Immer noch stark

Hier sind einige der wichtigsten Geschichten der letzten Woche:

• Die US-Wirtschaft wuchs im letzten Quartal stärker als erwartet.
• Die indische Aktienemission erreichte im ersten Halbjahr ein Rekordhoch.
• Staatsfonds sind sehr optimistisch gegenüber Schwellenländern.
• Ein handelsgewichteter Index des Britischen Pfunds erreichte seinen höchsten Stand seit dem EU-Referendum 2016.

Tauchen Sie tiefer in diese Geschichten in der dieswöchigen Übersicht ein.

Makro

Die größte Volkswirtschaft der Welt zeigte weiterhin ihre Muskeln. Neue Daten zeigten in der vergangenen Woche, dass das **US-BIP im letzten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um annualisierte 2,8 % wuchs – über den Prognosen von 2 % und ein deutlicher Sprung gegenüber dem Wachstum von 1,4 % im ersten Quartal.** Dieser starke Anstieg wurde von der wichtigsten Wachstumsmaschine der Wirtschaft, den privaten Konsumausgaben, angetrieben, die um 2,3 % stiegen – besser als erwartet. Der Bericht wird wahrscheinlich die Ansicht weiter unterstützen, dass die Fed eine sanfte Landung erfolgreich geschafft hat – dieses Traumscenario, bei dem ihre Zinssätze die Wirtschaft gerade so weit verlangsamen, um die Inflation zu dämpfen, ohne eine Rezession zu verursachen. Die jüngsten Inflationsdaten zeigten schließlich, dass sich das jährliche Tempo des Anstiegs der Verbraucherpreise im Juni stärker als erwartet auf nur 3 % verlangsamte – der niedrigste Stand seit über drei Jahren.

Aktien

Da die Begeisterung für indische Aktien keine Anzeichen einer Abkühlung zeigt, nutzen die Unternehmen des Landes den Bullenmarkt, um in Rekordhöhe Aktien auszugeben. **In den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 wurden an den indischen Aktienmärkten fast 30 Milliarden US-Dollar eingesammelt, was einen neuen Halbjahresrekord darstellt.** Dies entspricht auch einer Verdreifachung gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres – ein starker Kontrast zum Rest Asiens (ohne Japan), wo die Emissionen im gleichen Zeitraum um 32 % zurückgingen.

Investoren waren mehr als glücklich, das neue Angebot zu kaufen, und es ist nicht ganz schwer zu verstehen, warum. Der Kauf von indischen Aktien ermöglicht es ihnen, in die am schnellsten wachsende große Volkswirtschaft der Welt zu investieren – der Internationale Währungsfonds prognostiziert für dieses Jahr ein Wachstum von 6,8 %. Die Nachfrage wird außerdem durch die Millionen von Indern unterstützt, die zunehmend ihre Ersparnisse in Aktien investieren, anstatt in traditionelle Wertaufbewahrungsobjekte wie Gold oder Immobilien. Auch ausländische Investoren strömen in indische Aktien, angezogen von der stabilen Währung des Landes, den starken Unternehmensgewinnen und den besseren Renditen im Vergleich zu China. Tatsächlich **hat der MSCI India Index seinen chinesischen Gegenpart in den letzten drei Jahren um mehr als 100 % übertroffen.**

Einige Investoren haben jedoch begonnen, sich über die hohen Bewertungen Indiens zu beschweren. Das Forward-KGV des MSCI India liegt derzeit bei 22,6x, oder 18 % über seinem Zehnjahresdurchschnitt. Dies entspricht auch einem Aufschlag von 82 % gegenüber dem Forward-KGV des MSCI Emerging Market Index von 12,4x – deutlich über dem Zehnjahresdurchschnitt von 61 %.

Andere sind besorgt über die schiere Menge an Aktien, die auf den Markt kommen, sowie über die relativ schlechte Performance vieler Neuemissionen. Indische Börsengänge (IPOs) haben laut Dealogic im Durchschnitt am ersten Handelstag einen Gewinn von 25 % erzielt, verglichen mit dem globalen Durchschnitt von 52 %. In der Zwischenzeit haben Folgeemissionen, bei denen nach dem Börsengang zusätzliche Aktien verkauft werden, in Indien im Durchschnitt einen Gewinn von etwa 2 % erzielt, verglichen mit 10 % weltweit.

Schwellenländer

Geopolitische Spannungen, die oft als Quelle für Unsicherheit und Risiko angesehen werden, dürften paradoxerweise in den kommenden Jahren den Schwellenländern (EMs) zugute kommen. Das ist das Ergebnis einer jährlichen Umfrage von Invesco, die Erkenntnisse von 83 Staatsfonds zusammentrug, die zusammen Vermögenswerte in Höhe von Billionen von Dollar verwalten.

Genauer gesagt, **erwarten fast drei Viertel der Befragten, dass die EM-Renditen in den nächsten drei Jahren mit denen der entwickelten Märkte übereinstimmen oder diese übertreffen.** Sie glauben, dass die zunehmenden Spannungen zwischen den USA und China den Entwicklungsländern helfen werden, da internationale Unternehmen, die Handelsbarrieren zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt vermeiden wollen, ihre Lieferketten von China weg und in Richtung anderer EMs verlagern. Dies wiederum wird zu mehr Geschäft, Investitionen und Wirtschaftswachstum in diesen Regionen führen.

