Banken werden gegenüber China pessimistisch

Hier sind einige der wichtigsten Geschichten der letzten Woche:

• Chinas Produktionsaktivität hat sich im vierten Monat in Folge zusammengezogen.
• Investmentbanken streichen ihre Kaufempfehlungen für chinesische Aktien.
• Ausländische institutionelle Anleger ziehen Geld aus Indiens überhitztem Aktienmarkt ab.
• Die Zahl der US-Startup-Pleiten stieg im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 58 %.
• Die Ölpreise fielen auf ihren niedrigsten Stand in diesem Jahr.

Tauchen Sie tiefer in diese Geschichten in der dieswöchigen Übersicht ein.

Makro

China erhielt zu Beginn der Woche schlechte Nachrichten, da neue Daten zeigten, dass ein wichtiger Indikator für die Fabrikaktivität im August zum vierten Mal in Folge zurückging. Genauer gesagt fiel der offizielle Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe im vergangenen Monat auf 49,1 von 49,4 im Juli. Das bedeutet, dass der Wert seit April 2023 mit Ausnahme von drei Monaten unter der entscheidenden Marke von 50 lag, die Wachstum von Rückgang trennt. Und während der offizielle Nicht-Produktions-PMI für August leicht anstieg, zeigte eine private Umfrage einige Tage später, dass die Dienstleistungsaktivitäten im Laufe des Monats weniger stark als erwartet expandierten, da der Wettbewerb zunahm und Unternehmen die Preise senkten, um ihren Marktanteil zu halten.

Die schwache Entwicklung, kombiniert mit den schlechteren als erwarteten BIP-Daten Anfang des Jahres, hat dazu geführt, dass mehrere Investmentbanken ihre Wachstumsprognosen gesenkt haben, wobei die überwiegende Mehrheit von ihnen nun erwartet, dass Chinas Wirtschaft in diesem Jahr um weniger als 5 % wachsen wird. (Zum Vergleich: Die Regierung hat ein offizielles Wachstumsziel von „rund 5 %“ für 2024). Zu den jüngsten, die ihre Prognose gesenkt haben, gehört die Bank of America, die diese Woche mitteilte, dass sie nun erwartet, dass die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt in diesem Jahr um 4,8 % wachsen wird, gegenüber einer vorherigen Prognose von 5 %. Das Wachstum könnte in den nächsten zwei Jahren auf 4,5 % sinken, verglichen mit einer früheren Schätzung von 4,7 %, so die Bank.

Aktien

Der Pessimismus der Investmentbanken gegenüber der chinesischen Wirtschaft spiegelt sich zunehmend in ihren Empfehlungen für die Aktien des Landes wider. So hat beispielsweise JPMorgan letzte Woche seine Kaufempfehlung für chinesische Aktien aufgrund der zunehmenden Unsicherheit durch die bevorstehenden US-Wahlen sowie des langsamen Wirtschaftswachstums und der schwachen politischen Unterstützung zurückgezogen. Dieser Schritt folgt ähnlichen Schritten der ehemaligen China-Bullen UBS Global Wealth Management und Nomura in den letzten Wochen.

Inmitten der trüben Aussichten des Landes und der Wahrscheinlichkeit höherer Renditen anderswo sprießen neue Aktienfonds für Schwellenländer, die die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt ausschliessen, wie Pilze aus dem Boden. Ein Beispiel: Bis zum 4. September wurden in diesem Jahr 19 Aktienfonds für Schwellenländer ohne China aufgelegt – womit bereits der Jahresrekord von 2023 erreicht wurde.

Im Gegensatz dazu ist Indien bei den Anlegern brandheiss, die in der schnell wachsenden, konsumgetriebenen Wirtschaft des Landes – die vom Internationalen Währungsfonds für 2024 mit 7 % Wachstum prognostiziert wird – ein enormes Potenzial sehen. Die Euphorie hat Indiens Aktien im vergangenen Jahr um 40 % nach oben getrieben, aber das hat sie auch recht teuer aussehen lassen. So liegt das Forward-KGV des MSCI India derzeit bei 24x – etwa 25 % über seinem Zehnjahresdurchschnitt. Darüber hinaus ist der Bewertungsaufschlag des Index gegenüber seinem asiatisch-pazifischen Pendant auf einem Rekordhoch. Diese Bedenken haben ausländische institutionelle Anleger dazu veranlasst, Geld aus dem indischen Aktienmarkt abzuziehen, wobei im August Nettoabflüsse von über 1 Milliarde US-Dollar verzeichnet wurden, so Bloomberg. Damit liegen die Nettozuflüsse seit Jahresbeginn bei etwa 2,6 Milliarden US-Dollar – deutlich unter den 22 Milliarden US-Dollar, die im vergangenen Jahr verzeichnet wurden.

