El auge de las Fintech y la decadencia de los bancos

Durante la última década, los evangelistas de las criptomonedas han predicado el evangelio de la desregulación en el sector de los servicios financieros.  Argumentan que el precio de los servicios bancarios es demasiado alto porque los bancos tienen el monopolio de las transferencias monetarias.

Los defensores de la desregulación afirman que la Santa Trinidad de los bancos, las tesorerías públicas y los bancos centrales tienen el control exclusivo de todas las formas de comercio económico entre empresas e individuos. Las diversas políticas públicas, como los rescates bancarios, la flexibilización cuantitativa o incluso la regulación financiera, no inspiran mucha confianza. La solución sería, por lo tanto, democratizar el acceso a los servicios financieros que abarcan los pagos, las transferencias de dinero, el cambio de divisas, los depósitos y los créditos al consumo.

Con más presión de los reguladores, los bancos tradicionales no pueden ofrecer servicios a precios más bajos, pero necesitan fortalecer a cualquier precio su posición en el mercado en detrimento de los clientes finales. Los clientes se ven obligados a pagar de más tanto el coste del capital regulatorio de los bancos como el privilegio de acceder a un servicio prestado por un sistema cuasi-monopólico.

Las Fintech como Revolut, Monzo y N26 comenzaron su viaje como empresas tecnológicas de nueva creación y actualmente proponen una gama completa de servicios bancarios para individuos y empresas, convirtiéndose así en "neobancos".

La llegada de los neobancos al mercado bancario está relacionada con el concepto de la "mano invisible", introducido por Adam Smith en su libro La riqueza de las naciones. En un escenario de libre mercado donde el gobierno no impone ninguna regulación o restricción y donde los proveedores y los clientes maximizan su utilidad, el mercado se ajustará a sí mismo para que los clientes puedan comprar los mejores productos a precios competitivos. Si el equilibrio entre la oferta y la demanda se aleja del precio eficiente y si los proveedores de servicios ofrecen precios más altos que la propensión a la compra de los clientes, se pondrá en marcha un mecanismo de corrección para reducir o eliminar esta ineficacia. Por lo tanto, cada vez que una masa crítica de clientes demande servicios a precios más bajos, el mercado se ajustará, y los proveedores acabarán ofreciendo un mejor servicio al precio deseado.

Los neobancos son la mano invisible que pretende aportar eficiencia al sector bancario. Operan hoy en día en nichos bien definidos, pero en un futuro próximo podrían codiciar la cuota de mercado de los grandes bancos.

Es bastante bueno que la gente de la nación no entienda nuestro sistema bancario y monetario, porque si lo hicieran, creo que habría una revolución antes de mañana por la mañana.
Henry Ford, industrial estadounidense

Visión general del mercado

La economía estadounidense parece reabrir más rápido de lo esperado, con un impacto positivo en la creación de empleo. El último informe del Departamento de Trabajo indica que las nóminas no agrícolas aumentaron en 2,5 millones en mayo y la tasa de desempleo se redujo al 13,3% desde el 14,7% del mes anterior. La crisis del COVID está manteniendo a muchos estados bajo encierro, incluida California, la quinta economía más grande del mundo. Una reapertura completa podría generar cifras de empleo aún mejores y alimentar la recuperación del mercado.

Los inversores deben tomar esta perspectiva positiva con cautela. Las verdaderas consecuencias de la crisis del COVID llegarán en septiembre, cuando podamos evaluar el número de puestos de trabajo perdidos de forma permanente y el número de quiebras.

Cabe destacar que el Dow Jones se encuentra ahora en el nivel en el que estaba a finales del verano pasado, cuando la economía estadounidense estaba en auge.

Las empresas tecnológicas se están expandiendo lenta pero seguramente hacia territorio positivo, el NASDAQ  alcanzando casi sus niveles anteriores a la crisis del COVID. La pandemia creó una nueva ola de digitalización y desmaterialización de la economía real. Los inversores están apoyando esta ola, y el impulso podría durar a largo plazo más allá de las circunstancias actuales.

Enfoque:

Los bancos británicos en el limbo

Los mercados siguen creyendo que es posible una recuperación en forma de V. Para el sector bancario y especialmente para los bancos del Reino Unido, el mundo posterior a la pandemia podría ser en forma de L. Las acciones de Lloyds y RBS han perdido más del 40% desde el año pasado, y el impacto de la reciente recuperación ha sido mínimo.  Algunos de estos bancos pueden tener una cantidad significativa de activos de alta calidad, pero las estructuras de costes abrumadoras obstaculizan su rentabilidad. En comparación con las Fintech, los bancos prestan un tipo similar de servicios ligeramente más orientados al cliente, pero a un coste mucho más elevado. No están adaptados para afrontar la revolución tecnológica en curso, y si no se reestructuran rápidamente, el COVID puede clavar el último clavo en su ataúd, que ya estaba preparado en 2008.

