Dot Plot Schock

Hallo Trader, wir hoffen, Sie hatten ein schönes Wochenende. Hier sind einige der wichtigsten Geschichten dieser Woche:

• Die Fed senkte die Zinssätze, signalisierte aber für nächstes Jahr ein langsameres Tempo der Lockerung.
• Die Inflation im Vereinigten Königreich sprang auf ein Acht-Monats-Hoch.
• Die Bank of England hielt die Kreditkosten stabil.
• Das Wachstum des Einzelhandelsumsatzes in China verlangsamte sich, während die Industrieproduktion stark blieb.
• Währungen der Schwellenländer erleben ihren größten Ausverkauf seit zwei Jahren.

Tauchen Sie tiefer in diese Geschichten in der dieswöchigen Übersicht ein.

USA

Die Fed senkte die Kreditkosten am Mittwoch um ein Viertelprozentpunkt und senkte den Leitzins damit auf einen Bereich von 4,25 % bis 4,5 %. Die jüngste „Dot-Plot“-Prognose der Zentralbank für die Zinssätze überraschte den Markt jedoch. Die Beamten planten weniger Zinssenkungen für das nächste Jahr ein, als sie noch vor wenigen Monaten geschätzt hatten, und sahen, dass die Inflation im Jahr 2025 deutlich weniger Fortschritte machte. Sie sehen nun, dass der Leitzins bis Ende 2025 einen Bereich von 3,75 % bis 4 % erreicht, was zwei Zinssenkungen um ein Viertelprozentpunkt impliziert. Die Fed hatte zuvor bei einem Treffen im September vier Zinssenkungen um ein Viertelprozentpunkt prognostiziert. Inzwischen stieg ihre Prognose für die Inflation zum Jahresende nächsten Jahres auf 2,5 % von 2,1 % vor einigen Monaten. Die hawkish Prognose führte am Mittwoch zu einigen großen Marktbewegungen: US-Aktien, Staatsanleihen, Gold und Bitcoin brachen alle ein, während der Dollar auf ein Zwei-Jahres-Hoch sprang.

Die Fed startete ihren Zinssenkungskurs im September mit einer großen Senkung um einen halben Prozentpunkt. Damals wurde die Zentralbank durch die sinkende Inflation ermutigt und war besorgt, dass der Arbeitsmarkt einen gefährlichen Wendepunkt erreichte. Das Umfeld hat sich jedoch seitdem verschoben: Der Arbeitsmarkt und die Wirtschaft haben sich als widerstandsfähig erwiesen, aber die Inflation ist uncomfortably über dem Ziel der Fed geblieben. Darüber hinaus könnten die Pläne des gewählten US-Präsidenten für hohe neue Zölle eine weitere Welle erheblicher Verbraucherpreisanstiege auslösen. Fed-Chef Powell erklärte am Mittwoch, dass die Zentralbank die Vorschläge von Trump modelliert und bewertet, sie aber aufgrund der Unsicherheit über die spezifischen Details der Politik noch nicht in ihre Entscheidungen einbezieht.

Vereinigtes Königreich

Auf der anderen Seite des Atlantiks stieg die Inflation im Vereinigten Königreich im November auf ein Acht-Monats-Hoch und driftete damit weiter vom 2%-Ziel der Bank of England ab. Dies unterstreicht die Herausforderung der Zentralbank, anhaltendem Preisdruck angesichts einer stagnierenden Wirtschaft zu begegnen. Die Verbraucherpreise stiegen im vergangenen Monat im Jahresvergleich um 2,6 %, gegenüber 2,3 % im Oktober. Der Anstieg entsprach den Erwartungen der Ökonomen, lag aber über der Prognose der BoE von 2,4 %. Inzwischen stieg die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energieartikel herausrechnet, um einen besseren Einblick in den zugrunde liegenden Preisdruck zu geben, auf 3,5 %. Schließlich blieb die Dienstleistungsinflation – ein Maß, das von der BoE genau beobachtet wird, um Anzeichen für inländischen Preisdruck im Zusammenhang mit dem Arbeitsmarkt zu erkennen – hartnäckig hoch bei 5 %.

Die Zahlen dürften die Befürchtungen verstärken, dass die britische Wirtschaft auf eine Stagflation zusteuert – das heißt, hohe Inflation und niedriges Wachstum. Schließlich war der November der erste Monat seit über zwei Jahren, in dem die Jahresinflation zwei Monate in Folge gestiegen ist. Hinzu kommen die schlechten Nachrichten, dass Daten der vergangenen Woche zeigten, dass die britische Wirtschaft zwei Monate in Folge geschrumpft ist. Dennoch änderte der Inflationsbericht den Zinsausblick der Händler kaum, die bereits weniger Lockerungen durch die BoE im nächsten Jahr eingepreist hatten, nachdem die Lohnzahlen Anfang der Woche höher als erwartet ausgefallen waren. Der Markt setzt derzeit auf zwei Zinssenkungen um ein Viertelprozentpunkt und eine geringe Wahrscheinlichkeit einer dritten bis Ende 2025.

