Markt-Zusammenfassung 2023

Hallo Trader, wir hoffen, Sie genießen die Weihnachtszeit. In dieser Sonderausgabe unserer wöchentlichen Zusammenfassung, unserer letzten Ausgabe für das Jahr, werden wir einige der größten Geschichten des Jahres 2023 noch einmal aufgreifen, darunter:

• Drei Kreditinstitute schafften es auf die Liste der größten US-Bankenpleiten der Geschichte.
• Die US-Wirtschaft widersetzte sich den Prognosen für eine starke Verlangsamung.
• Fitch Ratings entzog den USA seine Top-Bewertung für Staatsanleihen.
• China setzte sich ein jährliches Wachstumsziel, das das niedrigste seit drei Jahrzehnten war.
• Indien überholte China als bevölkerungsreichstes Land der Welt.
• Die Inflation ging in vielen Teilen der Welt deutlich zurück.
• Die Fed signalisierte, dass sie 2024 mit Zinssenkungen beginnen würde.
• Die BoJ schaffte ihre siebenjährige Politik der Begrenzung langfristiger Renditen ab.
• Die OPEC+ verdoppelte die Ölförderkürzungen.
• Der Goldpreis erreichte ein Allzeithoch.
• Die Begeisterung für KI trieb den Nasdaq 100 zu seinem besten Jahr seit einem Jahrzehnt.

Tauchen Sie tiefer in diese Geschichten in der dieswöchigen Zusammenfassung ein.

Bankenkollapse

In der ersten Jahreshälfte kam es in den USA zu mehreren hochkarätigen Bankenpleiten. Die Silicon Valley Bank (SVB) brach zusammen, nachdem ihre Kunden, hauptsächlich Start-ups und VC-Firmen, angesichts von Gerüchten über ihre Finanzlage ihr Geld abgezogen hatten. Die Bank sah sich aufgrund der höheren Zinssätze mit erheblichen Verlusten auf ihrem Anleihenportfolio konfrontiert. Die Bank versuchte, neues Kapital zu beschaffen, scheiterte aber. Sie suchte dann einen Käufer, um sich zu retten, und auch das scheiterte, was die US-Regulierungsbehörden dazu veranlasste, die Bank im März zu schließen. Angesichts der Nachrichten stürmten Kunden, um ihre Gelder von einem anderen großen Kreditinstitut, der Signature Bank, abzuziehen. Innerhalb weniger Stunden nach dem Zusammenbruch der SVB hatte die Signature Bank 20 % ihrer gesamten Einlagen verloren – ein kritischer Schlag, der schließlich auch zu ihrem Scheitern führte.

Aktienkurs der Signature Bank

In derselben Woche kündigte Silvergate Capital, das regionale Kreditinstitut, das sich zum Bankhaus der Wahl für Krypto-Firmen entwickelte, Pläne zur Einstellung seiner Geschäftstätigkeit an, nachdem der jüngste Zusammenbruch der Krypto-Industrie – ausgelöst durch den Zusammenbruch der Krypto-Börse FTX – die finanzielle Stärke des Unternehmens geschwächt hatte. Ein paar Monate später wurde die First Republic von den US-Regulierungsbehörden geschlossen, was die Aktionäre bei der zweitgrößten Bankenpleite der amerikanischen Geschichte auslöschte. First Republic stand fast zwei Monate lang kurz vor dem Zusammenbruch, da die Einlagen schmolzen und sein Geschäftsmodell, wohlhabenden Kunden günstige Hypotheken zu gewähren, durch steigende Zinssätze unter Druck geriet. Diese höheren Zinssätze trieben auch die Finanzierungskosten der Bank in die Höhe und führten zu enormen Papierverlusten auf ihrem Portfolio an Anleihen und anderen langfristigen Vermögenswerten. 

Schließlich ging auch die Credit Suisse, die an vorderster Front des Dramas der Bankenbranche stand, unter. Kunden zogen im letzten Quartal 2022 mehr als 100 Milliarden Dollar an Vermögenswerten ab, da die Bedenken über ihre finanzielle Gesundheit zunahmen, und die Abflüsse setzten sich auch nach einer Kapitalerhöhung von 4 Milliarden Franken durch die Aktionäre fort. Selbst eine Liquiditätsrettung durch die Schweizerische Nationalbank im März dieses Jahres konnte die Sorgen des Marktes nicht beenden. Nach einigen turbulenten Wochen kam es schließlich zu einem dramatischen Ende: Die UBS erklärte sich bereit, die Credit Suisse am 19. März in einem von der Regierung vermittelten Deal zu kaufen, der darauf abzielte, die Vertrauenskrise einzudämmen, die sich schnell auf die globalen Finanzmärkte ausbreitete.