Enfoque:

Los neobancos son imparables en medio del COVID

El Nubank de Brasil alcanzó esta semana los 25 millones de clientes en sólo siete años después de su creación. Se convirtió, con diferencia, en el mayor neobanco del mundo en términos de número de clientes.

Revolut, el neobanco pionero, dará a conocer la próxima semana su nueva aplicación móvil. El unicornio británico está reduciendo significativamente su plantilla, unos meses después de asegurar una financiación de la Serie D por 0,5 mil millones de dólares. Monzo, el otro gran neobanco del Reino Unido, está tomando medidas similares y anuncia 120 despidos.

Limitados por la norma de distanciamiento social, los principales bancos tradicionales avanzaron rápidamente en la digitalización de sus servicios. HSBC, Barclays y muchos otros están ofreciendo servicios que requieren una interacción humana mínima, incluida la incorporación en línea de nuevos clientes. Es, sin duda, una deriva estratégica arriesgada. Los bancos tradicionales se ven obligados a entrar en el juego de las Fintech, y por lo tanto pueden tener que pasar por un doloroso proceso de reestructuración.

Seedrs:

Inversores privados en mercados secundarios

Un mercado secundario es una plataforma donde los inversores pueden comprar y vender valores de otros inversores. Estas operaciones se producen después de que el valor haya pasado por una oferta pública inicial. Al adquirir una acción que se negocia en un mercado secundario público, los inversores, y especialmente los inversores individuales, no sólo están pagando por el valor económico de la empresa, sino también por los costes implícitos de la oferta pública y las comisiones de acceso al mercado secundario a través del sesgo de los corredores-distribuidores. Además, los inversores públicos individuales no tienen mucho que decir sobre las empresas cotizadas.  Confían en el juicio de los bancos de inversión que suscribieron la oferta pública.

Por lo tanto, a pesar de la creencia generalizada de que el mercado de valores público es transparente para los inversores, sigue existiendo un alto grado de asimetría de la información entre los grandes y los pequeños jugadores.

Las empresas de crowdfunding como Seedrs, que ofrecen un mercado secundario para inversores privados, introducen un cambio de paradigma significativo. Los inversores individuales pueden evaluar desde las primeras etapas de la financiación si la empresa que les interesa está en buena forma o no. El acceso a estos mercados secundarios es sencillo y no implica a terceros. La liquidez y la eficiencia del mercado son los principales retos de estas nuevas plataformas, pero con la participación de muchos fondos de capital riesgo y de inversión, podrían convertirse en serias alternativas a los mercados de valores actuales. Por ejemplo, el precio de las acciones de Hectare, un innovador mercado agrícola que cotiza en Seedrs, ha tenido una notable evolución en el mercado secundario durante los últimos cinco años.

Materias primas:

El petróleo pasa de la pobreza a la riqueza

Después de experimentar los primeros precios negativos de la historia, los precios del petróleo crudo rebotaron hacia territorio positivo. La semana pasada, el crudo Brent probó con éxito el nivel de resistencia de 40 dólares. Con la velocidad actual de la reapertura y el previsible aumento de la demanda de las aerolíneas, el precio del Brent puede fortalecerse por encima del nivel de 50 dólares. En el escenario de una fuerte recuperación, la escasez de oferta puede convertirse en un problema. Durante abril, cuando los precios estaban por debajo de los 20 dólares, muchas operaciones de perforación y de esquisto se cerraron, reduciendo así la capacidad total de suministro disponible. Septiembre es un mes decisivo para el futuro patrón del precio del petróleo. Si no hay una segunda ola y la economía mundial vuelve a un cierto grado de normalidad, el petróleo podría repuntar hacia los 100 dólares. Si este escenario se convierte en realidad, en estas nuevas circunstancias, Rusia tendrá las llaves del mercado del petróleo.

Perspectivas del mercado

Como se predijo, el crudo Brent se mantuvo en territorio positivo. Bitcoin coquetea con el nivel de 10.000 dólares, pero rebotó hacia los 9.600. Después de alcanzar los 27.000, el Dow Jones podría retroceder durante la próxima semana debido a las ventas técnicas.   La probabilidad de una segunda caída importante es actualmente baja. El mercado de valores debería consolidarse en torno a los niveles actuales. El Brent y el Bitcoin deberían mantenerse en territorio verde.