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Hier sind einige der wichtigsten Geschichten der letzten Woche:
Tauchen Sie tiefer in diese Geschichten in der dieswöchigen Übersicht ein.
Im Vergleich zu ihren Large-Cap-Pendants versprechen Small-Cap-Aktien in der Regel höhere Renditen für Anleger, die die höhere Volatilität verkraften können. Schließlich werden diese Aktien oft weniger vom Markt geprüft, was mehr Möglichkeiten für Fehlbewertungen bietet, die clevere Anleger ausnutzen können. Darüber hinaus haben sie aufgrund ihrer geringeren Größe im Vergleich zu größeren, etablierteren Giganten ein viel größeres Wachstumspotenzial.
Doch wie so oft erweist sich das, was auf dem Papier gut klingt, in der Realität nicht immer als praktikabel. Im Jahr 2023 blieben US-amerikanische Small-Cap-Aktien zum vierten Mal in Folge hinter ihren Large-Cap-Pendants zurück, was ihren schlechtesten Underperformance-Lauf seit über zwei Jahrzehnten darstellt. Um dies etwas zu quantifizieren, betrachten Sie Folgendes: Der Russell 2000 Index (der 2.000 der kleinsten US-Aktien umfasst) ist seit Anfang 2020 nur um 24 % gestiegen – weit weniger als die über 60 %ige Steigerung des S&P 500 (der 500 der größten Aktien umfasst).
Ein großer Teil dieser Underperformance ist auf Anleger zurückzuführen, die Mega-Cap-Tech-Aktien jagen – insbesondere solche, die als von KI profitierend angesehen werden. Aber es gibt noch einen weiteren Faktor im Spiel: Small-Cap-Unternehmen haben schwächere Bilanzen und weniger Preissetzungsmacht als größere Unternehmen. Dieser Nachteil war in den letzten Jahren, die von hoher Inflation und einem starken Anstieg der Kreditkosten geprägt waren, besonders schmerzhaft. Etwa 40 % der Schulden in den Bilanzen des Russell 2000 sind kurzfristig oder variabel verzinst, verglichen mit etwa 9 % bei S&P-Unternehmen.
Allerdings werden sich die Gewinne von Small Caps, abgesehen von einer Rezession, voraussichtlich verbessern, wenn die Zinssätze zu sinken beginnen. Analysten erwarten im Durchschnitt ein Gewinnwachstum von 14 % für Russell 2000-Unternehmen in diesem Jahr – über den prognostizierten 10 % für S&P 500-Unternehmen. Dieser vielversprechende Gewinn-Ausblick, kombiniert mit der Tatsache, dass Small-Cap-Aktien mit einem fast rekordverdächtigen Bewertungsabschlag gegenüber ihren Large-Cap-Pendants gehandelt werden, könnte Anleger wieder zu den kleinen Unternehmen locken, was dazu beitragen könnte, vier Jahre der Underperformance umzukehren.
In aktualisierten Prognosen geht die Internationale Energieagentur davon aus, dass der globale Ölmarkt im gesamten Jahr 2024 mit einem Angebotsdefizit konfrontiert sein wird, anstatt mit dem zuvor erwarteten Überschuss. Der Schlüssel zu dieser Prognose ist die Annahme, dass die OPEC+ ihre Produktionskürzungen, die Ende Juni auslaufen, in der zweiten Jahreshälfte fortsetzt. Die Annahme einer Verlängerung der Beschränkungen, bevor sie offiziell bestätigt wird, ist ein ungewöhnlicher Schritt der IEA, die in der Regel wartet, bis die Politik angekündigt wird, bevor sie sie in ihre Prognosen einfließen lässt. Die Entscheidung basiert jedoch auf wiederholten früheren Verlängerungen durch das Bündnis, so die Agentur.
Die IEA erhöhte ihre Prognose für das globale Ölnachfragewachstum im Jahr 2024 um 110.000 Barrel auf 1,3 Millionen Barrel pro Tag. Dies war hauptsächlich auf einen stärkeren US-Wirtschaftsausblick und den erhöhten Bedarf an Schiffstreibstoff zurückzuführen, da Schiffe längere Routen nehmen, um Angriffe im Roten Meer zu vermeiden. Trotz dieses Anstiegs stellt die aktualisierte Zahl eine deutliche Verlangsamung gegenüber dem globalen Ölnachfragewachstum des letzten Jahres von 2,3 Millionen Barrel pro Tag dar. Diese Verlangsamung spiegelt die nachlassende Dynamik der Post-Pandemie-Erholung und die beschleunigte Abkehr von fossilen Brennstoffen wider. Darüber hinaus wird erwartet, dass der steigende Ölverbrauch in diesem Jahr weitgehend durch steigende Lieferungen aus Amerika ausgeglichen wird, was die Weltmärkte ohne die OPEC+-Kürzungen im Überschuss belassen würde.