US-Wirtschaftsresistenz 

Trotz allem widersetzte sich die US-Wirtschaft den Prognosen für eine starke Verlangsamung im Jahr 2023. Schauen Sie sich nur die neuesten BIP-Zahlen an, die zeigten, dass die US-Wirtschaft im dritten Quartal mit dem schnellsten Tempo seit fast zwei Jahren wuchs, angetrieben vor allem durch einen Anstieg der Konsumausgaben. Genauer gesagt stieg das Wachstum auf eine annualisierte Rate von 4,9 %, ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Tempo des zweiten Quartals und über den 4,5 %, die von Ökonomen prognostiziert wurden. Die privaten Konsumausgaben, ein wichtiger Motor für das Wirtschaftswachstum, stiegen um 4 %, trotz höherer Preise und einer starken Zunahme der Kreditkosten.

Der Hauptgrund für diese Widerstandsfähigkeit der Konsumausgaben waren die Überschussmittel, die die Amerikaner während der Pandemie angesammelt hatten. Von März 2020 bis August 2021 stiegen die Ersparnisse der Amerikaner deutlich an, angetrieben durch Konjunkturpakete, staatliche Leistungen und reduzierte Ausgaben für Aktivitäten wie Restaurantbesuche und Urlaubsreisen. Dieses überschüssige Bargeld, das zu seinem Höhepunkt 2,3 Billionen Dollar erreichte, ermöglichte es den US-Konsumenten, trotz der extrem hohen Inflation weiter auszugeben und die Wirtschaft vor einer Rezession zu schützen, selbst nachdem die Fed die Zinssätze mit dem schnellsten Tempo seit vier Jahrzehnten angehoben hatte. Seit August 2021 haben die Konsumenten diese überschüssigen Ersparnisse jedoch allmählich aufgebraucht, wobei noch etwa 1,1 Billionen Dollar übrig sind.

Mit dem Schrumpfen des Bargeldpolsters stehen die Haushalte vor einem Dilemma: Entweder reduzieren sie ihre Ausgaben oder sie setzen sie fort, indem sie mehr Schulden machen. Da Kredite jedoch aufgrund der Maßnahmen der Fed teurer und schwieriger zu bekommen werden, müssen die Amerikaner ihre Ausgaben möglicherweise kürzen. Das sind keine guten Nachrichten für die USA, wenn man bedenkt, dass die Konsumausgaben über zwei Drittel der Wirtschaft ausmachen. Sicher, nicht jeder ist davon überzeugt. Einige Ökonomen vertreten eine optimistischere Sichtweise und glauben, dass die sinkende Inflation und ein robuster Arbeitsmarkt die Konsumenten mit den Mitteln ausstatten werden, um ihre Ausgaben fortzusetzen, selbst wenn ihre Ersparnisse schrumpfen. 

Herabstufung der USA 

Im August entzog Fitch Ratings den USA seine Top-Bewertung für Staatsanleihen, da es das immer größer werdende Haushaltsdefizit des Landes und eine „Erosion der Regierungsführung“ kritisierte, die in den letzten zwei Jahrzehnten zu wiederholten Auseinandersetzungen über die Schuldenobergrenze geführt hat. Die Herabstufung senkte das Kreditrating der USA um eine Stufe von AAA auf AA+ und erfolgte zwei Monate nachdem politische Auseinandersetzungen die größte Volkswirtschaft der Welt fast an den Rand eines Staatsbankrotts gebracht hatten. Die Entscheidung von Fitch spiegelte eine Maßnahme wider, die vor über einem Jahrzehnt von S&P Global Ratings getroffen wurde.

