Eine kleine Erleichterung

Hier sind einige der wichtigsten Geschichten der letzten Woche:

• Die US-Inflation war im April etwas niedriger als erwartet.
• Das Lohnwachstum im Vereinigten Königreich blieb in den ersten drei Monaten des Jahres anhaltend stark.
• Die japanische Wirtschaft schrumpfte im letzten Quartal.
• Die Unternehmen des S&P 500 sind auf dem besten Weg, ihre besten Quartalsergebnisse im Vergleich zu den Erwartungen seit zwei Jahren zu melden.
• Die Großhandelspreise für die zweitbeliebteste Kaffeesorte der Welt stiegen auf ihren höchsten Stand seit fast einem halben Jahrhundert.

Erfahren Sie mehr über diese Geschichten in der dieswöchigen Übersicht.

Makro

Alle Augen waren auf den jüngsten Bericht über die US-Verbraucherpreise dieser Woche gerichtet, der zeigte, dass die Inflation im April mit kleinstem Vorsprung etwas niedriger ausfiel als erwartet. Die jährliche Inflationsrate sank im vergangenen Monat leicht von 3,5 % auf 3,4 %. Gleichzeitig sank die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, um einen besseren Einblick in den zugrunde liegenden Preisdruck zu erhalten, auf 3,6 % – den niedrigsten Stand seit drei Jahren. Monatlich gesehen sanken sowohl die Gesamtinflation als auch die Kerninflation von 0,4 % im Vormonat auf 0,3 %. 

Von allen vier Zahlen lag nur die monatliche Gesamtinflationszahl leicht unter den Erwartungen, während die anderen alle mit den Prognosen der Ökonomen übereinstimmten. Doch das war immer noch eine Erleichterung, wenn man bedenkt, dass die vier vorherigen Berichte alle heißer als erwartet ausgefallen waren, und reichte aus, um die US-Aktien auf ein Rekordhoch zu treiben, da die Händler ihre Wetten auf Zinssenkungen in diesem Jahr erhöhten. Sie erwarten nun, dass die Fed die Kreditkosten im Jahr 2024 zweimal senken wird, gegenüber nur einer Senkung, die Anfang des Monats eingepreist war. Allerdings werden die Beamten, obwohl die Zahlen der Zentralbank etwas Hoffnung geben, dass die Inflation ihren Abwärtstrend wieder aufnimmt, wahrscheinlich weitere Beweise für einen Rückgang benötigen, um das Vertrauen zu gewinnen, das sie brauchen, um mit der Senkung der Zinssätze zu beginnen.

Auf der anderen Seite des Atlantiks zeigten neue Daten in dieser Woche, dass das Lohnwachstum im Vereinigten Königreich im ersten Quartal anhaltend stark blieb und die Prognosen für eine Verlangsamung widerlegte. Das durchschnittliche jährliche Wachstum der regulären Einkommen ohne Boni lag in den drei Monaten bis März bei 6 %. Das entsprach dem nach oben korrigierten Schätzwert für die drei Monate bis Februar und lag über den von Ökonomen prognostizierten 5,9 %. Das Wachstum der Einkommen einschließlich Boni blieb unterdessen ebenfalls stabil bei unerwartet hohen 5,7 %. Trotz der Stärke der Einkommen zeigte die Daten auch eine Abschwächung des Arbeitsmarktes, wobei die Arbeitslosenquote leicht auf 4,3 % stieg. Alles in allem werden die gemischten Zahlen wenig dazu beitragen, die Meinungsverschiedenheiten zwischen den Mitgliedern der Bank of England zu lösen, die letzte Woche mit sieben zu zwei Stimmen dafür stimmten, die Zinssätze auf einem 16-Jahres-Hoch von 5,25 % zu halten.

Schließlich zeigten neue Daten in dieser Woche in Japan, dass die viertgrößte Volkswirtschaft der Welt einen enttäuschenden Start ins Jahr hatte, nachdem sie in den ersten drei Monaten geschrumpft war. Die japanische Wirtschaftsleistung ging im letzten Quartal gegenüber dem Vorquartal um unerwartet starke 0,5 % zurück, angetrieben von einem Rückgang der Konsumausgaben um 0,7 %, die mehr als die Hälfte des japanischen BIP ausmachen. Damit war es das vierte Quartal in Folge, in dem die Konsumausgaben zurückgingen – der längste Abwärtstrend seit Anfang 2009. Der Rückgang des BIP erfolgte, nachdem die Wirtschaft im vierten Quartal kein Wachstum verzeichnete und im Zeitraum Juli-September um 0,9 % zurückging. Anders ausgedrückt: Die japanische Wirtschaft ist seit dem Frühjahr letzten Jahres nicht mehr gewachsen, was die Herausforderungen für die Zentralbank nur noch verstärkt, da sie versucht, die ultraniedrigen Zinssätze des Landes zu erhöhen.