Apropos, die Mitglieder der BoE stimmten am Donnerstag mit 6:3 dafür, den Leitzins der Zentralbank auf 4,75 % zu halten. Die Beamten warnten auch, dass die jüngsten Lohnerhöhungen und Verbraucherpreise „das Risiko einer anhaltenden Inflation erhöht“ haben, was die Hoffnungen auf schnelle Zinssenkungen im Jahr 2025 dämpfte. Schließlich stufte die BoE ihre Wirtschaftsprognose für das vierte Quartal nach den jüngsten enttäuschenden Aktivitätsdaten herab und erwartet nun ein Nullwachstum im Vergleich zu ihrer November-Prognose von einem Anstieg um 0,3 %.

China

Das Wachstum des Einzelhandelsumsatzes in China verlangsamte sich im November deutlich stärker als erwartet, was den Druck auf die politischen Entscheidungsträger erhöhte, den Konsum der Haushalte anzukurbeln und die Wirtschaft zu stützen. Der Einzelhandelsumsatz stieg im vergangenen Monat im Jahresvergleich um 3 % – deutlich unter den Prognosen von 4,6 % und ein deutlicher Rückgang gegenüber den 4,8 % im Oktober. Auf der anderen Seite stieg die Industrieproduktion um leicht mehr als erwartet um 5,4 %, da die Fertigungsseite der Wirtschaft weiterhin besser abschneidet als die Konsumausgaben. Tatsächlich hat das Wachstum der Industrieproduktion seit der Pandemie den Einzelhandelsumsatz übertroffen, aber dies ist möglicherweise nicht nachhaltig, da der Fertigungsschub des Landes dazu geführt hat, dass die USA und die EU China beschuldigen, ihre Märkte mit billigen Waren zu überschwemmen, was zu Drohungen mit hohen Zöllen geführt hat. Aus diesem Grund argumentieren Ökonomen, dass die chinesischen Behörden den Konsum der Haushalte dringend ankurbeln müssen, um die Wirtschaft nachhaltig voranzutreiben.

Schwellenländer

Währungen der Schwellenländer erleben ihren stärksten Ausverkauf seit den frühen Tagen der aggressiven Zinserhöhungspolitik der Fed vor zwei Jahren, angetrieben von einem steigenden US-Dollar und anderen idiosynkratischen Faktoren. Ein JPMorgan-Index für EM-Währungen ist in den letzten zweieinhalb Monaten um mehr als 5 % gefallen, was ihn auf Kurs für seinen größten Quartalsrückgang seit September 2022 bringt. Der Ausverkauf war breit gefächert, wobei mindestens 23 Währungen, die von Bloomberg verfolgt werden, in diesem Quartal gegenüber dem Dollar schwächer wurden. Der Greenback ist seit Ende September gestiegen, angetrieben von Erwartungen an bedeutende politische Veränderungen unter dem gewählten Präsidenten Trump, darunter umfassende Handelszölle.

Sehen Sie, Trumps Zollplan hätte drei große Auswirkungen auf den Greenback, die alle wahrscheinlich zu einer Stärkung führen würden. Erstens würden sie die Importe drosseln, was zu weniger Dollar führen würde, die „verkauft“ werden, um ausländische Waren zu kaufen, was die Währung im Laufe der Zeit stärken würde. Zweitens könnten sie die Fed dazu zwingen, ihre Zinssenkungen zu verlangsamen oder sogar die Kreditkosten zu erhöhen, um die steigende Inflation zu bekämpfen, was zu „höheren für längere Zeit“-Zinssätzen führen würde, die den Dollar stärken würden, indem sie ihn für ausländische Anleger und Sparer attraktiver machen. Drittens könnten sie einen weitreichenden, schädlichen Handelskrieg auslösen, der die Nachfrage nach dem Greenback als sicherer Hafen steigern würde.

Nächste Woche

• Montag: Verbrauchervertrauen in den USA (Dezember).
• Dienstag: Bestellungen für langlebige Güter in den USA (November).
• Mittwoch: Weihnachten!
• Donnerstag: Boxing Day!
• Freitag: Arbeitslosenquote in Japan (November), Industrieproduktion und Einzelhandelsumsatz in Japan (November).