Sehen Sie, Steuersenkungen und neue Ausgabenprogramme sowie mehrere wirtschaftliche Umbrüche haben das Haushaltsdefizit der Regierung aufgebläht, das im Geschäftsjahr 2023 1,7 Billionen Dollar erreichte. Das ist der drittgrößte Wert, der jemals verzeichnet wurde, und das größte Defizit, das jemals außerhalb der Jahre der Covid-19-Pandemie verzeichnet wurde. Nicht hilfreich waren die steigenden Zinssätze und der schnell wachsende Schuldenberg der USA, der laut Fitch bis 2025 118 % des BIP erreichen wird (über 2,5-mal höher als der Median von 39 % der AAA-bewerteten Länder). Die Ratingagentur prognostiziert, dass die Schuldenquote in Bezug auf das BIP langfristig noch weiter steigen wird, was die Anfälligkeit der USA für zukünftige wirtschaftliche Schocks erhöht.

Chinas enttäuschendes Ziel

Im ersten Quartal setzte Chinas Regierung offiziell ein enttäuschendes Wirtschaftswachstum von „rund 5 %“ für 2023 fest. Das Ziel war das niedrigste seit über drei Jahrzehnten und lag unter dem Ziel von 5,5 % des Vorjahres. Ökonomen hatten (und Investoren hofften auf) ein Ziel von über 5 %. Viele meinen jedoch, dass die chinesische Regierung absichtlich ein konservatives Ziel gesetzt hat, das für das neue Wirtschaftsteam des Präsidenten leichter zu erreichen wäre, nachdem es im Vorjahr sein Ziel deutlich verfehlt hatte. Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt wuchs 2022 nur um 3 % – 2,5 Prozentpunkte unter dem Ziel – aufgrund der strengen Null-Covid-Politik der Regierung, die das Wachstum beeinträchtigte.

Auf der anderen Seite wird es aufgrund der niedrigen Basis des Vorjahres einfacher sein, das diesjährige Wachstumsziel zu erreichen. Der IWF denkt das jedenfalls: Er hat kürzlich seine Prognosen für das Wirtschaftswachstum Chinas in diesem und im nächsten Jahr aufgrund der stärkeren politischen Unterstützung durch die Regierung angehoben, warnte aber vor anhaltender Schwäche im Immobiliensektor und gedämpfter externer Nachfrage. Der Fonds sieht die chinesische Wirtschaft 2023 um 5,4 % wachsen, gegenüber einer vorherigen Schätzung von 5 %. Er erhöhte auch seine Wachstumsprognose für 2024 auf 4,6 % von einer früheren Prognose von 4,2 %. Mittelfristig wird das BIP-Wachstum voraussichtlich allmählich auf etwa 3,5 % bis 2028 sinken, da die Produktivität schwach ist und die Bevölkerung altert.

Indiens Aufstieg

Apropos Bevölkerungsdynamik: Indien erreichte im April einen historischen Meilenstein und überholte China als bevölkerungsreichstes Land der Welt – ein entscheidender Moment für die beiden Nachbarn und geopolitischen Rivalen. Und während Chinas Bevölkerung altert und schrumpft, ist Indiens Bevölkerung relativ jung und wächst, wobei die Hälfte der Bevölkerung unter 30 Jahre alt ist. Darüber hinaus sind über zwei Drittel der indischen Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter (zwischen 15 und 64 Jahren), was bedeutet, dass das Land mehr Waren und Dienstleistungen produzieren und konsumieren, Innovationen vorantreiben und vieles mehr kann. Deshalb ist Indien auf dem besten Weg, in den kommenden Jahren zur am schnellsten wachsenden großen Volkswirtschaft der Welt zu werden und soll bis 2027 sowohl Japan als auch Deutschland in der Größe überholen und sich damit als drittgrößte Volkswirtschaft der Welt etablieren.

Ende der globalen geldpolitischen Straffung

Gegen Ende des Jahres begannen die Zentralbanken in den USA, Großbritannien, der Eurozone, Japan und der Schweiz, die Zinssätze unverändert zu lassen, was den Chefvolkswirt der Beratungsfirma Capital Economics zu der Aussage veranlasste, dass „der globale geldpolitische Straffungszyklus beendet ist“. Anders ausgedrückt: Die Zentralbanken weltweit sind größtenteils mit der Anhebung der Zinssätze fertig. Und diese Schlussfolgerung beruhte nicht auf einem Bauchgefühl: Zum ersten Mal seit Ende 2020 sollten laut Capital Economics im letzten Quartal 2023 mehr der 30 größten Zentralbanken der Welt die Zinssätze senken als sie erhöhen.

