Alternder Drache

Hier sind einige der wichtigsten Geschichten der letzten Woche:

• Die US-Einzelhandelsumsätze haben im Dezember stärker als erwartet zugelegt.
• Die chinesische Zentralbank hat einen wichtigen Zinssatz trotz anhaltender Deflation und sinkender Kreditvergabe unverändert gelassen.
• Die Wirtschaft des Landes wuchs im vergangenen Jahr um 5,2 %.
• Aber seine Bevölkerung setzte ihren historischen Rückgang fort.
• Die Inflation im Vereinigten Königreich hat im Dezember unerwartet beschleunigt.
• Das Lohnwachstum hingegen verlangsamte sich gegen Ende des letzten Jahres deutlich.

Tauchen Sie tiefer in diese Geschichten in der dieswöchigen Übersicht ein.

USA

Die Einzelhandelsausgaben in Amerika stiegen im Dezember im stärksten Tempo seit drei Monaten, da die Verbraucher trotz hoher Zinssätze und Inflation über die Feiertage weiter einkauften. Der Wert der US-Einzelhandelsumsätze, der saisonbereinigt, aber nicht inflationsbereinigt ist, stieg im Dezember gegenüber dem Vormonat um 0,6 % – höher als die von Ökonomen erwarteten 0,4 % und ein deutlicher Sprung gegenüber dem Tempo von 0,3 % im November. Die Zahlen rundeten ein Jahr ab, das von überraschender wirtschaftlicher Widerstandsfähigkeit geprägt war, die vor allem durch die anhaltende Kauflust der Amerikaner beflügelt wurde, und deuten darauf hin, dass der US-Verbraucher gut in das Jahr 2024 startet.

China

Viele China-Hoffnungsvolle erwarteten, dass die Zentralbank des Landes die Woche mit einer Zinssenkung beginnen würde, aber zu ihrer Enttäuschung hielt sie am Montag einen wichtigen Zinssatz stabil. Die People's Bank of China beließ ihren einjährigen Mittelfristkreditzinssatz unverändert bei 2,5 % und widersetzte sich damit den Erwartungen der Ökonomen nach einer Senkung um 0,1 Prozentpunkte. Obwohl die Zentralbank zusätzliches Geld in das System pumpte, um den Bedarf an Finanzmitteln zu decken, verzichtete sie wahrscheinlich auf Zinssenkungen, um eine weitere Abwertung des Yuan zu verhindern. Die chinesische Währung hat seit 2021 gegenüber dem US-Dollar um etwa 10 % nachgegeben, da sich die Zinsdifferenz zwischen den beiden Volkswirtschaften vergrößert hat.

Dennoch hofften die Anleger auf mutigere Maßnahmen der PBOC – insbesondere nachdem zwei separate Datenveröffentlichungen Ende letzter Woche zeigten, dass sich die chinesische Wirtschaft im Dezember in Deflation befand und das Kreditwachstum auf ein Rekordtief sank. Die Verbraucherpreise fielen im Dezember gegenüber dem Vorjahr um 0,3 % – im Einklang mit den Prognosen für einen dritten Monat in Folge mit Rückgängen und markierten den längsten Deflationsstreif seit 14 Jahren. Anhaltende Deflation – ein Ergebnis schwacher Binnennachfrage, einer anhaltenden Immobilienkrise, eines schleppenden Arbeitsmarktes und sinkender Exporte – ist ein großes Risiko für China, da sie zu einer Abwärtsspirale der Wirtschaftstätigkeit führen kann. In Erwartung weiterer Preissenkungen könnten Verbraucher Käufe verschieben und die ohnehin schwache Konsumausgaben weiter dämpfen. Unternehmen könnten ihrerseits aufgrund der unsicheren Nachfrageaussichten die Produktion und Investitionen senken.

Als weitere Unterstreichung des schlechten Zustands der Binnennachfrage in China verzeichnete der letzte Monat das schwächste Kreditwachstum seit Beginn der Aufzeichnungen. Yuan-basierte Bankkredite expandierten im Dezember gegenüber dem Vormonat um unerwartet geringe 10,4 % – der langsamste Anstieg seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2003. Der anhaltende Einbruch im Immobiliensektor, der einst fast ein Drittel aller Kredite ausmachte, reduziert die Nachfrage nach Hypotheken und macht Banken zögerlicher, an Entwickler zu verleihen, nachdem viele ihre Kredite nicht bedient haben. Insgesamt dürften die enttäuschenden Daten den Druck auf die Zentralbank verstärken, Maßnahmen zur Stimulierung des Kreditwachstums und damit der Binnennachfrage zu ergreifen. Neben Zinssenkungen könnte dies auch eine Senkung der Reserven, die Banken halten müssen, beinhalten.

Die dieswöchentliche Reihe von Datenveröffentlichungen aus China wurde durch die BIP- und Bevölkerungszahlen des Landes für 2023 abgerundet, die für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ein gemischtes Bild ergaben. Das chinesische BIP wuchs im vergangenen Jahr um 5,2 % – ein deutlicher Anstieg gegenüber dem bescheidenen Wachstum von 3 % im Jahr 2022, als das Land unter den strengen Null-Covid-Beschränkungen der Regierung stand. Das Wachstum des vergangenen Jahres entsprach den Prognosen der Ökonomen, übertraf aber das offizielle Ziel der Regierung von „rund 5 %“, das ihr niedrigstes Ziel seit Jahrzehnten war. Der Immobiliensektor, der seit drei Jahren von einer Schuldenkrise geplagt ist, blieb 2023 in Not. Die Investitionen in die Immobilienentwicklung gingen im vergangenen Jahr im Vergleich zum Vorjahr um 9,6 % zurück, während die Preise für Neubauten im Dezember gegenüber dem Vormonat um 0,4 % sanken – der stärkste Rückgang seit Februar 2015.