Es ist erwähnenswert, dass die Staatsfonds die Entwicklungsländer nicht als homogenen Block behandeln. **83 % der Befragten wählten Schwellenländer in Asien, ausgenommen China, als ihre oberste Investitionspriorität für die kommenden Jahre.** Wenn es um EM-Anleihen geht, die mehr als die Hälfte der Unternehmen zur Anlage in Entwicklungsländer verwenden, ist Indien zu einer Top-Wahl geworden. 88 % der Befragten äußerten ihr Interesse, mehr Geld in die Anleihen des Landes zu investieren – ein Anstieg von 66 % im Jahr 2022. Auch Indonesien gewinnt an Interesse. 47 % wollen ihre Exposure gegenüber seinen Anleihen erhöhen, ein Anstieg von 27 % im Jahr 2022, während China einen Rückgang von 71 % auf 35 % verzeichnete.

Insgesamt könnte die verbesserte positive Stimmung aus der jüngsten Umfrage den Bullenfall für Investitionen in Entwicklungsländer verstärken. EM-Aktien sind günstig und würden zusammen mit EM-Anleihen von Zinssenkungen profitieren, die für später in diesem Jahr erwartet werden. Darüber hinaus werden EM-Währungen stärker, was die Renditen für internationale Investoren bei der Umrechnung in ihre Heimatwährung steigert. Darüber hinaus verfolgen EM-Regierungen wirtschaftspolitische Maßnahmen, die für Investoren attraktiv sind, und ihre Volkswirtschaften wachsen schneller als die der Industrieländer.

Devisen

Das Britische Pfund war in diesem Jahr die am besten abschneidende G10-Währung und stieg gegenüber einem starken Dollar um fast 2 % und gegenüber dem Euro um fast 3 %. **Dies hat das Pfund gegenüber einem Korb von Währungen der Handelspartner Großbritanniens auf seinen höchsten Stand seit dem EU-Referendum 2016 gebracht.** Die Gewinne wurden durch ein besseres Wirtschaftswachstum in Großbritannien als erwartet und die Ansicht beflügelt, dass die Bank of England die Zinssätze weniger stark senken wird als andere Zentralbanken. Darüber hinaus hat der Erdrutschsieg der Labour Party bei den Wahlen Anfang dieses Monats bei den Investoren die Hoffnung auf ein Ende der politischen Instabilität und eine möglicherweise konstruktive Beziehung zwischen Großbritannien und der EU nach dem Brexit geweckt. Diese neu gewonnene Ruhe steht im Gegensatz zu den dramatischen Wendungen in der US-Politik vor der Präsidentschaftswahl und einer anhaltenden politischen Krise in Frankreich.

Investmentbanken setzen nun darauf, dass das Pfund seine Siegesserie fortsetzen wird. Analysten von JPMorgan prognostizieren, dass das Pfund bis März nächsten Jahres 1,35 US-Dollar erreichen wird, während Goldman Sachs erwartet, dass es langfristig auf dieses Niveau klettern wird. Citi-Strategen sagten, sie seien gegenüber dem Pfund gegenüber dem Euro bullish und prognostizierten, dass die britische Währung zum ersten Mal seit dem Brexit auf 1,22 Euro steigen wird. Andere warnen jedoch davor, dass der Optimismus zu weit gegangen ist, was das Pfund anfällig für eine kurzfristige Korrektur machen könnte. Ein Beispiel dafür: **Spekulative Händler haben ihre Netto-Long-Position auf das Pfund am Terminmarkt auf ein Allzeithoch getrieben**, so die Daten der Commodity Futures Trading Commission, die bis ins Jahr 1999 zurückreichen.

Nächste Woche

• Montag: UK M4 Geldmenge (Juni). Ergebnisse: McDonald’s.
• Dienstag: Japan Arbeitslosenquote (Juni), Eurozone BIP (Q2), US-Verbrauchervertrauen (Juli), US-Jobangebote und Arbeitskräfteumlaufstatistik (Juni), Eurozone Wirtschaftsstimmung (Juli). Ergebnisse: Microsoft, AMD, PayPal, Merck, Pfizer, Procter & Gamble, Mondelez, Starbucks.
• Mittwoch: China PMIs (Juli), Japan Industrieproduktion und Einzelhandelsumsatz (Juni), Zinssatzentscheidung der Bank of Japan, Zinssatzentscheidung der Fed, Eurozone Inflation (Juli). Ergebnisse: Meta, ARM Holdings, Qualcomm, Mastercard, Boeing.
• Donnerstag: Eurozone Arbeitslosenquote (Juni), Zinssatzentscheidung der Bank of England. Ergebnisse: Apple, Amazon, Coinbase, Intel.
• Freitag: US-Arbeitsmarktbericht (Juli). Ergebnisse: Chevron, Exxon Mobil.