Während sich die Ausländer zurückziehen, sind inländische Anleger mehr als glücklich, die Lücke zu schliessen, wobei immer mehr junge Inder ihre Ersparnisse zunehmend in Aktien investieren, anstatt in traditionellere Wertaufbewahrungsmöglichkeiten wie Gold oder Immobilien. Tatsächlich sind seit 2022 netto 70 Milliarden US-Dollar an inländischem Einzelhandelsgeld in indische Aktien geflossen, so Macquarie. Einige Kommentatoren äussern jedoch zunehmend die Besorgnis, dass diese neue Generation junger indischer Anleger die Risiken nicht vollständig versteht, da sie noch nie eine Marktkorrektur erlebt hat, und daher möglicherweise zu viel ihrer Ersparnisse in Aktien investiert.

Startups

Vor einigen Jahren führten die nahezu null Zinssätze dazu, dass Anleger billiges, geliehenes Geld in risikoreichere Startups pumpten und deren Bewertungen in die Höhe trieben. Mit steigenden Zinssätzen hatten Venture-Capital-Fonds jedoch Mühe, neues Kapital zu beschaffen, was zu einem starken Rückgang der Bewertungen von Startups führte. Dies führte dazu, dass sich die Anleger in erster Linie auf KI-Unternehmen konzentrierten, wodurch viele andere Startups im Stich gelassen wurden. Ein Beispiel: Die Zahl der US-Startup-Pleiten stieg im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 58 %, da viele Unternehmen das während des Technologiebooms von 2021-2022 beschaffte Geld ausgegeben hatten. Verschärft wurde das Problem durch den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank, die ein wichtiger Anbieter von Venture-Debt gewesen war. Ökonomen äussern nun die Besorgnis, dass dieser Trend Millionen von Arbeitsplätzen in von Venture-Capital finanzierten Unternehmen gefährden und sich möglicherweise auf die gesamte Wirtschaft auswirken könnte.

Rohstoffe

Diese Woche war für Energieinvestoren gelinde gesagt nicht die beste. Der Preis für Brent-Rohöl, den internationalen Öl-Benchmark, fiel am Dienstag um 4,9 % auf 73,75 US-Dollar pro Barrel – sein schwächster Stand seit Dezember und das erste Mal, dass er seit Januar unter 75 US-Dollar fiel. Das US-Pendant – WTI – rutschte um 4,4 % auf 70,35 US-Dollar ab, bevor es am nächsten Tag weiter fiel und zum ersten Mal seit Ende 2023 unter die Marke von 70 US-Dollar sank.

Die Rückgänge wurden durch eine sich verschlechternde Aussichten für den Ölmarkt getrieben. Schwache Wirtschaftsdaten aus China und den USA haben Ängste über die Nachfrage in den beiden grössten Ölverbrauchern der Welt geweckt. Gleichzeitig sagte ein wichtiger libyscher Beamter diese Woche eine Lösung für die Krise voraus, die kürzlich rund 60 % seiner 1,2 Millionen Barrel pro Tag an Ölproduktion stillgelegt hat. Die Sorgen um die Versorgung werden noch verstärkt durch die Tatsache, dass die OPEC+, die seit 2022 mehrere Produktionskürzungen und Verlängerungen dieser Kürzungen angekündigt hat, beabsichtigt hatte, ab Oktober wieder etwas Produktion aufzunehmen. Nach dem Preisverfall dieser Woche sagte das Kartell jedoch, dass es seine Ölerhöhungen um zwei Monate verschieben werde.

Nächste Woche

• Montag: China Inflation (August), China Kreditwachstum (August), Eurozone Konjunkturklima (September). Ergebnisse: Oracle.
• Dienstag: China Handelsbilanz (August), UK Arbeitsmarktbericht (Juli). Ergebnisse: GameStop.
• Mittwoch: UK BIP (Juli), US Inflation (August).
• Donnerstag: Europäische Zentralbank Zinssatzentscheidung. Ergebnisse: Adobe.
• Freitag: Eurozone Industrieproduktion (Juli), US Konsumklima (September).
• Samstag: China Industrieproduktion und Einzelhandelsumsätze (August).