Chinas Probleme verschärfen sich, da seine Bevölkerung 2023 einen historischen Rückgang verzeichnete, wobei die Einwohnerzahl des Landes zum zweiten Mal in Folge auf 1,41 Milliarden sank. Der Rückgang um über 2 Millionen Menschen im vergangenen Jahr verdoppelte den Rückgang von 2022, als die chinesische Bevölkerung zum ersten Mal seit 1961 schrumpfte. Die Todesfälle im Jahr 2023 stiegen auf 11,1 Millionen – fast 700.000 mehr als im Vorjahr und der höchste Stand seit 1960 – während die Geburtenzahl auf ein Rekordtief von 9 Millionen sank. Alles in allem wird erwartet, dass die schrumpfende Bevölkerung in Verbindung mit einer schnell alternden Gesellschaft der angeschlagenen Wirtschaft des Landes weitere Gegenwind bescheren wird, unter anderem durch die Verkleinerung der Größe der Belegschaft, die das Wachstum vorantreibt und die Rentensysteme finanziert.

Vereinigtes Königreich

Daten aus der letzten Woche zeigten, dass sich die britische Wirtschaft im November stärker als erwartet erholte, obwohl dies nicht ausreichte, um die Möglichkeit einer technischen Rezession in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 auszuschließen. Die britische Wirtschaft wuchs zwischen Oktober und November um 0,3 %, getrieben vom Wachstum im Dienstleistungssektor. Das war etwas höher als die von Ökonomen erwarteten 0,2 % und ein deutlicher Aufschwung gegenüber dem Rückgang von 0,3 % zwischen September und Oktober. Nachdem die britische Wirtschaft im dritten Quartal eingebrochen war, hoffen die Anleger, dass sie im letzten Quartal 2023 nicht wieder schrumpfen wird und damit eine technische Rezession vermeidet. Die jüngsten Zahlen bedeuten also, dass das Vereinigte Königreich einen flachen Dezember bräuchte, um eine Kontraktion für das gesamte Quartal zu vermeiden. Das Problem ist, dass dieser Monat durch nasses Wetter und Streiks zurückgehalten wurde, was bedeutet, dass eine technische Rezession für die britische Wirtschaft immer noch eine sehr legitime Möglichkeit ist.

Erschwerend kommt hinzu, dass die Inflation im Vereinigten Königreich im Dezember zum ersten Mal seit zehn Monaten unerwartet beschleunigte. Die Verbraucherpreise stiegen im vergangenen Monat gegenüber dem Vorjahr um 4 % – ein Anstieg gegenüber einem Anstieg von 3,9 % im November und widersetzte sich damit den Erwartungen der Ökonomen nach einem leichten Rückgang auf 3,8 %. Die Dienstleistungsinflation, die von der BoE genau beobachtet wird, da sie ein besseres Maß für den inländischen Preisdruck darstellt, beschleunigte sich ebenfalls auf 6,4 % im Dezember gegenüber 6,3 % im November. Die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, blieb stabil bei 5,1 % (Ökonomen hatten einen Rückgang auf 4,9 % erwartet). Alles in allem waren die Zahlen nicht gerade das, was die BoE sehen wollte, was die Händler dazu veranlasste, ihre aggressiven Wetten auf niedrigere Zinssätze zurückzufahren. Die Märkte preisen derzeit vier Zinssenkungen um einen Viertelpunkt für dieses Jahr ein, wobei die erste im Juni erfolgen soll.

Dieser Anstieg der Inflation erfolgt trotz einer deutlichen Verlangsamung des Lohnwachstums im Vereinigten Königreich gegen Ende des letzten Jahres. Das durchschnittliche jährliche Wachstum der regulären Einkommen ohne Boni lag in den drei Monaten bis November bei 6,6 % – im Einklang mit den Erwartungen und ein Rückgang gegenüber den nach unten korrigierten 7,2 % im Zeitraum bis Oktober. Das jährliche Wachstum des Gesamtlohns hingegen verlangsamte sich auf 6,5 %, nachdem es im Juli einen Rekordhoch von 8,5 % erreicht hatte. Da die Inflation jedoch immer noch schneller zurückgeht, stiegen die Einkommen weiterhin real, was den starken Druck auf die Briten, der über einen Großteil der letzten zwei Jahre herrschte, etwas milderte.

Nächste Woche

• Montag: Bekanntgabe des einjährigen chinesischen Leitzinses.
• Dienstag: Zinssenkung der Bank of Japan, Verbrauchervertrauen in der Eurozone (Januar). Ergebnisse: Netflix, Visa, 3M, General Electric, Johnson & Johnson, Procter & Gamble.
• Mittwoch: Japanische Handelsbilanz (Dezember), Zinssenkung der Bank of Canada, PMIs der Eurozone, des Vereinigten Königreichs und der USA (Januar). Ergebnisse: Tesla, AT&T, IBM.
• Donnerstag: US-BIP (Q4), Zinssenkung der Europäischen Zentralbank, US-Bestellungen für langlebige Güter (Dezember). Ergebnisse: Intel, Blackstone.
• Freitag: Geldmenge M3 der Eurozone (Dezember). Ergebnisse: American Express.