Die Änderung der Haltung der wichtigsten Zentralbanken erfolgt, nachdem die Inflation im Laufe des Jahres 2023 in vielen Teilen der Welt deutlich zurückgegangen ist. Im November lagen die Jahresinflationsraten in den USA, der Eurozone und Großbritannien bei 3,1 %, 2,4 % bzw. 3,9 %. Das liegt zwar immer noch über den 2%-Zielen ihrer Zentralbanken, aber bedenken Sie, wie weit sie zurückgegangen sind: Im Januar lag die Inflation in den USA, der Eurozone und Großbritannien bei 6,4 %, 8,6 % bzw. 10,1 %. Da also erhebliche Fortschritte bei der Abkühlung des Preisdrucks erzielt wurden und die wichtigsten Zentralbanken darauf bedacht sind, die Wirtschaft zerstörenden hohen Zinssätze nicht länger als nötig beizubehalten, werden die wichtigsten Zentralbanken ihre Haltung ändern, und die Anleger sollten sich auf Zinssenkungen im Jahr 2024 einstellen.

Feds Kurswechsel

Die Fed erkannte den Rückgang der Inflation an, betonte aber, dass der Kampf noch nicht gewonnen sei, und hielt die Kreditkosten im Dezember zum dritten Mal in Folge unverändert. Aber sie gab ihr deutlichstes Signal, dass ihre aggressive Zinserhöhungspolitik vorbei ist und sie 2024 mit der Senkung der Zinssätze beginnen wird. Der Leitzins für Federal Funds wurde auf einem 22-Jahres-Hoch von 5,25 % bis 5,5 % gehalten, wobei die Entscheidung mit neuen Prognosen einherging, die auf 75 Basispunkte an Zinssenkungen im nächsten Jahr hindeuten – eine freundlichere Perspektive für die Zinssätze als in früheren Prognosen. Die „Dot Plot“ der Zentralbank zeigte, dass die meisten Beamten erwarteten, dass die Zinssätze nächstes Jahr bei 4,5 % bis 4,75 % und 2025 bei 3,5 % bis 3,75 % enden würden. 

Japans widerwilliger Ausstieg

Die Bank of Japan stand unter zunehmendem Druck, ihr langjähriges Experiment mit einer ultralockeren Geldpolitik zu beenden, insbesondere angesichts eines schwachen Yen, steigender Anleiherenditen und einer Inflation, die über dem Ziel liegt. Und sie hat kürzlich einen großen Schritt in Richtung Beendigung ihrer siebenjährigen Politik der Begrenzung langfristiger Renditen unternommen, was den Weg für größere politische Veränderungen in Zukunft ebnet. Im November beschloss die BoJ, die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihe über 1 % steigen zu lassen, was die zweite Überarbeitung ihres Zinskurvenkontrollprogramms innerhalb von drei Monaten darstellt. Dies folgte dem vorherigen Engagement der Bank, 10-jährige Anleihen zu einem festen Zinssatz von 1 % zu kaufen, gegenüber 0,5 % im Juli.

Aber die BoJ gab keinen Hinweis darauf, wann sie ihre Haltung zu den kurzfristigen Zinssätzen ändern wird, die seit 2016 im negativen Bereich liegen – selbst als viele der Zentralbanken der Welt in den letzten zwei Jahren die Kreditkosten erhöhten. Das liegt daran, dass sie versucht, die Verbraucherpreise nach über zwei Jahrzehnten des Kampfes mit einer wirtschaftszerstörenden Deflation nach oben zu treiben. Da Japans Inflation jedoch seit April 2022 das 2%-Ziel der BoJ übersteigt und andere wichtige Zentralbanken beginnen, einen Kurswechsel zu signalisieren, hofften die Anleger, dass die BoJ ihre Politik ebenfalls ändern und einen Hinweis darauf geben würde, wann sie mit der Anhebung der Zinssätze beginnen wird. Doch sehr zu ihrer Enttäuschung hielt die Zentralbank bei ihrem jüngsten Treffen im Dezember an ihrem Ton fest und versprach, ihre negativen Zinssätze so lange beizubehalten, wie es notwendig ist.

