.
Die starke Entwicklung erhöht die Wahrscheinlichkeit eines besorgniserregenden Szenarios, das durch eine Spirale der Inflation gekennzeichnet ist. Hierbei führen steigende Preise für Waren und Dienstleistungen dazu, dass Arbeitnehmer höhere Löhne fordern, was zu erhöhten Ausgaben und höherer Inflation führt. Dies verschlimmert sich nur, wenn Unternehmen die Preise ihrer Waren und Dienstleistungen erhöhen, um die höheren Lohnkosten auszugleichen. Diese Schleife führt zu immer höherer (d. h. spiralförmiger) Inflation. Tatsächlich hat die Bank of England (BoE) wiederholt gewarnt, dass das hohe Lohnwachstum ein großes Hindernis für ihre Bemühungen zur Senkung der Inflation darstellt, und die Zahlen der vergangenen Woche verstärken nur die Hinweise darauf, dass der Arbeitsmarkt überhitzt ist. Der Zinssatz-Futures-Markt zeigt nun, dass Händler erwarten, dass die BoE die Zinssätze bis März um weitere 150 Basispunkte anheben wird, was ihren Leitzins auf 6,5 % bringen würde. Dies steht im Vergleich zu einem erwarteten Höchstzinssatz von etwa 4 % für die EZB und etwa 5,5 % für die Fed.
Auf der anderen Seite des Atlantiks feiert die USA stattdessen, da die Inflation in der größten Volkswirtschaft der Welt weiterhin in die richtige Richtung geht. Laut dem jüngsten CPI-Bericht, der letzte Woche veröffentlicht wurde, stiegen die Verbraucherpreise in den USA im Juni im Jahresvergleich um weniger als erwartet um 3 % – der kleinste Anstieg seit März 2021 und ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Anstieg von 4 %, der im Mai verzeichnet wurde. Die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiekomponenten herausfiltert, sank von 5,3 % im Mai auf 4,8 % im Juni – der niedrigste Stand seit Oktober 2021 und unter den Schätzungen der Ökonomen von 5 %. Monatlich gesehen lagen sowohl die Headline- als auch die Kerninflation bei 0,2 %, was niedriger war als die von Ökonomen prognostizierten 0,3 %. Insgesamt unterstreichen die Zahlen die Fortschritte, die die Fed bei der Reduzierung des Preisdrucks erzielt hat, nachdem die Inflation vor einem Jahr ihren Höhepunkt erreicht hatte, unterstützt durch mehr als ein Jahr Zinssatzerhöhungen und geringere Nachfrage.
Der S&P 500 steht vor weiteren Schwierigkeiten aufgrund von Gewinnwarnungen und höheren Zinsängsten, so die jüngste Markets Live Pulse-Umfrage von Bloomberg. Über die Hälfte der 346 Befragten prognostiziert, dass die kommende Berichtssaison, die normalerweise eine positive Periode für Aktien ist, die Aktien negativ beeinflussen wird. Die Umfrage zeigt auch einen Rückgang des Optimismus für eine sanfte Landung der Wirtschaft angesichts der anhaltenden Inflation, die die Zentralbanken zu einer strafferen Geldpolitik drängt.
Tech-Aktien, die einen großen Teil des S&P 500 ausmachen, werden aufgrund ihrer steigenden Bewertungen besonders im Fokus stehen. Während die Tech-Rallye durch den Hype um KI angekurbelt wurde, sagen über 70 % der Umfrageteilnehmer, dass die Auswirkungen von KI auf die Tech-Gewinne übertrieben sind. Dies macht Unternehmen, die die KI-Offensive anführen, darunter Microsoft und Nvidia, anfälliger für Kursrückgänge, sollten ihre Gewinne die hohen Erwartungen der Anleger nicht erfüllen.
Apropos Microsoft: Morgan Stanley prognostiziert, dass KI-gestützte Gewinne das Unternehmen in die exklusive Gruppe von Aktien mit einer Marktkapitalisierung von über 3 Billionen Dollar katapultieren könnten. Die Investmentbank hat kürzlich ihr Kursziel für Microsoft von 335 auf 415 Dollar angehoben, was einer Bewertung von 3,1 Billionen Dollar entspricht. Das Unternehmen ist Morgan Stanleys Top-Pick unter den Large-Cap-Softwareunternehmen und prognostiziert, dass es im Sektor am besten positioniert ist, um vom Wachstum der KI zu profitieren. Dieses bullische Kursziel kommt trotz einer starken Rallye der Microsoft-Aktien im bisherigen Jahresverlauf. Laut Morgan Stanley ist die Bewertung des Softwareherstellers angesichts des PEG-Ratios (das Forward-KGV dividiert durch das erwartete prozentuale Gewinnwachstum) immer noch angemessen, das trotz des enormen Wachstumspotenzials, das KI bietet, im Einklang mit den historischen Durchschnittswerten liegt.
Tatsächlich ist die Marktbegeisterung für KI so stark, dass die sechs größten Tech-Unternehmen in den USA – Microsoft, Apple, Alphabet, Nvidia, Amazon und Tesla – im bisherigen Jahresverlauf durchschnittlich 62 % zugelegt haben, fast dreimal so viel wie die durchschnittliche Aktie im Nasdaq 100. Damit machen die sechs Aktien mehr als 50 % des Index aus – viel zu hoch für den Nasdaq. Deshalb gab das Unternehmen letzte Woche bekannt, dass sein wichtigster Aktienmarktindex, der Nasdaq 100, einer „speziellen Neugewichtung“ unterzogen wird – der ersten ihrer Art – um die Überkonzentration des Benchmarks zu beheben. Die Neugewichtung, die am Montag, den 24. Juli, in Kraft tritt, führt nicht zur Streichung oder Aufnahme von Wertpapieren – sondern nur zu einer Umlagerung ihrer zugrunde liegenden Gewichtungen. Das Gesamtgewicht der sechs Mega-Cap-Tech-Aktien soll von 50 % auf 40 % reduziert werden – eine Reduzierung um ein Fünftel.
Das bedeutet, dass Portfolios, die am Nasdaq 100 ausgerichtet sind, und Fonds, die den Index nachbilden, darunter der 200 Milliarden Dollar schwere Invesco QQQ ETF, gezwungen sein werden, die Namen zu verkaufen, deren Gewichtungen reduziert werden, und andere zu kaufen, deren Gewichtungen erhöht werden. Zufälligerweise fielen alle sechs Mega-Cap-Tech-Aktien letzten Montag, wobei die Aktien von Alphabet und Amazon um mehr als 2 % zurückgingen. Und während der Nasdaq 100 insgesamt unverändert blieb, stieg eine gleichgewichtete Version, die die Marktkapitalisierungsverzerrung herausfiltert, um 1,8 %. Dies ist eine drastische Umkehrung der vergangenen sechs Monate, als der gleichgewichtete Index um 18 Prozentpunkte zurückblieb.
Allgemeiner Haftungsausschluss
Dieser Inhalt dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar. Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts von Kapital. Frühere Wertentwicklungen sind kein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Bevor Sie Anlageentscheidungen treffen, berücksichtigen Sie Ihre finanziellen Ziele oder konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater.
Nein
Einigermaßen
Gut