Aktien

Mit dem Ende der Berichtssaison für das erste Quartal können die Anleger aufatmen, da die größten Unternehmen der USA auf dem besten Weg sind, ihre besten Quartalsergebnisse im Vergleich zu den Erwartungen seit zwei Jahren zu melden.

Von den 459 Unternehmen im S&P 500, die ihre Ergebnisse bereits veröffentlicht haben, haben 59 % die Umsatzprognosen übertroffen und 78 % die Gewinnprognosen übertroffen, so Bloomberg. Darüber hinaus haben sie Gewinne erzielt, die im Durchschnitt 8,4 % über den Prognosen lagen – die beste Performance im Vergleich zu den Erwartungen seit zwei Jahren. Weitere gute Nachrichten: Die Unternehmen haben bisher Gewinne gemeldet, die im letzten Quartal im Durchschnitt 5,4 % höher waren als im Vorjahresquartal, was das schnellste Wachstum seit dem zweiten Quartal 2022 darstellt.

Die Erwartungen übertreffenden Ergebnisse der Unternehmen lassen sich auf zwei Hauptfaktoren zurückführen. Erstens waren die Analystenerwartungen für ein Gewinnwachstum von 3,2 % im Jahresvergleich wahrscheinlich zu konservativ, als die Berichtssaison begann. Das ist ähnlich wie im vierten Quartal 2023: Die Analysten hatten einen enttäuschenden Anstieg der S&P 500-Gewinne um 1 % erwartet, aber der tatsächliche Wert lag bei über 8 %.

Zweitens tragen auch die Bedenken der Managementteams hinsichtlich einer Rezession zu der bemerkenswerten Outperformance bei. Die Unternehmen stärken ihre Bilanz – sie senken die Ausgaben und horten Barmittel –, um die Auswirkungen eines möglichen wirtschaftlichen Abschwungs abzuwenden. Dieser Fokus auf Kostenkontrolle erklärt, warum die Unternehmen die Gewinnprognosen deutlich übertreffen, während sie Umsätze melden, die näher an den Erwartungen liegen, wobei die Unternehmen im letzten Quartal Umsätze erzielten, die im Durchschnitt nur 1 % über den Prognosen lagen.

Alles in allem trägt der überraschend gute Gewinn-Trend dazu bei, die Rallye des S&P 500 seit Jahresbeginn aufrechtzuerhalten. Er veranlasst auch Analysten, ihre Gewinnprognosen für das laufende Quartal im schnellsten Tempo seit zwei Jahren zu erhöhen, was darauf hindeutet, dass der Tiefpunkt des Gewinnrückgangs in den USA möglicherweise endgültig im Rückspiegel liegt.

Rohstoffe

Nach Rekordhohen Kakao-Preisen, die Schokoladenliebhaber alarmierten, sind nun auch Kaffeetrinker besorgt, nachdem der Preis einer beliebten Sorte auf ein 45-Jahres-Hoch gestiegen ist. Ein neuer Bericht der International Coffee Organization zeigte, dass ein Großhandelspreisindex für Robusta-Bohnen, die etwa 40 % des weltweiten Kaffeekonsums ausmachen, im April gegenüber dem Vormonat um 17 % stieg und damit seinen höchsten Stand seit 1979 erreichte. Dies ist vor allem auf Lieferengpässe zurückzuführen, da heißes und trockenes Wetter die Kaffeepflanzen in Vietnam, dem weltweit größten Produzenten von Robusta-Bohnen, verwüstet.

Ein großer Teil der diesjährigen Ernteausfälle, von Kakao bis Kaffee, ist auf das starke Klimaereignis „El Niño“ zurückzuführen. Das Wetterphänomen führt zu feuchteren Bedingungen im Süden der USA, aber zu trockenerem und heißerem Wetter in weiten Teilen der übrigen Welt. Neben der Störung der Ernteerträge und der Erhöhung der Rohstoffpreisinflation kann das Ereignis das Wirtschaftswachstum (insbesondere in Australien und in Schwellenländern) beeinträchtigen, die Stromnetze belasten, die öffentlichen Gesundheitskrisen verschärfen, die Lieferketten beeinträchtigen und vieles mehr.

Nächste Woche

• Montag: China einjähriger Leitzins. Ergebnisse: Palo Alto Networks, Zoom.
• Dienstag: Handelsbilanz der Eurozone (März). Ergebnisse: Xpeng.
• Mittwoch: Handelsbilanz Japans (April), Inflation im Vereinigten Königreich (April), Bestandshäuserverkäufe in den USA (April), Protokoll der jüngsten Sitzung der Fed. Ergebnisse: Nvidia, Snowflake, Synopsys.
• Donnerstag: PMIs der USA, des Vereinigten Königreichs, Japans und der Eurozone (Mai), Neubauverkäufe in den USA (April). Ergebnisse: Medtronic, Intuit.
• Freitag: Inflation in Japan (April), Einzelhandelsumsätze im Vereinigten Königreich (April), Konsumklima in der Eurozone (Mai), Konsumklima in den USA (Mai), Bestellungen für langlebige Güter in den USA (April).