OPEC-Förderkürzungen

Die Zentralbanken, die 2023 versuchten, die Inflation zu bekämpfen, brauchten keine weiteren Hindernisse, aber genau das bekamen sie im April, nachdem die OPEC+ Pläne zur Kürzung der Ölförderung um 1,66 Millionen Barrel pro Tag von Mai bis Ende des Jahres bekannt gab. Das Versprechen kam zusätzlich zu den bereits 2022 angekündigten Produktionskürzungen und brachte das Gesamtvolumen der Kürzungen durch die OPEC+ auf 3,66 Millionen Barrel pro Tag oder 3,7 % der globalen Nachfrage. Ein paar Monate später traf Saudi-Arabien die einseitige Entscheidung, die Produktion ab Juli um weitere 1 Million Barrel pro Tag zu drosseln, wodurch die Produktion auf das niedrigste Niveau seit mehreren Jahren sank. Russland schloss sich bald mit einer freiwilligen Produktionskürzung von 500.000 Barrel pro Tag an, wobei beide Länder kürzlich ankündigten, dass sie diese Kürzungen bis ins erste Quartal 2024 verlängern.

Die Bemühungen des Kartells, das Angebot zu drosseln und die Ölpreise zu erhöhen, werden durch den deutlichen Anstieg der Produktion der US-Schieferölindustrie im Jahr 2023 untergraben. Vor einem Jahr prognostizierten die Prognostiker, dass die US-Produktion im vierten Quartal 2023 durchschnittlich 12,5 Millionen Barrel pro Tag betragen würde. In den letzten Tagen wurde diese Schätzung auf 13,3 Millionen angehoben – die Differenz entspricht dem Hinzufügen eines neuen Venezuelas zum globalen Ölmarkt. Bemerkenswert an dem Anstieg ist, dass die Unternehmen die Produktion trotz eines Rückgangs der aktiven Bohranlagen um etwa 20 % in diesem Jahr erhöht haben, dank Effizienzsteigerungen.

Gold erreicht Rekordhöhen

Gold erreichte im Dezember kurzzeitig ein Intraday-Hoch von 2.135 Dollar pro Unze und übertraf damit das bisherige Allzeithoch, das im August 2020 erreicht wurde. Die jüngste Rallye erfolgte, als die Anleiherenditen und der Dollar fielen, da die Erwartungen auf Zinssenkungen in den USA im Jahr 2024 zunahmen. Aber es gab noch ein paar andere Faktoren, die die Stärke von Gold im Jahr 2023 antrieben. Erstens wurde die Nachfrage nach dem Edelmetall in den letzten 18 Monaten durch Rekordkäufe von Zentralbanken gestützt, da einige Länder versuchten, ihre Reserven zu diversifizieren, um ihre Abhängigkeit vom Dollar zu verringern, nachdem die USA ihre Währung bei Sanktionen gegen Russland als Waffe eingesetzt hatten. Zweitens stärkte Golds Ruf als sicherer Hafen seine Performance im Jahr 2023 aufgrund geopolitischer und wirtschaftlicher Turbulenzen, mit zwei laufenden Kriegen und 41 % der Weltbevölkerung, die 2024 zur Wahl gehen sollen.

Von KI angetriebene Aktienmarktrallye

Die weltweit führenden Technologieunternehmen trugen dazu bei, den Nasdaq 100-Index zu seinem besten Jahr seit über einem Jahrzehnt zu treiben, da die Begeisterung für KI die Bedenken über die Auswirkungen der höheren Zinssätze im Jahr 2023 übertraf. Die sieben größten Technologie- und Internet-Unternehmen – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta und Tesla – sahen ihre kombinierte Gewichtung im S&P 500 im November auf ein Rekordhoch von 29 % steigen. Die Anleger griffen auf diese Unternehmen zurück und setzten auf ihre überlegene Fähigkeit, KI zu nutzen, angesichts ihrer enormen Größe und finanziellen Stärke. Bis Mitte Dezember hatte diese Gruppe etwa zwei Drittel des Anstiegs des S&P 500 um 23 % im Jahr 2023 beigetragen.

Und damit ist Schluss, Leute! Zum Abschluss eines ereignisreichen Jahres 2023 möchten wir Ihnen unsere herzlichsten Wünsche für Ihren weiteren Erfolg im Handel und bei Ihren Investitionen im Jahr 2024 aussprechen. Wir sehen uns im neuen Jahr.