Wenn wir zu einem anderen Rohstoff wechseln, müssen wir wieder über Kakao sprechen, wo Lieferengpässe und Finanzierungsprobleme in Ghana den Preis der Bohnen diese Woche auf ein neues Rekordhoch getrieben haben. Genauer gesagt stiegen die Preise für Kakaofutures am Dienstag auf über 10.000 Dollar pro Tonne, wodurch der Rohstoff teurer wurde als das Leitmetall Kupfer. Der jüngste Anstieg folgt auf Nachrichten über Finanzierungsschwierigkeiten in Ghana, dem zweitgrößten Kakaoproduzenten der Welt. Das Land steht kurz davor, einen wichtigen Kredit zu verpassen, da schlechtes Wetter und Krankheiten seine Ernten schwer getroffen haben, sodass es nicht genügend Bohnen hat, um die Finanzierung zu sichern, die es braucht, um seine Kakaobauern für die nächste Ernte zu unterstützen.
Jahrzehntelange Unterinvestitionen haben dazu geführt, dass die Kakaoproduktion nicht mit der Nachfrage Schritt halten konnte, die sich in den letzten 30 Jahren verdoppelt hat. Die jüngste Welle der Baumpflanzungen in Westafrika fand Anfang der 2000er Jahre statt. Aber diese Bäume nähern sich jetzt dem 25. Lebensjahr, was weit über ihrer Blütezeit liegt. Alte Kakaobäume tragen nicht so viel Frucht und sind anfälliger für schlechte Bedingungen. Das war ein großer Faktor für den jüngsten Preisanstieg, da Dürre und Krankheiten die Ernten in der wichtigsten Anbauregion Westafrikas verwüstet haben und so den größten Lieferengpass auf dem Kakaomarkt seit über sechs Jahrzehnten verursacht haben.
Angesichts eines massiven Mangels reagierte der Markt, indem er die Kakaopreise so hoch trieb, dass der Konsum gedrosselt und das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage wiederhergestellt wurde. Allerdings ist die jüngste Serie von täglichen Rekordhochs wohl eher von finanziellen Faktoren als von Fundamentaldaten beeinflusst und ist auf Absicherungen von Kakaohändlern zurückzuführen.
Sehen Sie, Kakaohändler, die physische Bestände an Kakaobohnen oder halbverarbeiteten Produkten besitzen, gleichen dies in der Regel durch entgegengesetzte Positionen am Finanzmarkt aus – d. h. sie verkaufen Kakaofutures leer. Diese Absicherung sollte bei steigenden Preisen gut funktionieren, wobei Verluste auf den Leerverkäufen durch Gewinne auf dem Wert der physischen Bestände ausgeglichen werden. Wenn die Händler jedoch darauf warten, dass die Finanzkontrakte fällig werden, was Monate dauern kann, benötigen sie Barmittel, um Margin Calls zu decken, die sich aus Verlusten auf ihren Futures-Positionen ergeben.
In der Regel verwenden Handelsunternehmen ihre Barreserven oder nehmen Kredite auf, um diese Calls zu decken. Aber in einem anhaltenden Marktaufschwung, wie dem aktuellen für Kakao, können Margin Calls die Zahlungsfähigkeit finanziell gesunder Unternehmen übersteigen, was sie zwingt, ihre Absicherungen aufzugeben, um nicht ohne Barmittel dazustehen. In diesem Szenario besteht die einzige Möglichkeit darin, die Leerverkäufe zu dem Preis zu schließen, den der Markt verlangt. Dies führt zu einem sich selbst erhaltenden Problem: Wenn die Kakaopreise steigen, steigen die Margin Calls, was Händler zwingt, ihre Positionen durch Rückkauf von Futures zu schließen. Dies treibt die Preise weiter in die Höhe und schafft das gleiche Problem für andere.
Es besteht wohl kaum ein Zweifel daran, dass wir uns in einem Krypto-Bullenmarkt befinden, aber nicht jeder ist davon überzeugt. Leerverkäufer setzen Milliarden von Dollar darauf, dass die Rallye bei kryptobezogenen Aktien, die durch einen Anstieg von Bitcoin befeuert wird, irgendwann enden wird. Das gesamte Leerverkaufsinteresse, oder der Betrag, den konträren Händler gegen Krypto-Aktien gewettet haben, ist in diesem Jahr auf fast 11 Milliarden Dollar gestiegen, so S3 Partners. Mehr als 80 % des gesamten Leerverkaufsinteresses in diesem Sektor entfallen auf Wetten gegen MicroStrategy und Coinbase. Das Leerverkaufsinteresse an MicroStrategy, das 214.246 Bitcoins im Wert von rund 15 Milliarden Dollar besitzt, liegt jetzt bei über 20 % seiner gesamten ausstehenden Aktien. Damit ist das Unternehmen eines der am stärksten leerverkauften Unternehmen an der Wall Street, das mit viel größeren Unternehmen wie Nvidia, Microsoft und Apple mithalten kann.
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